大和上调哔哩哔哩目标价至245港元：三季度盈喜与新游戏热度支撑长期增长预期lg...

大和上调目标价的核心理由

根据 www.Todayusstock.com 报道，大和最新研究报告指出，哔哩哔哩(09626.HK)在第三季交出强于市场预期的盈利表现，使其维持对公司长期增长路径的积极判断，并将目标价由220港元调升至245港元，对应其对未来盈利前景的乐观预期。大和表示，本次调整主要基于公司收入结构改善、新游戏表现亮眼以及平台商业化效率的进一步优化。

尽管哔哩哔哩股价近期略有回调，但机构强调市场对其中长期战略仍具有较高共识。其强调新游戏热度上升、广告收入增长稳定，加上AI驱动内容生态的改善，将为未来年度的估值扩张奠定基础。

三季度盈利表现与经营亮点分析

哔哩哔哩第三季度经调整后净利润较市场预期高出22%，显示管理层在成本控制与运营效率方面持续取得显著成效。整体收入符合分析师预期，反映其核心业务增长稳定。

以下表格展示本季度核心指标的表现（数据为分析性整理）：

大和在分析中补充称，B站持续投入AI内容审核与分发系统，使得运营效率有所提升，同时用户生态的粘性结构稳固，强化了其商业化转化能力。

新游戏热度与游戏业务展望

新游戏《逃离鸭科夫》近期热度攀升，成为哔哩哔哩在游戏业务中最受关注的新增长点。大和认为，这不仅反映公司在游戏开发能力上的提升，也为其未来两年的游戏矩阵奠定更多期待。

机构预计，今年底至明年初哔哩哔哩将陆续上线多款新作，但由于去年同期基数较高，本季度游戏业务收入可能按年下降15%。然而新游戏储备充足，长期仍具增长潜力。

广告业务增长趋势与结构变化

相比游戏业务的短期波动，广告业务继续表现稳健。大和预计，第四季广告收入将按年增长逾20%，主要受益于内容生态扩大、商业化转化效率提升以及AI技术优化投放匹配。

分析师指出，哔哩哔哩广告业务的增长结构呈现出“品牌广告提升 + 效果广告强化”的趋势，逐步缩小与头部平台的差距。

盈利预测调整与长期前景评估

尽管大和对长期前景维持乐观，但仍将哔哩哔哩2026至2027年的每股盈利预测下调4%，主要原因是公司在AI投资与新游戏发行的市场推广开支上持续加码。

研究团队指出：“短期投入的提升将带来成本压力，但从中长期来看，这些投资对于提升核心竞争力、扩展收入来源及建立更稳固的内容生态都具有必要性。”综合判断，公司长期战略方向明确，盈利能力有望在未来逐步释放。

编辑总结

大和上调目标价反映市场对哔哩哔哩在盈利改善、游戏业务拓展以及广告商业化能力增强方面的认可。虽然未来几年因投入增加会带来一定成本压力，但新游戏上线节奏、内容生态强化与AI应用深化预计将支持其中长期增长空间。整体来看，哔哩哔哩正处于从成本优化向商业化深化过渡的关键阶段。

常见问题解答

Q1：大和为何在成本压力上升的情况下仍上调目标价？

A1：因为盈利改善超预期、平台商业化效率提升以及新游戏热度强劲，增强了市场对其未来收入增长的信心。成本压力属于为扩大长期竞争力所做的投入，机构更关注长期回报。

Q2：B站游戏业务为何预计第四季会出现同比下降？

A2：主要原因是去年基数较高，即便今年新游戏热度强劲，但在同比比较中仍会显示下降。但机构认为这属于正常波动，不会改变游戏板块的长期增长趋势。

Q3：广告业务增长的主要驱动力来自哪里？

A3：增长源自内容生态扩张、投放效率提升、AI匹配技术改善，以及品牌客户预算回暖。这些因素共同推动广告收入持续保持两位数增长。

Q4：盈利预测下调会影响市场对B站长期增长的信心吗？

A4：影响有限。预测下调主要反映短期投入上升，而非业务基本面转弱。机构普遍认为，新游戏 pipeline 与商业化深化将为未来盈利提供更多弹性。

Q5：B站未来最大的增长驱动因素是什么？

A5：包括自研与代理新游戏的持续上线、广告商业化效率提升、AI驱动内容生态优化，以及用户规模与粘性的持续增强。这些因素将共同构建稳定的长期增长曲线。