中粮信托良益研究院解读2025年信托公司年报lg...

文/中粮信托良益研究

截至2026年5月5日，58家信托公司披露了2025年年报。中粮信托良益研究院认为，行业整体已走出前几年的业绩低谷，资产服务信托与资产管理信托双轮驱动格局基本成型，正加速从规模扩张向质量提升深度转型。

信托资产：万亿级公司增至九家，中游梯队加速突围。截至2025年末，58家信托公司信托资产规模超过34.10万亿元，较2024年末增长25%，延续了自2022年以来的增长态势。其中，45家公司规模实现增长、13家公司规模有所收缩。万亿级公司从5家增至9家，管理规模合计超过17万亿元，占行业信托规模比重高达51%；与此同时，规模在3000亿至5000亿区间的公司从9家增至13家，反映出中游梯队正加速追赶，依托差异化策略深耕细分赛道。

营收与利润：营收企稳回升，净利润仍处下行通道：2025年信托行业呈现典型的增收不增利特征，营收端企稳回升，但净利润端仍处下行通道。具体来看，58家公司营收总额达673.43亿元，同比增长5.01%，扭转了连年下滑的态势。然而，净利润仍在承压：行业净利润平均数3.98亿元，同比下降10.54%；中位数2.52亿元，降幅达28.93%，显示行业仍处于转型阵痛期。行业集中度仍在提升，头部公司表现远超行业均值：营收前十公司增速12.5%远超行业均值4.97%，其营收、净利润占行业总规模比重分别升至47.10%和72.52%，马太效应显著。从利润驱动逻辑看，传统信托主业贡献减弱，固有业务受益于资本市场回暖成为当期利润的关键支撑，但该模式受市场波动影响较大、可持续性有限。行业要实现真正盈利企稳，仍需回归主动管理能力建设，加快向高质量转型发展。

收入结构：信托主业承压，固有收入成“压舱石”：2025年信托行业收入结构呈现鲜明分化：信托主业延续“增量不增利”特征，尽管资产规模大幅增长，但信托业务收入合计414.11亿元，同比下降8.02%，近六成公司下滑，传统融资类与通道类业务压降形成的收入缺口尚未被新兴业务有效填补。与之形成对比，固有业务收入大幅反弹至259.32亿元，同比大增35.69%，占营业收入比重从29.80%提升至38.51%，成为当期营收增长与利润稳定的“压舱石”。固有收入的高增主要得益于资本市场回暖带来的投资收益与公允价值变动损益回升，以及长期股权投资、债权投资的稳定贡献，但其受市场波动影响较大，2025年的高增长具有一定周期性，不宜线性外推。

从竞争格局看，信托业务收入头部梯队保持稳定，前十公司收入集中度维持在42%左右；但固有收入的中游机构排名洗牌剧烈，高收入区间（15亿元以上）公司数量从2家增至7家，尾部亏损企业数量未减，反映出行业在收入结构转型期，机构间资产配置能力与抗周期能力的差距正在加速拉大。

资本实力：中坚梯队加速崛起，资本效率探底：2025年信托行业净资产总额达6916.51亿元，同比增长2.42%。从结构看，头部公司保持领先但集中度微降，中坚力量成长迅速，净资产中位数增长11.90%，而尾部十家公司合计占比持续下滑至3.69%，承压明显。盈利能力方面，行业平均ROE水平降至2.03%，较上年下降1.11个百分点，超过六成公司ROE低于5%，资本效率处于历史低位。低ROE不仅反映盈利能力薄弱，更制约了中小机构通过内生积累补充资本的能力，部分公司可能面临资本充足率压力。仅少数机构如英大信托、紫金信托连续四年ROE超过10%，展现出清晰的战略定位与主动管理能力。这种剧烈分化深刻反映出行业转型已步入攻坚期，多数机构仍困于传统业务收缩与新业务培育的双重压力，而少数领先者已率先突围。未来竞争的核心将从规模与渠道之争，彻底转向资本效率与专业能力之争。

结构性回暖，分化长期化：站在“十五五”开局节点上，2025年年报发出清晰信号：回暖是结构性的，分化将是长期化的。随着《信托公司管理办法》正式施行、三分类改革配套举措逐步落地，信托制度优势将进一步释放。对信托公司而言，唯有锚定“受人之托、代人理财”本源，聚焦资产管理信托与资产服务信托核心赛道，在投研能力、科技赋能与生态整合上构建真正的护城河，方能穿越周期、行稳致远。