双创指数尾盘强势拉升收红！科创50ETF汇添富(588870)连续6日“吸金”近3亿，创业板ETF汇添富(159247)单日净流入超1.3亿元！lg...

今日，市场尾盘拉升，沪指、创业板指、科创50指数探底回升翻红，沪深两市成交额2.7万亿，较上一个交易日放量472亿。科创50ETF汇添富（588870）收涨0.57%，全天放量成交超2亿元！资金近6日连续流入，累计“吸金”2.9亿元！创业板ETF汇添富（159247）收跌超1%，全天成交额1.3亿元，上周五单日揽金超1.3亿元，今日再获3300万元资金青睐！

科创50热门成分股涨跌互现：华虹宏力涨超7%，海光信息涨5%，澜起科技涨超3%，中芯国际涨近3%，寒武纪涨超1%；源杰科技跌超15%，拓荆科技跌超8%，佰维存储跌超3%，中微公司跌超2%。创业板指热门成分股涨跌互现：新易盛涨超5%，宁德时代涨超4%，中际旭创涨超2%，天孚通信涨超1%；香农芯创跌超11%，三环集团跌超8%，胜宏科技跌超7%，长川科技、江波龙跌超4%。

注：成分股仅做展示，不作为个股推介。

消息面上，A股调整之际，“看得见的手”再度出手“护盘”。7月19日晚间，中国国新宣布，已使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，用于维护市场稳定。中国诚通宣布，近期已累计买入中国股票资产近百亿元。中国国新和中国诚通均表示，后续将全力维护资本市场平稳运行。

本周全球市场大事不断。国内方面，2026世界人工智能大会将于7月20日闭幕；中国7月LPR将公布；芯片龙头预计将于7月下旬上市。国际方面，伊朗局势进展令人瞩目；AMD将举办AI大会，CEO苏姿丰将发表演讲。财报方面，AI投资逻辑将迎来新一轮检验，谷歌、特斯拉、英特尔等科技巨头将发布财报，IBM、宁德时代、海康威视亦将披露最新业绩。

【调整接近后半段？科技调整何时结束？】

国金证券指出，从市场的成交情绪和历史波动率来看，波动率已经超过了今年3月美伊冲突爆发时刻，接近2025年4月贸易摩擦的水平。市场存在明显升波下跌特征，而这往往是调整进入最后阶段的标志。参考2007年的周期股、2015年的TMT、2021年的核心资产见顶之后的最大回撤幅度区间（30%—55%），这一轮AI相关的细分板块指数都已经和2007年周期股（2007Q3-2008金融危机前）、2021年的茅指数/宁组合当时见顶之后的最大回撤幅度相当。只要市场不存在类似2015年的杠杆交易机制和其他冲击，目前的调整已经接近主线行情正常回撤幅度。

国金证券认为，市场当下的核心矛盾可能并不是主线切换，而是AI硬件行情的最后演绎路径。未来市场或有三种演绎路径：第一种，产业链的担忧被证伪，非线性的技术奇迹再次出现，那么此次的调整就是单纯的资金去杠杆，甚至有可能突破前高；第二种，产业链的担忧被证真，杠杆下跌后进入基本面主导的漫长调整阶段；第三种，也是目前看来最有可能的场景，AI投资相关的投资总量尚未放缓，基本面逆转信号并不充足，市场交易结构调整完毕，开启结构性反弹。（国金证券20260719《调整接近后半段》）

华金证券指出，复盘历史，TMT行情短期调整结束主要受产业事件催化、政策进一步支持、情绪指标调整充分、流动性宽松等因素推动。当前来看，强产业趋势和政策催化使得TMT的调整可能接近尾声。

1、产业趋势上行的催化短期仍不断。一是全球AI算力需求持续扩张。二是AI相关的新产品不断出现。三是短期全球AI相关的公司公布业绩，都可能高增速和超预期。四是科技企业融资持续。

2、积极的政策短期仍可能持续出台和落实。一是2026世界人工智能大会开幕。二是《2026-2028全国算力基础设施建设行动方案》发布。三是上海发布“AI +制造”13条措施。

3、情绪指标已有所回落，但回落幅度未足够充分。一是当前TMT市盈率历史分位数从近三月高点的93%回落至84%；TMT成交额占比仍在50%以上。二是TMT融资余额相较调整前的高点回落10%左右。（华金证券20260718《科技调整何时结束？》）

【判断科技拐点，哪些指标重要，哪些不重要？】

东吴证券表示，每一轮行情积累较大涨幅后，市场都试图通过拥挤度、集中度、估值水平甚至历史类比来寻找拐点信号。但从历史经验看，这些指标更多是在描述市场状态，而非预测市场转折。它们能够回答“市场交易到了什么阶段”，却难以回答“市场为何会发生变化”。

真正值得关注的，仍然是产业与流动性两条主线。

产业决定科技行情的方向和空间。本轮AI周期本质上是资本开支驱动型周期，因此核心变量是头部云厂商资本开支的“预期与斜率变化”：Capex是否仍处扩张区间，以及扩张斜率是否出现边际走弱或加速。只要资本开支仍处于加速扩张周期，产业链景气度就整体具备支撑；而一旦资本开支超预期放缓，市场对未来需求与增长空间的预期也会同步修正。若进一步细化到产业层面，则可以跟踪Anthropic等模型厂商的ARR、Token消耗量增速等指标值，其变化一定程度上反映AI商业化进展，并影响后续云厂资本开支需求。

流动性则决定产业扩张能够获得多大程度的支撑。随着AI基础设施建设持续加码，产业扩张对于外部融资的依赖度不断提升，中长期视角下，融资循环能否持续支撑产业扩张值得关注。从监测角度看，至少有两个层面的指标值得关注：一是数量型指标，包括企业债券融资、银行贷款、权益融资等增速变化；二是价格型指标，包括高收益债信用利差，发债企业CDS等。

若AI的经济价值能够持续兑现，产业终将从融资驱动走向现金流驱动，则流动性影响偏小；反之，若商业化进程不及预期，而资本开支扩张仍高度依赖外部融资，则融资环境的变化将成为影响产业趋势和市场表现的关键变量。

（东吴证券20260614《判断科技拐点，哪些指标重要，哪些不重要？》）

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