为何人民币/美元创下历史新低？lg...

FX168财经报社(香港)讯 由于美联储的紧缩政策刺激美元兑其他货币上涨，9月份人民币下跌约4%。离岸人民币兑美元汇率跌至历史新低，而其在岸汇率接近2008年金融危机以来的最高水平。

货币贬值通常被认为对中国出口有利，但通过贸易，其稳定性被认为对世界第二大经济体和世界其他地区更为重要。对于新兴市场而言，人民币一直是关键的稳定锚。

人民币为何如此疲软？

虽然部分疲软是由于美联储为控制通胀而采取的激进收紧政策，但也归因于中国经济前景黯淡。由于其新冠清零战略打击生产和消费者信心，而其房地产市场下滑，该公司第二季度的GDP增长率接近于零。作为回应，中国一直在降低借贷成本并加大基础设施投资。这使得人民币特别脆弱，投资者对收益率较低且易受政策不确定性影响的中国资产越来越警惕。尽管人民币有望创下近30年来最严重的年度跌幅，但与日本和英国的央行相比，中国人民银行迄今并未进行激进或直接干预，主要坚持其定价和口头指导。

人民币是浮动的还是固定的？

中国人民银行在所谓的有管理的浮动制度下管理其货币，它根据上午14家主要银行的报价设定每日固定利率，将在岸交易锚定为任一方向2%的波动。中国逐渐放松了对人民币的控制，交易区间从2006年的0.3%扩大到2014年的2%。

为什么每日固定很重要？

北京时间每个交易日上午9时15分公布，每日固定汇率是中国人民银行用来影响货币的主要工具。未披露14家银行的每日定价报价，使中国人民银行在必要时有一定的回旋余地。当交易员看到官方的定价比他们自己的估计异常强或弱时，他们通常认为这是中国人民银行正在加强对货币方向的指导的信号。

人民币贬值对中国有利吗？

货币贬值可能有助于中国出口，预计中国出口占该国今年增长的1/3。上一次看到中国当局允许人民币进一步走软是在2018-2019年，当时与美国的贸易紧张局势加剧。然而，中国人民银行也希望避免人民币失控贬值，这可能引发大规模资本外流，并使需要为外国产品支付更多费用的中国消费者感到不安。一旦中国重新开放边境，人民币贬值也会使出国旅行的成本更高。

中国人民银行下一步可以做什么？

除了设定强于预期的定盘价、发出口头警告和提高远期交易员做空人民币的成本外，它还可以向主要银行发布更直接的指导，以限制人民币的走势。其政策工具箱中的其他选项包括通过日常交易支持货币，以及消除在岸和离岸市场的流动性。更激进的措施将包括资本管制，但很少有人认为中国央行会在短期内采取此类措施。

CNY和CNH有什么区别？

香港是交易离岸人民币(CNH)的主要市场，与在岸人民币货币市场是分开的。与在岸人民币在当地时间9时30分至23时30分每天交易一个交易区间相比，离岸人民币24小时无限制交易。这使得离岸人民币交易对全球货币的走势更加敏感和反映。但是，两者之间的任何差异通常都受到套利交易的限制。

人民币空头押注

人民币空头四处游荡，他们相信中国的决策者在对抗飙升的美元方面无能为力。周四人民币走强，此前有报道称，中国央行已要求主要国有银行准备在离岸市场出售美元以购买人民币，以遏制人民币贬值。即使在周三中国人民银行 发出口头警告之后，它也早些时候走弱，中国人民银行警告不要对人民币进行投机，并表示它在抵御冲击方面拥有“丰富的经验”。

该评论是在央行提高在衍生品市场做空人民币的成本之后发表的。截至周三，所需比率从之前的0%跃升至20%，增加了在货币远期市场购买美元的成本。尽管如此，衍生品交易商仍押注进一步下跌，期权市场认为，未来两个月在离岸市场，该货币兑美元汇率将进一步下跌至7.3的可能性超过50%。

衡量对冲离岸人民币损失的成本的三个月风险逆转在过去几天飙升，周三短暂超过1.5%。尽管如此，该指标仍低于5月份达到的2022年高点，也远低于两年前全球大流行高峰时设定的峰值。

新加坡银行有限公司首席经济学家Mansoor Mohi-uddin表示：“现阶段当局除了真正尝试更积极地实施资本管制外，别无他法。”

全球政策制定者都对中国人民银行感到头疼，因为美元的飙升没有减弱的迹象。但人民币自8月以来加速贬值，也是由于有迹象表明中国经济因新冠疫情封锁和房地产市场危机而正在降温。

在美联储和大多数其他央行积极加息的同时，中国一直保持宽松的货币政策，导致以人民币计价的债券收益率低于美国国债收益率。

当天早些时候，一轮避险情绪使在岸人民币回到周三触及的14年低点。本月，在岸货币兑美元汇率下跌超过4%，有望创下1994年以来的最大年度跌幅。在离岸市场，人民币周三触及2010年以来的历史低点7.2674。

令人担忧的是，中国可能会重蹈2015年的覆辙，当时货币宽松和增长担忧与美联储的紧缩周期相吻合，导致人民币贬值以及2016年外汇储备减少1万亿元，约合1390亿美元。

中国人民银行连续26个交易日设定强于预期的人民币汇率定盘价，这是自2018年彭博开始对市场参与者进行调查以来的最长纪录。在岸人民币也接近突破2%的弱端周三在参考汇率附近的交易区间。

Jefferies Financial Group Inc.外汇策略师Brad Bechtel等认为人民币兑美元汇率将跌至7.3-7.4。

“一段时间以来，中国人民银行一直在围绕外汇市场边缘进行调整，但并未过于激进，”Bechtel表示。“他们不想采取严厉措施，但他们正试图在保持双向市场的同时尽可能放慢脚步。”#美联储加息风暴#