债市早报：央行发布三季度货币政策执行报告；资金面趋于平衡，债市整体偏暖震荡lg...

【内容摘要】 11月11日，央行净投放明显增加，资金面趋于平衡；债市整体偏暖震荡；转债市场主要指数集体跟跌，转债个券多数下跌；主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【央行三季度货币政策执行报告提出，综合运用多种工具保持社融相对宽松】央行11月11日发布的2025年第三季度中国货币政策执行报告提出，下阶段，央行将进一步深化金融改革和高水平对外开放，加快建设金融强国，完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，畅通货币政策传导机制。平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系，强化宏观政策取向一致性，做好逆周期和跨周期调节，提升宏观经济治理效能，持续稳增长、稳就业、稳预期。实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种工具，保持社会融资条件相对宽松，同时继续完善货币政策框架，强化货币政策的执行和传导。

【国家发展改革委：支持更多民间投资项目，发行基础设施REITs】11月10日，国务院办公厅发布《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，提出13项政策举措，旨在解决当前民间投资发展面临的一些难点堵点问题。11月11日，国家发改委召开专题新闻发布会，介绍进一步促进民间投资发展有关情况。国家发改委固定资产投资司副司长关鹏表示，截至10月29日，5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，其中安排一定规模支持符合条件的重点领域民间投资项目，有效地促进了这些项目的落地实施。已向证监会推荐了18个民间投资项目，其中14个项目已经发行上市，发售基金总额近300亿元。已累计向证监会推荐了105个基础设施REITs项目，其中83个项目已发行上市，涵盖了收费公路、清洁能源、城镇供热、生态环保、仓储物流、产业园区、数据中心、租赁住房、水利、消费基础设施等10个行业的18种资产类型。发售基金总额共2070亿元，预计可带动新项目总投资超过1万亿元。

【郑栅洁主持召开民营企业座谈会，就“十五五”时期服务业发展听取意见建议】11月11日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会，围绕“十五五”规划《纲要》编制，听取关于加快发展服务业的意见建议。参加座谈会的既有工业自动化控制、软件和信息化服务、工业互联网及综合生产性服务企业，也有餐饮类生活性服务企业。会上，郑栅洁主任认真倾听参会企业发言，并就“十五五”时期服务业发展面临的机遇挑战与大家深入交流，逐一回应企业关切。

（二）国际要闻

【10月ADP私营部门就业人数减少4.5万，创两年半来最大降幅】当地时间11月11日，ADP研究机构与斯坦福数字经济实验室的初步估算显示，在截至10月25日的四周内，美国私营企业薪酬岗位数量平均每周减少11250个。累计计算，当月共减少45000个工作岗位（不含政府雇员），这将是自2023年3月以来最大的月度就业人数降幅。ADP于上月开始发布更频繁的劳动力市场数据，作为对其长期月度报告的补充。这些数据基于四周移动平均值，发布时间滞后两周。在当前招聘率较低且失业人员求职难度高于往常的情况下，裁员持续增加尤其令人担忧。与此同时，首次申请失业救济人数这一波动较小、代表性更强的指标仍保持在低位。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格继续上涨，国际天然气价格涨幅扩大】11月11日，WTI 12月原油期货涨幅1.51%，报61.04美元/桶；布伦特1月原油期货收涨1.72%，报65.16美元/桶；COMEX黄金期货涨0.28%，报4133.50美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨3.43%至4.525美元/盎司。

二、资金面

（一）公开市场操作

11月11日，央行以固定利率、数量招标方式开展了4038亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量4038亿元，中标量4038亿元。Wind数据显示，当日有1175亿元逆回购到期，因此单日净投放资金2863亿元。

（二）资金利率                          

11月11日，央行净投放明显增加，资金面趋于平衡。当日DR001上行2.52bp至1.509%，DR007上行1.33bp至1.513%。

数据来源：Wind，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率走势

11月11日，债市整体偏暖震荡，截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250016收益率下行0.10bp至1.8040%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.10bp至1.8750%。

数据来源：Wind，东方金诚

2.债券招标情况

数据来源：Wind，东方金诚

（二）信用债

1. 二级市场成交异动

11月11日，1只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“20万科08”跌超17%。

2. 信用债事件

万科：公司公告，深铁集团向公司提供不超过16.66亿元借款，用于偿还公司在公开市场发行的债券本金与利息。

远洋资本：公司公告，“H21远资1”、“H20远资1”拟使用购回资金合计1191万元，11月18日进行兑付。

贵州金凤凰产投：公司公告，公司因担保租赁借款逾期再次被列被执行人，涉案金额9439万元。

航天宏图：中诚信国际将航天宏图主体及“宏图转债”信用等级由BBB+调降至BBB，维持评级展望为负面。

东易日盛：公司公告，公司与部分重整投资人签订协议书，已收到重整投资款合计14.12亿元。

山东引领产投：联合国际出于商业原因，撤销山东引领产投“BBB”国际长期发行人评级。

江苏平陵建投：中诚信亚太基于商业原因，撤销江苏平陵建投“BBBg”长期信用评级。

日照新岚山：中诚信亚太基于商业原因，撤销日照新岚山“BBBg-”长期信用评级。

（三）可转债

1. 权益及转债指数

【权益市场三大股指集体收跌】 11月11日，A股弱势整理，硬科技继续回调，流感、超硬材料概念走强，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.39%、1.03%、1.40%，全天成交额2.01万亿元。当日，申万一级行业多数下跌，上涨行业中，商贸零售涨超1%，房地产、钢铁、基础化工、农林牧渔涨超0.5%；下跌行业中，通信跌逾2%，电子、计算机跌逾1%。

【转债市场主要指数集体跟跌】 11月11日，转债市场跟随权益市场有所下行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.16%、0.15%、0.16%。当日，转债市场成交额663.08亿元，较前一交易日缩量78.76亿元。转债市场个券多数下跌，403支转债中，168支收涨，225支下跌，10支持平。当日上涨个券中，东时转债继续涨停20%，国城转债涨超9%；下跌个券中，航宇转债跌逾3%，楚天转债等9支转债跌逾2%。

数据来源：Wind，东方金诚

2.转债跟踪

11月11日，华特转债公告即将触发转股价格下修条件。

11月11日，立中转债、楚天转债公告可能满足提前赎回条件。

（四）海外债市

1. 美债市场

11月11日为退伍军人节假期，美债休市一日。

2. 欧债市场

11月11日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率保持下行1bp至2.66%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行2bp、1bp、2bp和8bp。

数据来源：英为财经，东方金诚

3.中资美元债每日价格变动（截至11月11日收盘）

数据来源：Bloomberg，东方金诚整理