三季报“答卷”亮眼，投资价值正当时lg...

随着三季度财报的陆续披露，人工智能相关产业链交出了一份令人瞩目的成绩单。从电子硬件到计算机软件，从云端算力到端侧应用，AI领域的业绩增长已成为当前市场中最亮眼的风景线之一。

中证人工智能产业指数（931071）三季度营收增速为26.23%，利润增速达到74.75%，均为2019年以来的最高值（数据来源：WIND）。这一“增利快于增收”的现象尤为亮眼，它清晰地表明，随着AI商业化进程的加速，规模效应开始显现，企业的盈利能力正在快速提升，产业的盈利弹性远超市场预期。更值得关注的是，该指数成分股中高达96%的企业（50只成分股中有48只）业绩符合或超出市场预期（数据来源：成分股三季报），这种普遍的业绩向好，强有力地证明了AI产业的繁荣并非个别环节的独秀，而是贯穿算力、软件、应用等全产业链的“共振式”繁荣。

值得注意的是，本季度业绩增长的出现了结构性变化。上半年，市场的焦点集中于算力基础设施，如AI服务器、光模块、PCB等硬件环节的订单和业绩爆发。而三季报显示，增长动能正在扩散和演进。一方面，算力端的景气度从光模块等核心部件，蔓延至ASIC芯片、服务器整机、液冷等更多细分环节。另一方面，更令人欣喜的是，应用端公司的业绩出现显著改善，部分AIGC龙头实现了扭亏为盈或利润大幅增长。这标志着产业发展逻辑发生了重要转变：从前期由算力基础设施建设推动应用发展，转向由应用端商业模式的成熟和爆款产品的出现，反向拉动对算力更持久、更深层次的需求。这种“软硬兼施、应用反哺”的良性循环正在形成，为产业的长期健康发展奠定了坚实基础。

01算力端：算力需求爆发，PCB与半导体引领增长

在AI浪潮中，硬件是支撑算力的基石。AI产业已经形成了从芯片到设备、从硬件到软件的完整产业链协同发展格局。

第三季度，电子行业同比大幅增长，这一增长势头远超市场预期，显示出AI驱动下的产业活力。计算机板块同样表现不俗。盈利能力的全面提升，表明AI产业正在从规模扩张转向高质量发展阶段。 从细分领域看，AI驱动的发展态势更加明显。在电子行业内部，PCB板块表现尤为突出，呈现量价齐升的态势。这一增长主要受益于AI服务器、交换机、光模块及存储芯片的强劲需求。具体来看，AI服务器从以往的14-24层提升至20-30层，交换机提升至38-46层，部分产品还会引入HDI工艺，行业附加值显著增长。北美云服务厂商的资本开支大幅提升为这一需求提供了有力支撑——微软预计2026财年的资本支出增长率将高于2025财年；谷歌也在年内第二次上调预期。 在半导体领域，存储芯片的涨价周期已经启动。这种价格上涨与需求增长的双重驱动，为半导体企业带来了业绩弹性。

数据来源：WIND

02应用端：AI应用加速落地，业绩拐点已现

如果说硬件是AI的躯体，那么软件就是其灵魂。2025年被认为是AI应用落地的关键一年。

从应用领域来看，AI落地最快的场景集中在企业管理、工业制造和营销等领域。OpenAI生态的建设也为软件企业提供了重要发展机遇。10月6日，OpenAI正式宣布Booking、Canva、Coursera、Expedia、Spotify等应用在ChatGPT上线，用户无需跳转网页、下载App或切换界面，只要在对话中直接呼叫相关应用，就能在同一窗口中调用服务、展示交互界面，甚至完成支付或生成文件。这种生态整合大大提升了软件产品的用户粘性和商业价值。

端侧AI正成为新的增长点。2025年被行业普遍认为是AI终端爆发的元年，从三季报数据来看，这一趋势正在加速实现。

Ø 苹果产业链表现尤为突出。苹果9月发布的iPhone 17系列4款新机、Watch 11系列3款手表，Airpods Pro 3等产品预定需求火热。更重要的是，Apple Intelligence的创新及AI Siri、端侧产品及应用的推出，正在缩短iPhone换机周期。

Ø OpenAI与国内某电子制造企业签署协议，计划共同打造一款消费级设备，目前处于原型开发阶段，预计能与OpenAI的人工智能模型深度协作。

Ø AI眼镜赛道即将步入产品发布与量产密集期。Meta Connect发布的AR眼镜采用单目LCOS+阵列光波导+肌电手环技术，引发市场高度关注。国内AI眼镜市场持续扩容，仍处于百镜大战初期，小米AI眼镜除价格外整体符合预期，部分参数指标超越竞品。未来AI眼镜在人机交互的背景下，有望实现"人-镜-世界"的联动，创造新的应用场景和市场空间。

03华富中证人工智能产业ETF（515980）的投资价值

在人工智能产业蓬勃发展的背景下，如何精准把握投资机会成为投资者关注的焦点。华富中证人工智能产业ETF（515980）所跟踪的中证人工智能产业指数（931071）凭借其独特的"半主动"策略和全产业链布局，为投资者提供了穿越产业周期的优质选择。在持仓结构上，指数实现了对AI产业链"算力-应用"的全维度覆盖，既深度绑定算力基础设施建设红利，又精准把握下游应用落地机遇。这种全产业链均衡布局有效解决了投资者"押注单一环节怕踩雷、错过主线怕踏空"的痛点。

更值得关注的是，该指数通过“AI业务纯度 + 成长性”双指标进行选股与加权优化。如果指数被动跟随市值规模，往往高景气度但市值较小的优质标的权重偏低，而中证人工智能产业指数通过主动筛选高纯度AI业务企业、优先配置高成长潜力标的，对ASIC 芯片、光模块等核心景气赛道的权重均在20%以上（数据来源：中证指数公司，截至2025.9.16）；同时对机器人、智能穿戴等具备“0-1”突破潜力的领域提前布局，精准把握了产业发展的核心脉络。

04结语

在经历前期上涨后，市场难免担忧人工智能板块的估值水平。然而，三季报的强劲业绩成为了消化估值的有效途径。截至2025年三季度末，基于2025年预期业绩计算的人工智能产业指数PEG（市盈率相对盈利增长比率）已回落至1以内（约为0.98）（数据来源：WIND）。这意味着公司的盈利增长速度能够匹配甚至超越其估值水平，表明板块已进入价值投资的合理区间。业绩的高增长正在不断消化估值压力，使得板块的整体性价比显著提升。

对于投资者而言，在市场众多人工智能产品中，目前独家跟踪这只指数的华富人工智能 ETF（515980）可看做人工智能行业的“小宽基”。从长远角度来看来看，通过人工智能ETF（515980）及其联接基金（A类008020，C类008021）工具，投资者有望全面把握AI产业发展红利。

注：文中所提产品及相关公司仅作为示例，不构成任何投资建议。风险提示

基金/股市有风险，投资需谨慎。本文关于人工智能板块的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自中证指数公司、公开资料整理，本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。

华富人工智能ETF为股票型ETF基金，采用指数化投资策略，紧密跟踪中证人工智能产业指数，投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%；华富人工智能ETF联接基金为股票型ETF联接基金，主要投资于目标ETF、标的指数成分股和备选成份股票，其中投资于目标ETF的资产比例不低于基金资产净值的90%。指数的历史收益情况不预示其未来表现，不构成对相关基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动的风险。基金管理人对以上两只基金的风险评级均为R4级，适合风险承受能力等级为C4级及以上投资者认购。ETF上市后将在二级市场进行交易，尽管套利机制的存在将使得ETF交易价格与IOPV(基金份额参考净值)的差异控制在一定范围内，但ETF交易价格受诸多因素影响可能存在显著不同于IOPV的情形，投资者买入ETF可能存在一定的折溢价风险。华富人工智能ETF可能发生基金投资组合业绩与标的指数业绩存在偏离、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。联接基金可能发生基金投资组合业绩与目标ETF基金业绩存在偏离、不完全一致等风险。

基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，具体风险请详见《招募说明书》。请投资者注意，不同基金销售机构对以上两只基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读以上两只基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解以上两只基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。以上两只基金由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理职责。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。