上周五的大跌说明了什么？这些分析师认为调整的信号已经出现lg...

希望专注于财报季开局的投资者，如今又要面对中美贸易紧张关系的重启。一场围绕航运问题的中美新争端，可能会在开盘时打击股市。

Citadel固定收益主管诺沙德·沙阿对客户表示，贸易的影响几乎被遗忘了：“下行风险依然存在，而且被低估。上周五的消息表明，在当前估值水平下，股市对冲击仍很脆弱。”

市场观察今日观点指出，上周的抛售之后，市场内部可能发生了变化，调整才刚刚开始。独立研究机构Longview Economics的全球经济学家兼首席市场策略师克里斯·沃特林周一对客户表示，他对股市持谨慎态度。

沃特林写道，“尽管特朗普在周末发表了‘TACO’（特朗普总是退缩）言论，但现在这一轮强劲上涨的势头很可能已经被打破。”

他表示，周五市场暴露出一个少有人预料的脆弱面，“但这种调整背后的背景，是一个投机情绪浓厚、超买、贪婪、随时准备抛售的市场。从我们的市场时机模型和股市技术状态来看，这种迹象非常明显。”

展望未来，市场可能走向两个方向，沃特林建议关注市场的技术结构，以及其对负面消息的敏感性。

他列出了几个谨慎的理由。首先是Longview的抛售指标，截至周一已经发出调整启动的信号，“这个模型专为预警回调起点而设计（而非结束），以往表现良好，大多数信号都出现在小型或大型调整开始前。”

与这一抛售信号一致，他指出，股市多个关键领域在上周五大跌前已呈现“近乎垂直”的上涨走势，“这类走势通常发生在调整之前，并且强化了抛售指标所传达的信息。”

这种猛烈的上涨，也表明市场可能存在大量空头回补和“错失恐惧症”（FOMO）驱动的买盘。沃特林提到，ASML、甲骨文、阿里巴巴、特斯拉、SK海力士、Alphabet、苹果，以及智利、墨西哥、南非和韩国等国家指数，在9月和/或10月初都出现了大幅反弹。

他提出的另一个谨慎理由是，标普500期货的50日平滑移动平均成交量一度跌至130万，显示市场疲态明显，可能酝酿一次出清。

他说，这一水平与今年2月至4月的调整，以及2022年熊市前的情况类似，“自全球金融危机以来，这一直是预警主要股市回调的有效信号。”

第四个原因是市场中存在大量投机活动。他指出，个股的看涨期权交易量创下纪录高位，这些期权赋予买方以特定价格买入股票的权利，通常被视为看涨策略。

即便经历了上周五的下跌，这一指标仍然很高，说明“市场中的投机情绪还未被清除。”

沃特林表示，他密切关注的几个市场时机模型都倾向于“卖出”信号。例如这个——Hulbert纳斯达克通讯情绪指数与纳斯达克综合指数的对比图就显示了这一点。

他也提到，一个可能推翻谨慎观点的风险是，“逢低买入”的心理根深蒂固，从而令模型失效。但他表示，Longview还会坚持审慎立场，因为已经出现美国经济放缓的迹象，而且他们认为企业盈利预期被高估了。

他说，“最近几周的股价走势，在某些方面类似1999年（例如大型股的单日剧烈波动等），这使得Longview的时机模型在当前环境中面临挑战。”