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高盛：美股涨势倦怠但无抛售诱因要预测顶部位置是不可能的

高盛集团的策略专家Scott Rubner表示，想要预测本轮美股涨势的顶部是不可能的。 Rubner在周三致客户的报告中称，就在经济既不过热也不过冷的“金发女孩”情景利好市场之际，散户交易者被这轮涨势所吸引，促使分析师快速上调年末目标位。他表示，3月份市场“更加客满”，涨势已经“倦怠”，但没有抛售的催化剂。除了本周的小幅回撤外，美股自去年年末开始一路高歌猛进。创纪录的这一轮走势受到AI代表企业英伟达带领下大型科技股的驱动，Rubner在该公司的亮眼业绩发布前，称英伟达为“地球上最重要的股票”。在Reddit论坛上，一些散户交易者在股市进行风险押注时，有时会用“你只活一次”（You only live once， YOLO）的说法，而YOLO的回归是近期涨势的一个重大驱动力。“我所预测的2月情景中原本不包括‘YOLO的回归’，”Rubner称，他先前预计2月下旬由于季节性规律，美股会表现不佳。 “我得每天早上醒来看哪只股票到周五就能上涨50%，”他说道。市场的涨势如此强劲，以至于高盛交易员本周早些时候指出，有数据凸显市场对于科技股的信心。常常用来衡量投资者恐惧程度的看跌-看涨期权偏度指标走低，对英伟达的散户交易活动处在第99.96个百分位。美银策略师Michael Hartnett也指出，股市在实质性回调之前，往往会试探几个顶部。Hartnett在本月的一份报告中写道，相反，从底部的反弹往往相对较快，因为人性的规律是，“恐惧”要比“贪婪”容易扭转地多。

金融界2024-02-29

高盛：美股涨势倦怠但无抛售诱因要预测顶部位置是不可能的

高盛集团的策略专家Scott Rubner表示，想要预测本轮美股涨势的顶部是不可能的。Rubner在周三致客户的报告中称，就在经济既不过热也不过冷的“金发女孩”情景利好市场之际，散户交易者被这轮涨势所吸引，促使分析师快速上调年末目标位。他表示，3月份市场“更加客满”，涨势已经“倦怠”，但没有抛售的催化剂。除了本周的小幅回撤外，美股自去年年末开始一路高歌猛进。创纪录的这一轮走势受到AI代表企业英伟达带领下大型科技股的驱动，Rubner在该公司的亮眼业绩发布前，称英伟达为“地球上最重要的股票”。

金融界2024-02-29

警惕市场突然变脸！PCE数据发布前美股下跌，美元“崛起” 比特币站上6.1万美元

能已经达到顶峰。” （图源：彭博社）高盛集团的战术专家Scott Rubner表示，要准确预测这个兴高采烈的美国股市的顶峰是不可能的。 Scott Rubner在周三致客户的一份备忘录中写道，散户被吸引进入这场涨势，正如一个“中庸”的情景——即经济既不过热也不过冷——正在上演，这促使分析师迅速提升了他们年底的目标。然而，现在已经是“满座之屋”的3月，这场涨势“疲惫不堪”，但是目前没有导致潜在抛售的催化剂。美元美元周三走强，市场等待大量全球通胀数据，寻找央行何时开始放松政策的线索。市场可能会关注周四美国、德国、法国和西班牙的消费者通胀数据。丹斯克银行外汇和利率策略师Mohamad Al-Saraf表示：“欧元区出现通货紧缩的可能性更大，这或许为欧洲央行提前降息打开了大门。”“我们认为，如果美国的通胀比欧元区更严重，那么美元就必须走强。” 美国高于预期的通胀促使市场削减了对美联储今年降息次数的押注，而目前6月份降息的可能性约为60%。今年年初，市场几乎完全消化了3月份的降息预期。此次重新定价推动美元在2024年走高。截至发稿，美元指数最新上涨0.12%，至103.94，今年迄今已上涨超2.5%。（美元指数30分钟走势图图源：FX168）盛宝外汇策略主管Charu Chanana表示，随着市场预期与美联储的最新预测和评论更加一致，交易员只有在看到一级数据出现趋势突破时才会做出反应，尤其是任何“暗示增长疲软”的数据。

Dan19772024-02-29

美债收益率曲线陡化策略遭遇滑铁卢格罗斯不承认看走眼

一直认为近两年内会发生曲线变陡的情况。高盛资产管理公司也在2024年投资展望报告中写道，押注收益率曲线变陡是最简单的利率交易策略。但现实并没有如它们所愿，由于经济持续强韧，加之通胀粘性导致美联储官员努力淡化3月降息预测，美债短期收益率越来越高于长期收益率。现在交易员们认为美联储要到6月或7月才会启动降息，2024年全年总降息幅度加起来仅略高于75基点。这个情况与押注收益率曲线陡化的策略背道而驰，市场不得不重新思考曲线走向。

金融界2024-02-29

美债收益率曲线陡化策略遭遇滑铁卢格罗斯不承认看走眼

一直认为近两年内会发生曲线变陡的情况。高盛资产管理公司也在2024年投资展望报告中写道，押注收益率曲线变陡是最简单的利率交易策略。但现实并没有如它们所愿，由于经济持续强韧，加之通胀粘性导致美联储官员努力淡化3月降息预测，美债短期收益率越来越高于长期收益率。现在交易员们认为美联储要到6月或7月才会启动降息，2024年全年总降息幅度加起来仅略高于75基点。这个情况与押注收益率曲线陡化的策略背道而驰，市场不得不重新思考曲线走向。在1月降息猜测达到顶峰之际，施罗德驻悉尼的固定收益副主管Kellie Wood表示，该公司已经放弃收益率陡化押注。施罗德目前温和做空美国国债，他们正等待美国经济走软，认为这最终会促使收益率变陡。 “美联储维持利率限制性的时间越长，我们就越有信心在通胀处于目标范围时经济增长将放缓”，她说。衡量收益率曲线形状的一个关键指标是2年期与10年期国债收益率之差。目前短债收益率比长债高约40个基点，也就是说曲线出现倒挂。今年早些时候，收益率曲线陡化策略似乎产生了一定回报，由于预测最早3月份降息，收益率曲线倒挂程度减弱，利差一度收窄至16基点。在去年3月紧缩周期时，收益率曲线倒挂幅度一度超过100基点，创1980年代以来最高水平。回报不佳的时候还要坚持初衷是件困难的事情。对于交易员来说，更糟糕的是即使收益率不变，继续维持仓位也会亏钱，因为这其中还要考虑到“套利”成本。以2年期和10年期收益率曲线陡化策略为例，如果没有其他变化，套利成本相当于每年损失40个基点。意味着一年前启动并维持该交易仓位的投资者几乎赚不到钱，尽管事实上收益率曲线朝着正确的方向移动并在此期间变陡了约50个基点。因此，Newedge Wealth的高级投资组合经理Ben Emons解释说，“要想让交易策略发挥作用，美联储降息必须宜早不宜迟。如果不降息，收益率曲线就不会变陡。这个押注就失败了”。 GSAM的Ashish Shah表示，该公司去年押注于利率互换市场。这是对未来两年远期市场如何定价曲线的押注，好处是可以减弱负利差效应同时减少头寸与美联储何时开始降息的关联。 “我们仍然青睐陡化这个概念，”Shah说。通胀“可能不会直线下降，但的确正在回落。虽然公司仍然预计经济会软着陆，但如果经济急剧放缓，那么押注曲线陡化将非常有效”。巴克莱在上周的利率周报中也建议押注收益率曲线趋陡，花旗的债券策略师上周五发布了题为《令人痛苦的交易是押注收益率曲线趋平》的报告。格罗斯表示，历史支持押注收益率曲线陡化。自从保罗·沃尔克为打破两位数通胀率而激进升息后，收益率曲线倒挂时间从没有像现在这样长。格罗斯坚持认为2年期和5年期国债收益率曲线会变陡。 “资本主义无法在倒挂的曲线下繁荣发展，”格罗斯说。“不可能永远为国债提供更高的收益率和更短的久期。”” LongTail Alpha LLC的创始人Vineer Bhansali也押注曲线将变得更陡，他指出大多数资产都存在负利差。例如，根据他的估计大多数股票的平均股息收益率约为2.5%，远低于超过5%的联邦基金利率。 “在正利差环境下押注利率常态化算不上明智的投资策略，”Bhansali说。“当曲线变平时，你会受到伤害，每年要支付大约50个基点的利差，但这是值得的。只要你能坚持下去。”

金融界2024-02-29

高盛：很难将当前状况称作美国股市的顶部

高盛策略专家Scott Rubner表示，很难将当前状况称作美国股市的顶部。“金发女孩”场景（经济既不太冷也不太热）一直在吸引散户入场，促使众多分析师迅速上修他们对2024年年底市场目标的预期。他表示，目前3月市场"较为饱和"，且涨势"乏力"，但没有引发潜在抛售的催化剂。除了本周的小幅波动外，美国股市自去年年底以来一直在上涨。以英伟达(NVDA.US)为首的大型科技股推动了这一创纪录的涨幅。在该公司发布重磅财报之前，Rubner认为该公司是“地球上最重要的股票”。目前几乎还没有任何迹象表明将出现严重的回调。

金融界2024-02-29

高盛策略专家Scott Rubner：很难将当前状况称作美国股市的顶部

高盛策略专家Scott Rubner表示，很难将当前状况称作美国股市的顶部。“金发女孩”场景一直在吸引散户入场，促使众多分析师迅速上修他们对2024年年底市场目标的预期。

金融界2024-02-29

美国商业地产想“重生”？高盛：价格再跌50%才有可能

高盛模型表明，如果按照目前全美商业地产的平均价格，去改造一个无法运营下去的写字楼，那么每平方英尺将会损失164美元。美国商业地产危机触目惊心，市场关注办公楼改造。但高盛认为商业地产改造并“不划算”，写字楼价格还要再跌50%改造才值得。近日，加拿大规模最大的养老金通过折扣价格出售了三块商业地产，其中纽约的地产成交价格低到令人发指，只有1美元。再次引起市场对商业地产改造的关注。商业地产改造？办公楼仍需降价疫情之后，美国许多城市在探索如何对老旧办公楼进行改造。为了衡量潜在的发展机会，高盛团队从空置率、租金、房龄等角度研究哪些办公室在改造成本上根本“不划算”。研究小组在周一的报告中表示，较旧的办公楼仍需要降低约50%的价格，才能使开发商愿意将商业地产改造成住宅。考虑改造成本后仍不划算，商业地产将持续降价。旧金山商业地产从2019年以来下跌了35%，远超全国平均的11%。高盛团队表示，即使在旧金山这种商业地产跌幅比较严重的城市，建筑改造“不可行”主要依然是还不够便宜，改造的收益完全无法覆盖转换和融资成本。至少需要商业地产价格下跌30%，才值得开发商进行再改造。高盛模型表明，如果按照目前全美商业地产的平均价格，去改造一个无法运营下去的写字楼，那么每平方英尺将会损失164美元。高盛预计：目前写字楼价格需要下降到每平方英尺154美元左右，差不多是50%的降幅。只有这样，未来收入才足以弥补亏损。商业地产危机或冲击银行华尔街见闻此前报道，1月份美国商业地产的止赎（也称法拍）数量为635期，环比增加17%，大约是一年前的两倍。对贷款人来说，疫情期间达成的宽限协议即将到期。同时，借款人还得面对高昂的利率，再融资成本高企。美国商业地产大量的止赎，导致与写字楼高度关联的地区银行此刻正面临据巨大压力，甚至可能影响美国金发展。此前纽约社区银行股价持续大幅下跌，引起人们的担忧。市场开始重新审视商业地产带来的金融风险。而美国商业地产危机，不仅波及本国的地区银行，还冲击了德国银行业。德国银行今年股价连续下挫。

金融界2024-02-28

高盛CEO警告：美国“软着陆”的预期过于乐观

高盛集团首席执行官戴维•所罗门（David Solomon）警告投资者，不要过于相信美联储能够在遏制通胀的战斗中为美国经济设计“软着陆”。所罗门周二在瑞银组织的一个行业会议上表示，“世界正在为软着陆做好准备”，但由于经济中仍存在通胀压力和地缘政治风险，存在“更高程度的不确定性”。他说：“美国市场很可能出现软着陆。但如果看看过去三四年的事实模式，我很难认为事情会那么简单。” 所罗门的言论反映出人们的担忧，即金融市场对美联储行动的预测过于乐观，他们相信美联储不会将美国经济拖入衰退。到目前为止，衰退的情况得以避免，失业率一直保持在低位，尽管美联储将利率从接近于零的水平上调至5.25%至5.5%的22年高点。所罗门说：“一个月前，当我在达沃斯上电视时，大家一致认为要降息七次，我说，‘天哪，我真是搞不明白这一点。’”此后，市场降低了预期，目前预计今年将有三次降息，而不是六次或七次。所罗门说，“美国经济的上半部分一直非常强劲”，但经济下半部分的消费者支出一直在放缓。美国经济谘商会（Conference Board）追踪的消费者信心指数2月意外下滑至106.7，低于预期，1月修正后为110.9。所罗门说，商业领袖们告诉他，由于物价仍然很高，人们的收入只能勉强维持生计，没有多余的钱用于储蓄或投资，抑制消费的行为已经出现。他说：“我只是认为我们经营得相当不错，但不确定性比市场预期的要高。在过去几个月里，我已经看到了这些行为收紧的模式，这意味着经济的低端部分有些疲软。” 所罗门对经济轨迹的评论比他在去年9月份发表的言论更为悲观，当时他表示“现在软着陆的可能性要高得多”。

金融界2024-02-28

途虎养车首次实现全年盈利多机构给予“买入”评级

全年盈利。途虎养车发布盈利预告后，包括高盛、中金证券、民生证券、开源证券在内的多家投行、券商机构发布了业绩点评、更新了业绩预期。无一例外，这些机构均给予途虎养车“买入”“跑赢行业”评级，目标价在31港元—31.8港元之间，对比2月28日收盘价19.42港元，隐含60%—64%的上涨空间。

金融界2024-02-28

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