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中国药企闪耀ESMO大会！港股通创新药ETF(159570)连续大幅调整，低位布局机会已至？机构：四季度关注政策+学术大会+BD催化！
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面，三生制药、德琪医药短期催化剂丰富、估值仍未反映核心大单品价值；先声药业、和黄医药、传奇生物被明显低估、长期成长逻辑清晰。国信证券强调，关注创新药在海外的临床进展以及数据读出。中国创新药产业已经体现出长期向好的发展趋势，并在近年集中体现在BD交易的爆发式增长。值得注意的是，对于大部分国产创新药，对外授权通常只是全球开发的起点，合作伙伴在海外的开发进度，以及后续全球临床数据的读出可以进一步加强产品在全球市场商业化的确定性。（来源：国信证券20251023《医药生物行业2025年10月投资策略》）【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)】港股通创新药ETF(159570)标的指数100%布局创新药！截至9月30日，前十大成分股权重高达71.83%，高纯度浓缩港股通创新药精华！来源：国证指数官网，截至2025/9/30。成分股仅做展示，不作为个股推介。港股通创新药ETF(159570)标的指数是弹性更高的创新药，截至7月末，2025年内涨幅超109%，港股医药类指数领先！底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF(159570)属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。港股通创新药ETF(159570)标的指数为国证港股通创新药指数，该指数近5个完整年度(2020-2024)的涨幅分别为88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-23 17:54
Tom Lee再出手！看好以太坊长期发展与市场新主流
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回调成为「以太坊超级周期」的开端，目前估值具备极高报酬潜力。他同时强调，BitMine的战略不仅是持币，更是建立市场影响力。其股票BMNR的日均成交量已突破21亿美元，位居全美前列，主要股东包括ARK、Pantera与Kraken等机构。BitMine长期目标是持有全球5%的ETH供应量，逐步成为市场定价的重要力量。 Bitcoin Hyper：Layer2技术重塑比特币功能边界与BitMine的稳健布局形成对比，市场的另一端正涌动着创新动能。Bitcoin Hyper（$HYPER）作为比特币Layer2新星，目前预售金额已突破2,450万美元，最引人瞩目的，是日前一笔来自单一地址的鲸鱼级大额交易，单笔金额高达31万美元，刷新该项目预售以来的单日个人买入纪录，而于10月6日也录得一笔巨鲸购入超过26万美元，引发广泛关注。该项目基于Solana虚拟机（SVM），结合比特币的安全共识与Solana的高速性能，让BTC首次具备DeFi与智能合约的应用能力。官网购买Bitcoin Hyper Bitcoin Hyper的非托管桥接机制能实现BTC的跨链封装与解封，兼顾效率与安全。此架构让比特币从单一价值储藏工具转变为可程序设计金融资产，进一步扩展其生态潜能。HYPER代币目前预售价格为0.013155美元，采三日自动涨价机制，并设有高达48%的年化质押收益。该代币兼具交易费支付、治理与桥接功能，形成完整的经济死循环。随着主网预计于2025年第三季上线，Bitcoin Hyper有望成为新一代Layer2应用的核心流动性层，吸引寻求高性能与实用性的资金进驻。官网购买Bitcoin Hyper Maxi Doge：以迷因能量重塑狗狗币市场 Maxi Doge（$MAXI）以充满狂热的叙事方式进军市场，为传统的狗狗币文化注入新的能量。它不仅是一个迷因项目，更是一场由「运动与杠杆」组成的文化实验。项目以Maxi Doge角色为核心，结合高杠杆交易与健身文化，象征一种极致追求收益与行动力的精神。官网购买Maxi Doge ($MAXI) 目前$MAXI已售出370万美元，而预售价格约为0.000264美元，目标直指500亿美元的狗狗类代币市场。项目结构设计兼具娱乐性与可持续性，持币者可在预售阶段锁定代币，获得高达82%的年化回报。这种高强度收益模式吸引了大量社群参与，也让Maxi Doge在短时间内成为迷因投资圈的重要话题。除了奖励机制外，Maxi Doge更着力于社群与平台的整合。25%的代币将用于推动Maxi基金，用于举办竞赛与推广合作，未来或将与杠杆交易所推出专属$MAXI交易对。此举将迷因币叙事与实际交易结构结合，创造出一种融合娱乐、杠杆与社群的独特生态。投资者看好其在迷因经济中的扩张潜力，认为它可能成为下一个接替Doge与Shiba Inu热潮的焦点币。官网购买Maxi Doge ($MAXI) Pepenode：游戏化挖矿结合高收益质押的创新模型 Pepenode（$PEPENODE）则以「游戏化挖矿」重新定义迷因币的玩法。该项目结合Pepe文化与高收益质押机制，让玩家在游戏过程中同时获得挖矿收益与代币奖励。这种结合趣味与回报的设计，吸引了广泛的散户与NFT社群参与。 Pepenode建立于以太坊区块链上，用户可购买Miner Nodes并在虚拟矿场中模拟挖矿过程。升级设备可提高挖矿效率，创造更多代币收益，将游戏机制与真实经济回报融合。根据预售设计，年化报酬率高达673%，代币以每ETH区块3,001个的速度发放，并在两年内稳定释出，确保供应节奏与价格稳定。官网购买PEPENODE（$PEPENODE）目前该币已预售近200万美元，预售价大约0.0011138美元，该项目也注重长期价值建构，早期参与者可获得高等级矿场节点与额外收益权益，为社群带来持续参与诱因。这种「边玩边挖」的设计，不仅推动迷因文化向实用化迈进，也让投资者在娱乐与收益之间找到新的平衡点。市场观察人士认为，Pepenode有潜力在GameFi与迷因币交叉领域中开创全新类别。官网购买PEPENODE（$PEPENODE）结论：资本从储备走向创造，加密市场的双轨发展从BitMine机构增持到Bitcoin Hyper的技术创新，再到Pepenode与Maxi Doge的文化实验，加密市场正经历一场深层的价值重塑。一端是以太坊为核心的资本储备体系，代表稳定与信任；另一端则是新兴Layer2与迷因项目的创新前沿，象征速度与想象。 Tom Lee的观点揭示出未来投资方向：以太坊仍是长期价值核心，但下一轮百倍潜力币将诞生于具备功能与叙事结合的创新项目之中。Bitcoin Hyper、Pepenode与Maxi Doge等新势力正在推动市场从单纯的储备思维，迈向以创造力与互动性为驱动的结构化新阶段。2025年的加密市场，将不再只是资金的博弈场，更是一场技术、文化与社群共同塑造的金融新实验。免责声明加密货币投资风险高，价格波动大，可能导致资金损失。本文仅供参考，不构成投资建议。请自行研究（DYOR）并谨慎决策。
Business2Community10-23 17:54
绩后下跌，特斯拉面临关键抉择
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。若Optimus量产再遇波折，特斯拉估值中“机器人叙事”的支撑力将大幅下降，毕竟当前传统汽车业务已显露增长压力。财报公布后的市场反应，也直接映射出市场对其业务的担忧。高盛、摩根士丹利发布研报时均提及“短期盈利能见度不足”，摩根士丹利更将2026年盈利预测下调12%，核心顾虑正是Robotaxi商业化节奏与Optimus技术突破的不确定性。尾声画饼最后能不能成功，关键还要看股东吃不吃得下。特斯拉股价在9月的一波抬升，也已经充分反映三季度销量超预期、FSDV14发布等等这些利好。如果11月6日股东大会能通过薪酬方案、AI业务释放进展，叠加降息预期，或许能为投资者保留乐观的展望。但一旦四季度利润继续大幅恶化，交付量不及预期或者Robotaxi与Optimus两大战略进度继续延后，这些都将给股价带来回调压力。对特斯拉估值而言，车卖的好不好已经不再那么重要了。Robotaxi与Optimus的落地速度，成为了决定其能否突破当前增长瓶颈的关键。
格隆汇10-23 17:45
能源板块逆势大涨！煤价持续飙升，山西焦煤涨超4%，能源ETF(159930)强势收涨1.6%，资金连续9日涌入能源！煤炭为何逆势冲高？机构全面分析
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5）煤炭板块自“924”以来涨幅与PB估值变动均处于本轮行情末位，在煤价上涨驱动下，存在补涨诉求。今年年初至今，板块涨幅倒数第二，资金偏好或将逐步迎来“高切低”，外加基本面的配合，当前“寒冬已过，暖春将至”，坚定看好后续煤炭板块行情。（来源于国盛证券20251021《【国盛能源电力】煤炭月报：供给扰动仍存——煤价逆袭的底层逻辑》）【石油板块后市怎么看？地缘因素下短期油价偏强，三桶油业绩具有韧性】消息面上，地缘上仍有不确定性驱动油价上涨。基本面上，美国至10月17日当周美国EIA商业原油库存量4.22824亿桶，比前一周下降96.1万桶，库存减少同样支撑油价。机构预计INE原油短时在地缘支撑下偏强。（来源于福能期货）光大证券表示，“三桶油”业绩韧性凸显，体现穿越周期属性。2025H1中国石油、中国海油25H1归母净利润跌幅小于国际油气巨头，中国石化25H1上游经营利润同比下降20.7%，优于多数海外巨头，“三桶油”在油价下行期的业绩体现出一定的穿越周期属性。在外部环境不确定性加剧、油价面临大幅波动的背景下，“三桶油”将继续加强增储上产，中国石油、中国石化、中国海油25年油气当量产量计划分别增长1.6%、1.5%、5.9%。“三桶油”通过持续的增量降本工作，有望实现穿越油价周期的长期成长，长期投资价值凸显。（来源于光大证券20251019《坚定看好“三桶油”油价韧性，静待天然气消费旺季来临》）【能源板块逆势崛起！高股息与涨价逻辑并存，资金高切低首选】能源板块攻防兼备，或成为资金高切低重点关注方向！当前传统能源板块高股息，据统计，中信一级行业中煤炭、石油板块股息率高居前二，股息优势明显，叠加周期反弹与“反内卷”政策下煤炭板块涨价逻辑强劲，能源板块整体攻守兼备！且相比于其他板块，能源板块待补涨，能源ETF（159930）标的指数最新估值（PB）仅1.34倍，低估值优势明显，是当前市场风偏回落下，资金高切低首选方向。截至10月23日。高股息低估值增厚资产配置“安全垫”，“反内卷”政策与需求旺季催化板块弹性，能源板块攻防兼备！核心产品能源ETF（159930）仅含25只煤炭股+石油股，一键把握传统能源投资机遇，为全市场稀缺品种！全市场仅此一只！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。能源ETF属于中风险等级（R3）产品适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-23 17:44
核聚变商业化十年可期！上海打造全球首个"聚变之城"引爆资本热潮，万亿能源革命箭在弦上！
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环节，复旦大学孵化的东昇聚变等新锐企业估值暴涨。相关受益板块梳理高温超导材料板块迎来爆发窗口：核聚变装置高温超导磁体系统需消耗数千米超导带材，单台托卡马克材料成本超10亿元。随着紧凑型装置量产提速，铋系/钇钡铜氧带材需求将呈指数级增长，上游材料企业技术壁垒突破带来毛利率跃升。真空设备与精密制造产业链价值重估：聚变装置真空腔体需承受1亿度高温等离子体，制造精度达微米级。核电级真空泵、超导线圈绕制设备供应商迎来技术验证期，具备核级设备资质的精密加工企业订单能见度延长至5年以上。氦气资源与低温系统企业站上风口：氦制冷机是维持超导磁体运行的"心脏"，单台装置需消耗液氦数十吨。随着国产大功率制冷机突破，氦气精炼回收、低温阀门、超流氦传输管路等配套企业迎来技术替代机遇。 AI控制系统打开千亿增量市场：等离子体实时控制算法需处理每秒TB级数据，深度学习模型训练算力需求激增。具备核工业AI经验的企业加速布局数字孪生系统，边缘计算设备供应商切入实时调控赛道。相关重点公司梳理中国核建（601611）：国内核电建设龙头，深度参与ITER国际热核聚变实验堆项目，掌握超导磁体安装核心技术，近期中标上海聚变实验基地基建工程。安泰科技（000969）：央企背景的金属材料巨头，自主研发的铋系高温超导带材已通过EAST装置验证，年产百公里生产线即将投产。中国核电（601985）：作为国内领先的核电运营商，公司积累了丰富的核电站建设、运营和管理经验。融发核电（002202）：核级真空设备核心供应商，突破聚变级高真空泵技术，为多个托卡马克项目提供真空维持系统。中核科技（000777）：作为中国核工业集团旗下的上市公司，公司在核工业阀门、管道等设备领域具有垄断性地位。国力电子（688103）：特种电源龙头企业，研发的兆瓦级脉冲电源系统成功应用于EAST装置，正在拓展聚变-裂变混合堆市场。风险提示：本文提及的行业信息与企业动态仅作梳理，不构成任何投资建议；企业经营及市场波动存在不确定性，请注意相关风险。
金融界10-23 17:04
泡泡玛特暴跌，机会还是风险？
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不是有点太早了？另外，泡泡玛特当下的估值并不昂贵，之前董事长曾经说过今年完成300亿营收的目标很轻松，因此，分析师预期今年的净利润有望达到120亿。按照这个利润算市盈率，泡泡玛特不过24倍。同为IP巨头的三丽鸥，毛利率和净利率都和泡泡玛特差不多，营收增速在40%左右，当下的市盈率可是37.7倍：估值不贵、三季度业绩还很炸裂，莫非泡泡玛特明年的业绩要凉？从现有的数据来看，泡泡玛特一季度中国区营收增速约95%-100%；上半年为135.2%；第三季度为185%-190%，呈加速态势；亚太区（除中国）一季度营收增速约345%-350%；上半年为257.8%；第三季度为170%-175%，呈放缓态势；美洲区一季度营收增速约895%-900%；上半年为1142.3%；第三季度为1265%-1270%，呈加速态势；欧洲及其他地区一季度营收增速约600%-605%；上半年为729.2%；第三季度为735%-740%，呈加速态势。目前，中国贡献了泡泡玛特大部分收入，其次是美洲、亚太、欧洲及其他：由此来看，目前除了亚太区增速在三季度放缓外，其他区域皆保持了加速增长的态势。回溯泡泡玛特此轮业绩大爆发，跟明星效应息息相关，尤其是labubu，这个IP2018年就有了，归属于The Monsters系列，2024年前，一直缓步发展： 2024年4月，全球最受欢迎的韩国流行歌星之一、Blackpink乐队的Lisa在Instagram上展示了几个Labubu玩偶，第一次在社交媒体上引爆了labubu。到了今年，全球最红的歌星之一蕾哈娜(Rihanna)在她的Louis Vuitton手袋上挂着一只粉红色的Labubu。其他名人包括Dua Lipa、大阪直美和金·卡戴珊也被发现与这些玩偶在一起，将labubu燃爆全球。在labubu的带动下，泡泡玛特其他IP也迎来了春天，今年上半年，多款IP的增速远超历史：目前，包括labubu在内的The Monsters系列贡献了泡泡玛特35%的收入。考虑到labubu对其他IP的带动作用，可以说，泡泡玛特未来业绩全看labubu能否持续火爆了。从谷歌搜索labubu的趋势来看，热度高峰已过：从二手市场来看，labubu的价格从6月高点时的2284元降至687元。随着泡泡玛特扩大产能，二手市场的价格早就大幅回落。由此来看，明星效应带动的热潮正在回落，投资者的确有理由担心明年的业绩在高基数下出现增速放缓。不过，目前分析师对2026年的营收增速预测是同比增长37%。从其他IP历年营收来看，最老的Molly也保持了多年连续增长的记录。Labubu固然有可能在消费者追风过后出现回落，但泡泡玛特IP持久的生命力，以及持续打造爆款的能力，还是令人值得期待未来表现的。因此，如果泡泡玛特明年的业绩出现阶段性下滑，将是入场良机。接下来，重点关注管理层对明年业绩的指引，在业绩放缓担忧消退前，泡泡玛特恐怕难有表现。
老虎证券10-23 16:54
港股收评：恒指涨0.72%，科指涨0.48%，内银股活跃，芯片、黄金及新消费概念股走低
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增量政策。华泰证券：当前全球风险资产估值分位数较高、杠杆交易上升，在关税风险、海外信用及流动性风险扰动下，市场波动加大。目前影响更多在情绪冲击而非基本面逆转，最新情绪数据显示资金分歧显现，但胜率更优的加仓时机或仍需等待。建议从普涨思维转向基本面兑现，关注近一月盈利预期有所上修的科技硬件、股价回调较为充分的医药、互联网龙头及ROE稳健且营收企稳的大众消费。方德证券：当特朗普的TACO短期噪音逐渐冷却，AI产业趋势才是中国未来3-5年的长期主线。当下策略应该是在防守中布局成长——用高股息资产（大金融+运营商）打底，同时关注科技+创新药双主线。
金融界10-23 16:24
突发！有色铝整体走强八大概念股盘点（名单）
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，扰动抬头苗头初现，持续看好铝板块盈利估值齐升行情。此前，8月，南拓32公告其Mozal铝冶炼厂由于电力供应问题或于2026年3月停产保养，涉及产能50万吨。在供给端层面，除了突发消息的冲击，产能的收缩同样值得关注。过去二十年，铝市场低价和供应过剩的格局，主要由中国低成本产能的快速扩张所驱动。如今，这一时代已经彻底结束。中国的闲置产能已被完全消化，并且已进入“无新增原生铝产量增长”的阶段。目前，中国电解铝行业受严格的产能总量控制，4500万吨的产能天花板是目前行业公认的上限。更为关键的是，当前行业的开工率已高达96% 以上，这意味着在现有政策下，国内供给几乎已经达到峰值，增量空间微乎其微。在需求端层面，新兴领域的高速发展正成为需求增长的主引擎。在航天航空领域，凭借轻量化的特征，铝已成功取代钢材，成为当前航空材料领域的主导者，广泛应用于航空工业，如翼面和机身结构。在消费电子领域，随着消费电子产品的不断升级换代，对材料性能的要求也在不断提高。铝合金凭借其良好的成形性、耐腐蚀性和导电性等特点，在消费电子产品中发挥着越来越重要的作用。在新能源汽车领域，车身轻量化是提升续航里程的关键，铝制车身能有效减轻整车重量，以一辆普通轿车为例，若车身采用铝合金材质，相比传统钢材车身，重量可减轻 200 - 300kg。值得一提的是，机器人、人工智能更是为行业带来了颠覆性影响。据花旗银行9月15日发布的报告显示，报告估计，每台人形机器人需消耗20-25公斤铝。报告数据还显示，2025年第一季度，中国上市公司的数据中心资本支出同比增长了100%；同年7月，工业机器人年化产量同比增长约60%至90万台。这些新兴领域不仅直接消耗大量铝材，更重要的是，它们对电力的巨大需求与铝冶炼形成了直接竞争。报告中还表示，当前的2500美元/吨的铝价可能导致市场在未来五年内出现不可持续的巨大赤字，预计铝价需要在3000美元/吨以上才能刺激必要的供应增长。中长期看，花旗预计铝价甚至可能冲击4000美元/吨的“需求破坏”水平，这意味着长期来看具有50-60%的上涨潜力。这里证券之星为大家整理了部分铝金属概念股，需要注意的是，相关概念股仅供投资者参考，不构成任何投资建议。 1、中国铝业：作为中央直管的国有巨头，公司拥有铝土矿储量超20亿吨，氧化铝产能稳居全球第一 2、天山铝业：公司凭借新疆石河子基地的低价煤炭资源，构建了“铝土矿-氧化铝-阳极碳素-电解铝”全链条闭环 3、云铝股份：绿色水电铝龙头：生产用电超80%为清洁能源，碳排放仅为煤电铝的20%左右 4、南山铝业：全球首条百吨级惰性阳极电解铝生产线取得突破，形成从“热电-氧化铝电解铝-熔铸铝-压铸”的完整产业链 5、明泰铝业：近几年，公司不断扩大再生铝生产规模和使用比率，目前拥有再生铝保级应用产能100余万吨 6、闽发铝业：公司铝型材业务主要覆盖建筑建材与工业用铝，积极布局新能源型材领域 7、常铝股份：公司是铝加工行业领军企业，重点布局工业热传递材料、热传递设备及综合解决方案 8、怡球资源：再生铝龙头，业务涵盖铝回收和利用
证券之星10-23 15:54
康宁杰瑞制药-B(9966.HK)ESMO数据惊艳亮相世界舞台，左手确定、右手创新，估值迎来“Deepseek”时刻
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：公司2025中报PPT，格隆汇整理估值重估进行时值得关注的是，以康宁杰瑞为代表的拥有强大平台价值的创新药企，正在获得资本市场的系统性重估，这将是资本市场的下一个价值洼地。华福证券近期指出，ESMO大会上公布的中国创新药数据已成为市场关注焦点，当前行业正处于“量变引起质变”的关键阶段，看好创新药5至10年的产业趋势，BD出海、数据持续催化及新产品放量将多维度推动板块崛起。康宁杰瑞正是这一趋势中的典型代表。如今，公司业绩拐点已经显现：在继2024开始扭亏为盈，实现正向盈利后，2025年上半年公司财务进一步改善，实现营收3.19亿元，同比增长84%，实现净利润2158万元。截至6月30日，公司现金储备达16.45亿元，为后续研发与创新提供了坚实保障。值得关注的是，公司管理层也对未来发展充满信心，估值仍被低估。根据WIND数据显示，公司近期也在持续实施股份回购，累计回购80.1万股，占总股本的0.04%，累计金额达1093.59万港元，以真金白银传递内在价值被低估的信号。对此，多家券商也看好公司核心产品管线发展，并给予积极评价。东吴证券研报指出，康宁杰瑞作为业内领先肿瘤药开发者，双抗ADC管线引领未来增长。公司未来的商业化核心产品为KN035、KN026、JSKN003。根据测算三大核心产品风险调整后收入有望在2031 年达到峰值，约11.22 亿元人民币（分成后）。其中KN026在一线HER2阳性乳腺癌和二线及以上阳性胃癌风险调整后峰值收入（分成后）分别达到4.56亿元和0.15亿元。JSKN003在二线及以上HER2阳性乳腺癌以及一线HER2阳性胃癌风险调整后峰值收入（分成后）分别达到3.27亿元和0.46亿元。平安证券研报指出，康宁杰瑞以技术创新为引擎，JSKN016 (TROP2/HER3 双抗ADC) 有望实现1+1＞2的效果，后线单药治疗及联合方案同步探索中。临床开发策略聚焦未满足需求：单药治疗主攻后线三阴性乳腺癌（TNBC）及EGFR-TKI耐药的非小细胞肺癌（NSCLC）；联合治疗则基于其良好安全性，同步探索与化疗/免疫药物的组合方案，主攻免疫治疗（IO）耐药患者等。JSKN016通过双靶点协同增强内吞效应，在提升疗效的同时，有望突破单靶点安全性局限及耐药问题，研发进度靠前目前处于临床2期，年内进入3期阶段。从市场估值来看，尽管公司股价已创阶段新高，但若横向对比同业，并结合其平台价值、创新能力、管线厚度及核心产品所展现的“同类最优”潜力来看，康宁杰瑞的估值仍被低估。随着KN026和JSKN003的数据在ESMO发布以及KN026申报上市被受理，公司的确定性非常明朗。KN026布局了二线及以上HER2阳性胃癌、一线HER2阳性乳腺癌、HER2阳性乳腺癌新辅助治疗，以及可能开展的乳腺癌辅助治疗和一线HER2阳性胃癌，实现了HER2阳性实体瘤核心市场的全覆盖。对于KN026的前景毋庸置疑，必将成为国产新药中一枚“重磅炸弹”，销售峰值有望突破60~70亿元。 JSKN003作为HER2双抗ADC，与KN026形成了协同共进的局面。目前开展了二线及以上HER2阳性乳腺癌、二线及以上HER2低表达乳腺癌和二线及以上铂耐药卵巢癌（全人群），未来可能开展二线及以上HER2阳性结直肠癌的注册临床研究。JSKN003的销售峰值也有望达到30~40亿元。手握百亿产品的同时，已经有4款双抗ADC进入临床阶段，这在国内创新药行业中是非常少见的。“左手”确定性，“右手”创新性。在研First-in-Class双抗ADC产品开发进度锐不可当，公司当前市值尚未反映创新的价值，甚至KN026和JSKN003带来的确定性价值都未充分反映，未来具备显著的大幅重估空间。图表三：可比公司估值数据来源：WIND，格隆汇整理数据截至2025年10月22日收盘小结本次ESMO大会，康宁杰瑞用扎实而惊艳的临床数据，向世界舞台致敬，同时也获得了全球研究者的认可，也向资本市场递交了一份超出预期的“成绩单”。KN026在胃癌领域树立了新的疗效标杆，JSKN003则在结直肠癌与铂耐药卵巢癌中展现了其ADC平台强大的差异化竞争力。然而，这远不止是两款明星产品的阶段性终点，而是公司展现创新能力的起点，也是公司股价的起点。其更深层的意义在于，它标志着公司长期投入构建的底层技术平台，已正式从“投入期”迈入“收获期”。当市场的目光仍聚焦于单一产品的预期短期兑现时，，康宁杰瑞已凭借其平台化的创新引擎，悄然开辟了一条更具弹性、持续性与想象空间的起飞跑道，而康宁杰瑞的未来不是轨道、而是旷野！在创新药行业从“数量追逐”走向“质量决胜”的新时代，拥有持续产出“同类最优”甚至“同类首创”药物能力的平台型公司，必将开启价值重估的“Deepseek”时刻。对于康宁杰瑞而言，这份数据的公布，或许正是其估值飞速成长的起点。
格隆汇10-23 15:44
市场波动加剧，资金布局“补涨”！中药ETF(560080)连续16日“吸金”超6亿元，最新规模首超30亿元！机构：看好中药下半年经营改善
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新规模首超30亿元，同类断层领先！从估值分位来看，截至10月22日，中药ETF（560080）标的指数市盈率TTM为25.22，处于近10年23%分位点，意味着指数PE当前比过去10年77%的时间都更便宜！截至10月22日，市盈率TTM距系统测算机会值仅差0.48，逐步逼近布局“机会区间”，估值性价比更高！中药ETF（560080）标的指数成分股涨跌互现：云南白药、片仔癀、东阿阿胶、吉林敖东、华润三九微涨；下跌方面，众生药业跌超4%，达仁堂跌超3%，以岭药业跌超1%，同仁堂微跌。注：成分股仅做展示，不作为个股推介。从中药指数年线上看，截至今日收盘，今年年内收益仍为负值（-2.53%），2024年中药指数跌8.13%，2023年指数仅微涨0.27%，2022年指数跌11.65%，若将2023年“假阴线”仍看为阴线，则年线已“四连阴”。而指数2019年至2021年连涨3年，2016年至2018年亦连跌三年。周期如何演绎，时间或许将给出答案。【中药ETF（560080）标的指数近20年年线走势】【机构评中药：多因素下短期承压，看好下半年经营改善】中信建投证券指出，上周中药板块整体表现平稳。目前已进入三季报业绩期，市场开始关注Q3业绩表现，同时关注中药企业跨界创新药进展。除此之外，市场持续关注“四同药品”价格专项治理、中成药集采等外部政策环境变化等带来的影响。展望未来，关注医药及中药行业政策变化、以及国企改革相关公司的改革进展中医药产业链在多因素下短期承压，看好下半年经营改善。展望下半年，（1）从行业基本面经营来看，基数压力有望逐步缓解，叠加部分企业积极推进渠道改革、提质增效，渠道调整的成果有望在下半年显现，多数企业同环比均有望实现明显改善。（2）从外部环境因素来看，过去一段时间市场关注的“四同”比价对部分双跨品种的影响已经逐步消化落地，且以院外渠道为主的OTC品牌受到影响较小，后续多数品种的价格体系有望维持稳定。（3）在集采方面，随着全国中成药集采及扩围续约温和落地，各省执行文件陆续发布，预计部分中选企业有望以价换量、同时逐步填补空白市场，为下半年业绩带来一定增量。品牌延展、渠道扩张、定价能力强的品牌中药企业将逐渐步入高质量发展阶段。2020年以来，疫情催化线上B2C、O2O渠道的高速扩张，为我国OTC市场提供了新的增长点，而不断出台的中医药利好政策，也给中药消费品市场带来增量发展空间。在中药消费品市场品牌企业集中度的进一步提升的大背景下，品牌延展、渠道扩张、定价能力强并积极推进国企改革的品牌中药企业将逐渐步入高质量发展阶段。虽然部分OTC公司在上半年仍面临高基数的压力，但头部企业经营稳健，看好华润三九、东阿阿胶、云南白药、太极集团等辨识度较高的品牌中药公司，同时建议关注江中药业等优秀的中药OTC。阵痛过后聚焦创新及学术引领，中药处方药恢复可期。整体来看，国家大力支持中医药传承创新发展，虽然中成药集采由点到面正在全面推进，但从目前已经开标的省际联盟的结果来看，整体降幅符合预期，尤其是独家的中药处方药品种降幅较为温和；随着此次全国中成药集采及扩围续约逐步落地执行，部分中选企业有望逐步填补空白市场，为业绩带来增量贡献。除此之外，随着行业秩序逐步恢复，反腐带来的外部环境影响逐步减弱，多数企业已经建立起完善的合规营销体系，叠加行业渠道调整基本结束，中药处方药企业持续聚焦创新及学术引领，有望逐步实现恢复。（来源：中信建投证券20251020《医药行业周度复盘》）【中药三大主线：价格治理+消费复苏+国企改革】湘财证券指出，关注中药行业三大主线：主线一：价格治理。价格治理之下，集采、医保谈判、药价比等政策的大方向即降价，行业内部分化或更加明显，具备竞争优势的品种及企业有望实现以价换量。（1）集采建议关注价格降幅、院端市场份额及研发创新能力。独家品种且在院端销售规模较大、企业研发能力较强更易实现以价换量，获得增量需求。（2）医保谈判和医保目录调整，建议关注价格降幅和新增进入医保目录的品种及企业。研发创新能力较强的企业和独家品种，有望通过以价换量获得更大的增量市场，带来增量需求。（3）基药目录自2018版以来一直未有调整，2025年基药目录调整有望进一步推进。建议关注基药目录调整进度，鉴于医保目录与基药目录可能形成的协同效应，已纳入医保的非基药有望率先入基，建议重点关注“医保+非基药+独家”“一同”及药价比在横向纵向形成价格联动，在线上线下形成价格联动，拥有渠道和产品优势的龙头企业有望实现以价换量，在提升市占率的同时获得增量需求。主线二：消费复苏。消费复苏之下，看好宏观经济回暖及内需刺激带来的消费类中药销量的恢复。人口老龄化和居民健康意识提升为消费类中药带来最大的长期驱动力，中药行业长产业链以及“防-治-养”的特点有望得到更为充分的体现。看好拥有配方、原材料、品牌优势的品牌中药龙头企业，看好产业链延伸的消费中药。主线三：国企改革。中药行业国资控股企业占比明显高于医药行业整体水平，国企改革深化，投资机会来自提质增效取得的业绩增量。（来源：湘财证券20251019《中医优势病种按病种付费试点工作即将开启》）中药板块兼具内需新消费和医药双重属性，看好中药配置价值的投资者，不妨关注全市场规模领先的中药ETF（560080），场外可关注汇添富中证中药ETF联接基金（A：501011；C：501012）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-23 15:44

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