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对话优蓝国际（YOUL）CFO朱立东：操盘四次港美股上市的“危机拆弹专家”

传统IPO长周期又同时解决了一二级市场估值可能倒挂的难题（“De-SPAC合并上市”）。这一高效操作背后，是朱立东对港美股上市规则的精准把握——早在2022年优蓝国际开始冲刺港股IPO，但彼时港股流动性低迷的困境，促使团队转而押注更灵活的美股资本市场。对于朱立东而言，这并非其首次在资本市场的“多线作战”中破局。作为中国润东汽车集团（01365.HK）、中国新高教集团（02001.HK）以及第一高中教育集团（NYSE.FHS）的前首席财务官，他曾操盘这些公司与境内外资本的深度嫁接，并最终实现上市。如今，优蓝国际的De-SPAC合并上市闯关，既是对其过往经验的复刻，亦是对全新挑战的精准回应。从过去跌宕起伏的IPO历程，到如今职业教育与蓝领经济的政策红利叙事，每一个数据细节都暗含这位CFO对资本叙事逻辑的熟稔。中国润东汽车集团港股IPO：破解上市困局的首秀 2013年3月，朱立东正式加入润东汽车集团，开启其职业生涯的首个IPO项目——这家由国际顶尖私募巨头KKR重仓一亿美元投资的大型汽车经销商集团，彼时正计划冲刺港股上市。这段经历不仅成为其操盘资本市场的起点，更奠定了他在复杂交易中解决问题的标志性风格。朱立东能够迅速填补润东汽车集团的上市管理空白，源于其在前沿产业一线的扎实积累——这也是KKR与润东汽车集团选择朱立东的核心原因。朱立东具备深厚的汽车产业链经验。此前十年，朱立东先后任职奇瑞汽车、北汽福田汽车等整车企业，深度参与研发、生产、销售、汽车金融、国际投资设厂等全链条财务与投资管理，并亲自领导奇瑞汽车所有海外合资工厂的财务管理工作。这种对汽车产业资金、存货、金融工具应用的深刻理解，成为其领导大型汽车经销商集团复杂财务管理的关键——彼时润东汽车集团旗下200余家4S店涉及几十亿元资金周转，需精准匹配银行融资工具、库存周期与每天上亿现金流入，这对财务管理颗粒度提出极高要求。这种穿透产业链条的实操智慧，很快在润东汽车的IPO上市境内外重组攻坚中显现价值。该IPO项目的首要挑战来自境内外重组——彼时润东汽车集团经营历史悠久，业务、股权、法律及庞大的运营实体之间关系盘根错节、高度复杂，整合难度巨大。如何在不改变业务实质，同时确保业务、法律、财务合规的前提下，进行一系列股权、业务、人员及法律实体的重组，同时既解决历史业绩追溯的难题，又能使重组后的拟上市主体满足联交所上市要求及证明业务的连续性，这个棘手的问题直接摆在了朱立东面前。经过几个月的奋战，凭借他过去10年汽车行业财务管理经验及9年国际四大会计事务所的审计经验，最终创新性的完成了这次高度复杂的IPO重组，得到了中介机构，尤其是2家牵头投行摩根士丹利及美银美林的高度认可。更大的风险潜藏于对赌条款。投资方签署的回购协议，在财务报表中体现为金融负债，每年产生数千万衍生工具费用，直接侵蚀净利润。鉴于当时的上市资格认定与当前不同，若按常规处理，润东汽车的合并财务报表端将确认一笔巨额的“经常性费用”，从而不符合盈利上市条件。为此，朱立东巧妙地设计出“双开曼”解决方案：新设开曼公司作为上市平台，与存续主体形成双层架构，在股票当天挂牌前4小时完成股权置换，投资方权益平移至新主体，实现新主体合并报表完全“去对赌化”。这种方案既满足联交所同股同权要求，又将衍生费用剥离出申报期，最终使润东汽车以1.24亿美元（约合9.60亿港元）的募资额于2014年8月顺利登陆港股。多年过去了，该IPO展现的资本运作技巧仍具里程碑意义：重组方案与双开曼结构被后续其他中概股上市所借鉴。对朱立东而言，这段经历验证了其“业财融合”方法论——唯有深度理解产业逻辑，才能破解规则约束下的资本难题。这种能力也成为其后续操盘中国新高教集团等项目的核心优势。中国新高教集团香港IPO：步步惊心，没有基石投资人的1亿美元发行。在完成中国润东汽集团车港股上市后，朱立东于2016年迎来职业生涯第二个香港IPO项目——中国新高教集团港股上市。这家民办高等教育集团正面临教育行业特有的资本化难题：首先是公司规模体量不够，无法吸引投资人的兴趣并给出好的估值。朱立东加入之初，新高教集团只有2所自建的大学在运营，在校生2万多人。他果断向创始人提议，在启动IPO上市前，必须完成2所民办大学的收购，以迅速提升规模体量及估值规模。方案确定后，创始人负责寻找收购目标，朱立东负责在海外筹集完成了1亿美元的银团贷款。在成功收购2所民办大学后，新高教集团正式启动港股IPO上市。在公司正式启动IPO后，关于民办非盈利性教育机构的企业所得税问题，公司和投行保荐人发生严重分歧，这个问题一直持续到聆训前夕，经过朱立东一系列专业化运作处理，这个棘手问题得在最后一刻圆满解决。招股书正式公开递交后，香港联交所立即按照“Narrow Tailored”审核原则，对新高教集团采用VIE结构进行一系列严格审核，一直持续到上市聆训之前的多达4轮问题中，联交所不停地对VIE结构提出各种问题。新高教IPO上市在快接近招股书审核结束并准备进入聆训环节的时刻，联交所突然抛出一个上市前控股股东稳定性的问题，搞得大家措手不及。这个问题主要是由于早期投资持股超过30%的单一投资机构退出又后期进入引起的，如果这个问题处理不好，新高教IPO上市将不得不被推迟一年，等于功亏一篑了，“我们临危不惧，沉着应战，发挥聪明才智，最终成功圆满地解决了这个突发性的大麻烦”，朱立东说道。新高教是中国首家纯民办大学集团海外上市，很多国际投资者对这个行业非常陌生，朱立东和创始人不得不花费大半年时间和超过100家国际投资机构进行反复开会沟通，“终于体会到了路演绝对是考验智力和体力活儿”，朱立东笑着说。本来以为千辛万苦后应该苦尽甘来了，结果在估值定价这个关键环节又出了大麻烦：公司独家保荐投行和公司发生了严重分歧，“吵架解决不了问题，必须冷静下来找出解决问题的方案”，朱立东仿佛又回到了剑拔弩张的定价会议现场，“首先进行定价压力测试，看看不同PE倍数定价，订单覆盖倍数是多少！”。经过一天一宿斗志斗勇的博弈，最后投行接受公司的估值定价要求，成功募集超过1亿美元的资金，而且没有引入基石投资人！“按照国际惯例，IPO发行规模1亿美元以上的，必须引入基石投资人，否则不可能完成发行规模。”朱立东心有余悸的补充到。中国新高教集团于2017年4月19日成功在香港联交所主板挂牌上市，成为当年中国纯民办大学教育集团上市第一股。通过这次IPO，朱立东不仅帮助新高教集团募得约7.43亿港元发展资金，更推动其建立起科学透明的兼并收购管理体系与业财融合的财务管控体系，成为国内民办大学教育集团公司治理的标杆之一。这次操盘中国新高教港股IPO上市的成功经历，为其后来操盘更复杂的教育类资本运作积累了关键方法论。第一高中教育集团IPO：方法论的全方位验证如果说前两次港股IPO的操盘经验是朱立东在“修炼内功”，那么其第三段美国纽交所IPO上市经历则是对其过去积累的一次全方位验证。彼时，总部位于昆明的民办教育机构长水教育集团（美股上市公司名称为“第一高中教育集团”）在创始人张韶维带领下正经历战略转型——从区域性教培机构转向覆盖K12的全链条实体学校运营。在引入瑞典私募股权基金EQT（殷拓投资，下称：EQT）投资后，集团通过收购江苏第二大幼儿园迅速扩张，计划以港股上市实现资本化运作。基于朱立东在中国新高教集团港股IPO过程中展现的卓越资本运作能力，EQT在筹备第一高中教育集团上市的关键阶段，特别指定其担任上市操盘手。 2018年8月，朱立东受聘担任第一高中教育集团CFO。彼时谁也没料到，这场看似常规的港股IPO上市将演变为跨越两大资本市场、历时三年的艰苦博弈。最初的危机在2019年悄然降临。国务院突然出台幼儿园资产上市禁令，迫使团队连夜启动资产剥离，重组架构聚焦K12基础教育。正当重组接近完成时，《民办教育促进法实施条例（征求意见稿）》的发布彻底冻结了港交所对教育类企业的审核通道。 “我们带着装订好的招股书站在港交所门口，却连递交的机会都没有。”朱立东回忆道。然而，更大的压力来自投资方，根据协议条款，上市失败触发连本带息的巨额回购条款，创始人面临巨额资金压力。面对双重围困，朱立东力排众议提出转战美股的破局方案。这个决定遭到多方质疑：创始人担忧民办高中品牌在美认知度，投行认为政策风险过高，连内部财务骨干都陆续离职。在昆明总部近乎“孤军奋战”的状态下，朱立东同时推进双线作战：一方面与投资人展开谈判，说服其投资金额的部分退出并耗时半年从境外筹集资金完成部分投资回购；另一方面火速启动美股IPO程序，并引入了海尔产业金融旗下睿海创丰为其基石投资者。然而，在公开递交给美国证券交易委员会（SEC）的招股书（红鲱鱼版）之后，原合作外资投行与中资投行均临阵退出。这意味着在国际路演阶段，已经没有投行负责承销股票了！朱立东在两周内紧急组建由Maxim、Benchmark等5家美国本土投行及3家中资投行组成的承销团，通过分散销售策略应对市场压力。真正的惊险时刻出现在定价阶段，外方股东临时要求出售价值约2500万美元的老股，相当于当时募集资金总额的三分之一。更严峻的是，2021年初美股遭遇系统性回调，这为第一高中教育的上市之路蒙上了一层阴影。朱立东在精神高度紧张导致眩晕症状的情况下，仍坚持完成定价发行，最终以7,500万美元募资额登陆纽约证券交易所，成为民办教育中概股海外上市的末班车。这距离港股计划流产，仅过去一年多。值得注意的是，该美股IPO完成仅一个月后，修订后的《民办教育促进法实施条例》正式发布，叠加“双减”政策出台，教育中概股融资窗口彻底关闭。第一高中教育集团美股上市不仅化解了股东矛盾，更成为政策收紧前最后一笔美股IPO募集资金超过7,500万美元的教育公司成功上市案例，印证了朱立东对监管风向的精准预判和危机处理能力。此次经历也凸显了跨境IPO中政策风险、股东利益平衡、承销团队维稳等多重挑战的复杂性。优蓝国际De-SPAC合并纳斯达克上市：全新的挑战 2022年初，朱立东临危受命接受优蓝国际紧急邀请出任CFO接手前任留下一地鸡毛的港股IPO上市项目。他入职后马不停蹄，首先着手解决前任留下的大量棘手问题，同时与IPO中介机构修复关系并进行必要调整，在2022年12月成功向港交所公开递交IPO招股书。经过大量的试水路演后发现彼时港股市场极度疲软，估值不理想。朱立东花费大量时间精力反复与现有的二十多家机构股东沟通说服，最终，创始人及股东们同意优蓝国际放弃港股上市目标而转战美股上市，并修改股东协议条款。结合当时内外部各种因素反复论证，优蓝国际决定采取与纳斯达克上市的SPAC（特殊目的收购公司）公司合并方式实现在纳斯达克上市（“De-SPAC合并上市”）。为了节省上市费用，创始人决定不聘请国际投资银行来领导这次De-SPAC合并上市，而指定朱立东全权领导这次De-SPAC合并上市。很显然，这对已经成功领导三单港美股IPO上市的朱立东来说是一个全新挑战。“De-SPAC上市其实比IPO上市难多了，这里面的水很深，尤其是合并协议当中一系列条款的谈判是耗时而艰辛的，且暗藏玄机。在最后合并协议定稿公告前夕，合并双方一度处于谈崩了的边缘”，朱立东意味深长地回忆到。 “相较于IPO上市，De-SPAC合并上市涉及的流程、环节及中介团队管理复杂且难度大。首先是合并双方各聘请一套中介人马，而且中介团队各分布在中美两地，时差、认知、各自立场等因素，导致每一次开会都是痛苦的煎熬。更不要说上半场并购部中介出马，下半场资本市场部中介登场，中间涉及到整合2家公司文件资料到统一的F-4申请文件中、合并估值、合并模拟报告、SPAC公司延期、中国证监会备案、美国证监会审核、加期审计、应对个别中介的不配合、PIPE融资等等，关关是坎，但必须关关过”，朱立东说道。“当然了，如何处理维系好二十多个机构股东的关系也是一门很深的学问”，朱立东补充到。虽历尽千辛万苦，但功夫不负有心人，优蓝国际终于在2025年7月10日通过De-SPAC合并方式实现在美国纳斯达克交易所挂牌上市了！结语朱立东截至目前的四单港美股IPO上市及De-SPAC合并上市的操盘历程，堪称中国企业跨境资本运作的教科书级案例。从民办教育政策突变下的美股绝地反击，到职业教育赛道的政策红利捕捉，其职业生涯始终与资本市场的惊险博弈深度交织。无论是面对港股上市通道冻结时的果断转舵，还是在美股系统性回调中完成逆周期定价，抑或是政策收紧前夜精准卡位融资窗口，朱立东展现出的不仅是资本运作的技术性娴熟，更是对监管趋势的前瞻预判、对股东利益的动态平衡，以及对危机事件的极限破局能力。如今，优蓝国际以De-SPAC合并上市路径登陆纳斯达克资本市场，这进一步验证了朱立东的过往经验图谱已为其铺就底色：从港股流动性预判到De-SPAC规则拆解，从股东诉求平衡到政策叙事重构，每一步都暗含其十余年资本运作的深层逻辑。当这位历经三大市场周期淬炼的“危机拆弹专家”执掌上市操盘，其跨越政策鸿沟、穿透市场波动的经验沉淀，无疑为优蓝国际的资本征程注入了更厚重的确定性砝码。

格隆汇10-22 16:14

机器人密集催化即将来临

产业链信心，推动核心部件标的盈利预期及估值增长。此外，25Q4宇树科技将提交IPO材料，若顺利推进，将吸引资金关注其背后的产业链投资机会，为人形机器人行业带来又一活力。总的来说，人形机器人作为AI与高端制造融合的载体，在特斯拉及国内企业推动下落地的确定性相对较高，而结合后续产业节奏看，当前正处于布局窗口期，Q4的多重催化节点以及2026年的量产加速预期，将推动板块向“业绩落地”过渡。而在这样的产业趋势下，ETF产品的“一篮子”属性具备配置优势，能够一键布局人形机器人相关公司，从而减少“错过黑马”的概率。其中，机器人ETF易方达（159530）跟踪的国证机器人产业指数是市场上很多资金的选择，截至2025年10月，国证机器人产业指数人形机器人占比高达77%，高于同类指数的64%（按照万得人形机器人主题指数），进而更加贴近投资者对人形机器人的投资需求，机器人ETF易方达（159530）则是跟踪该指数最大规模的ETF产品。相关场外联接基金（A类：020972；C类：020973）。图：不同机器人指数的人形机器人含量对比数据来源：Wind 注：截至2025年10月13日，以“万得人形机器人主题指数”为划分标准以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-22 16:14

社保基金最新持仓曝光！三季度新进这些股

介入，显然是看中了公司在资源类股票中的估值优势和盈利弹性。紧随其后的是蓝科高新，社保基金三季度持股量为763.87万股，持股市值为7203万元，占总股本的比例为2.15%，这一比例在社保基金持仓个股中位居前列。蓝科高新是一家集科研开发、工程设计、设备成套于一体的高新技术企业，主要服务于石化、化工等行业，在能源安全与制造业升级双轮驱动下，订单与盈利能力有望进入上升通道。除此之外，还有电连技术、星网锐捷、科远智慧、中宠股份、瑜欣电子等成社保基金三季度新进持仓股，这些公司主要集中在高端制造、信息技术、宠物消费等新兴领域，体现出社保基金在稳健底仓基础上，对成长性与景气度改善行业的战略倾斜。总得来说，社保基金更加趋向于“稳”，倾向于通过长期的资产配置实现收益的稳健增长。虽然社保基金的投资收益优异，但是作为普通投资人却不可以完全“抄作业”。

证券之星10-22 16:14

为何当下是布局银行的好时机？

时点是否值得配置？本文将基于市场风格、估值性价比、基本面和资金动向等多个维度，为读者解读为何当下正是布局银行的好时机。一、行情因何而起？市场风格再平衡是核心驱动力要理解银行股的上涨，首先要理解当前市场所处的阶段。今年三季度，以国产算力为代表的科技成长板块表现极致，市场风险偏好急剧提升，推动小盘成长风格相对于大盘价值的超额收益达到了历史绝对高位。然而，物极必反，均值回归是市场运行的规律之一。当一种风格走向极端后，其性价比会下降，资金自然会去寻找更具安全边际和性价比的“洼地”。当前，无论是不同行业之间的收益分化程度，还是成长与价值风格之间的收益差，均已攀升至历史高位水平。这种高分化态势在缺乏显著的增量资金时通常难以持续，往往后续会走向收敛。这就引出了当前市场的关键变化：风格正从高波动、高估值的成长板块，向低估值、高股息、盈利稳定的价值板块切换。银行股作为A股市场中大盘价值风格最核心的代表，无疑成为了这一风格切换过程中的主要受益者。可以说，银行股的上涨，首先是市场内在规律作用下，资金进行再平衡的必然结果。图：小盘成长与大盘价值的收益分化度到历史极值数据来源：Wind，截至2025年10月13日二、空间还有多大？估值与基本面显著错配，有望提供约20%修复空间如果说风格切换是“东风”，那么银行板块自身极高的投资性价比就是等待东风的“干柴”。 1.稳定高股息+高流动性+大流动盘的资产在低利率环境下凸显稀缺性。在全球普遍低利率的环境下，稳健资产变得愈发稀缺。银行板块当前约4.1%的股息率，其相对于10年期国债利率的溢价处于过去十年约70%的高分位水平，吸引力十足。对比其他红利资产，银行板块由于前期股价表现相对平淡，其静态股息率在经过调整后重新凸显优势。在所有A股二级行业中，股息率长期稳定超过3.5%的行业已属难得，而银行板块下的四个子行业（如股份行股息率达4.87%）全部跻身前十，且银行板块在这些高股息行业中自由流通市值占比约四成，流通盘大，流动性好，是机构资金配置的理想选择。图：当前银行指数股息率4.1%，与10年期国债利差处于过去十年约70%分位数据来源：Wind，截至2025年10月17日图：银行全部四个子行业股息率均位居所有二级行业前10，且业绩稳定性、流通盘规模均优势突出数据来源：Wind，截至2025年10月17日 2.银行板块估值“填权”，远期空间相对可见。拉长周期看，投资一家公司的回报率近似于其净资产收益率（ROE）。上市银行板块长期以来保持着约10-11%的稳健ROE水平，这体现了其较强的盈利能力。然而，自2020年至今，银行板块的年化投资回报率仅为7%左右，与其ROE产生了显著背离。这种背离意味着银行的估值（市净率PB）处于相对被压制的状态。如果股价长期走势要向ROE水平看齐，那么当前就存在“估值填权”过程。据测算，若要使持有回报率与ROE匹配，银行板块估值仍有约20%的修复空间，对应的板块整体市净率（PB）有望从当前仅0.55倍的历史极低水平提升至0.85倍左右。图：2020年以来银行板块年化收益率仅约7%，与期间稳定的 ROE（约10-11%）表现仍显著偏离数据来源：Wind，截至2025年10月17日三、为何是现在布局？四季度多重催化剂汇聚除了“空间”和“逻辑”，“时机”同样重要。四季度往往是市场关注确定性、追求落袋为安的时期，对于银行板块而言，更是有几个关键的催化剂即将落地。 1.中期分红预期吸引增量资金。近年来，A股上市银行逐步推广中期分红。从目前已披露的信息看，国有大行的中期分红率保持高位，部分股份行和区域性银行也有望较2024年提升。这批分红预计将在今年年底至明年春节前（2026年1-2月）落地。这对于像保险资金（使用OCI投资）这类长期资金而言较为重要。四季度的布局，正是为了博弈今年年底至明年年初窗口期的中期分红。届时增量资金的入场有望成为板块股价重要的推动力。 2.基本面企稳提供信心支撑。银行板块并非只有“估值便宜”一个故事，其基本面也在悄然改善。2025年半年报显示，上市银行营收和归母净利润增速双双转正，这为全年业绩改善奠定了良好基础。在这背后，是监管层对于“保持银行息差合理水平和健康性”的明确态度，非对称降息等政策也体现了呵护银行稳健经营的意图。“保息差”实质上就等于“稳定银行的ROE”，这一定程度上有助于消除了市场对银行盈利能力的担忧。同事，长期来看，银行盈利具备较强的稳定性，近十年净利润增速波动性在全行业中排名第二，亦构成其较大的优势。图：申万行业近十年盈利增速与盈利稳定性数据来源：wind。注：1.10年归母净利润平均数=各行业2015-2024年的归母净利润平均数，行业划分取申万一级行业划分；2.变异系数=净利润增速标准差/平均数，取绝对值。3.颜色越红，表示波动越小；颜色越蓝，表示波动越大。 3.资金动向释放积极信号。截至2025年10月20日，近5个交易日净流入65.2亿元，银行板块ETF资金近20个交易日净流入113.8亿元。考虑到银行ETF的投资者结构中机构占比较高，一定程度上能反应部分机构资金已经率先行动，开始布局这一轮风格切换和估值修复的行情。结论：借道银行ETF，把握价值重估机遇综上所述，当前布局银行板块，正当时也。市场风格的再平衡是行情启动的东风，估值与ROE的显著背离提供了约20%的潜在修复空间，而四季度的中期分红催化与基本面企稳则构成了行情持续的支撑。对于很多个人投资者而言，在数十家上市银行中精挑细选并非易事。同时，在强贝塔行情中，花费大量精力去研究个股，其超额收益（阿尔法）可能并不显著，反而可能因为个别公司的非系统性风险（如突发业绩波动、特定业务风险等）而错失板块整体的上涨机会。一篮子布局，能够最大限度地分散个股风险，同时捕获板块整体的投资回报。银行ETF易方达（516310；LOF：161121；联接C：009860）则提供了一键布局整个板块的便捷工具。它不仅费率全市场最低，而且历史超额收益表现领先，更能帮助投资者在长期投资中增厚回报，是布局银行板块的优质工具之选。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-22 16:04

14连阳稳坐A股市值王，谁在爆买“银伟达”？

2.77万亿市值，坐稳A股市值冠军。估值端，农业银行市净率（PB）10月17日更是自2018年以来首次站上1倍大关，截至10月22日升至1.06倍，成为六大行中唯一突破这一关口的机构，而工行、建行的市净率仍徘徊在0.7倍左右。农行为何这么猛？农业银行表现强劲，分析人士认为，一方面，当下市场环境中，优质资产的高股息率成为吸引资本流入的重要优势；另一方面，优质的业绩表现，作为核心支撑，是农业银行股价强势的主要驱动。 1、高股息回报是核心吸引力农业银行长期保持稳定且高于市场平均水平的现金分红，是中长期资金配置的首要动因。 Wind数据显示，近五年（2020年至2024年）股息率分别为5.79%、6.30%、7.11%、6.10%、4.32%，虽近年有所回落，但仍显著高于十年期国债收益率（约2.5%）。 2025年10月20日近12个月股息率达4.48%，在国有大行中仍具相对吸引力。 2024年现金分红总额达772.25亿元，连续多年维持高位，为险资提供可预期的现金流，匹配其长期负债端成本。 2、财务数据稳健财务数据上，2025年上半年，农业银行实现营业收入3699.37亿元，同比增长0.8%；归属于母公司股东的净利润1395.1亿元，同比增长2.7%，是四大行中唯一实现净利润正增长的银行。 2024年该行实现净利润2827亿元，同比增长4.8%。实现营业收入7114亿元，同比增长2.3%，其中利息净收入5807亿元，同比增长1.6%；净利润、营收、利息净收入增速均居四大行首位。 3、险资连续增持今年以来，农业银行多次获得保险资金增持，在资金面具有一定优势。（1）2025年2月17日，平安人寿持股数量达到农业银行H股股本的5%。（2）2025年3月4日，平安人寿增持4835.2万股农业银行H股，持股数量增至21.85亿股，持股比例则由5%升至7.1%。（3）2025年5月12日，平安人寿耗资7.1亿港元增持农行H股，持股比例升至10%。（4）2025年8月26日，平安人寿通过平安资管增持农行H股，持股比例升至15%。（5）2025年9月26日，平安保险（集团）以每股5.149港元/股的价格增持农行625.4万H股，持股比例从15%（包含平安人寿）进一步升至19.02%。（6）2025年10月20日，平安集团以每股5.6306/股的价格增持农行4057.4万股H股，持股比例进一步升至20.06%。从资金结构看，推动农行股价创新高的主力为长期配置型资金：社保基金与保险资金年内加仓超10亿元，聚焦稳定股息收益；外资机构同样青睐，2025年7月单日净买入达24.17亿元，外资占比近38%，其高股息与低不良率（涉农贷款不良率1.2%）是核心吸引力。银行股进入“顺风局” 展望未来，湘财证券预计随着存款成本下行与息差降幅收窄，以及中间业务收入平稳增长，银行业绩有望保持稳健。随着市场投资风格再平衡，银行股稳健高股息吸引配置型资金流入，看好银行股绝对收益投资价值。建议关注国有大行稳健高股息配置价值，以及经济改善预期下股份行和区域行估值修复机会，光大证券认为经过市场调整，当前银行板块已具有较好配置性价比，相对看好下一阶段的股价表现：（1）基本面角度，银行经营业绩韧性较强，上市银行三季报行将发布，预估1-3Q营收增速季环比大体持平，盈利增速季环比小幅改善，全年业绩具有稳定基础；（2）板块估值角度，经过25Q3以来阶段性调整，银行板块“高股息、低估值”属性再度凸显，以AH同步上市银行中，港股银行比价优势相对更明显；（3）资金配置角度，中美博弈带来避险情绪升温，银行板块防御属性对资金吸引力增强，同时，保险、AMC、产业资本等资金对银行股仍有持续配置诉求。投资标的上建议关注：一是基本面稳健且具有较好分红收益率的大行，目前六家大型银行AH股中，考虑注资摊薄后股息收益率，A股股息率中枢4%，H股股息率中枢5.2%，H股股息率优势相对更明显；二是区域经济韧性强，经营业绩确定性较高，兼具估值性价比的银行。

格隆汇10-22 15:55

险资切换赛道，拥抱消费ETF！背后的信号你读懂了吗？

%。还有一个不可忽视的问题就是新消费估值高企，泡泡玛特股价涨幅已脱离传统消费股逻辑，资金博弈痕迹明显，若业绩增速放缓或IP热度下降，估值可能快速回调。这也意味着对于一些求稳的资产，诸如险资，社保资金等往往会选择更为稳健的A股消费。银华中证港股通消费ETF 与汇添富中证主要消费ETF近一年回撤对比数据来源：同花顺IfinD 截至：2025.10.21 因此，如果你是左侧投资者，信奉价值投资者理论，喜欢性价比更高的消费类基金。那么传统消费基金或许更能符合你的要求。今年国庆假期期间，消费呈现出回暖迹象，尤其是出行人次超出预期。自驾游成为主流选择，有机构指出，后续传统消费领域存在政策驱动向好、基本面边际修复、估值补涨的结构性机会，可以逐渐增加对传统消费的关注度。考虑到国内权益市场三季度较大的涨幅，以及前述不确定性因素的增加，四季度市场波动有所加大，如果市场风险偏好受到抑制，红利板块可能会有阶段表现，或将对未来中国产业格局产生深远影响，并催生新的投资机会。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-22 15:54

大唐辉煌传媒创始人王辉：文娱与RWA融合的最大机会在于流动性释放与价值民主化

无疑问，最大的阻碍是“合规性”与“资产估值”的双重挑战。一方面，文娱RWA具备强金融属性，在哪个法域归类为证券、如何合法发行、如何退出，这些都尚不明确。另一方面，技术门槛较高：链上估值模型尚不成熟，资产定价、二级流动性机制、长期收益权追踪机制皆待完善。 3.您认为应该从哪些维度上评估文娱资产RWA的价值? 我建议至少从以下四个维度来评估: 资产价值：IP资产本身是否具备核心吸引力、是否有可持续收益？法律与合规：该资产从上链确权到是否允许二级交易，资本收益权是否清晰合法？生态拓展：是否有机构/从业者/用户参与构建该资产生态？例如用户社区、粉丝运营、二创产品、衍生品？经济模型：该RWA是如何将资产价值有效捕获？是否仅仅“分红”，还是具备赋能（情感/社群/增值）功能？这样一个多维度框架，可以帮助项目方与投资方更有系统地判断文娱RWA是否具备“可投资性+可运行性”。 4.本次论坛旨在创立多边协作基石，制定中国文娱RWA行业标准，您认为行业标准中应该包括哪些评估要素? 在中国推动文娱RWA行业标准至关重要。参考中国通院2023年《可信区块链实体资产可信上链技术规范》，以及ICSCCS205年《RWA项目评估标准》，我建议标准应聚焦“合规+创新+可持续”。其核心评估要素包括: 合规与准入要素：明确资产发行前置条件、投资者适格性、地域/行业限制、转让限制；估值与审计要素：标准化估值模型、定期审计报告、现金流预测、披露机制；技术与安全要素：链上身份/KYC、合约安全、黑名单/白名单机制、数据可溯源性；投资者保护要素：信息披露、退出机制、风险揭示、回退/赎回机制。标准如果能够做到“统一术语+可操作流程+监管友好接口”，将大大降低行业进入门槛，同时提升用户、资本和从业者的信心。 5.目前的文娱 RWA 是否有落地案例？您认为未来的文娱RWA还会有哪些新玩法？是否有相应的布局？在国际，已有一些较知名的尝试，如美国的Nike/.SW00SH、Coachella等大厂，Royal.io(音乐版权分润平台)、CyberPictures（影视RWA融资）等项目。在国内，由于合规环境的限制，真正意义上“可交易、可分红”的文娱RWA案例还非常罕见。此前两年“数字藏品（NFT）热潮，探索的更多是IP“收藏价值+营销价值”，而不是深度绑定“真实收益权”。目前国内主要在版权存证、收益权众筹等外围领域尝试。文娱RWA领域未来也会涌现出一些新玩法：动态RWA（Dynamic RWA）：权益与分红比例会随着票房热度、社交数据等实时调整； RWA+DeFi组合：将文娱RWA作为种新型抵押品：持有人可以将其持有的电影收益权RWA质押，在DeFi协议中借出稳定币，实现资产再利用； “参与式”RWA（Participatory RWA）：RWA不仅代表“收益权”，还代表“决策权”——例如持有人可以参与剧本走向选择、演员选定、是否拍续集。 IP孵化器模式：在IP创作极早期就通过RWA模式社区募资，挖掘被传统巨头忽视的创作者或题材，实现创新型内容的成长。我们正密切关注相关布局方向，并已在内部推进“短剧+通证化门票+粉丝共创”模块，同时探索“收益权+收藏权益+二次流通”三轨并行的结构，力图在中国市场率先落地可操作、合规、安全的文娱RWA产品。我们坚持“功能先行、合规为本、体验驱动”。团队已完成多个小范围试点，覆盖权益定义、清结算流程、风控与审计接口等关键环节，并在真实场景下反复校准可用性与可靠性。我们正在将若干模块打通为可复制的样板工程，阶段性成果积极，后续将按节奏对外披露重要里程碑。我们对即将发布的更多进展充满期待，也欢迎产业同仁共同参与标准与样板的共建。 6.对于想入局的后来者，您有哪些建议? 价值先行：RWA只是工具，不是目的。入局者应先问：这个文娱资产本身是否真的有价值？RWA化是否真正解决了传统模式难以解决的痛点（如流动性、融资效率）？如果一个IP本身就是弱资产，RWA化并不能让它起死回生，反而可能加速其价值归零。合规为本：尤其在中国市场，不应企图绕过监管或打擦边球。RWA 的本质是金融，而金融的核心是风控与合规。要先把法律结构、税务、投资者保护机制设计好，再去思考商业模式。联手生态：建议与具有品牌影响力、内容供应能力或票务渠道的大厂合作，避免“空通证”模式。用优质内容+运营+通证机制一起做。长线思维：文娱RWA不是一个能“赚快钱”的赛道。它的爆发需要监管逐步明朗、技术逐步成熟、市场教育逐步普及标杆项目逐步出现。入局者必须具备耐心、战略眼光和产业深耕能力。

金色财经10-22 15:47

华润三九涨超2%！中药ETF(560080)逆市飘红，交投罕见创近2年多新高！资金连续15日净流入！机构：“药中银行”，期待拐点

最新规模超28亿元，同类断层领先！从估值分位来看，截至10月21日，中药ETF（560080）标的指数市盈率TTM为25.17，处于近10年23%分位点，意味着指数PE当前比过去10年77%的时间都更便宜！截至10月21日，市盈率TTM距系统测算机会值仅差0.43，逐步逼近布局“机会区间”，估值性价比更高！中药ETF（560080）标的指数成分股多数飘红：众生药业涨超4%，华润三九涨超2%，以岭药业涨近2%，同仁堂、东阿阿胶、白云山微涨。消息面，华润三九等企业通过研发与并购，在细胞治疗、代谢疾病等垂直前沿领域实现关键突破；旗下控股的天士力，不仅获得其31项创新药管线，还整合其在中药创新研发与智能制造方面的积累。华润三九也凭借品牌与渠道优势，创造协同倍增效应。下跌方面，片仔癀跌超2%，已连续三日走低。消息面上，最新财报显示，片仔癀前三季度片仔癀营业收入74.42亿元，同比减少11.93%；归母净利润21.29亿元，同比下滑20.74%。公司将利润下滑归因于“医药制造业销售减少、毛利率下降”。浙商证券认为，考虑到2025年9月片仔癀体验馆/国药堂数量净增加明显，且天然牛黄价格持续回落，预计自2025Q4起公司肝病用药收入与毛利率压力均有望开始缓解。（来源：浙商证券，《业绩短期承压，2025Q4起有望缓慢向好》）注：成分股仅做展示，不作为个股推介。从中药指数年线上看，截至昨日收盘，今年年内收益仍为负值（-2.4%），2024年中药指数跌8.13%，2023年指数仅微涨0.27%，2022年指数跌11.65%，若将2023年“假阴线”仍看为阴线，则年线已“四连阴”。而指数2019年至2021年连涨3年，2016年至2018年亦连跌三年。周期如何演绎，时间或许将给出答案。【中药ETF（560080）标的指数近20年年线走势】【机构：“药中银行”，期待拐点】浙商证券指出，中药行业在医药板块中具备类似银行行业的属性，现金充裕分红高，利润增长波动少，海外局势影响小。2025Q2行业营收和归母净利润增速环比2025Q1均有改善，在中药材降价带来的成本压力减轻下，预计2025H2行业业绩增速有望环比2025H1好转。在基本面与资金面的共同催化下，板块有望迎来资金青睐。国企改革、治理理顺、激励到位、管理改善驱动企业发展新阶段。2021年至今中药公司在管理层面均具有较为显著的积极改善，其中不乏受益于国企改革浪潮的传统企业，有望在改革的进程中注入新的发展活力。华润三九、江中药业、济川药业、羚锐制药等公司激励计划均已落地，业绩保障较强。东阿阿胶、江中药业的2025-2027年考核年度的限制性股票激励计划已获高层批复同意，并经股东大会审议通过；昆药集团、天士力具有华润三九整合后管理改善的预期。高分红、稳增长、高股息，中药央国企红利价值凸显。浙商证券梳理了2024年股息率超3%中药企业，其中超半数为央国企，中药央国企中江中药业、东阿阿胶股息率靠前，值得注意的是天士力2024年加大了分红力度，全年3次分红，股息支付率达82.9%。（来源：浙商证券20250908《药中银行拐点至》）【中药策略：关注精品+创新两大主线】华金证券指出，2025年3月，高层印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，明确提出了“以提升中药质量为基础、以科技创新为支撑、以体制机制改革为保障”的三大核心原则。此外，“并购重组”是近期中药行业的一大关键词，整个中药行业整合是我国战略的必然方向，大型中药企业可能会加大整合力度，行业将呈现强者更强，龙头企业通过并购与技术壁垒巩固优势。品牌OTC因季节性扰动承压，内需驱动长期成长。2024年，中药板块业绩尤其是Q4整体承压，2025Q1，板块业绩环比转暖但依然承压，随着医疗反腐、同比高基数等压力因素影响逐步减弱，中药OTC公司库存周期已至拐点，叠加线上化营销等多元化突破，有望持续分享呼吸道传染病高发、人口老龄化等带来的用药需求空间。精品中药+创新中药是两大核心主线。 1. 精品中药：品牌壁垒与稀缺价值兼具，估值弹性较高。精品中药作为中医药产业中的高端细分领域，兼具医疗价值与消费属性，上游中药材稀缺，国家保密配方，品牌效应明显，对应高净值客户，议价能力较强。包括天然牛黄在内的珍稀濒危药材价格持续走高，企业可通过提价传导至终端，且因产品稀缺属性与消费黏性，提价不损销量反而强化定价权。 2.创新中药：政策催生结构性机遇，关注医保受益品种。近年来，在利好政策的支持下，中药创新药无论是申报，还是获批数量都显著提升。长期来看，除1类新药外，中药改良型新药、古代经典名方等中药创新药有望持续以临床为导向加速研制，并实现商业化放量。此外，当前我国基药目录创新药稀缺，已有建议纳入更多本土抗肿瘤创新药及新剂型、新规格，有望利好院内中药创新药。（来源：华金证券20250712《关注业绩拐点与行业结构性机遇》）中药板块兼具内需新消费和医药双重属性，看好中药配置价值的投资者，不妨关注全市场规模领先的中药ETF（560080），场外可关注汇添富中证中药ETF联接基金（A：501011；C：501012）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-22 15:14

Netflix第三季度财报：估值高企下利润率下滑

etflix专题分析中，我们曾对该公司估值过高表示担忧。此后NFLX股价表现持续跑输大盘指数（11.54% vs 21.82%）。我们仍认为当前50倍以上市盈率的估值偏高——虽然反映了广告业务的增长潜力，却忽视了抵制风险及潜在竞争加剧的威胁。来源：TradingView 财报概览奈飞于10月21日盘后公布第三季度财报。因每股收益（EPS）较预期低1.09美元，股价应声下跌6.5%。总营收同比增长17%，主要得益于用户增长、价格上调及广告收入的共同推动。其中《K-POP：猎魔女团》成为最大贡献者，该爆款电影累计播放量近3.25亿次，成为奈飞自制电影中观看量最高的作品。该片同时登陆院线，进一步推升营收。其他吸引观众的主要内容包括《Wednesday》第二季、《Happy Gilmore 2》以及卡内洛对阵克劳福德的拳击赛事。从地域收入分项来看，主要市场北美和欧洲分别实现17.3%和18.1%的增长，符合预期。拉丁美洲市场受汇率波动影响增速相对较低（10.5%），而亚太地区仍保持最高增长率（21.3%）。第三季度财报的核心问题在于利润率低于预期。公司向巴西税务部门支付了6.19亿美元的一次性税务和解费用，该费用计入营业成本。若排除此项支出，每股收益将达7.30美元，远超6.96美元的预期值。自由现金流保持强劲，达28亿美元（2024年第三季度为23亿美元），主要用于股票回购。财报电话会议中，管理层针对近期收购传闻淡化了收购华纳兄弟探索公司（WBD）的可能性。此消息颇具积极意义——收购WBD这类资产沉重、债务缠身的业务将对奈飞财务状况及长期运营造成负面影响。对于第四季度，管理层预计营收增长率为16.7%，与第三季度表现持平。然而，第四季度的营业利润率预计将降至23.9%左右，低于过去三个季度的水平。这可归因于多重因素：首先，近期热门内容需计提摊销费用，将压低毛利润；其次，将加大对广告基础设施和游戏业务的投入，以支持这两项新兴收入来源；再者，存在“季节性因素”——由于假日季临近，Netflix通常会在第四季度加大营销支出。总体而言，第四季度内容储备依然强劲，《Stranger Things》（第五季终章）、《The Diplomat》及NFL圣诞日赛事等作品有望持续吸引观众。来源：奈飞致股东信未来展望若跳出近期财报框架审视长远格局，奈飞正处于转型十字路口——其正逐步摆脱纯订阅业务模式，全力构建稳健的广告业务体系。此次广告转型恰逢其时，并将带来多重效益。首先，它能实现收入多元化，摆脱对订阅业务的依赖。其次，广告收入预计将带来较高利润率，且无需额外投入内容成本，从而提升公司整体利润率。最后，3亿用户基数已具规模效应，其产生的数据将助力奈飞打造出可与亚马逊、Meta和谷歌比肩的强大广告产品。我们预计奈飞将加大AI在业务运营中的应用，重点并非生成AI内容，而是优化推荐算法。据估算80%的观看行为源于推荐系统，算法升级将产生显著积极影响。广告收益同样将受益于AI技术，广告定向投放将更精准高效。风险 “Cancel Netflix”运动幸运的是，奈飞相对不受地缘政治紧张局势和贸易战的影响；然而，最近的“抵制奈飞”运动暴露了其某种脆弱性。奈飞的内容常因“政治正确”而受到批评，在种族和性别认同等敏感议题上采取强烈的自由派立场，引发平台上保守派观众的不满。该运动获得包括埃隆·马斯克在内的右翼知名人士支持，导致股价连续数日下跌。奈飞必须在当前极度两极化的政治环境中保持微妙平衡，否则可能引发用户流失甚至内容下架。竞争格局总体而言，我们不得不承认Netflix凭借其内容优势占据着非常有利的竞争地位，形成了强大的护城河，远胜于Prime、Hulu和迪士尼等直接竞争对手。然而若将其与YouTube对比，局面则更为复杂。截至2025年6月，Netflix在美国电视观看时长中的占比保持稳定在8%左右，而YouTube不仅份额更大，且每季度持续增长，已逼近13%。来源: Nielsen, appeconomyinsights.com 事实上，这两大巨头的内容重叠度很低——YouTube专注于用户生成内容，如视频博客、教程、音乐视频和短片；而Netflix则侧重电影、剧集和直播活动。但两者都在争夺观众的注意力与广告收入。这种竞争态势或许暗示着，未来真正主导观众娱乐体验的平台将是YouTube而非Netflix。体育赛事及其他直播活动将继续成为流媒体巨头的战场。近期苹果赢得F1赛事转播权，使争夺体育直播资源的竞争愈发激烈。Netflix面临的风险在于能否坚持审慎的内容投资策略，否则在回报率存疑的赛事上过度投入将损害公司盈利能力。监管风险巴西税务部门开出的6.19亿美元一次性罚单，生动说明了难以预见的监管障碍如何对业务造成负面影响。作为全球性平台，Netflix仍将面临此类事件的风险。此外，随着广告业务的扩张，Netflix遭遇数据隐私问题的可能性也在增加。预测与估值未来三年广告收入将快速增长，但基数仍很小；因此我们预计2027年广告收入占比不会超过总收入的15%。不过广告业务的高利润率特性将推动盈利增速超越15-16%的营收增速，预计未来几年每股收益将保持18-20%的增长。尽管18-20%的增长率看似诱人，却未必能完全支撑当前50倍以上市盈率的高估值水平，这也解释了为何该股近期表现平淡。立刻体验原文链接

TradingKey10-22 15:04

Datavault AI 任命美国海军退伍军人 Pete Scobell 为公司全球安全事务副总裁

WSWIRE) -- AI 数据体验、估值与变现领域的领先企业 Datavault AI Inc. (Nasdaq: DVLT) 今日宣布，任命 Pete Scobell 为公司全球安全事务副总裁。Scobell 退役自著名的美国海军海豹突击队，曾荣获授勋嘉奖，他将负责监督 Datavault AI 在全球范围内的安全运营、风险管理以及横跨所有地区的现实世界资产物流活动的执行。 Scobell 的任命正值 Datavault AI 继续推进其“反冒充军人/退伍军人”倡议之际，该公司于今年早些时候首次宣布了此项倡议，旨在通过一个由价值观驱动、以数据支撑的生态系统，来表达对军人服役、诚信以及责任感的崇敬。该计划进一步强化了 Datavault 的使命，即将可衡量的价值创造与国家服务原则和卓越的运营结合起来。 Datavault AI 首席执行官 Nathaniel Bradley 表示：“Pete 的领导风范完美诠释了 Datavault 这一品牌所秉承的严谨、可信以及精准的特质。随着我们的现实世界资产运营业务——特别是随着国际要素交易所 (International Elements Exchange) 的启动——在全球范围内持续扩张，Pete 在任务执行和防护策略等方面的丰富经验将有助于我们保持客户所期待的、世界级的安保机构应有的严谨性与可靠性。” Scobell 在关键任务执行、后勤保障以及高压领导力等方面拥有丰富经验，他将其在美国海军海豹突击队服役期间所养成的专注力与决断力同样注入 Datavault AI 不断扩张的业务版图之中。 Pete Scobell 表示：“真正的安全在于精确的执行以及坚实的文化基础。我非常荣幸能与 Datavault AI 一起为其使命奋斗，在全球范围内安全且负责任地保护和转移价值——因为真正的保护不仅限于物理层面，更是有关道德层面。真正的保护需要我们捍卫真实、应得且正确的事物。对于能与 Datavault 那极具开拓精神的领导团队共事，我感到无比激动，他们对诚信与创新的愿景正在为问责制和信任设定一个新的全球标准。” 关于 Datavault AI Inc. Datavault AI™ (Nasdaq: DVLT) 正在 Web 3.0 环境中引领 AI 驱动的数据体验、资产估值与变现的发展。该公司基于云端的平台让声学与数据科学两大部门紧密协作，提供全方位解决方案。Datavault AI 的声学部门持有 WiSA®、ADIO® 和 Sumerian® 的专利技术，率先推出业内首创的空间音频与多通道无线高清音频传输基础技术，其知识产权覆盖音频时序、同步以及多通道干扰消除等。数据科学部门依托 Web 3.0 技术与高性能计算能力，提供涵盖体验式数据感知、估值及安全变现的解决方案。Datavault AI 基于云端的平台为多个行业提供全面解决方案，涵盖体育与娱乐高性能计算软件许可、活动与场馆、生物科技、教育、金融科技、房地产、医疗健康、能源等领域。Information Data Exchange® (IDE) 通过将真实物理对象安全绑定至不可篡改的元数据，实现数字孪生及名称、肖像与形象权 (NIL) 的授权，推动诚信为本的负责任 AI 发展。Datavault AI 的技术套件可完全定制，涵盖 AI 与机器学习 (ML) 自动化、第三方集成、深度数据分析、营销自动化以及广告监测等多项功能。该公司总部位于俄勒冈州比弗顿。如需了解关于 Datavault AI 的更多信息，敬请访问 www.dvlt.ai。前瞻性陈述本新闻稿包含依据经修订的 “1995 年美国私人证券诉讼改革法案” 及其他证券法律所界定的“前瞻性陈述”。诸如“预计”、“将会”、“预测”、“估计”、“继续”等词汇及其各种变体，以及类似的未来或条件性表达，均用于指代前瞻性陈述。本新闻稿中的前瞻性陈述，包括有关我们的商业机会与发展前景、战略、未来收入预期、许可计划、专利计划以及专利技术成功实施的陈述，均基于我们及管理层认为合理但本质上存在不确定性的估计和假设。敬请读者谨慎对待这些前瞻性陈述，避免过度依赖。实际结果可能因多种风险和不确定性因素而与上述前瞻性陈述存在重大差异，包括但不限于以下方面：我们能否成功运用已获授权及公告的全部知识产权；能否有效利用所收购资产以扩大市场份额；能否基于本新闻稿提及的专利开辟新的收入来源；当前流动性状况及持续经营所需的额外融资需求；整体市场、经济及其他环境因素；持续经营能力；维持普通股在 Nasdaq 上市的能力；成本管控与执行运营及预算计划的能力；实现财务目标的能力；被许可方是否及在何种程度上将我们的技术应用于其产品，以及此类应用的时间进度；与技术创新及知识产权相关的风险；以及我们在递交美国证券交易委员会文件中更为详尽披露的其他风险。本新闻稿中的信息仅在本新闻稿发布之日有效，除非法律另有规定，我们无义务基于新的信息、未来事件或其他原因更新其中的前瞻性陈述。企业通讯： IBN得克萨斯州奥斯汀市www.InvestorBrandNetwork.com办公室电话：512.354.7000 Editor@InvestorBrandNetwork.com 媒体联系方式： marketing@dvlt.ai

GlobeNewswire10-22 14:54

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