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银行和中小盘，谁是今年的行情王者？双搭配可能更保险！

，其通过AH股轮动策略，能动态配置两地估值更低的标的。从历史业绩来看，自2017年12月6日指数发布以来截至5月30日，银行AH全收益指数累计涨81.44%，大幅领先同期中证银行全收益指数59.17%表现。而且银行AH全收益指数还多区间跑赢中证银行全收益指数，同时各区间跑赢多数AH中资银行股，相对个股投资，拥有更高胜率。综上来看，采取1000ETF增强(159680)和银行ETF优选(517900)的这种搭配，既符合当前经济环境形势下的布局思路，还有望获得超额机会，算是应对当前复杂市场的一对默契搭档了，有需要的朋友可以试试体验感，大家一起讨论一下~ 作者：ETF红旗手

金融界06-05 10:37

恒生指数高开0.74%，恒生医疗ETF年初至今涨近40%，中国创新药跻身全球第一梯队！

品、麻药）、AI医疗，同时建议积极关注估值较低有望修复的优质标的。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-05 10:27

冲击3连涨！港股医药ETF(159718)盘中涨超1.5%，医药板块迎多重利好催化

事件持续提高板块热度。国内创新药企迎来估值重塑，有望成为贯穿全年的投资主线。下半年国家医保谈判为重要事件，谈判前成功获批上市创新药有望通过国谈进入医保实现加速放量。从估值层面来看，港股医药ETF跟踪的中证港股通医药卫生综合指数最新市盈率（PE-TTM）仅25.81倍，处于近3年19.13%的分位，即估值低于近3年80.87%以上的时间，处于历史低位。港股医药ETF紧密跟踪中证港股通医药卫生综合指数，中证港股通医药卫生综合指数从港股通范围内选取50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内医药卫生上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证港股通医药卫生综合指数(930965)前十大权重股分别为百济神州(06160)、药明生物(02269)、信达生物(01801)、石药集团(01093)、康方生物(09926)、京东健康(06618)、中国生物制药(01177)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、阿里健康(00241)，前十大权重股合计占比60.77%。港股医药ETF(159718)，场外联接(平安中证港股医药ETF联接A：019598；平安中证港股医药ETF联接C：019599)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-05 10:27

三大指数高开，科技股普涨，港股互联网ETF(159568)高开高走涨近2%！

越来越多优秀上市公司登陆港股市场，港股估值将得到重估；从流动性来看，后续美债利率高企情况下，全球资金将从美股分流至全球股市，目前日本市场新科技属性已较低，中国不断有机器人、创新药、新消费企业上市港股，后续资金将偏好低估值、高成长、盈利确定性的港股市场。港股互联网ETF（159568）跟踪的指数覆盖互联网软件、移动互联网、互联网服务、家庭娱乐等细分领域。前十大权重股包括阿里巴巴-W（18.55%）、小米集团-W（15.77%）、腾讯控股（14.95%）、美团-W（11.43%）等，合计权重78.61%，头部集中度高，指数深度受益AI应用端发展。该指数近一年指数涨幅33.03%（截至2025年5月26日），跑赢恒生指数，核心驱动为AI大模型商业化加速与互联网龙头利润释放。叠加成分股平均研发投入占比达12%，腾讯、阿里等头部企业年研发支出超百亿，深度布局AI Agent、Sora视频生成等前沿领域。其中，超万亿港元市值企业占比50%（阿里、腾讯、小米），500-10000亿港元中坚力量占比29%（美团、快手、京东健康、阿里健康、哔哩哔哩、商汤、金山办公），形成"巨头引领+中部创新"格局。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-05 10:17

当前中国AI发展进入“双轮驱动”新阶段，科创AIETF(588790)冲击3连涨，道通科技领涨

索成果显现，有望引发中国AI产业链二次估值重构。此次DeepSeek仅是在R1原有模型上的升级，性能便已取得显著跃升，后续叠加全新模型发布预期，有望带来2025年新一轮“中国AI”的重要投资机会。科创AIETF紧密跟踪上证科创板人工智能指数，上证科创板人工智能指数从科创板市场中选取30只市值较大的为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。规模方面，科创AIETF最新规模达32.75亿元，创成立以来新高，位居可比基金1/6。份额方面，科创AIETF最新份额达57.64亿份，创成立以来新高，位居可比基金1/6。资金流入方面，科创AIETF最新资金净流入1.47亿元。拉长时间看，近4个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”1.50亿元，日均净流入达3748.40万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。科创AIETF最新融资买入额达645.54万元，最新融资余额达6672.95万元。从收益能力看，截至2025年6月4日，科创AIETF自成立以来，最高单月回报为15.59%，最长连涨月数为2个月，最长连涨涨幅为26.17%，上涨月份平均收益率为15.59%。回撤方面，截至2025年6月4日，科创AIETF成立以来相对基准回撤0.40%。费率方面，科创AIETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年6月4日，科创AIETF近3月跟踪误差为0.015%，在可比基金中跟踪精度较高。从估值层面来看，科创AIETF跟踪的上证科创板人工智能指数最新市盈率（PE-TTM）仅117.52倍，处于近1年18.35%的分位，即估值低于近1年81.65%以上的时间，处于历史低位。数据显示，截至2025年5月30日，上证科创板人工智能指数(950180)前十大权重股分别为澜起科技(688008)、寒武纪(688256)、金山办公(688111)、石头科技(688169)、芯原股份(688521)、恒玄科技(688608)、晶晨股份(688099)、复旦微电(688385)、中科星图(688568)、乐鑫科技(688018)，前十大权重股合计占比70.6%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）科创AIETF(588790)，场外联接(博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A：023520；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接C：023521；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接E：023989)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-05 10:07

香港医药ETF(513700)近1周累计上涨8.03%，创新药业务进入兑现期迎来估值重估

走出集采影响、创新药业务进入兑现期迎来估值重估，中国创新药产业及创新药投资有望持续迎来高景气。兴业证券认为，创新药行业景气度可持续，中期策略强调创新与内需共振，尤其看好PROTAC技术在肿瘤及自身免疫等领域的市场潜力。两家机构观点均指向生物医药行业结构性机会，与科创生物医药ETF成分股创新属性及国际化布局相契合。若投资者看好港股医药板块长期发展，可借助相关 ETF 布局。例如香港医药ETF(513700)，能有效跟踪板块整体表现，分散个股风险。通过这类 ETF，投资者可一键打包众多优质港股医药标的，分享行业发展红利。香港医药ETF紧密跟踪中证港股通医药卫生综合指数，中证港股通医药卫生综合指数从港股通范围内选取50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内医药卫生上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证港股通医药卫生综合指数(930965)前十大权重股分别为百济神州(06160)、药明生物(02269)、信达生物(01801)、石药集团(01093)、康方生物(09926)、京东健康(06618)、中国生物制药(01177)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、阿里健康(00241)，前十大权重股合计占比60.77%。香港医药ETF(513700)，场外联接A：021088；联接C：021089；联接I：022844。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-05 10:07

医药板块持续强势，恒生医疗ETF(513060)上涨1.48%，再鼎医药涨超7%

26%，在可比基金中跟踪精度最高。从估值层面来看，恒生医疗ETF跟踪的恒生医疗保健指数最新市盈率（PE-TTM）仅26.39倍，处于近3年7.77%的分位，即估值低于近3年92.23%以上的时间，处于历史低位。恒生医疗ETF紧密跟踪恒生医疗保健指数，恒生医疗保健指数提供一项市场参考指标，反映在香港上市、主要经营医疗保健业务证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月4日，恒生医疗保健指数(HSHCI)前十大权重股分别为信达生物(01801)、药明生物(02269)、百济神州(06160)、石药集团(01093)、康方生物(09926)、中国生物制药(01177)、京东健康(06618)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、巨子生物(02367)，前十大权重股合计占比57.34%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）恒生医疗ETF(513060)，场外联接(博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A：014424；博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C：014425)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-05 10:07

债市早报：资金面持续宽松；多头情绪升温，债市明显回暖

。【城投债年内已净偿还2200多亿，估值2.2%以上规模仅剩10%】6月4日，据财联社，城投债融资继续萎缩，高息城投债变得愈发稀少。5月城投债净偿还570多亿，前5个月累计已净偿还2200多亿元。据业内统计，目前估值在2.2%以上的公募城投债占比仅剩10%左右，未来挖掘收益的重点在于2-5年期AA评级以下的城投债。【上海：鼓励本市各有关企业积极申报基础设施REITs储备项目】6月4日，上海市发改委发布关于进一步加强项目储备谋划推动我市基础设施REITs提质扩容的通知。鼓励上海市各有关企业积极申报基础设施REITs储备项目。支持各区、各有关企业积极梳理暂不符合REITs发行规模条件或储备资产较少、不适合首次发行REITs的优质项目，并加强与已上市REITs平台的合作交流，研究通过资产重组等方式将项目作为扩募资产注入已上市REITs平台。支持已发行基础设施REITs的发起人（原始权益人）将募集资金用于存量资产收购，后续滚动开展扩募。【香港证监会正考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易】6月4日，据证券时报，香港财经事务及库务局局长许正宇表示，香港证监会正考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易，并会制订稳健的风险管理措施。有关措施将进一步丰富香港市场的产品选项，同时确保交易以有序、透明且安全的方式进行。另外，出于虚拟资产市场最新发展情况，财经事务及库务局将发表第二份发展虚拟资产政策宣言。同时，会进一步优化基金、单一家族办公室和附带权益的优惠税制，包括将虚拟资产纳入可享有税务宽减的合资格交易。【上合组织成员国财长和央行行长会议支持深化财金合作】2025年上海合作组织成员国财长和央行行长会议6月3日在北京举行。会议深入讨论了全球和区域经济金融形势和挑战，分享了各国在财政货币、绿色转型、金融发展等方面的政策实践。各方支持采取行动深化区域财金合作，在推进成立上合组织开发银行方面取得实质性进展，同意建立上合组织财金智库网络，并探讨了完善本币结算安排和深化数字普惠金融合作等议题。（二）国际要闻【美国5月ISM服务业PMI近一年来首次萎缩】6月4日，ISM公布的数据显示，美国5月ISM服务业PMI指数49.9，大幅不及预期值52和前值51.6。重要分项指数方面，新订单指数大幅下跌至46.4；商业活动指数降至50，为五年来最低，显示业务趋于停滞；订单积压也在减少，相关指标降至2023年8月以来的最低水平；支付价格指数跳升至68.7，为2022年11月以来最高；虽然5月服务业库存有所下降，但库存情绪指数升至62.9，为去年7月以来最高，这表明越来越多的公司认为库存仍然过高，未来几个月可能对制造业构成压力；出口和进口指数均显示收缩，反映出企业正在应对特朗普政府多变的贸易政策所带来的影响；供应商交货时间指数上升，显示公司在调整供应链时交货周期延长；就业指数升至50.7，显示招聘活动摆脱萎缩困境，但扩张的改善程度有限。【美国5月ADP就业人数骤降至3.7万人，企业新增岗位创两年新低】 6月4日，ADP Research公布的数据显示，美国5月ADP就业人数增加3.7万人，为自2023年3月以来最低水平，远逊于预期值11.4万人和前值6.2万人。这一数字距离预期值相差5个标准差，是自2022年8月以来最大的预期落空。数据显示，大多数行业的情况都很疲软。商业服务、教育医疗等关键行业出现裁员，贸易运输和制造业同样减少岗位。仅有休闲酒店业和金融活动领域保持招聘增长，但远不足以抵消其他行业的颓势。这一急剧下滑的数据直接反映出雇主对新增员工需求的显著减弱。数据公布后，投资者对未来降息的预期大幅上升。（三）大宗商品【国际原油期货价格转跌，国际天然气价格下跌】6月4日，WTI 7月原油期货收跌0.88%，报62.85美元/桶；布伦特8月原油期货收跌1.17%，报64.86美元/桶；COMEX黄金期货涨0.64%，报3398.80美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌0.43%至3.706美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 6月4日，央行以固定利率、数量招标方式开展了2149亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量2149亿元，中标量2149亿元。Wind数据显示，当日有2155亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金6亿元。（二）资金利率 6月4日，资金面持续宽松，当日DR001下行0.03bp至1.413%，DR007上行0.53bp至1.555%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 6月4日，中证报发文称“人民银行国债买卖操作有望适时重启”，加之关税扰动仍在，共同助推多头情绪，债市明显回暖。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率下行0.50bp至1.6710%，10年期国开债活跃券250210收益率下行0.60bp至1.7110%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 6月4日，3只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H8龙控05”跌超52%，“H1龙控01”跌超42%，“H9龙控01”跌超36%。 6月4日，1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“21景城投绿色债01”跌超24%。 2. 信用债事件深圳龙光控股：公司公告，公司计划为21笔公司债券/资产支持证券提供新的整体重组方案，标的债券29项原始增信资产将分别用于全额转换特定资产选项、资产抵债选项中的以物抵债模式和信托抵债模式以及全额留债选项。旭辉控股集团：公司公告，关于永续证券及可转股债券已于计划会议上取得所需的法定大多数计划债权人支持。金轮天地控股：公司公告，重组计划获大多数计划债权人批准。泰安泰山控股：中诚信亚太基于商业原因，撤销泰安泰山控股“BBBg”长期信用评级。射阳国有资产投资集团：中诚信亚太基于商业原因，撤销射阳国有资产投资集团“BBBg-”长期信用评级。杭州拱墅城控：中证鹏元国际应公司要求，撤销杭州拱墅城控“A-”的国际长期主体评级。松阳国投：中证鹏元国际应发行人要求，撤销松阳国投“BBB-”国际长期主体评级。郑州郑上新城建发：中证鹏元国际因发行人未按时提供评级所需材料，撤销郑州郑上新城建发“BBB-”国际长期主体评级。重庆兴农担保：联合国际出于商业原因，撤销重庆兴农担保“A+”的国际长期发行人评级。潍坊滨海投资：中证鹏元公告，潍坊滨海投资被列为被执行人，执行标的金额3821.56万元，系子公司与建信金融租赁公司相关合同纠纷，目前公司正在地方政府协调下，拟通过展期、置换方式解决。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 6月4日，A股开启反弹，算力产业链、新消费题材爆发，市场近4000股上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.42%、0.87%、1.11%，全天成交额1.18万亿元。当日，申万一级行业多数上涨，仅交通运输、国防军工、公用事业收跌，跌幅均在1%以下；上涨行业中，美容护理、综合、纺织服饰涨超2%，通信、轻工制造涨超1%。【转债市场主要指数集体跟涨】 6月4日，转债市场跟随权益市场继续上扬，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.49%、0.40%、0.63%。当日，转债市场成交额650.43亿元，较前一交易日放量95.9亿元。转债市场个券多数上涨，469支转债中，399支收涨，63支下跌，7支持平。当日上涨个券中，惠城转债涨超10%，亿田转债、天阳转债涨超9%；下跌个券中，中旗转债、雪榕转债跌逾2%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 6月4日，建工转债公告预计触发转股价格下修条件。（四）海外债市 1. 美债市场 6月4日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行9bp至3.87%，10年期美债收益率下行9bp至4.37%。数据来源：iFinD，东方金诚 6月4日，2/10年期美债收益率利差保持在50bp不变；5/30年期美债收益率扩大2bp至96bp。 6月4日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.31%。 2. 欧债市场 6月4日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.52%，法国、西班牙10年期国债收益率分别上行2bp、1bp，意大利，10年期国债收益率保持不变，英国10年期国债收益率则下行4bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至6月4日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界06-05 09:47

港股开盘：恒指涨0.74%、科指涨0.97%，科网股多走高，蔚来汽车绩后涨近4%

通过改革调改入局其中，中远期有望兑现为估值业绩的戴维斯双击。

金融界06-05 09:37

采用“空气指增”策略富国致享量化选股股票6月9日起发行

势”抢先布局正当时当前，A股市场整体估值已显现出长期配置价值，富国致享量化选股全市场选股策略或能发挥优势，业绩比较基准是中证全指指数收益率×90%+中证港股通综合指数(人民币)收益率×5%+银行活期存款利率（税后）×5%。以中证全指指数为例，作为A股市场的代表性指数，其成分股涵盖沪深两市优质企业。Wind数据显示，截至5月底，中证全指的市盈率为18.29倍，市净率为1.52倍；从历史分位数来看，中证全指的市盈率处于近五年71.48%的分位数水平，市净率处于近五年24.22%的分位数水平，当前市盈率较历史高点仍有空间。此外，富国致享量化选股业绩比较基准还包含了5%的中证港股通综合指数，叠加港股通标的的估值优势，为“空气指增”策略提供了更丰富的选股池。展望后市，部分机构认为，从基本面来看，当前政策储备空间充裕，经济下行风险较低，内需数据及关税进展影响政策预期强弱。在市场层面，市场上行空间取决于经济修复的强度，而在“类平准资金”支撑下市场下行风险可控。目前来看，存量政策仍处于释放阶段，短期市场或呈现震荡蓄势之势。站在市场蓄势阶段，即将发行的富国致享量化选股股票（A类：024046；C类：024047），有望帮助投资者在风格切换中抢占先机，捕捉市场更多超额收益。

金融界06-05 09:27

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