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【美股周报】标普再新高，11月非农影响美国例外论乐观情绪？

未来政策风险的担忧，这提振了美国股市和债券市场，打击近期美元强势。尽管市场纷纷热议川普2.0关税政策将对许多行业带来冲击，但汇丰控股的策略师Max Kettner以史为鉴，「我们每天都在谈论2019年的贸易紧张局势，那发生了什么？结果是那斯达克指数一路狂飙。」该策略师指出，美联储推进货币政策正常化，实际利率下降的宏观背景推动了股市。而这与当前环境十分相像，当前正处于降息周期。美国银行策略师则提到了类似「美国例外论」的观点，投资人对美国资产的看涨情绪与对世界其他地区资产的看跌情绪之间存在「严重脱节」。美银对欧股进行了反向押注。摩根大通表示，由于2025年政府换届带来的政策变化，美国例外论可能会面临动荡和波动加剧，但「机遇可能大于风险」。 Columbia Threadneedle Investments首席投资官William Davies表示，美国2025年的盈利增长预期仍然乐观，约为15%。这种持续的韧性在某种程度上令人惊讶，因为随着时间进入2025年，全球经济并非没有风险。极度看涨，泡沫不得不提在川普2.0政府贸易战和移民驱逐等新政即将到来、欧洲和中东地区冲突仍在继续的风险面前，华尔街各大行继续押注美股涨势至少持续到明年年底。但也有不少分析师给予「泡沫」警告。 Wealth Alliance总裁Eric Diton表示，「我最担心的一个问题是极度看涨，我们已经看到了这种迹象。」 Diton指出，从历史可知，当投资人过于乐观，而每个人都在市场上的时候，「问题是谁会买入以推高价格呢？」据美国咨商会数据，目前约有56.4%的消费者认为明年股市将走高，至少是1987年底以来最高，而年初这一数据约为33%。有投资组合经理警告称，人们在川普上一任期内股市所达成的表现正在扭曲他们对这个泡沫市场的预期。当时市场正在复苏，而这次估值更高。在经历了强劲两年走势后，假设市场有同样的支撑是有风险的。美联储12月或继续降息鉴于美国通胀放缓趋势似有停滞、经济基本面有韧性等因素，市场近段时间热议美联储12月或不会降息。不过，华尔街多数机构仍预计12月继续放松货币政策限制。在上周美国10月PCE数据公布后，瑞银、高盛、摩根大通等机构仍预计12月会议继续降息25个基点，这将是年内三次降息。而花旗预计降息50个基点。据芝商所数据，交易员目前预计12月降息25基点的概率为63.5%，按兵不动的概率为36.5%。【美联储降息路径预测，来源：CME】美国11月PCE整体符合预期，核心PCE指数年率从9月前值2.7%反弹至2.8%，月率维持0.2%不变。PCE报告支撑了美联储官员近期透露的「谨慎降息」的态度。在PCE报告前，各大行对12月降息的预测普遍是削减25个基点，而对2025年降息路径的观点分歧严重。展望2025年美联储降息规模，美银、巴克莱、野村预计仅降息50个基点；摩根大通料降息75基点（截至明年9月）；高盛（截至明年9月）、道明证券、摩根士丹利多数机构预计降息100个基点；德意志银行认为明年或不降息。本周财经前瞻：非农就业、Fed官员本周将迎来非农就业等多份就业报告。周二（3日）将公布JOLTS职缺人数，周三将公布ADP就业数据，周五将公布最重磅的11月非农就业报告。因飓风和波音罢工等因素，10月非农仅录得1.2万人，市场预计11月新增非农将回到正常水平19.5万人。接下来一周，美联储理事沃勒、库格勒和鲍曼，以及地方联准银行总裁穆萨莱姆、巴尔金、戴利等官员将发表讲话。市场关注他们对通胀形势和降息步伐的看法。美股Q3财报季接近尾声，本周Salesforce、Chewy、慧与科技、露露柠檬等公司新一季财报值得关注。市场观点未来一周，外围市场继续关注各种因素对美联储降息路径的影响。而从市场不顾降息前景减弱、地缘政治风险升温而连续破纪录的情况看，短期内看多势头或不易减弱。川普最新关于金砖国家100%关税的威胁需要持续关注，这或对美国以外地区经济增长前景、美元指数走势和资产风险偏好带来影响。原文链接

投资慧眼2024-12-02

市场利率定价自律机制发布两项倡议，对银行负债成本及债市影响深远

营，避免资金在金融体系内沉淀空转。对债券市场的潜在影响两项倡议的出台不仅有利于银行业减轻负债成本，也对债券市场产生了积极的影响。随着非银同业存款利率中枢的下降，部分资金可能会转向其他投资标的，例如短期债券、政金债等，以寻求更高的收益率。此外，“利率调整兜底条款”的引入加剧了收益荒的现象，进一步推动了票息资产的需求增长。事实上，从近期市场表现来看，信用债已经出现了明显的抢跑行情，信用利差普遍收窄，尤其是城投债AA- 1Y、AA(2)5Y和AA+10Y等品种的信用利差收窄幅度超过了20bp。总体而言，新一轮存款利率自律定价机制的调整对于债市整体而言是一个利好消息，它有助于降低非银资金利率中枢，加速信用票息行情的发展。一定程度解决银行业负债成本问题综上所述，市场利率定价自律机制发布的两项倡议，通过优化非银同业存款利率管理和引入“利率调整兜底条款”，在一定程度上解决了长期以来困扰银行业的负债成本问题，并促进了利率传导机制的有效运行。对于未来的金融市场而言，这无疑是一次重要的改革尝试，有望为实体经济提供更加稳健的支持环境。然而，值得注意的是，在落实过程中仍需密切关注相关政策效果及其可能带来的挑战，确保金融系统的健康稳定发展。

金融界2024-12-02

2%！中国10年期国债收益率创历史新低市场押注央行将……

周一(12月2日)中国10年期国债收益率降至历史低点2%，交易员加大对央行进一步放松货币政策以提振疲弱经济的押注。

风起2024-12-02

公募基金规模震荡上行，绿色债基发行创新纪录

初步拓展阶段，预计需求端将持续推动绿色债券市场扩容。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-02

既怕踏空错过又怕风险太高？这类资产完美解决

金融界2024-12-02

彭博：“债券义勇军”颠覆法国债务市场

周六（11月30日），彭博社报道称，法国一些最大企业的借贷成本目前低于该国主权债券收益率，这反映出信用交易者对政府可能因财政计划而陷入危机的担忧。

埃尔瓦2024-12-01

特朗普政策预期缓和导致美元跌幅超1%，S&P 500创下2024年最佳月度表现，股市和债券市场受益

结内容导读 S&P 500和股市表现债券市场和收益率美元走势与特朗普政策全球市场动态编辑总结名词解释今年相关大事件 S&P 500和股市表现根据TodayUSstock.com报道，美国股市在感恩节假期后迎来了强劲的上涨，S&P 500指数上涨了0.6%，并创下历史新高。11月，该指数累计上涨了5.7%，成为2024年表现最好的月份。科技股在这一增长中起到了主导作用，推动美国股市年初至今累计上涨了26%。债券市场和收益率美国10年期国债收益率下跌至4.17%。收益率的下降反映出市场对经济前景和美联储政策的预期。与此相对，全球其他主要市场的收益率也普遍下降。美元走势与特朗普政策受特朗普提名财政部长的影响，市场对特朗普的贸易政策预期有所缓和，导致美元连续第二周下跌。美元指数本周累计下跌超过1%，终结了连续八周的上涨走势。全球市场动态除了美国市场，全球其他地区的股市也在不同程度上受到影响。欧元区的通胀持续超过欧洲央行的目标，但幅度较小，未能严重影响央行的政策走向。同时，日本央行即将加息的预期令日元升值超过3%。加拿大经济增长则略显疲软，央行可能会继续降息。编辑总结美国股市在特朗普政策预期的转变以及美联储货币政策的支持下表现强劲，尤其是在科技股的推动下。全球市场的投资情绪逐渐向美国资产倾斜，但欧洲和日本等市场的表现仍面临不确定性。投资者对全球经济前景的分歧进一步凸显。名词解释 S&P 500：美国标准普尔500指数，是衡量美国股市表现的重要指标，包含500家大型上市公司。 10年期国债收益率：美国政府发行的10年期债券的利率，反映了市场对美国经济和通胀前景的预期。美元指数：衡量美元相对于一篮子主要货币的价值，常用于判断美元强弱。今年相关大事件 2024年11月，S&P 500创下历史新高，11月上涨了5.7%，成为2024年表现最佳的月份。 2024年11月，特朗普提名新的财政部长，引发市场对其贸易政策可能放缓的预期，美元本周跌幅超过1%。 2024年11月，美联储降息预期支撑了股市，推动科技股领涨。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-01

英国央行警告非银行金融部门风险，呼吁全球协调应对

步提升回购市场的抗风险能力。英镑企业债券市场：在快速抛售和银行做市能力有限的情况下，可能会出现流动性突然中断，削弱债券市场为实体经济提供资金的能力。集体行为加剧冲击：测试发现，机构的集体行为放大了由地缘政治紧张局势引发的最初冲击。金融系统性风险的跨市场传导：副行长萨拉·布里登（Sarah Breeden）表示，SWES测试展示了一个市场的压力如何传导至另一个市场，这为“和平时期”的预防措施提供了重要洞察。具体风险与动态对冲基金与资产管理公司：大多数对冲基金采取顺周期行为，可能放大市场价格波动。多家对冲基金表示在场景演化过程中突破内部风险限额，导致缩减敞口。拥有美国国债现金期货大头寸的对冲基金可能触发更大的市值损失。较小的对冲基金因投资策略更容易受到风险冲击。养老金计划：自2022年英国国债市场动荡以来，养老金计划的负债驱动投资（LDI）基金动态发生显著变化，抗压能力提升。开放式基金（OEF）：在危机场景下出现赎回压力，导致资产抛售并放大特定资产类别的价格下跌。英国央行的政策调整提升回购市场韧性：英国央行正在通过短期回购工具（Short-Term Repo）增强市场流动性，目前银行每周通过该工具借款超过400亿英镑。此外，英国央行正开发一项回购工具，专门用于非银行金融机构（NBFI）在市场压力下的应急借贷。压力测试：英国央行将银行压力测试频率从每年调整为每两年，目标是减轻银行参与的负担，同时确保金融稳定评估的有效性。市场动态监测： BOE强调需持续监控市场动态，因许多韧性措施是企业自愿实施而非监管强制。全球背景与未来展望地缘风险：英国央行多次警告地缘事件、高利率及私募市场（如对冲基金对美债的押注）带来的风险。随着美国重新将特朗普选为总统，且中东冲突升级、德国和法国宣布提前大选，全球不确定性加剧。非银行金融机构的监管挑战：非银行金融部门现已占全球金融资产的约50%。金融稳定理事会（FSB）正深化对对冲基金基础交易等问题的研究。

埃尔瓦2024-11-30

2024年宏观交易收入大幅下滑17%和9%，全球银行面临疫情以来最差年度表现，外汇市场前景向好

争加剧随着非银行市场做市商的崛起以及债券市场的电子化进程加快，利率交易的收入预计将在未来几年进一步下滑。Coalition Greenwich预测，2025年和2026年利率交易收入将分别下降至309亿美元和281亿美元。然而，外汇交易的前景较为乐观，预计2025年和2026年的收入将分别增长至172亿美元和176亿美元。特朗普政府的政策可能会导致外汇市场的波动性增加，为外汇交易带来更多机会。未来展望尽管宏观交易面临诸多挑战，但外汇市场仍有望迎来一些积极因素。随着利率周期的变化和企业活动的增加，外汇市场的活跃度有望回升，给外汇交易带来更大的市场机会。编辑观点 2024年，宏观交易商的收入大幅下滑反映了全球经济和市场的不确定性，尤其是在利率变动频繁的背景下，投资者的情绪和信心受到较大影响。未来几年，随着非银行市场做市商的参与和债券市场的电子化进程，宏观交易的利润空间可能会进一步受压。然而，外汇市场仍然具有潜力，特别是在特朗普政府政策可能带来的市场波动性和企业活动的推动下。名词解释外汇市场（Forex）：是全球最大的金融市场，主要用于不同货币之间的交易。利率交易：涉及对国家债券及其他利率工具的交易，主要由宏观经济因素驱动。宏观交易：指通过分析全球经济、政治和其他市场动态做出交易决策的策略。非银行市场做市商：指那些不属于传统银行体系，但仍提供流动性和市场报价的金融机构。今年相关大事件 2024年11月，美国总统大选的不确定性加剧了宏观市场的波动。 2024年，全球主要央行的利率预期发生剧烈波动，影响了宏观交易商的操作。 2024年，日元融资套利交易的退出导致市场的不确定性加剧。来源：今日美股网

今日美股网2024-11-30

通货紧缩导致中国长期国债收益率下滑，首次低于日本，如何提振需求成了大难题

投资者认为，政府需要采取更多措施来改变债券市场的现状。罗素投资公司首席投资策略师安德鲁·皮斯表示，“如果消费得不到提振，投资无法减少，就很难摆脱通缩压力。这对北京来说是一个重大政策转变。” 来源：加美财经

加美财经2024-11-30

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