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史无前例！特朗普突宣将解雇美联储理事库克分析人士最新解读来了
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的接替者将是鸽派人物，推动更多降息。凯投宏观亚太区市场主管THOMAS MATHEWS（新西兰惠灵顿）：市场反应相对平淡，这部分可能是由于消息发布时间，也可能因为外界不确定特朗普是否能成功罢免并替换库克。但更大的图景是，特朗普正迫使美联储去做原本就会做的事——降息。真正的戏剧性可能出现在宽松周期结束后特朗普仍继续施压的时候。尽管目前市场反应有限，但这已提供一点线索：更陡峭的收益率曲线、更高的长期收益率，以及更弱的美元。 IG市场分析师TONY SYCAMORE（悉尼）：特朗普罢免库克，再加上上周他对美联储主席鲍威尔的持续施压导致后者屈服，再次引发对美联储独立性的质疑，并进一步削弱其保持货币政策独立性的能力。华侨银行外汇策略师CHRISTOPHER WONG（新加坡）：此举再一次凸显对美联储独立性的担忧，打压美元，同时影响未来联邦公开市场委员会的构成，可能引入更多鸽派委员。这增强了降息预期，也使美元前景趋软。 Capital.com高级金融市场分析师KYLE RODDA（墨尔本）：令人担忧的是特朗普政府的意图，并不是维护美联储的完整性，而是安插特朗普自己的人。这关系到对机构的信任，是美国及其投资吸引力的又一次裂痕。这对黄金利好，最终对比特币也是利好。盛宝银行首席投资策略师CHARU CHANANA（新加坡）：市场并未恐慌，但在重新定价，库克被罢免后更早的降息看起来愈发可能。不过这不仅仅是降息问题，更是关于美联储独立性和美国日益增长的制度风险。黄金和日元正在走强，投资者对冲的不是一次人事变动，而是这对美联储独立性投下的厚重阴影。如果市场认为宽松政策是以牺牲通胀控制和信誉为代价，那么收益率曲线将趋于陡峭。道富银行东京分行经理若BART WAKABAYASHI（东京）：这一切，包括关税在内，都让美国不再值得信赖。这正是打压美元的原因——混乱，没有稳定，没有信誉。而这正是美国作为全球最安全投资地的基础。作为一个负责任的投资者，这值得警惕。澳大利亚联邦银行外汇策略师CAROL KONG（悉尼）：罢免库克只是特朗普试图影响联邦公开市场委员会决策的又一尝试，过去几个月他一直在这么做。从美元兑其他主要货币下跌可以看出，这无疑对美元不利，因为这为特朗普再次安插一名鸽派理事打开了缺口。瑞穗证券首席交易策略师SHOKI OMORI,（东京）：这看起来不妙，美联储不再像是一个独立机构。对美联储失去信心可能会引发对美元的信心流失。市场尚未计入特朗普可能会针对其他美联储官员的风险。目前市场反映的是，9月降息以及年内进一步降息的可能性更高，这推动了美元兑日元下跌。未来美元和美国利率的表现，将取决于特朗普在多大程度上继续公开施压美联储。
风起08-26 10:58
会员
特朗普关税未致通胀飙升？经济学家揭示四大原因
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关税水平并没有此前宣布的那么高。根据凯投宏观的数据，6月份美国进口的平均关税税率为9%，远低于年初许多经济学家在特朗普频繁宣布关税计划后预测的15%。巴克莱银行经济学家Mark Cus表示：“并不是关税反应很小，而是截至6月，实际有效关税率的提升幅度相对有限。” 部分原因在于，面临较高关税的国家向美国出口的商品减少了，而关税水平较低的国家则增加了对美出口。结果是，美国进口的平均关税水平低于年初许多经济学家的预测。此外，美国进口的许多商品也被豁免于更高的关税。根据巴克莱数据，6月进入美国零售市场的约2580亿美元商品中，只有48%需要缴纳关税。药品、部分电子产品，以及来自加拿大和墨西哥的许多进口商品均被排除在新关税之外。巴克莱分析师表示：“尽管需缴关税的商品面临更高税率，但美国进口商品中仍有相当大比例是免税的。这是有效关税率较低的重要原因。” 2．企业在关税生效前囤货美国零售商今年早些时候就提前增加了库存，以应对特朗普政府可能提高进口商品关税的。许多零售商仍在销售这些尚未被加税的商品，从而推迟了价格上涨。 Cus表示：“在关税生效前，从加拿大进口的部分未来会被加税的商品数量大幅增加。而在5月和6月，这类商品的进口量可能相对较低，因此需要缴税的商品比例也随之下降。” 不过，专家警告称，这些较低成本的库存最终会被消耗殆尽，届时可能带来更高的价格压力。 3．零售商暂时自行消化成本目前，许多零售商选择自行承担新增关税带来的成本压力。凯投宏观分析师在报告中称：“企业愿意通过压缩利润率来吸收初期的冲击，不过我们认为这种情况大多是暂时的，因为企业在等待关税水平的进一步明朗化。” “我们怀疑这种局面在长期内不可持续。随着未来几周关税水平的不确定性逐渐消除，零售商对未来一到两年的关税成本有了更清晰的预期后，我们预计会有更多企业选择提高价格，”他们补充说。 4．关税往往会逐步推高通胀关税通常需要经过数月时间，才能渗透进企业供应链，并最终反映在消费者支付的商品价格上。达拉斯联储在6月的一份报告中指出，关税的全面影响并非立即显现，而是会在较长时间内逐步释放，并在生效大约一年后达到峰值。这意味着，今年美国实施了新的关税，其对通胀的显著影响很可能要到今年晚些时候乃至2026年才会显现。凯投宏观分析师表示：“迄今为止，关税向最终消费品价格的传导效应仍然有限，但我们仍预计其影响将在今年下半年逐渐积累。”
金融界08-22 08:15
关税大刀下美国通胀为何没爆？四大真相让经济学家沉默
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税率并不像宣布的那么高。投资咨询公司凯投宏观的数据显示，6月份美国进口商品的平均关税税率为9%，远低于今年早些时候特朗普宣布一系列关税举措后许多经济学家预测的15%。巴克莱的经济学家库斯表示：“与其说对关税的反应很低，不如说直到6月份，实际关税税率的提高相对有限。” 巴克莱和凯投宏观都表示，美国的实际关税仍低于此前的估计，部分原因是面临更高关税的国家向美国出口的商品减少了。相比之下，低于平均关税税率的国家向美国出口的商品更多了。结果是：进口商品的平均关税税率低于许多经济学家今年早些时候的预测。此外，许多进口到美国的商品被免除了更高的关税。巴克莱的数据显示，在6月份冲击美国零售市场的价值约2580亿美元的进口商品中，只有48%被征收了关税。巴克莱的分析师在最近的一份报告中表示：“虽然应税商品面临关税税率上升，但美国进口商品的很大一部分仍是免税的，这是造成实际关税税率低的一个主要原因。” 2、在关税上升之前企业进行了囤货美国零售商今年早些时候增加了库存，因为他们预计特朗普政府将提高进口产品和零部件的关税。专家表示，许多零售商仍在销售这些非关税产品，从而推迟了价格上涨。例如，巴克莱的库斯表示：“从加拿大进口的商品大幅增加，这些商品后来将在关税启动之前被征收关税，也许5月和6月这些商品的进口量相对较低，这表现为应税商品数量较小。” 专家警告说，零售商最终将耗尽这些今年早些时候进口的低成本商品，这可能导致未来价格上涨。 3、零售商暂时正在消化成本许多零售商暂时正在承担额外的关税成本。投资咨询公司凯投宏观的分析师在最近的一份报告中表示，企业“一直愿意通过降低利润来吸收最初的冲击，我们怀疑这基本是暂时的，因为这些企业在等待关税税率更加明朗化。” 他们表示：“但从长期来看，我们质疑这是一个可持续的结果。随着未来几周关税水平的不确定性有所缓解，对于零售商来说，未来一两年的利率会更加明朗化，我们预计会有更多企业提高价格。” 4、关税往往会逐渐推高通胀关税通常需要几个月的时间才能渗透到企业的供应链中，并体现在消费者在商店支付的价格上。达拉斯联储6月份的一份报告指出，关税的全面影响不会立即显现，但需要很长一段时间，在关税生效大约一年后见顶。这意味着，在今年晚些时候和2026年之前，美国今年征收的任何关税都不太可能对通胀产生太大影响。凯投宏观的分析师在一份报告中表示：“到目前为止，关税对最终消费者价格的传导作用有限，但我们仍预计其影响将在今年下半年逐步加大。” 最后一种可能性是，特朗普政府转向贸易保护主义政策将引发另一轮严重通胀，这种担忧被夸大了。白宫坚持认为，这种转变将保护就业机会，使美国在全球更具竞争力。白宫发言人德赛在一份声明中表示：“政府一直坚持认为，关税成本将由那些依赖进入美国经济体的外国出口商来支付，美国是世界上最好、最大的消费市场。”
金融界08-21 14:15
中国经济惊现极罕见一幕！中国关键银行贷款指标20年来首次萎缩释放何信号
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促使中国人民银行加快货币宽松步伐。” 凯投宏观(Capital Economics)经济学家Leah Fahy表示，尽管中国政府发债推动了7月份中国整体信贷增长的小幅回升，但银行新增贷款增速持续减弱表明，私营部门的信贷需求依然低迷。她认为，北京方面将于9月1日开始实施的消费贷款政府补贴或有助于提振银行贷款，但也不足以抵消政府债券发行增速放缓以及疲软的按揭贷款需求带来的拖累。除了借贷需求疲软外，贷款数据疲软还有其他因素。银行通常不急于在7月份完成季度贷款目标，这抑制了融资活动。一年前，银行对实体经济(不包括金融机构)的信贷自2005年以来首次出现萎缩。贷款扩张面临的更大压力可能来自一项债务置换计划，该计划旨在用官方债券置换地方政府积累的所谓“隐性债务”(其中一些是以银行贷款的形式存在的)。7月份，中长期贷款(包括家庭和企业贷款)均出现收缩，其中企业贷款自2016年以来首次下降。 7月份，广义信贷指标——社会融资规模——增加1.2万亿元人民币。尽管受到强劲的国债发行提振，但这一数字低于彭博社经济学家调查的预期。即便如此，鉴于中国今年上半年经济的稳健增长，政策制定者短期内可能不会推出更多刺激措施。分析师普遍预计，继5月份下调利率和银行存款准备金率之后，中国人民银行将在第四季度推出货币宽松政策。尽管实际经济增长强劲，但中国经济正遭受日益根深蒂固的通货紧缩的困扰，这抑制了借贷需求。反映价格变化的名义国内生产总值(GDP)第二季度增速是自1993年开始编制该数据以来，除疫情之外的最低水平。最近几周，中国高层领导人已将注意力转向结束通货紧缩的价格战，但缺乏具体计划意味着短期内不太可能出现有意义的反弹。
tqttier08-14 07:57
凯投宏观：短期利好累积，中国股市或迎进一步上涨
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FX168财经报社(北美)讯根据凯投宏观（Capital Economics）分析师在一份报告中的观点，尽管面临短期阻力，中国股市的近期前景“可能相当积极”。该机构指出，周三中国股市表现亮眼，“尤其是离岸市场，恒生指数上涨逾2%，表现优于大多数其他市场。” 不过，他们也提醒，当前中国股市与全球其他股市相比，仍有较大差距需要追赶。今年7月似乎开始缩小这一差距，但进入8月前动能有所减弱，尽管期间并不缺乏利好消息。凯投宏观举例称，近期的利好包括：原定本周生效的更高关税延迟了90天实施；中国还在英伟达（Nvidia）和AMD等公司芯片出口问题上获得更多明确性——这些公司获得出口许可证的条件是与美国政府分享部分收入。在分析中国股市近期的波动时，该机构指出，近年来一个常见的问题是估值阶段性大幅下跌，但当前并非如此。凯投宏观认为，目前的问题在于盈利预期。“从分析师调查来看，自‘解放日’以来，盈利预期几乎停滞不前。” 该机构表示，“关税因素显然在这方面带来了一些担忧。” 虽然凯投宏观对中国经济本身并不十分乐观，但他们认为，短期内盈利预期不太可能对股价造成更大拖累。尽管承认仍存在许多潜在阻力，凯投宏观表示，其此前的2025年底股市预测最近已被市场超越，因此当前的预测可能过于保守，“短期内进一步上涨的可能性很大。”
佳华16808-14 01:38
中国育儿补贴是重大转变，但不会刺激新生儿潮？
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—哪怕是拿到补贴的父母——都值得欢迎。凯投宏观在报告中写道，这些补贴“标志着思路的转变，并可能为更多财政转移支付给家庭奠定基础”。与其渲染人口下降，不如讲述这一更积极的故事。人口减少往往与生育率下降被捆绑解读，极端情况下会引发呼吁采取激烈措施来避免“人口灾难”。这是明显夸大。全球人口预计将在2080年左右见顶，随后温和回落——不久前这种结果还被视为理想。谈到生育率时，外界很容易选择符合自身偏见的叙事。当中国经济势头不可阻挡时，充裕且廉价的劳动力被视为迈向霸主地位的通行证。如今北京面临一些挑战，而印度人口规模已超过中国，小家庭便很方便地被视为失势的表现或原因。还记得日本曾被视为冉冉升起的新星吗？20 世纪90 年代末至本世纪初的一系列银行业危机打击这种印象，随之而来的还有对人口下降的悲观预测——甚至有人问“谁来做寿司？”新加坡建国总理李光耀崇拜日本战后复兴，但在晚年时感叹日本无法扭转他眼中缓慢发展的“人口灾难”。如今，日本重新变得受欢迎，并被视为稳健的投资对象。如今看空中国已成风潮。生育补贴或许帮不了产科病房多少忙，但很难说它有害——即使最终受益者早已告别纸尿裤。
超启08-08 19:29
中国7月出口大涨7.2%，对美出口下滑剧烈但对其他地区出口增长迅速
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压各国限制中国出口商通过第三国转运。凯投宏观中国经济学家黄子纯表示，7月出口增速主要是因为去年同期基数较低。她说：“中美贸易暂时停战带来的需求短期提振已在减弱，而转口贸易面临更高的关税压力，预计出口短期内仍将承压。” 睿策资产管理总裁兼首席经济学家张智威也表示担忧：“关键问题是，中国出口会放缓到什么程度，以及这种放缓会如何波及整体经济。” 中国稀土出口在7月同比下降17.6%，虽然跌幅仍大，但较6月46.9%的降幅有所缓解。稀土已成为中国与美国、欧盟贸易谈判的重要筹码之一。同期，中国原油进口同比增长11.5%，达到4720万吨。目前尚不清楚其中有多少原油来自俄罗斯。中国海关将于8月20日公布更详细数据。在多次警告印度仍继续采购俄罗斯石油后，特朗普已对印度进口商品加征25%的惩罚性关税。他本周三暗示，中国可能是下一个目标。（南华早报）来源：加美财经
加美财经08-08 00:00
特朗普想对普京施压，但拿印度当枪使——莫迪会屈服吗？
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俄罗斯换供应商的经济成本其实并不高，”凯投宏观的Shilan Shah表示，“这更像是政治决策，而不是经济决策。印度不愿表现出向特朗普屈服的样子。印度与俄罗斯的长期贸易关系，印度肯定希望维持。” 假设关税全面生效，真正的麻烦可能落到俄罗斯头上，它将不得不寻找替代印度每日约180万桶的采购量。尽管中国愿意购买受制裁石油，但它也一贯坚持供应多元化，以确保能源安全，并不愿对俄油形成依赖。不过，作为缓冲，中国可能会接收一部分原本卖给印度的原油，从而稳定全球市场。 “中国会非常、非常小心地吸收所有从印度转移过来的俄罗斯原油，”Vanda Insights的Hari表示，“他们可能会以更大折扣出货。但如果中国大量吸收这些俄油，你猜特朗普下一个关注的对象是谁？”
风起08-07 17:16
会员
7月非农“爆冷”！特朗普怒喷鲍威尔，9月降息“驶入倒计时”？
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息前景几何？对于今晚公布的就业数据，凯投宏观北美经济学家在报告中直言，就业数据显示招聘势头明显减弱，这将使联邦公开市场委员会的鸽派立场更加坚定，进而增加9月降息的可能性。 “美联储传声筒”NickTimiraos表示，过去三个月就业增长放缓，可能为美联储官员在9月会议上考虑降息打开大门，尤其5月、6月就业数据的大幅下修，改变了此前劳动力市场稳健增长支撑利率不变的局面，凸显出美联储在经济放缓与通胀压力间的平衡难题。值得注意的是，本周三美联储刚宣布维持7月利率不变，而此次就业数据恰好为部分鸽派官员的立场提供了支撑。美联储监管副主席米歇尔·鲍曼此前就指出，劳动力市场“已变得缺乏活力，并显示出日益脆弱的迹象”。她补充道，推迟降息“可能导致劳动力市场恶化，并进一步放缓经济增长”。另一位美联储理事克里斯托弗·沃勒也认为，等待降息是“过于谨慎”的做法，当前政策利率水平可能面临劳动力市场突然下滑的风险。值得注意的是，周五，美国总统特朗普再次猛烈抨击美联储主席鲍威尔，称其为“顽固的白痴”，这是他迄今为止最为激烈的一次攻击。特朗普在Truth Social的一篇文章中写道：“杰罗姆·‘太晚了’·鲍威尔，一个固执的白痴，必须立即大幅降低利率。如果他继续拒绝，董事会就应该掌控局面，采取每个人都知道必须采取的行动！” 此外，他还表示：“好消息是，关税正在为美国带来数十亿美元的收入！” 当前，市场对降息的预期也随之升温。据芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具，就业报告公布后，美联储9月降息25个基点的概率飙升至73.6%，维持不变的概率大幅下降至26.4%。不过，并非所有美联储官员都持相同看法。美联储鹰派官员、克利夫兰联储主席哈玛克在采访中表示，7月非农数据“令人失望”，但不意味着美联储应在本周的政策会议上降息。他强调，对本周维持利率的决定有信心，需全面审视数据——当前劳动力市场基本平衡，且通胀仍处高位，监测劳动力状况仍是关键。哈玛克认为，“单份报告不足以改变整体判断。”
格隆汇08-01 23:38
感谢鲍威尔！美元迎来命运转折今年不会降息了？
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维持“适度限制性”的货币政策仍然合适。凯投宏观的经济学家指出，鲍威尔的表态支持了他们的观点，即美联储将在2025年全年维持利率不变。美股表现震荡，美债收益率上涨，其中短期美债涨幅领先。由于债券价格与收益率成反比，收益率上升对美元形成了支撑。渣打银行G-10货币研究主管Steve Englander表示，鲍威尔坚持鹰派立场令市场颇感意外，推动美元进一步走强。 “鲍威尔基本上传递的信息是他不会对通胀掉以轻心。他没有明确这么说，但市场从他的讲话中读出了这个信号，”Englander在会议结束后对MarketWatch表示。此外，两位拥有永久投票权的美联储理事在此次会议中投票支持降息，也凸显了内部意见分歧。这是自1993年以来首次有两位理事与大多数成员意见不合。芝商所数据显示，联邦基金期货目前预计9月降息的概率不到50%。美联储下一次利率决策会议将于9月16日开始，并于次日公布结果。而就在周二，期货市场还预测降息概率高于60%。本周稍早宣布的美欧贸易协议也对美元构成利好。Englander指出，美国对欧洲商品征收的15%关税低于部分投资者的预期。这帮助提升了美元，因为交易员开始怀疑，未来是否还有更大的贸易利好可以期待。美元能否继续走强仍是未知数。Fundstrat的技术策略主管Mark Newton在周二的评论中指出，近期价格走势表明美元可能会在8月初之前持续走高，然后再次转弱。
风起07-31 17:43

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