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Arca首席投资官：过去五年管理加密基金的九个重要收获

刚刚实现了一个重要的里程碑，在流动性对冲基金中管理的外部资本刷新了五年以来的记录。在任何其他行业中，五年似乎都不是一个很长的时间范围，但在加密领域，五年是一个比较长的时间。因为全天候的交易，加密行业的一年可以说相当于传统行业正常的五年。在过去的五年里，看到许多同行来来去去，Jeff Dorman 在加密资产管理方面留下了一些生存见解。 CoinDesk 专栏作家 Jeff Dorman 是 Arca 的首席投资官，领导投资委员会，负责投资组合规模调整和风险管理。他在 Merrill Lynch 和 Citadel Securities 等公司拥有 20 多年的交易和资产管理经验。作为负责监管该基金以及 Arca 旗下其他三只基金的首席投资官，Jeff Dorman 亲身经历了这个行业的演变，包括顺境、逆境和不断的创新。以下是过去五年管理加密货币投资组合最重要的收获。简而言之：加密投资市场非常具有挑战性。调整假设和风险模型对于投资过这个市场的任何人来说，调整假设和风险模型是不言而喻的，但加密资产并不是一个容易投资的类别。对于新人来说，频繁的繁荣和萧条会造成一种错误的流动性认识，以及对预期 beta（注：此处指衡量个别代币相对于整个市场的价格波动情况）和回报的不准确描述。所有风险模型、预期损失准备金和规模参数均基于历史数据和相关性，而这些数据和相关性的变化速度非常快。对于那些管理流动资金的人来说，这是一场不断调整假设和风险模型的游戏。解读胜过速度与市场上普遍看法相反，加密市场可在全球范围内 24* 7 进行交易但并不需要全天候交易覆盖。在任何资产类别中，每次价格变动的过度交易都是代价高昂的，而加密货币交易的全天候，通常会试图引诱您进行更多交易活动。但现实是，分散的全球投资格局实际上让您有更多时间对新闻和信息做出反应。虽然总会有机器人和算法对新闻立即做出反应，但这些最初的下意识反应往往是错误的。由于时差，世界上一直有三分之一的人处于睡眠状态，因此真正的市场反应通常需要几天的时间才能显现出来。对信息的正确解读比反应速度重要得多。详细的文档记录至关重要全天候交易确实会带来传统市场中所没有的困难。在传统金融市场，即使是最糟糕的一天/一周最终也会结束，让您有充足的时间在市场休市时重新调整和思考决策，而不会因价格波动而蒙蔽或影响思考过程。但在加密领域，这些不存在。以 Terra/Luna 的事件为例，价值 300 亿美元的生态在三天之内全部崩溃。在这 72 小时内有持续不断的交易和新的信息流。交易者在这段时间内做出的决定现在回想起来都不会有太多的期限，而且加密人士逐渐学会了如何在未来这样紧迫的期限更好地实施风险管理。在医院里，错误的发生通常不是因为医生工作过度或疲劳，而是因为错误地把信息传递给下一位医生，因为上一位医生没有提供完整的记录，导致下一位医生缺乏完整的信息。加密资产管理也需要类似的知识交接和文档。短与长之间的平衡在债务和股票市场，平静时期（夏季、假期）通常会导致价格缓慢上涨。做空的成本很高，股息和息票不断积累，为市场增加了更多的购买兴趣。加密资产的情况恰恰相反。由于大多数加密项目通过网络活动积累价值，因此在平淡时段，往往会减缓资产上涨的势头。由于大多数资产没有现金流分配，因此做空的成本很小。当市场低迷时，负面价格走势往往更为普遍，导致对冲和多头敞口方面很难做出决策。因此，主动管理优于被动指数。基于规则的被动指数策略根本无法跟上加密市场的创新和变化。同样，被动指数也无法利用市场波动性，产生相当多的 alpha。随着时间的推移，这种情况可能会随着市场的成熟而改变。但加密领域还没有达到那一步。雇用对行业充满热情的人建立一支优秀的团队是成功的基础，也是极具挑战性的。过去 25 年里，Jeff Dorman 曾在 7 家不同的金融公司工作过。Jeff Dorman 看过数千份简历，面试过数百人。Jeff Dorman 曾在几乎每个金融部门（银行、贸易、研究、销售、业务开发）亲身工作过。如果一家传统华尔街金融公司向 Jeff Dorman 寻找一名候选人，Jeff Dorman 可以很容易地找到最适合他们需求的候选人。加密货币研究分析师的最佳属性和资格是什么？是什么造就了最好的交易运营人员？谁最适合处理投资者关系？这些在加密领域仍然不是容易回答的问题。在 Arca 基金成立的头几年，谁想找工作，Arca 就找谁。工资很低，工作时间很长，未来也很不确定。2018 年想要在加密行业找到工作的人都对区块链的成功充满真正的热情，并且愿意学习工作所需的任何知识和技能。2020 年之前加入该行业的大多数人仍在该行业工作，他们的工作职责也在实时变化。到了 2021 年，Arca 可以从各大银行、经纪公司和对冲基金中亲自挑选任何想要的人，他们都没有加密经验，但看到了未来的大笔财富，简历纷至沓来。但到了 2023 年，只有那些对这个行业充满热情的人在。每个人都身兼多职这是一项实践性很强的业务，研究分析师必须测试应用程序的功能，挑战现有的金融模型，并在会议上与其他行业资深人士进行实时交流。交易者必须根据当前的相关性，在美国宏观、亚洲货币市场、特定的链上钱包走势之间来回切换。后台员工必须每三周测试一次新的服务提供商，以跟上不断变化的法规、最佳路径和 LP 的要求，同时应对不断的破产、倒闭和黑客攻击。他们的共同点似乎是真正愿意检验新想法。如果您向 10 名股票分析师提供相同的信息，他们会给您大致相同的答案，并提供同质化建模来得出该答案。如果您向 10 位加密分析师和交易员提供相同的信息，他们很可能会使用完全不同的分析模式提供 10 个不同的答案。这令人耳目一新，通常会带来巨大的 alpha，但在创建可重复的成功模式时也会带来挑战。交易运营是最重要的部门当 Jeff Dorman 在信贷和股票基金公司工作时，发现后台工作被忽视了。这些员工通常都是小孩子，渴望尽快成为“真正的”交易角色。后台工作基本是确保交易结算，确保经纪报表准确，并确保基金管理员做好他们的工作。但在加密领域应该很幸运。交易运营是加密货币领域最重要的工作。你每天都必须接触这些资产，一个错误就可能让公司损失数百万美元。因此，这些人不仅需要成为公司中最值得信赖的人，而且还可能被裁员，但即使他们离职，公司仍然可以运作。进入交易运营职位比退出更有吸引力，因为那些在此部门工作的人会学到最多的区块链知识。同样，在加密领域，合规性也不是事后才想到的。与传统金融市场不同，不能假设您的员工了解规则，因为大多数员工的背景与华尔街完全不同。持续的教育和监督是必须的。此外，合规官员不能只是阅读规则并假设遵守，因为几乎没有明确的规则可遵循（尽管 Gary Gensler 另有说明）。既要做受托人，又要做守法公司，这是一项艰巨的任务。卖方的情况越来越好在传统金融中，卖方扮演着非常重要的角色。他们承销新的交易，创造新颖的融资理念，就如何最好地参与资本市场向公司提供建议，促进现有证券的交易，撰写有关新证券和现有证券的研究报告。提供全方位服务的投资银行和经纪商/交易商都存在，但无论您是使用一站式商店，还是为多家公司零碎地提供服务，服务本身都涵盖在内。虽然加密领域的卖方越来越好，但仍然非常分散，其中许多服务仍然不存在。因此，基金管理公司往往处于孤岛上，被迫自己寻求交易，自己构建融资结构，自己从零开始做研究。虽然 OTC 平台发布研究报告的数量大大增加，质量也大大提高，但交易本身仍然非常依赖于交易所（可以说是飞机的黑匣子）。目前还没有提供全方位服务的投资银行。事实上，为代币发行提供承销和咨询的服务可能是未来最大的市场空白。 Jeff Dorman 一直对加密领域很少使用知名的资本市场工具感到震惊。大多数代币的发行从一开始就注定要失败。从低流通量/高完全稀释估值（FDV）代币发行，到以疯狂价格直接上市，再到写得很糟糕的代币经济学，代币发行人（通常是开发商且缺乏金融知识）不得不在没有第三方协助的情况下进入市场。随后会导致资产管理公司的投资收益更差。一些服务提供商正在变得越来越好，例如托管解决方案、场外交易和期权流动性。尽管如此，其他人的情况却变得越来越糟，比如基金经理和审计人员，他们在 FTX 倒闭之后正在撤出这些产品。在技术和研究方面，彭博社的加密服务仍然不理想。覆盖范围列表、索引和所有功能仍然是 2017 年的，没有考虑到该行业的发展和发展程度。幸运的是，Nansen、Messari、Glassnode、Dune Analytics、Telegram 等新公司的创新速度足够快，能够占领这一市场，在此对这些公司表示感谢。到 2023 年，完全有可能在不登录彭博终端的情况下运营加密货币基金。总体而言，基金管理仍面临卖方工具缺乏的挑战。随着卖方的改善，基金的规模和广度也会随之改善。投资者群体变得越来越聪明当五年前开始设立 Arca 基金时，Arca 认为未来投资者的教育之旅将是漫长的。Arca 在投资的过程中不断学习，并尽最大努力实时教育感兴趣的投资者，但指望那些没有全职关注这个行业的人跟上步伐是不切实际的。到今天，剧本完全翻转。投资者对资产类别和投资领域越来越了解，从而提出更好的问题。在某些情况下，投资者现在比基金公司了解还多，因为他们接触的不同领域可能不是基金公司日常关注的焦点。也就是说，大量不良信息继续通过“媒体”和“KOL”帐户传播到投资者，这常常使得基金公司对某些认为不相关，但投资者认为是热门的话题而感到惊讶。随着投资者开始变得更加了解加密资产，他们希望对投资有更多的控制权，并且个性化也随之提高。该领域的资产管理公司根据投资者需求推出了高度专业化的基金，包括专注于 DeFi 的基金、NFT 基金等。包括 Arca 在内的许多资产管理公司已经开始创建“Funds of 1 ”，允许更多的针对性，但提供专业团队管理投资。随着信息更加容易获得以及项目的 UI/UX 变得更好，从需要专业基金经理引导，到逐渐开始鼓励散户投资者自行研究和投资。然而，要在存在信息不对称的情况下产生 alpha，拥有能够利用全天候的新闻、市场波动和模糊监管环境的专业基金经理仍然很有价值。结论总的来说，在这个新的创新领域运营基金是非常有益的，也期待下一个五年。基金经理们将继续寻找新的投资蓝海，而不是局限于流动性挖矿、空投、测试新应用程序等仅限于加密领域的机会。在加密资产领域取得成功的最重要因素是对未来的信心。必须相信，加密行业正处于建立一个有能力改造社会的新金融体系的前沿。虽然道路上会遇到坎坷，并会受到一些企业的抵制，但只要继续前进，争取必要的变革，并根据需要进行调整，这个行业就会成功。来源：金色财经

金色财经2023-09-22

Arca首席投资官总结：过去五年管理加密基金的九个重要收获

a刚刚实现了一个重要的里程碑，在流动性对冲基金中管理的外部资本刷新了五年以来的记录。在任何其他行业中，五年似乎都不是一个很长的时间范围，但在加密领域，五年是一个比较长的时间。因为全天候的交易，加密行业的一年可以说相当于传统行业正常的五年。在过去的五年里，看到许多同行来来去去，Jeff Dorman在加密资产管理方面留下了一些生存见解。 CoinDesk专栏作家Jeff Dorman是Arca的首席投资官，领导投资委员会，负责投资组合规模调整和风险管理。他在Merrill Lynch和Citadel Securities等公司拥有20多年的交易和资产管理经验。作为负责监管该基金以及Arca旗下其他三只基金的首席投资官，Jeff Dorman亲身经历了这个行业的演变，包括顺境、逆境和不断的创新。以下是过去五年管理加密货币投资组合最重要的收获。简而言之：加密投资市场非常具有挑战性。调整假设和风险模型对于投资过这个市场的任何人来说，调整假设和风险模型是不言而喻的，但加密资产并不是一个容易投资的类别。对于新人来说，频繁的繁荣和萧条会造成一种错误的流动性认识，以及对预期beta（注：此处指衡量个别代币相对于整个市场的价格波动情况）和回报的不准确描述。所有风险模型、预期损失准备金和规模参数均基于历史数据和相关性，而这些数据和相关性的变化速度非常快。对于那些管理流动资金的人来说，这是一场不断调整假设和风险模型的游戏。解读胜过速度与市场上普遍看法相反，加密市场可在全球范围内24*7进行交易但并不需要全天候交易覆盖。在任何资产类别中，每次价格变动的过度交易都是代价高昂的，而加密货币交易的全天候，通常会试图引诱您进行更多交易活动。但现实是，分散的全球投资格局实际上让您有更多时间对新闻和信息做出反应。虽然总会有机器人和算法对新闻立即做出反应，但这些最初的下意识反应往往是错误的。由于时差，世界上一直有三分之一的人处于睡眠状态，因此真正的市场反应通常需要几天的时间才能显现出来。对信息的正确解读比反应速度重要得多。详细的文档记录至关重要全天候交易确实会带来传统市场中所没有的困难。在传统金融市场，即使是最糟糕的一天/一周最终也会结束，让您有充足的时间在市场休市时重新调整和思考决策，而不会因价格波动而蒙蔽或影响思考过程。但在加密领域，这些不存在。以Terra/Luna的事件为例，价值300亿美元的生态在三天之内全部崩溃。在这72小时内有持续不断的交易和新的信息流。交易者在这段时间内做出的决定现在回想起来都不会有太多的期限，而且加密人士逐渐学会了如何在未来这样紧迫的期限更好地实施风险管理。在医院里，错误的发生通常不是因为医生工作过度或疲劳，而是因为错误地把信息传递给下一位医生，因为上一位医生没有提供完整的记录，导致下一位医生缺乏完整的信息。加密资产管理也需要类似的知识交接和文档。短与长之间的平衡在债务和股票市场，平静时期（夏季、假期）通常会导致价格缓慢上涨。做空的成本很高，股息和息票不断积累，为市场增加了更多的购买兴趣。加密资产的情况恰恰相反。由于大多数加密项目通过网络活动积累价值，因此在平淡时段，往往会减缓资产上涨的势头。由于大多数资产没有现金流分配，因此做空的成本很小。当市场低迷时，负面价格走势往往更为普遍，导致对冲和多头敞口方面很难做出决策。因此，主动管理优于被动指数。基于规则的被动指数策略根本无法跟上加密市场的创新和变化。同样，被动指数也无法利用市场波动性，产生相当多的alpha。随着时间的推移，这种情况可能会随着市场的成熟而改变。但加密领域还没有达到那一步。雇用对行业充满热情的人建立一支优秀的团队是成功的基础，也是极具挑战性的。过去25年里，Jeff Dorman曾在7家不同的金融公司工作过。Jeff Dorman看过数千份简历，面试过数百人。Jeff Dorman曾在几乎每个金融部门（银行、贸易、研究、销售、业务开发）亲身工作过。如果一家传统华尔街金融公司向Jeff Dorman寻找一名候选人，Jeff Dorman可以很容易地找到最适合他们需求的候选人。加密货币研究分析师的最佳属性和资格是什么？是什么造就了最好的交易运营人员？谁最适合处理投资者关系？这些在加密领域仍然不是容易回答的问题。在Arca基金成立的头几年，谁想找工作，Arca就找谁。工资很低，工作时间很长，未来也很不确定。2018年想要在加密行业找到工作的人都对区块链的成功充满真正的热情，并且愿意学习工作所需的任何知识和技能。2020年之前加入该行业的大多数人仍在该行业工作，他们的工作职责也在实时变化。到了2021年，Arca可以从各大银行、经纪公司和对冲基金中亲自挑选任何想要的人，他们都没有加密经验，但看到了未来的大笔财富，简历纷至沓来。但到了2023年，只有那些对这个行业充满热情的人在。每个人都身兼多职这是一项实践性很强的业务，研究分析师必须测试应用程序的功能，挑战现有的金融模型，并在会议上与其他行业资深人士进行实时交流。交易者必须根据当前的相关性，在美国宏观、亚洲货币市场、特定的链上钱包走势之间来回切换。后台员工必须每三周测试一次新的服务提供商，以跟上不断变化的法规、最佳路径和LP的要求，同时应对不断的破产、倒闭和黑客攻击。他们的共同点似乎是真正愿意检验新想法。如果您向10名股票分析师提供相同的信息，他们会给您大致相同的答案，并提供同质化建模来得出该答案。如果您向10位加密分析师和交易员提供相同的信息，他们很可能会使用完全不同的分析模式提供10个不同的答案。这令人耳目一新，通常会带来巨大的alpha，但在创建可重复的成功模式时也会带来挑战。交易运营是最重要的部门当Jeff Dorman在信贷和股票基金公司工作时，发现后台工作被忽视了。这些员工通常都是小孩子，渴望尽快成为“真正的”交易角色。后台工作基本是确保交易结算，确保经纪报表准确，并确保基金管理员做好他们的工作。但在加密领域应该很幸运。交易运营是加密货币领域最重要的工作。你每天都必须接触这些资产，一个错误就可能让公司损失数百万美元。因此，这些人不仅需要成为公司中最值得信赖的人，而且还可能被裁员，但即使他们离职，公司仍然可以运作。进入交易运营职位比退出更有吸引力，因为那些在此部门工作的人会学到最多的区块链知识。同样，在加密领域，合规性也不是事后才想到的。与传统金融市场不同，不能假设您的员工了解规则，因为大多数员工的背景与华尔街完全不同。持续的教育和监督是必须的。此外，合规官员不能只是阅读规则并假设遵守，因为几乎没有明确的规则可遵循（尽管Gary Gensler另有说明）。既要做受托人，又要做守法公司，这是一项艰巨的任务。卖方的情况越来越好在传统金融中，卖方扮演着非常重要的角色。他们承销新的交易，创造新颖的融资理念，就如何最好地参与资本市场向公司提供建议，促进现有证券的交易，撰写有关新证券和现有证券的研究报告。提供全方位服务的投资银行和经纪商/交易商都存在，但无论您是使用一站式商店，还是为多家公司零碎地提供服务，服务本身都涵盖在内。虽然加密领域的卖方越来越好，但仍然非常分散，其中许多服务仍然不存在。因此，基金管理公司往往处于孤岛上，被迫自己寻求交易，自己构建融资结构，自己从零开始做研究。虽然OTC平台发布研究报告的数量大大增加，质量也大大提高，但交易本身仍然非常依赖于交易所（可以说是飞机的黑匣子）。目前还没有提供全方位服务的投资银行。事实上，为代币发行提供承销和咨询的服务可能是未来最大的市场空白。 Jeff Dorman一直对加密领域很少使用知名的资本市场工具感到震惊。大多数代币的发行从一开始就注定要失败。从低流通量/高完全稀释估值（FDV）代币发行，到以疯狂价格直接上市，再到写得很糟糕的代币经济学，代币发行人（通常是开发商且缺乏金融知识）不得不在没有第三方协助的情况下进入市场。随后会导致资产管理公司的投资收益更差。一些服务提供商正在变得越来越好，例如托管解决方案、场外交易和期权流动性。尽管如此，其他人的情况却变得越来越糟，比如基金经理和审计人员，他们在FTX倒闭之后正在撤出这些产品。在技术和研究方面，彭博社的加密服务仍然不理想。覆盖范围列表、索引和所有功能仍然是2017年的，没有考虑到该行业的发展和发展程度。幸运的是，Nansen、Messari、Glassnode、Dune Analytics、Telegram等新公司的创新速度足够快，能够占领这一市场，在此对这些公司表示感谢。到2023年，完全有可能在不登录彭博终端的情况下运营加密货币基金。总体而言，基金管理仍面临卖方工具缺乏的挑战。随着卖方的改善，基金的规模和广度也会随之改善。投资者群体变得越来越聪明当五年前开始设立Arca基金时，Arca认为未来投资者的教育之旅将是漫长的。Arca在投资的过程中不断学习，并尽最大努力实时教育感兴趣的投资者，但指望那些没有全职关注这个行业的人跟上步伐是不切实际的。到今天，剧本完全翻转。投资者对资产类别和投资领域越来越了解，从而提出更好的问题。在某些情况下，投资者现在比基金公司了解还多，因为他们接触的不同领域可能不是基金公司日常关注的焦点。也就是说，大量不良信息继续通过“媒体”和“KOL”帐户传播到投资者，这常常使得基金公司对某些认为不相关，但投资者认为是热门的话题而感到惊讶。随着投资者开始变得更加了解加密资产，他们希望对投资有更多的控制权，并且个性化也随之提高。该领域的资产管理公司根据投资者需求推出了高度专业化的基金，包括专注于 DeFi 的基金、NFT 基金等。包括Arca在内的许多资产管理公司已经开始创建“Funds of 1”，允许更多的针对性，但提供专业团队管理投资。随着信息更加容易获得以及项目的 UI/UX 变得更好，从需要专业基金经理引导，到逐渐开始鼓励散户投资者自行研究和投资。然而，要在存在信息不对称的情况下产生alpha，拥有能够利用全天候的新闻、市场波动和模糊监管环境的专业基金经理仍然很有价值。结论总的来说，在这个新的创新领域运营基金是非常有益的，也期待下一个五年。基金经理们将继续寻找新的投资蓝海，而不是局限于流动性挖矿、空投、测试新应用程序等仅限于加密领域的机会。在加密资产领域取得成功的最重要因素是对未来的信心。必须相信，加密行业正处于建立一个有能力改造社会的新金融体系的前沿。虽然道路上会遇到坎坷，并会受到一些企业的抵制，但只要继续前进，争取必要的变革，并根据需要进行调整，这个行业就会成功。来源：金色财经

金色财经2023-09-22

美国不同类型的机构如何看待加密货币？

基金被归为“资产管理公司”的一小部分。对冲基金非常投机地看待这个领域，并且对加密货币感兴趣，因为可以提取价值——套利、MEV、量化、系统策略、做市，甚至有潜在的激进分子（显然在协议的治理/ DAO 中存在）....但大多数高频基金目前都在努力解决加密市场规模较小、监管强烈反对以及交易基础设施/控制/托管---信任不成熟的问题，他们希望这种情况能够得到改变，以更多地参与其中。来源：金色财经

金色财经2023-09-22

油价再添猛料：美国油库就快抽干对冲基金两周爆买5亿多桶

力的指标）在进入检修季节后处于高位。对冲基金纷纷涌入石油市场，押注油价将很快突破100美元/桶。交易所和监管机构的数据显示，对冲基金的仓位加剧了自6月份以来价格近30%的上涨，过去两周布伦特原油和美国原油期货的买盘激增速度加快。最新数据显示，在截至9月12日的两周内，布伦特和美国WTI原油的基金净多头头寸合计增加了13.7万份合约，或35%，达到18个月来的最高点52.7万份合约。这些数字相当于5亿多桶或大约五天的全球需求量。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen说，对冲基金对石油的兴趣重新被点燃，突然间，每个人都意识到市场在短期内将继续走高。沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹周一为该国进一步限制产量的决定进行了辩护，称如果未来几个月全球经济增长放缓，全球对石油的需求可能会下降。但分析人士说，阿卜杜勒阿齐兹的立场可能会一语成谶：价格上涨有可能使各国央行的退出战略复杂化，并阻碍全球对石油的需求。 RCMA资产管理公司的首席投资官Doug King管理着3亿美元的商业商品基金。他说，他不相信油价会涨那么多，因为市场的强劲是由欧佩克+的供应限制推动的，而不是特别强劲的需求。“走高并不是大规模结构性的，我认为更多的是人为的”，“在我看来，我们正在接近这一走势的上限，因为如果我们的价格超过100美元/桶，我怀疑我们会看到更多的供应流入市场”。其他投资者则利用期权对冲年底前100美元的价格/桶。野村证券的股票衍生品策略师Charlie McElligott表示，截至上周五，各基金已买入约37000份WTI看涨期权，12月份到期，行权价为115美元。他说：“热门走势有可能带来跟风的买家”。经纪商Marex的首席指数交易员Ryan Fitzmaurice说，原油目前看起来是一个“严重动能驱动的市场”，原油现货价格大幅高于今年晚些时候交货的价格，这种市场现象在业内被称为背驰。 Fitzmaurice说，虽然基金倾向于将交易集中在前一个月，但石油生产商正在出售后期交割的合同，以便为未来的生产锁定更高的价格。“这就造成了这种极端的曲线形状”。油价上涨已经影响到更广泛的股票市场。自7月11日以来，道琼斯美国航空指数下跌了24%，达美航空公司和美利坚航空公司因燃油价格上涨而下调了第三季度盈利预期。相比之下，标普500能源指数同期上涨了11%。

金融界2023-09-21

美股开盘：道指纳指跌超百点科技股及中概股多走低小鹏汽车跌超4%

2。油价再添猛料：美国油库就快抽干，对冲基金凶猛看涨油价突破100美元 6月以来，国际油价已经上涨近30%。最新消息显示，美国最大储油中心俄克拉荷马州库欣关键储存中心的库存已连续六周下降，降至2290万桶，接近该设施的最低可运作水平。对冲基金纷纷涌入石油市场，押注油价将很快突破每桶100美元。截至9月12日的两周内，布伦特原油和WTI原油基金净多头头寸合计增加35%至52.7万份，创下18个月以来的新高。谷歌考虑放弃博通作为AI芯片供应商据媒体报道，知情人士称，谷歌高管“广泛”讨论了最早于2027年弃用博通作为AI芯片供应商的问题。若属实，谷歌将完全在公司内部设计张量处理单元。报道称，此举可能帮助谷歌每年节省数十亿美元的成本。获思科收购，Splunk大涨思科9月21日宣布与Splunk达成一项最终协议，根据该协议，思科拟以每股157美元的现金收购Splunk。收购完成后，Splunk总裁兼首席执行官Gary Steele将加入思科的领导团队，向思科董事长兼首席执行官查克·罗宾斯（Chuck Robbins）汇报工作。 Arm盘前续跌前四日累计跌幅近17% Arm Holdings开盘后势将创下上市以来新低。Arm已连续四个交易日下跌，累计跌幅近17%，较上市次日创下的历史高位69美元跌去23.3%，市值蒸发约165亿美元。联邦快递Q1经调EPS增长32.2%，上调全年盈利指引联邦快递公布2024财年第一季度业绩，调整后每股收益4.55美元，同比增长32.2%，高于市场预期的3.73美元；营收217亿美元，市场预期218亿美元。此外，公司将2024财年调整后每股收益指引从此前的16.5-18.5美元上调至17-18.5美元。高通：预计上海公司将裁员，但“大规模”“撤离上海”不属实传美国芯片巨头$高通(QCOM.US)$在其上海研发部门进行了“大规模的裁员”。对于市场传闻，高通公司回应表示，高通在第三季度财报电话会议上和8月提交的10Q报告中曾说过，鉴于宏观经济和需求环境的持续不确定性，公司预计将进一步采取调整措施，以实现对重要增长机遇和业务多元化的持续投资。虽然相应计划还在制定中，但预计主要措施将包括裁员，不过市场所传的“大规模裁员”、“关闭办公室”、“撤离上海”等说法夸大其词。法拉第未来收到纳斯达克合规通知 Faraday Future Intelligent Electric Inc盘前跌超1%，报3.86美元。消息上，贾跃亭在FF“919开发者AI共创节”上表示，在经历长达近一年后，FF上周四正式收到了纳斯达克合规通知。虽然从静态或片面角度看，公司依然困难重重，但从全局动态来看，公司可能正处于历史最好和机遇最大的时期。 Wedbush：重申Palantir“跑赢大市”评级，目标价25美元 Wedbush分析师Dan Ives重申对软件公司Palantir的“跑赢大市”评级，目标价为25美元。分析师表示，该公司上周举行了AIP会议，其对人工智能的愿景似乎引起了消费者的共鸣，从而对其业务产生了长期影响。客户可以通过Palantir的软件套件“显著”提高生产力，从而提高效率。分析师补充道，总的来说，相信Palantir在商业方面的盈利故事正处于正轨，并且有能力利用下半年至2024年强劲的商业支出顺风。蔚来发布NIO Phone及自研芯片产品“杨戬” 今日是NIO IN 2023蔚来创新科技日，蔚来发布旗舰手机NIO Phone，分为“性能版”、“旗舰版”、“EPedition”三个版本，售价分别为6499元、6899元、7499元。蔚来还发布了其自研第一款芯片产品——激光雷达主控芯片“杨戬”，该芯片有8核64位处理器，算力比较强，并且加配8通道9bit的ADC，采样率达1GHz，可高效捕获激光雷达传感器的原始数据，还将为激光雷达降低50%的功耗。

金融界2023-09-21

中国要把监管审查之手伸向量化交易？！市场疲软引发公众愤怒，做空活动恐受波及

国股市艰难复苏，监管机构已开始调查一些对冲基金和券商的量化交易策略，目前市场对这个能够从股价下跌和波动中获利的行业的抗议日益强烈。两名直接了解调查情况的人士表示，过去几周，过去几周，中国证券监督管理委员会(CSRC)对几家主要券商进行了调查，了解其量化客户的卖空活动和交易策略。另一位消息人士称，在证监会的指导下，上海和深圳证券交易所已向主要量化基金征求有关其赚钱策略的信息。 “他们想知道交易的逻辑(策略)，利润的来源；在哪种情况下持有净多头或净空头头寸……以及买卖指令背后的原因，”该消息人士称。包括Winton和Two Sigma在内的全球量化基金公司在中国都有业务，但尚不清楚外国公司是否受到调查。在最新的监管审查出台之前，包括下调印花税在内的一系列有利于市场的措施未能推动苦苦挣扎的中国股市实现持续反弹。今年以来，中国股市已累计下跌约5%。这种疲软引发了社交媒体上的指责，以及基金经理和散户投资者对这些量化基金和卖空者的批评。中国证监会本月早些时候誓言要加强对程序化交易的审查，一些人担心，新的调查可能导致对对冲基金的卖空和某些融资活动的监管更加严格。监管审查并非没有先例。在2015年中国股市崩盘期间，北京方面几乎关闭了股指期货市场，并将动荡归咎于卖空者。根据华泰证券等机构编制的一份报告，截至2021年底，中国的量化基金规模超过1.08万亿元人民币(合1479.4亿美元)，几乎是一年前的两倍。中国一些最大的量化基金包括High-Flyer Quant Investment、Yanfu Investments LLC和上海明汯投资管理有限公司。一位券商消息人士称，更好地了解各种量化策略可能会促使监管机构遏制那些导致市场波动的策略。他表示，量化基金的卖空活动也可能受到波及。 Water Wisdom Asset Management基金经理Yuan Yuwei说：“中国的券商更愿意将证券借给量化分析师做空，因为它们的交易活跃，并贡献佣金。但这对其他几乎无法获得证券贷款的市场参与者是不公平的。” 三位消息人士称，监管机构的调查仍处于早期阶段，尚未得出结论。杠杆式投注消息人士称，监管机构还要求提供有关直接市场准入(DMA)的数据。通过DMA，中国的对冲基金可以从券商那里借钱，为杠杆押注提供资金。借1美元只需要至少25美分的存款。一位券商消息人士表示：“DMA很容易引起注意，因为它涉及高杠杆，并允许量化基金赚很多钱。” 另一位券商消息人士称，证监会要求他们详细说明其量化客户的规模，以及量化交易是否影响了近期的股市。资产管理公司Tongheng Investment副总经理Yang Tingwu支持对量化基金实施更严格的规定，他认为，许多中国量化基金在管理不善的公司上押注获利是基于动量信号，而非基本面。量化策略是一种中性的工具，但“在中国，它被用来向坏人提供流动性，”他说，他指的是治理不善的上市公司。

超启2023-09-21

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日本野村证券推专为机构投资者的比特币基金

，在从事养老基金、财富管理、家族企业、对冲基金和其他投资基金的受访者中，高达96%的人认为加密货币为他们提供了多元化投资的机会。 Bitcoin Adoption Fund由Komainu管理根据Laser Digital的最新消息，他们在开曼群岛註册的Bitcoin Adoption Fund将由Komainu负责託管。值得注意的是，Komainu是在2018年由野村证券、技术保安公司Ledger和资产管理公司Coinshares共同成立的，其主要目的是为数字资产的机构投资者提供受到监管的託管服务。 Bernstein的预测根据华尔街的Bernstein银行在九月份的研究报告，他们预计在2023年10月到2024年3月之间，加密市场将迎来第一个比特币现货ETF，其中可能包括Grayscale和其他几家公司的比特币现货ETF申请。 2023最值得关注平台项目 Launchpad XYZ是Web3的去中心化应用程式发佈平台，为开发者提供自由、公平且保护用户隐私的市场。利用区块链技术，确保数据存储和交易的去中心化，开发者能够自主设定投资价格和策略。 LPX代币作为该平台的核心，初期定价为0.035美元，但在第10阶段将达到0.07美元，这意味着在LPX上线前，有100%的增值潜力。此外，Launchpad XYZ提供AI搜索功能，协助用户找到优质的加密货币投资策略，并有NFT筛选器，帮助用户选择具潜力的NFT。简而言之，Launchpad XYZ不只是一个去中心化的市场，更是Web 3.0投资的强大工具。该项目预计今年进行预售，并将取得巨大成功。立即进入Launchpad XYZ预售

Business2Community2023-09-21

FDIC主席：对冲基金和非银行贷款机构可能带来系统性风险

一位银行业高级监管者表示，应该更加关注对冲基金、共同基金和非银行贷款机构对金融系统构成的风险。联邦存款保险公司（FDIC）董事长Martin Gruenberg周三表示，华盛顿应该收集更多有关这些公司的信息。他指出，杠杆率和抵押贷款高企是值得密切关注的领域。 “由于非银行机构无法直接使用公共安全网，它们通常不会受到与银行业机构同等程度的监管和监督，”Gruenberg在华盛顿Exchequer Club的讲话中说，“严重缺乏关于各种非银行机构所担风险的信息。” Gruenberg是华盛顿最新一位呼吁加强监管的看门人。证券交易委员会（SEC）正与对冲基金和私募股权公司就监管问题进行角力。 “应该考虑开发一个更量身定制的流程，以减少金融系统的不当风险，同时根据特定非银行金融机构的风险，适用审慎的监管和资产处置规划要求，”Gruenberg周三表示。

金融界2023-09-21

Pimco认为市场或低估美国经济衰退和美联储再升息一次的风险

区间波动；她是27年的投资老手，曾任职对冲基金巨头Brevan Howard。她预计，美联储将在周三的政策会议上维持利率不变。在美国经济增长方面，Sundstrom的看法比市场稍微不那么乐观，她补充说，尽管越来越多人认为经济只会温和放缓，但经济是否衰退仍在未定之天。“软着陆绝对是可能的。一场温和的衰退也有相当的可能，”她说。

金融界2023-09-21

今夜全球瞩目！关于美联储所有“谜团”数小时后都将解开

期货交易委员会上周五公布的数据已显示，对冲基金6个月来首次看涨了美元，这表明这些对冲基金普遍预计FOMC将在本次会议上保持鹰派倾向。在截至9月12日的一周里，对冲基金在八大主要货币对中合计持有1.8万手美元净多头头寸，而前一周为2.5万手净空头头寸。新加坡华侨银行表示，本周更温和的点阵图将导致市场对鸽派的重新定价，令美元承压。点阵图不变的情况将使风险资产松一口气，而美元可能会走软，因为市场此前已经解除了鸽派押注。而如果出现更鹰派的点阵图——即美联储寻求明年较小幅度的降息，将导致对鹰派的重新定价，届时美债收益率可能会走高，美元可能也会进一步上涨。

金融界2023-09-21

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