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房产危机持续恶化，政府措施未见成效中国债券交易市场面临困境！

上其他国家一样，中国政府一直在努力引导房价下降。对许多城市居民来说，房价已经贵得离谱。中国政府也一直希望使市场摆脱借款人将得到救助的想法，在房屋销售持续低迷的情况下，政府正在帮助稳定房地产市场。中国金融监管机构最近告诉全国最大的国有银行，在今年的最后4个月，需要至少向陷入困境的房地产行业提供6000亿元的净融资。但最近的事态发展表明，这并不足以缓解问题。一个典型的例子是总部位于上海的旭辉控股集团有限公司，该公司本月早些时候因未能支付港币可转换债券的票息而违约。这一情况令人担忧，旭辉集团曾被认为是国家担保的晴雨表。中国房产开发商的股票也一直在受挫，上周彭博资讯对中国房产行业的评估达到了2012年1月以来的最低点。

Sue2022-10-18

ATFX：新西兰国债利率近5，但仍无法阻止纽元贬值

菜（24％），第三是汽油（19％），住房价格上涨17％，租金价格上涨4.6％。与普通民众生活息息相关的“住、行、吃”均出现大幅涨价，这将在一定程度上加剧金融市场的恐慌情绪和不稳定性。在物价上涨的严峻形势下，8月17日，新西兰联储承诺：货币状况需要继续收紧，直到委员会确信供应端强劲到能够将通胀拉回每年1- 3％的目标区间，且预计这一目标将会在2024年中期实现。新西兰最新失业率为3.3％，远低于充分就业水平线5％。如果未来经济形势因为激进加息而陷入衰退，新西兰联储将不得不面对高失业率和高通胀并存的糟糕局面。届时，加息将导致失业率走高，降息将导致物价上涨，最终可能导致NZDUSD新一轮下跌。　　债券市场同样值得关注。以十年期为限，美债收益率3.9963％、英债收益率3.965％、德债2.297％，而新西兰债券收益率已经达到4.533％。据此判断，新西兰金融市场对风险更加敏感，它们正急于抛售自己手中持有的国债，而不去思考当下的债券价格是否已经过度低估。当然，较高的债券市场利率能够吸引一部分国际游资入场，间接增加了新西兰元的需求量，有利于其升值。　　ATFX分析师团队综合观点：只有美元指数的强势周期结束，非美货币的贬值态势才能得到扭转。除此之前，任何货币和财政政策大概率都是徒劳。　　ATFX风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，且不构成任何操作建议。

金融界2022-10-18

美国9月CPI与非农数据超预期黄金再次承压

0.7%和6.6%所致。房租一般滞后于房价，同比数据的潜在拐点可能在明年一季度。从历史统计规律看，房租环比增速一般为0%~0.5%，而本次近月环比增速则高达0.7%，后续或有边际降速可能，但年内环比大概率维持扩张。高企的CPI数据继续加强了年内高速加息的预期，期权市场中目前已经计入的加息预期显示到明年2月美相关部门可能会将基准利率上调至4.75%-5%。因此，利率抬升与美元走强再次打压了黄金持有者的信心，全球最大ETF—SPDR GOLD持仓量继续创下年内新低。由于本次CPI为11月2日利率决议前的最后一次重磅数据，在缺乏激励人气的数据和事件驱动的情况下，黄金可能在10月剩余的两周时间里难有显著起色。美国相关部门维持政策强势，根据美国相关部门发布的9月会议纪要，其可能在11月和12月的会议上分别加息75个基点和50个基点。美国9月经济再超预期。美国9月经济和核心经济数据升幅均高于预期，为再次大幅升息提供了弹药。据美国相关部门公布，美国9月消费者物价指数(CPI)同比上涨8.2%，增幅高于预期的8.1%，略低于8月的8.3%。9月CPI环比上涨0.4%，高于预期的0.3%。此外，美国9月核心CPI年率攀升6.6%，升幅高于前值的6.3%和预期的6.5%，并创下1982年8月以来的最大增幅。博时黄金ETF基金(159937)及联接基金(002610,002611)跟踪黄金现货实盘合约指数，基准黄金标的认知度高，产品跟踪紧密，且可通过黄金租赁方式增厚收益。投资者可在博时基金APP、博时基金官网等官方渠道购买联接基金，最低1元起买（具体以各渠道公告为准），进一步丰富了广大投资者对黄金的投资方式。

有连云2022-10-18

最疯狂的预测！“新兴市场教父”麦朴思警告：美国利率将飙升至9%

前预计美国9月核心通胀率为6.5%。住房价格上涨是9月份核心通胀飙升的一大原因。美国9月整体通胀率为8.2%。谨慎对待大宗商品麦朴思还警告投资者谨慎对待大宗商品，因一些主要买家的需求可能降温。由于全球经济增长放缓，彭博商品指数(Bloomberg Commodity Index)已经从6月份的峰值大幅下跌。麦朴思表示：“购买大宗商品的人坐拥越来越疲软的货币。”他指的是新兴市场和欧元区的买家，“你可能会看到大宗商品价格下跌”。麦朴思以其在新兴市场的投资而闻名，他说，他正在印度、台湾、巴西投资，“在土耳其和越南也投资了一点”。他敦促谨慎对待负债率高和资本回报率低的公司。麦朴思表示，他将出售债务权益比高和资本回报率低的公司。他说道：“由于利率上升，任何坐拥高债务的人都将陷入困境。” 麦朴思称：“在这个时代，由于货币和高通货膨胀的问题，这两个参数非常非常关键。” 麦朴思曾在全球最大上市基金公司 – 富兰克林邓普顿投资(Franklin Templeton Investments)工作30年，2018年成立莫比乌斯资本合伙公司，他是投资界内资深的、专门投资于新兴市场的投资人。

tqttier2022-10-18

从英国养老金危机解读当下投资环境|AI Financial恒益投资

行们会毫无疑问提高贷款利率。这就会致使房价会进一步走低，外加房地产流动性极差的情况下，这万亿级别的养老资金绝不可能流入到房地产市场。那还有什么市场能够容纳这数以万亿的资金呢？答案是唯有股市。重点来了，由于此次的黑天鹅事件，无疑是给欧美国家，以及全世界的养老基金行业敲响了警钟。之后各国为了防止类似黑天鹅事件再次发生，必定会减少，甚至去除债市中的杠杆，倒逼原本流入到债市中的养老资金，投入到真正能够抵御高通胀风险，并且流动性极强的股市当中去。因此，我们之后便会陆陆续续看到，欧美各国的养老基金行业将会彻底洗牌并逐渐转型，从原本运用杠杆投资债市转型到股市投资。当股市中注入了更多的养老资金之后，股市也必定能够更轻松的再创新高。【公司介绍】 AI Financial 恒益投资是一家人工智能驱动的金融投资公司，拥有一套颠覆性的金融投资体系。公司致力于帮助所有人，通过投资理财，获得持续稳定收入，从而过上自己想要的生活。在过去的一年，AI Financial恒益投资通过自己独特的投资理念——持续、稳定、盈利，在投资方面做到了加拿大第一。AI Financial 恒益投资团队希望运用这套投资体系推动加拿大养老体系的改革，让更多人通过金融投资过上更好的生活，推动社会进步，避免为了赚钱而牺牲时间和健康，或因没有足够的存款而不能顺利退休。 AI Financial恒益投资主要业务：保本基金、投资贷款、以及其他注册账户投资服务。更多信息： https://www.aifinancial.ca/zh/

AI Financial恒益投资2022-10-18

决策分析：美国股市周一“大反攻” 纳斯达克创7月来最大单日涨幅英镑澳元走高

景气指数 07:00美国10月NAHB房价指数 13:30美国上周API原油库存变化(万桶)(至1014) 23:00英国9月未季调生产者输出物价指数(年率) 23:00英国9月消费者物价指数(年率) 23:00英国9月未季调生产者输入物价指数(年率) 主要货币走势分析：欧元：欧元/美元小幅收高，收报0.9842，涨幅1.22%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于0.9890，进一步阻力位于0.9938，关键阻力位于1.0024；汇价下行的初步支撑位于0.9756，进一步支撑位于0.9670，更关键支撑位于0.9622。英镑：英镑/美元收高，收报1.1356，跌幅1.22%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.1463，进一步阻力位于1.1566，关键阻力位于1.1694；汇价下行的初步支撑位于1.1232，进一步支撑位于1.1104，更关键支撑位于1.1000。日元：美元/日元收涨，收报149.03，涨幅0.20%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于149.26，进一步阻力位149.508，关键阻力位于149.935；汇价下行的初步支撑位于148.585，进一步支撑位于148.158，更关键支撑位于147.91。

楼喆2022-10-18

信号！加拿大消费者信心降至历史最低水平，经济衰退箭在弦上？

6个月房地产价格将下跌，24%的人预计房价将上涨。加拿大全国基准价格已连续7个月下跌。 2020年年底彭博纳诺斯信心指数一度上升至56的高位，是自从2020年2月中旬以来的最高水平。但随后的一年中，指数再次出现大幅下跌。

Sue2022-10-17

二十大召开，中国延迟发布GDP等多项关键经济数据

被推迟了。同样被推迟的还有中国9月份的房价数据，该数据原定于周三公布。在这些延迟之前，海关总署原定于周五发布的9月贸易数据也出现了不明原因的延迟。外界原本预计贸易统计数据将显示中国的出口增长比8月份进一步减弱，受到全球需求疲软的拖累，而中国的进口仍然不振。周一中国方面没有公布贸易数据，打给海关总署寻求评论的电话无人接听。在本周的二十大结束时，人们普遍预计习近平主席将赢得开创先例的第三个领导任期。在2017年的上一次会议上，第三季度的GDP数据照常发布。

Sue2022-10-17

IMF警告加拿大将陷入经济衰退！房价高出趋势水平76%、房产市场恐将“崩盘”？

%的目标。他们表示，借款利率上升将导致房价下跌20%，但不断增加的移民应能缓冲房价下跌。它还敦促加拿大政府支持抗击通胀，节省大宗商品繁荣带来的意外收入，避免大范围增加支出，以免削弱加拿大央行的努力。 BMO警告：加拿大房价高出趋势水平高达76% 加拿大的房地产价格正在直线下降，但泡沫要消散还有很长的路要走。蒙特利尔银行(BMO)日前警告投资者，房价在2022年第一季度背离趋势高达76%。从历史上看，房价对实际工资增长和利率的溢价很小。然而，加拿大目前正经历着过去40年来最大的偏离。该行预计，到2023年将出现大幅调整。（来源：Better Dwelling）加拿大房地产价格被严重高估加拿大房地产市场不同寻常地背离了这一趋势，表明这是一个泡沫。蒙特利尔银行估计，自1980年以来，扣除物价因素，房价每年实际上涨3%。该行表示，这大致反映了实际(经通胀调整后)的工资增长和利率。但最近形势发生了改变。该行向投资者指出，过去两年，房价较趋势水平上涨了38%。过去两年里，房价上涨了三分之一以上，远远超过了基准趋势。偏离趋势被称为估值过高，而且往往不会持续太久。至少在过去的40年里，加拿大从未见过如此大的背离程度。（来源：BMO Economics、CREA、加拿大统计局）这是一个全国性的泡沫，而安省南部最为糟糕。该行警告称，除了少数例外，该国大部分地区都出现了泡沫。然而，安省被推到了一个极端，截至2022年第一季度，其房价比趋势水平高出55.4%。其中安省南部的情况更糟，多伦多的房价比趋势水平高出41%，距离多伦多1到2小时车程的远郊房价则比趋势水平高出76.3%。该行警告称:“虽然多伦多的房价高于趋势水平41%，但远郊(使用距离多伦多1-2小时车程的市场)的房价高于趋势水平70%以上。” 其他地区也有陡峭的趋势偏差，包括大西洋省份(+34.7%)，魁北克(+32.6%)和BC省(+21.4%)。与安省相比，这些数字可能看起来并不大，但如果房价正常化，三分之一的涨幅被削减，你可能不会太高兴。并非所有省份都遭受这种严重的估值过高。曼尼托巴省估值高出12.3%，而萨斯喀彻温省和阿尔伯塔省的估值则分别低于趋势水平3.4%和5.0%。因此，这三个省份几乎没有太多需要回调的地方。加拿大的价格调整已经开始加拿大的房地产价格已经处于下跌趋势中，房价较2月份的峰值下跌了8%，许多本地市场的跌幅更大。蒙特利尔银行向投资者解释说:“加拿大住房价格调整正在进行中，许多当地市场已经轻松下跌了20%。我们预计，这种调整将持续到2023年的大部分时间，因为市场消化了借贷成本的大幅上升，而更广泛的经济放缓也会对此前高涨的需求造成压力。”

夏洛特2022-10-17

民生策略：反弹的关键在于后续两大压制因素的改善不能出现证伪

2和0.3个百分点，由于租金一般滞后于房价12个月左右，本轮美国房价涨幅顶点在今年4月份，那么仅住宅一项预期能够在明年Q1或Q2初有所缓解。其他商品及服务反映了美国劳动力薪资水平，尤其是服务业人员薪资水平的上涨，我们在国庆假期归来的周报《滞胀的脚步》中提到当前美国在劳动力薪酬的推动下，通胀展现出很强的粘性，表现为时薪同比增速仍处高位，而劳动参与率却略有下滑，而这可能意味着需要更大程度的需求下滑才能打破这一螺旋。因此，仅从通胀数据来看，加息还存在必要性。　　　　　　　　然而，在数轮鹰派加息之后，政策利率进入更加限制性的区间，市场也开始预期最快的加息时刻已经过去。就经济数据来看，美联储加息的“底气”尚存，但其中也存在小波折，例如失业率在8月出现回升后又在9月回落；9月份的零售数据整体与8月持平，但核心零售仍然回升。这都表明经济指标正在“磨顶”，也意味着在紧接着11、12月份的加息之后，加息周期确实会走到一个方向或速度需要相应调整的节点。　　从历史上来看，美联储总是在经济出现衰退信号后退出紧缩周期，而紧缩周期结束后，美元指数大概率上也会随之回落。从1980年以来，当美国GDP回落后，加息紧缩周期随之告一段落，联邦基金目标利率同步或短时滞后下调，这一规律在过去的5轮经济周期中的4轮都有效，唯一一次例外是在2004年因中国所带来的“大宗商品牛市”使美联储逆经济周期加息；同样的，在紧缩周期结束后，美元指数往往会随之回落，这一规律在6次紧缩周期结束中的5次都有效，唯一的一次例外是1995-1999年欧元的大幅走弱。我们的理解是在股票市场、大宗商品市场一旦看到上述迹象，就可能出现提前交易。　　　　　　2.2 国内政策、经济周期是否能够见底回升　　在上一篇周报中，我们也详细描述了国内政策、经济的现状，总体来看处于磨底期，但未出现强烈的反转信号。政策层面，虽然对于房地产的政策频出，但传递到数据层面并无太大的起色：除了9月最后两周的数据较为理想，30大中城市商品房成交面积环比增长69％和17％以外，“十一”黄金周开始后，10月3日至9日30大中城市商品房成交面积仅97.8万平米，环比下降77.6％。这也进一步使得市场预期更大规模和更强力度的政策出台；在消费上，消费刺激政策尤其是消费场景的恢复仍然具备较高的不确定性。经济、金融数据层面，尽管9月份的社融数据总量大幅增加，结构上也有亮点（企业中长贷的同比多增），但目前最大的“痛点”——居民中长贷仍然维持弱势；从价格信号来看，CPI在生猪价格带动下快速回升，但PPI却超预期回落，可能体现的是国内工业生产的降温，从PMI在9月仅略高于荣枯线（读数50.1）也能够有所佐证。　　　　　　3、真正值得的期待　　部分错过四月底到7月初的上一轮反弹行情的投资者，可能由于学习效应会格外重视本周发生的反弹信号，从而反弹本身成为了吸引投资者入场的理由。但我们需要看到不稳定因素在于：本轮下跌以来，市场缩量较快，出清可能是不足的，同时根据以往反弹的规律，预期的验证又格外重要，这意味着如果迟迟没有看到上述基本面的反转信号，行情就将面临考验，因此在后续的一段时间中，我们都将保持对上述基本面“困境反转”信号的跟踪和观察，也建议投资者在博弈反弹时去寻找弹性最大的方向。　　在看起来跌出性价比的市场中，投资者左冲右突，都在试图布局困境反转的行业。　　诚然，当下中国问题的分析大部分不在策略报告能够覆盖的范围内，但是并不代表我们不会为之进行尝试，给出市场的参考。而压制因素的反转又如上文所谈到的，分为两个方向：　　（1）美国紧缩周期尾声与美元震荡走弱：美国真的走向衰退，那么在经济下行引发美元走弱的环境中，大宗商品价格将从已经定价的宏观预期压制中解脱，大宗商品（石油、工业金属）定价将因供需差异出现明显分化，并获得美元计价的价格支持。　　（2）国内政策和经济周期的见底回升：主要分为产业政策的改变、疫情防控的变化和经济整体走向复苏，在此路径下，在过去很长一段时间中受到政策压制的领域是值得关注的重点（医药、教育、房地产），因疫情而处于经营低谷的消费（出行、餐饮）也存在反转的可能性，经济复苏的情况下，也有利于需求能够有所回升的传统周期品（工业金属、煤炭）。中国共产党第二十次全国代表大会于10月16日召开，也促使投资者在当前时点更加关注产业和经济政策上可能发生的变化。　　弹性最大的方向在上述两个可能性的交集之中，该场景不必然发生，甚至并不是大概率发生，正是因为如此，市场价格为其留下了较大空间：中国需求+美元计价，有色金属以及对应的资源运输。　　我们维持对于大宗商品的年度级别推荐：油、有色金属（金、铜、铝、钼）、资源运输和煤炭；底部博弈困境反转的资产短期均有参与理由，最有代表性的是房地产链；成长关注：国防军工。　　4、风险提示　　1）国内经济波动收敛。如果国内经济波动收敛，则意味着经济弹性不足的同时也无深度衰退的风险，叠加宽松的流动性，对于成长股有利。　　2）海外超预期衰退。若海外陷入“硬着陆”，货币政策可能会快速转向，紧缩周期提前结束，将影响文中对美元指数、大宗商品价格的假设。

金融界2022-10-16

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