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早盘消息面0820|六部委反内卷会议再升级、固态电池5μm 蒸镀锂负极突破…

2 长文本 SaaS 应用开始贡献增量收入。相关产品：化工ETF·159870 【消息面五：医药】 8月19日，荣昌生物宣布将眼科新药RC28-E授权给日本参天制药，标志着国产创新药对外授权（BD）已从肿瘤、减重等热门赛道，进一步扩散至眼科等具备差异化优势的专科领域。这种与区域/专科龙头合作的模式，为更多非热门赛道的Biotech提供了清晰的价值变现路径，通过“首付款+里程碑+销售分成”的组合拳，既能快速确认资产价值并补充现金流，又能绑定成熟商业化渠道分享远期市场。相关产品：香港医药ETF·513700 【消息面六：高铁】 8月19日国铁集团启动年内第二批次动车组招标，210组的数量创下近年单次新高并推动年内累计招标量已超去年全年，大幅超出市场预期。此举印证了铁路投资持续复苏的趋势，新造景气向上与存量维保高峰共振的逻辑得到强化，产业链核心公司的业绩确定性显著增强。相关产品：高铁LOF·160639 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-20 09:05

银行股迎来“黄金买点”？摩根大通预计下半年潜在涨幅高达15%，股息率4.3%成“香饽饽”

步上涨，主要得益于净息差的稳定、手续费收入的增长以及高股息回报。分析师Katherine Lei预计，A股银行板块潜在涨幅可能高达15%，港股银行板块则有望上涨8%。报告还提到，其覆盖的内地银行股今年平均股息收益率预计约4.3%，在当前市场环境下颇具吸引力。Katherine Lei认为，充足的流动性等因素将继续推动资金配置到高股息股票中。今年以来，追踪在香港上市的中资银行的一个关键指数已累计上涨约25%，部分原因是债券收益率下降，促使保险公司等机构投资者积极寻求更高回报。Katherine Lei还表示，银行的收入和利润增长将在下半年改善，降息周期即将结束，今年下半年或2026年可能还会再降息1—2次。在报告中，她将交通银行A股和H股从“中性”上调至“超配”，将平安银行从“低配”上调至“中性”，并将招商银行列为A股银行股的首选，理由是其“可观的股息收益率和对资本市场更高的盈利敏感性”。当前，外资对中国股市的乐观情绪日益高涨。高盛集团Prime Brokerage数据显示，全球对冲基金正以6月底以来的最快速度买入中国股票。瑞银分析师在最新报告中指出，预计流动性驱动的中国股市牛市反弹至少将持续到9月份，大多数投资者认为股市下行风险有限。路博迈基金在其最新发布的中国市场展望报告中也认为，中国资产仍处于全球低配状态，叠加流动性宽松，A股对外资与长期资金的吸引力不断上升。回到市场层面，自7月11日创出历史新高以来，工商银行、建设银行等多只银行股股价持续调整。天风证券认为，这主要受前期涨势较强后的阶段性调整、套利资金“分红即走”策略加大短期抛压，以及近期部分银行股东高位减持的影响。不过，天风证券表示，本轮回调后，银行股估值长期修复向好趋势依然不变，原因包括2025年上半年业绩可能兑现部分基本面边际改善预期，以及资金面驱动下的估值修复行情仍有望延续。另有分析指出，银行板块未来走向受宏观经济、政策、资金面等多因素影响。当前中国经济呈现企稳迹象，若经济持续复苏，企业信贷需求增加，银行资产质量有望改善，净息差压力也将缓解，从而利好银行板块。从资金层面来看，保险资金、公募基金等长期资金对银行股的配置需求仍在上升，增量资金持续流入可为银行板块提供资金支撑。市场人士认为，居民资金入市潜力巨大，公私募基金规模有望持续攀升，海外资金增配A股意愿也将继续增强。中泰证券在最新研报中指出，2025年第二季度银行净息差基本稳定，净利润总体增速边际向好。该机构持续重点推荐银行板块，看好其稳健性和持续性，并给出两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等；二是高股息稳健的逻辑，重点关注大型银行。

金融界08-20 09:05

太平洋：给予顺络电子买入评级

发布25年中报，25年上半年实现营业总收入32.24亿元，同比增长19.80%；归属母公司股东的净利润4.86亿元，同比增长32.03%；扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润4.62亿元，同比增长32.87%。　　Q2创季度营收新高，端侧AI、数据中心、汽车电子领域增长强劲。公司Q2单季度实现营业收入17.63亿元，同比增长23.12%；归母净利润2.53亿元，同比增长27.74%；扣非归母净利润2.42亿元，同比增长27.16%。公司二季度业绩增长强劲，主要由于公司在端侧AI、数据中心、汽车电子领域实现放量，推动整体营收快速增长，其中数据中心订单在上半年显著突破。　　数据中心领域突破，打开增长弹性。全球算力基建爆发，公司在服务器领域布局成果持续兑现，产品覆盖AI服务器、DDR5、企业级SSD等高景气应用场景。25年上半年，公司应用于数据中心电源管理领域的各类模压平台功率电感销售增速明显提升，客户进展顺利。DDR5进入大规模渗透阶段，由于DDR5供电架构变化，电感形态轻薄化且低损耗化，公司推出的低损耗系列产品，已经在多家海外PMIC厂家测试认证并通过JEDEC效率标准。　　盈利预测与投资建议：预计2025-2027年营业总收入分别为72.83、88.75、107.45亿元，同比增速分别为23.51%、21.85%、21.08%；归母净利润分别为10.89、13.81、17.27亿元，同比增速分别为30.93%、26.80%、25.05%，对应25-27年PE分别为23X、18X、15X，维持“买入”评级。　　风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为51.37%，其预测2025年度归属净利润为盈利10.84亿，根据现价换算的预测PE为23.44。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为36.22。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-20 08:35

忠利集团亚洲区2025年度荣耀盛典璀璨落幕！

业务覆盖超50个国家，2024年总保费收入952亿欧元，资产管理规模8.63万亿欧元。集团拥有约8.7万名员工，服务7100万客户，在欧洲市场占据领先地位，并在亚洲及拉美地区持续拓展。集团战略核心秉持"成为客户终身伙伴"承诺，通过创新个性化解决方案、卓越客户体验及数字化全球分销能力践行使命。可持续发展计划已全面融入战略决策，在为利益相关方创造价值的同时，致力于构建更公平、更稳健的社会。

金融界08-20 08:35

标普：“关税收入”将抵消特朗普税改法案的影响，维持美国信用评级

泛的关税政策带来的“有意义的”联邦政府收入，将“普遍抵消”特朗普最近颁布的主要税收和支出法案带来的预期较弱的收入。标普全球周一维持对美国长期主权债的AA+评等，维持对“短期主权信用”的A-1+评等。但该公司警告称，“如果已经很高的赤字继续增加，反映出政治上无力控制不断增长的支出或管理税法变化对收入的影响，我们可能会在未来两到三年下调评级。” 该机构还警告称，“如果政治发展影响到美国机构的实力、长期决策的有效性或美联储的独立性，那么评级可能会受到压力。” “这反过来可能危及美元作为全球主要储备货币的地位，而这是一个关键的信贷优势，”标普全球表示。特朗普自今年1月入主白宫以来，对来自其他国家的进口产品征收了广泛且往往很高的关税。今年7月，特朗普所谓的“大美丽法案”成为法律。该法案规定削减联邦政府开支，同时降低税率。 7月21日，国会预算办公室估计，从2025年到2034年，该法案将导致联邦预算赤字净增加3.4万亿美元。国会预算办公室当时表示：“赤字增加的原因估计是直接支出减少1.1万亿美元，收入减少4.5万亿美元。” 标普全球周一表示，“在实际关税税率上升的情况下，我们预计有意义的关税收入将普遍抵消可能与最近的财政立法相关的较弱的财政结果，该立法既包括减税，也包括增加税收和支出。” 上周，美国财政部表示，由于特朗普的关税政策，7月份美国关税征收增加了近210亿美元。然而，根据财政部的数据，同月联邦预算赤字增长了近20%。但标普全球表示，其“前景保持稳定，反映出我们对美国经济继续保持弹性的预期；可信、有效的货币政策执行；财政赤字高企（但没有上升），支撑着一般政府净债务的增长；以及提高5万亿美元的债务上限。” 标普表示：“稳定的前景表明，我们预计，尽管财政赤字结果不会有明显改善，但我们预计未来几年不会持续恶化。” “这包含了我们的观点，即国内和国际政策的变化不会对美国经济的弹性和多样性造成压力，”该公司表示。 “反过来，包括强劲的关税收入在内的广泛收入增长将抵消减税和支出增加带来的任何财政下滑。”

金融界08-20 08:34

“医美茅”跌落神坛：嗨体失速、童颜针内斗，爱美客14亿商誉压顶

财报显示，2025年上半年公司实现营业收入12.99亿元，同比下降21.59%；归母净利润7.89亿元，同比下滑29.57%；扣非净利润跌幅更达33.7%。这是爱美客上市以来首次出现营收净利双降，且降幅较一季度进一步扩大。曾经凭借“嗨体”“濡白天使”两款爆品独占医美鳌头的“白马股”，如今正陷入核心产品失速、并购后遗症爆发、代理权争夺战的三重困境。核心产品全线溃退：嗨体垄断地位被破，再生针剂赛道“血流成河” 爱美客的业绩滑坡早有预兆。2024年，公司营收增速从2020年的27.18%骤降至5.45%，净利润增速也从43.93%降至5.33%。2025年一季度，营收净利同比降幅突破10%，而半年报中，两大核心业务板块——溶液类与凝胶类注射产品均呈现断崖式下跌。作为国内首款获批的颈纹修复Ⅲ类医疗器械，“嗨体”曾以“独家品种”身份横扫市场，2020年贡献营收4.47亿元，占公司总营收的63%。但这一垄断地位在2023年被华熙生物“润致格格”打破。随着竞品快速放量，嗨体上半年营收同比下滑23.79%至7.44亿元。更严峻的是，颈纹修复市场的天花板已隐约可见——据弗若斯特沙利文数据，2024年中国颈纹修复市场规模仅12.3亿元，而嗨体市占率已超60%，增长空间逼近极限。凝胶类明星产品“濡白天使”的处境更为凶险。作为国内首款含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂，濡白天使2021年上市后迅速抢占再生针剂市场，但短短四年间，华东医药“少女针”、圣博玛“艾维岚”等竞品相继入局，普丽妍、塑妍萃等新玩家不断获批，杭盖生物、四环医药等企业更有十余款在研产品虎视眈眈。价格战硝烟弥漫：濡白天使终端价从上市初的1.28万元/支降至目前的8800元，而华东医药少女针凭借渠道优势以9800元/支的价格持续蚕食份额。上半年，濡白天使所在凝胶类板块营收同比下滑23.99%至4.93亿元。 “医美行业正经历从‘野蛮生长’到‘存量博弈’的残酷洗牌。”消费医疗分析师张从文指出，“爱美客需要回答两个关键问题：一是如何在红海市场中维持嗨体和濡白天使的溢价能力；二是能否通过新产品构建第二增长曲线。” 13亿豪赌韩国公司：溢价13倍收购埋下14亿商誉“雷” 面对核心产品增长乏力，爱美客选择“研发+并购”双轮驱动，但这条突围之路布满荆棘。研发端，公司上半年投入1.57亿元，同比增长24.47%，占营收比例达12.05%。注射用A型肉毒毒素已进入注册审评阶段，司美格鲁肽注射液（体重管理）处于临床试验，5月上市的骨性填充产品“嗗科拉”被寄予厚望。然而，这些在研管线均面临激烈竞争：肉毒毒素市场已有保妥适、衡力、吉适、乐提葆四款产品，司美格鲁肽注射液国内已有华东医药、丽珠集团等多家企业布局，“嗗科拉”所在的骨性填充赛道亦有华熙生物、昊海生科等玩家。并购端，爱美客以1.9亿美元（约合人民币13.86亿元）收购韩国REGEN公司85%股权，试图通过“童颜针”打开全球化局面。REGEN旗下核心产品艾塑菲（国内更名为“臻爱塑菲”）于2024年1月获批上市，成为国内首款进口“童颜针”，定价高达1.98万元/针。但这场“蛇吞象”式收购从一开始就充满争议：REGEN公司2024年前9个月营收仅7223万元，净利润2950万元，对应收购估值的市盈率高达55倍，市销率超19倍。高溢价收购的代价是巨额商誉。截至2025年6月末，爱美客商誉从期初的2.78亿元飙升至15.94亿元，其中因收购REGEN新增13.16亿元。若REGEN未来业绩不及预期，商誉减值将直接吞噬利润——以2024年数据测算，若REGEN净利润下滑20%，爱美客将计提超2.6亿元商誉减值，相当于其上半年净利润的33%。代理权“罗生门”：16亿仲裁背后，爱美客与江苏吴中的生死博弈更棘手的是，爱美客尚未消化收购成果，便陷入与江苏吴中的代理权“白刃战”。这场纠纷的根源可追溯至2022年。彼时，江苏吴中通过控股孙公司达透医疗取得艾塑菲在中国大陆的独家销售代理权，并支付了5350万美元（约合人民币3.8亿元）的保证金。然而，爱美客收购REGEN后，双方矛盾迅速激化：2025年7月，REGEN单方面解除达透医疗代理权，转而授权爱美客销售“臻爱塑菲”；8月11日，江苏吴中宣布就代理权纠纷向深圳国际仲裁院提起仲裁，索赔金额高达16亿元。 “代理权争夺的本质是市场份额的争夺。”医疗战略咨询公司LatitudeHealth创始人赵衡分析，“艾塑菲对江苏吴中意义重大——2024年该产品贡献了公司20%的营收，是其扭亏为盈的关键；对爱美客而言，若失去代理权，13亿收购将沦为‘为他人做嫁衣’。” 目前，双方均未退让。爱美客表示“纠纷处于法律程序，不影响核心业务”，并已启动“臻爱塑菲”销售；江苏吴中则强硬回应“将依法维权到底”。这场拉锯战已对市场信心造成冲击：8月19日，爱美客股价收跌1.39%，较2024年高点累计跌幅超60%，市值蒸发超800亿元。全球化战略迷雾：爱美客能否穿越周期？从“医美茅”到“困境反转股”，爱美客的坠落折射出行业深层变革。据弗若斯特沙利文数据，2024年中国医美市场规模达2678亿元，但增速已从2019年的22.2%放缓至8.9%。监管趋严（如2024年“医美贷”整顿）、消费者理性化（从“追求效果”转向“追求安全”）、集采预期升温（部分省份已试点医美耗材集采）三重压力下，行业进入“淘汰赛”阶段。爱美客的应对之策是“技术+生态”双突破：技术端，通过肉毒毒素、司美格鲁肽等重磅产品构建“抗衰+体重管理”矩阵；生态端，借助REGEN海外渠道拓展全球市场。但现实远比理想残酷——肉毒毒素市场已被四大国际品牌垄断，司美格鲁肽专利悬崖将至，而REGEN代理权纠纷暴露的国际化能力短板，更让投资者对其全球化战略打上问号。 “爱美客的困境不是个例，而是中国医美行业从‘野蛮生长’到‘价值重构’的缩影。”张从文总结，“能否穿越周期，取决于其能否在研发效率、渠道管控、合规运营上实现质的飞跃。否则，今天的‘医美茅’，可能成为明天的‘反面教材’。” 在这场关乎存亡的战役中，爱美客的每一次选择都将影响中国医美行业的格局。而市场，正在等待一个答案。

金融界08-20 08:25

闪送公司2025年第二季度营收10.2亿净利润5350万

金融界08-20 08:14

早报 (08.19）| 光伏反内卷！六部门出手；中印外长会谈达成10项成果；英伟达据报为中国研发新AI芯片

收均突破10亿元，13大艺术家IP实现收入破亿。 10. 小米集团：Q2营收、经调整净利均创历史新高小米集团公告，第二季度营收1159.6亿元，创历史新高，同比增长30.5%，高于预估的1149.4亿元；第二季度净利润119.0亿元，高于预估的88.8亿元；第二季度集团经调整净利润为108亿元，创历史新高，同比增长75.4%。第二季度，小米智能手机出货量4.24亿台，同比增长0.6%，持续8个季度实现同比增长。截至2025年6月30日，小米集团AIoT平台已连接的IoT设备数（不包括智能手机、平板及笔记本电脑）增长至9.89亿，同比增长20.3%。第二季度，小米集团共交付81302辆新车，再创历史新高，智能电动汽车收入为206亿元。 11. 小鹏汽车：Q2总收入182.7亿元同比增125.3% 小鹏汽车第二季度总收入为182.7亿元，同比增加125.3%，环比上升15.6%；净亏损为4.8亿元，2024年同期为人民币12.8亿元，而2025年第一季度为6.6亿元。季度毛利率为17.3%，较2024年同期上升3.3个百分点。 12. 东方甄选紧急辟谣启动报警和司法流程东方甄选昨日大跌20.89%，此前一度上探至近两年高位，涨幅超23.5%，全天最大振幅超过50%。盘后，东方甄选紧急辟谣，称关于周成刚老师的传闻纯属谣言，“东方甄选佣金率长期超30%”的说法严重失实，东方甄选售卖产品确保高品质和高性价比，实际平均佣金率不到20%。新东方官方发布严正声明称，网传该司首席执行官（CEO）周成刚“涉嫌通过关联交易侵占上市公司利益，已被监管部门立案调查”，此消息纯属造谣，该假消息已严重侵犯周成刚先生本人和该司合法权益，对于恶意造谣、传播不实信息者，该司将依法追究其法律责任。 12. 消息称爱奇艺已聘请投行春节前或在香港二次上市据两位知情人士透露，爱奇艺已聘请美国银行、中金公司和摩根大通安排其在中国香港的二次上市事宜。爱奇艺此次上市可能筹集2亿美元至3亿美元资金。知情人士称，爱奇艺计划在今年第三季度提交上市申请，可能在2026年2月中旬农历新年前完成上市。 13. DeepSeek线上模型版本已升级至V3.1，上下文长度拓展至128k。 14. 71岁董事长被拘留引股价跌停万通发展回应：会考虑做市值管理万通发展昨日开盘即遭跌停，最终收跌7.62%。公司公告称，公司实际控制人、董事长王忆会家属告知，其收到北京市公安局的拘留通知，王忆会正在公安机关配合调查。据其家属所述调查事项与万通发展日常生产经营无关。万通发展工作人员表示，目前不太清楚此事具体情况，该事项并不影响公司继续收购数渡科技。针对近期公司市值，该工作人员透露，管理层后续会作出一些管理。 1. 中国1-7月税收收入同比下降0.3% 非税收入同比增长2% 1-7月，全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%。其中，全国税收收入110933亿元，同比下降0.3%；非税收入24906亿元，同比增长2%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入58538亿元，同比下降2%；地方一般公共预算本级收入77301亿元，同比增长1.8%。其中，印花税2559亿元，同比增长20.7%。证券交易印花税936亿元，同比增长62.5%。企业所得税30566亿元，同比下降0.4%。个人所得税9279亿元，同比增长8.8%。 2. 管涛：人民币存在升穿7元的可能性中银证券全球首席经济学家管涛表示，人民币兑美元存在进一步升值突破7元的可能性。推动人民币走升的情形包括美国经济疲软、美联储减息以及市场对美元信心普遍下降（美元信誉受损）。另外，还有一种可能推升人民币的情形，就是中美能够像美国总统特朗普第一个任期那样达成一个第二阶段经贸协议，这可能提升市场信心。 3. 海南：对高端紧缺人才个人所得税实际税负超过15%的部分予以免征海南发布《海南自由贸易港享受个人所得税优惠政策高端紧缺人才清单管理办法》，对在海南自由贸易港工作并享受优惠政策的高端紧缺人才实行清单管理，其个人所得税实际税负超过15%的部分，予以免征。享受优惠政策应满足下列条件：（一）一个纳税年度内在海南自由贸易港累计居住满183天，合理的离岛出差、休假、学习培训天数可计入在海南自由贸易港居住天数，但实际居住天数不得少于90天。（二）属于海南省各级具有人才认定权限的部门单位所认定的人才或一个纳税年度内在海南自由贸易港收入达到30万元人民币以上。 4. 美国7月营建许可总数为135.4万户低于预期美国7月营建许可总数录得135.4万户，为2023年1月以来新低；预期138.6万户，前值139.3万户。美国7月新屋开工环比增长5.2%，预估为下降1.8%，前值由增长4.6%修正为增长5.9%。 1. 光伏再开反内卷会议知情人士：备受瞩目的细节探讨将在今明两天展开工业和信息化部等六部门19日联合召开光伏产业座谈会，从多位业内人士处获悉，8月19日召开的会议属于大会，并未商讨各个环节“反内卷”的细节实施细节，预计今明两天将分别探讨电池、组件环节、硅片环节以及多晶硅环节的反内卷细则。由于此次工信部举办的反内卷会议保密程度极高，与会企业已签署保密协议，因此会议具体探讨内容和会议结果须待官方发布。 2. 苹果手机生产旺季每天上千人进入富士康近期苹果手机生产进入了旺季。郑州富工联招聘公众号发布消息称，郑州富士康进入旺季高峰期。港区A事业群返费工底薪为每月2100元，再加上加班费，以及在职满90天发放的最高8000元返费、1300元津贴和补贴，预估做满3个月工资在1.92万元~2.3万元之间。一名中介表示：“今天我们送了一两百人进去富士康，加上其他中介送进去的，估计有一千多个人。” 3. 上海：推动AI计算机、AI眼镜和AI手机等新型智能消费终端迭代升级上海市经济和信息化委员会等三部门今日联合发布《上海市加快推动“AI+制造”发展的实施方案》。其中提出，推动消费终端企业与人工智能企业合作开发端侧模型，开展云端模型端侧部署，提升终端的模型应用能力，推动终端智能化操作创新。推动AI计算机、AI眼镜和AI手机等新型智能消费终端迭代升级，加快引导产业链上下游企业集聚，促进智能终端产业集群发展。昨日，A股方面，主要指数冲高回落，沪指跌0.02%报3727点，深证成指跌0.12%，创业板指跌0.17%，北证50指数涨1.27%续创历史新高。全天成交额2.64万亿元，较前一交易日缩量1685亿元，全市场超2900股上涨。机器人、减速器、发电机、CPO、白酒、创新药等走强，保险、证券、PEEK材料、玻璃玻纤等板块走弱。港股方面，三大指数震荡收跌，恒生指数跌0.21%，国企指数跌0.3%，恒生科技指数跌0.67%。大型科技股多数转跌，网易、小米跌1.2%，美团、京东、阿里巴巴飘绿，腾讯、快手小幅上涨。影视、芯片、中资券商、稀土、创新药、黄金、脑机接口等热门板块纷纷走低。连续上涨的直播概念股东方甄选高台跳水，跌近21%。内房股高开低走，物管股全天强势，餐饮股、体育用品股等消费概念股表现活跃。主力动向，南下资金净买入港股185.73亿港元，净买入盈富基金70.71亿、恒生中国企业22.15亿、南方恒生科技14.12亿、腾讯控股10.26亿、小米集团-W 7.39亿、三生制药2.82亿、阿里巴巴-W 2.6亿、晶泰控股1.79亿、美团-W 1.35亿、健康之路1.18亿；净卖出东方甄选5.12亿、中芯国际4.86亿、华虹半导体1.48亿。龙虎榜中，单日净买入额前三为中油资本、宜安科技、卧龙电驱，分别为2.65亿元、2.07亿元、1.99亿元。净卖出额前三为影石创新、航天科技、华胜天成，分别为4.18亿元、2.84亿元、1.92亿元。两市融资余额：截至8月18日，上交所融资余额报10571.81亿元，深交所融资余额报10239.31亿元，两市合计20811.12亿元，较前一交易日增加392.16亿元。

格隆汇08-20 08:05

社保基金“抄底”名单流出：20只新进股曝光，业绩暴增791%领跑，化工龙头成“心头好”

五年净利润复合增长率达52.1%，出口收入占比提升至65%。另一只新进重仓股卫星化学同样表现亮眼，全国社保基金一一八组合二季度买入1800万股，持股市值3.8亿元。公司上半年净利润同比增长12.5%至20.5亿元，其C2/C3产业链在成本优势下毛利率达28.7%，显著高于行业平均水平。 “社保基金新进标的普遍具有业绩高增、估值合理、行业地位突出的特征。”方奕分析称，春风动力、卫星化学等个股动态市盈率均低于25倍，且所属行业处于政策红利期，符合社保基金“低估值、高成长”的选股逻辑。政策红利释放：长线资金入市步伐加快社保基金加仓潮的背后，是政策层面对长线资金的持续引导。2024年以来，《关于推动中长期资金入市的指导意见》等政策相继落地，明确提出“稳步提升全国社会保障基金股票类资产投资比例”“细化五年以上长周期业绩考核机制”。据测算，若社保基金股票投资比例从目前的30%提升至40%，将为A股带来超3000亿元增量资金。国泰海通证券研报指出，当前新增保费30%配置A股、险资股权投资改革试点等政策正在加速推进，叠加社会利率中枢下行，中长期资金入市步伐将明显加快。数据显示，2024年上半年，社保基金组合平均收益率为6.8%，显著跑赢沪深300指数-2.3%的表现。业绩为王：八成重仓股净利润同比增长从整体业绩表现来看，社保基金重仓股呈现出明显的“强者恒强”特征。二季度获增持或新进的46只个股中，35股上半年净利润同比增长，占比达76.1%。其中，圣农发展以791.9%的净利润增幅领跑，公司鸡肉生食和深加工肉制品销量分别增长2.5%和13.2%，受益于成本下降和产品结构优化，毛利率同比提升8.2个百分点至12.7%。纳芯微、新强联等个股则实现扭亏为盈。纳芯微二季度净利润亏损收窄至-1.3亿元，较一季度减亏42%，其在汽车电子领域的传感器出货量同比增长200%；新强联上半年净利润同比增长128.6%至1.6亿元，风电主轴轴承市占率提升至35%。 “社保基金的持仓调整往往具有前瞻性。”方奕表示，当前其重仓股中，新能源、高端制造、消费升级等领域的权重持续提升，反映出对中国经济转型升级方向的坚定看好。随着资本市场改革深化和长线资金占比提高，社保基金的“压舱石”作用将进一步凸显。在这场由政策驱动、业绩支撑的长线资金入市潮中，社保基金的布局路径不仅为市场提供了价值锚点，更揭示了中国经济高质量发展的底层逻辑。从化工行业的周期反转到高端制造的全球突围，从银行股的稳健收益到新兴产业的成长红利，社保基金的253亿重仓图谱，正勾勒出中国资本市场的下一个黄金十年。

金融界08-20 08:05

达仁堂半年报"冰火两重天"：净利润暴涨193%背后，靠卖资产撑起业绩？

盾的财务数据引发市场热议：公司实现营业收入26.51亿元，同比下降33.15%；归母净利润却同比激增193.08%至19.28亿元。这场"营收下滑与利润暴涨"的"剪刀差"背后，既有资产剥离带来的财务腾挪，也暗藏核心产品增速放缓、创新药研发滞后等隐忧。在中药行业政策红利与竞争加剧的双重背景下，这家拥有400余年历史的"中华老字号"正面临转型关键期。资产腾挪撑起利润"虚火" 达仁堂上半年净利润的爆发式增长，主要源于非经常性损益的"输血"。报告期内，公司通过出售天津史克股权获得投资收益13.32亿元，若剔除这一因素，扣非净利润实际同比增长12.86%至5.96亿元，远低于表面数据。更值得关注的是，营收大幅下滑的主因是公司主动剥离医药商业板块——2024年末，达仁堂将中新医药全部股权增资至控股股东旗下津药太平医药，导致今年起不再合并报表。这一战略调整虽优化了资产结构，但也直接砍掉了超三成营收。从业务结构看，达仁堂的"工业主营"表现稳健，报告期内实现收入26.45亿元，同比增长0.87%，成为抵消商业板块缺失的关键。其中，核心产品速效救心丸销售额达11.28亿元，同比增长5.45%，占工业收入比重超42%；潜力品种清咽滴丸以52.28%的增速成为最大亮点，销售额突破2.89亿元。然而，这两大单品的增长动能仍显不足：速效救心丸作为国家机密品种，近三年复合增长率仅5.2%，远低于行业平均水平；清咽滴丸虽增速亮眼，但基数较小，短期内难以扛起增长大旗。研发"短板"掣肘创新转型在政策倒逼中药行业高质量发展的背景下，达仁堂的研发投入与产出矛盾凸显。上半年，公司研发费用同比增长31.94%至6155万元，但创新成果寥寥无几。目前，其599个药品批准文号中，仅有2个国宝级中药（速效救心丸、京万红软膏）和少量改良型新药，在研管线中缺乏具有突破性的1类新药。为突破瓶颈，达仁堂尝试"中药+"跨界创新。今年7月，公司推出"舒韧安肤系列"护肤品，将传统中药技术"京万红因子"应用于大健康领域。尽管这一模式被视为打开第二增长曲线的尝试，但短期内贡献有限——上半年，公司大健康业务收入占比不足5%，且面临同仁堂、云南白药等老字号的激烈竞争。业内人士指出，中药企业跨界需突破技术壁垒、建立消费者认知，达仁堂的"中药护肤"故事能否讲通，仍需时间检验。政策红利下的质控突围 2025年堪称中药行业"政策大年"：3月20日，国务院办公厅印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，明确要求加强中药材全产业链质量管控；新版《中国药典》的实施进一步提高了中药检测标准。在此背景下，达仁堂加速布局道地药材基地，近两年在川芎、金银花、五味子等核心品种上推进GAP（中药材生产质量管理规范）种植，并通过申报"三无一全"（无硫加工、无黄曲霉毒素、无公害及全程追溯）标准、推动GAP延伸检查，构建药材追溯系统。这一战略已初见成效。据披露，达仁堂的核心药材自给率从2023年的35%提升至2025年中的48%，质量抽检合格率达99.7%，高于行业平均水平。质控升级不仅降低了原材料波动风险，也为产品出海铺路——目前，速效救心丸已进入东南亚、中东等12个国家和地区市场，海外收入占比从2023年的2.1%提升至2025年中的3.8%。品牌与渠道的"双轮驱动" 在消费升级趋势下，达仁堂强化品牌建设的动作频频。上半年，公司开展"中华老字号文化展""中医药健康行"等主题活动超200场，覆盖人群超500万；通过短视频平台、直播电商等新渠道，年轻消费者占比提升至28%，较2023年增长10个百分点。截至2025年年中，达仁堂累计注册商标1319件，其中"达仁堂""速效救心丸"等核心品牌价值超200亿元。渠道下沉是另一大抓手。报告期内，公司通过"三核九翼"战略（聚焦心脑血管、皮肤创面修复、精品国药三大领域，布局九大产品线）新开发终端医院4745家，基层医疗机构覆盖率从2023年的62%提升至71%。然而，渠道扩张也带来成本压力——上半年销售费用同比增长8.3%至9.12亿元，占营收比重达34.4%，进一步压缩了利润空间。老字号能否穿越周期？尽管达仁堂通过资产剥离、品牌升级等手段优化了财务表现，但市场对其核心竞争力的质疑未消。分析人士指出，公司当前面临三大挑战：一是速效救心丸等主力产品增速放缓，需通过拓展适应症（如从急救向慢性病管理延伸）和积累循证医学证据打破瓶颈；二是创新药研发滞后，与同仁堂、华润三九等对手相比，在研管线数量和进度均处劣势；三是大健康业务尚未形成规模效应，跨界产品的市场接受度需验证。长期来看，达仁堂的转型成效将取决于三大变量：创新药研发进度（尤其是心脑血管领域1类新药）、大健康业务的盈利模式成熟度，以及终端渠道下沉带来的销量增长能否覆盖成本上升。在中医药行业迈向高质量发展的新阶段，这家承载着百年历史的"老字号"，能否从"资产腾挪"转向"内生增长"，从"传统制药"蜕变为"新国药"标杆，市场正拭目以待。

金融界08-20 07:55

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