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ETF盘中资讯｜创新药意外跳水，行情到哪了？中国生物制药领跌7%，港股通创新药ETF（520880）跌超2%，高溢价再现
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公司上半年业绩超出预期，主要因创新产品收入增速超预期以及股息收入。对于今日行情回调，机构则认为，调整或只是前期上涨过多过快的技术性回调，从中长期看，国内政策支持与海外价值认可将支撑中国创新药行情的持续，中国创新药产业将整体迎来价值重估。值得一提的是，截至8月18日，港股通创新药ETF（520880）跟踪的恒生港股通创新药精选指数年内累计上涨112.33%，领涨一众创新药指数，较恒指（23.50%）、恒科指（22.05%）分别超额86.82和87.46个百分点，超额表现突出。恒生港股通创新药精选指数基日为2020.12.31，发布日期为2023.7.17，恒生港股通创新药精选指数发布以来各个完整年度涨跌幅为：2021年，-22.72%；2022年，-16.48%；2023年，-19.76%；2024年，-14.16%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。天风证券表示，从估值的角度看，过去对创新药的估值以国内为主，主要的商业化方式是通过医保（或其他途径）触及国内患者市场；而海外合作为中国创新药参与广阔的全球市场（国内的近十倍）提供可能，主要的商业化方式是通过授权给海外企业，最终触及海外市场。考虑到创新药密集兑现期到来，国家政策支持力度持续明确，创新药产业发展趋势及产业升级主线已经较明确。中金公司表示，看好创新药长期产业发展趋势。国内工程师红利、丰富临床资源和支持性政策多边加持下，国产创新药已逐渐从跟随时代走向引领创新。经历几年耕耘，国内品种商业化放量，并有望受益于支付端政策改革，创新药企盈利能力提升；在研管线数据优异，大额BD持续达成。进入2.0 时代的创新药产业已经逐步完成质的提升，未来10 年国产新药将深度参与全球市场，短期现金流入也将有效反哺研发形成良性循环。港股通创新药ETF（520880）被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，是全市场首只跟踪该指数的ETF。恒生港股通创新药精选指数精准聚焦创新药产业链，成份股以创新药研发企业为主，重仓股集中度较高，龙头优势显著。注：以上个股均为恒生港股通创新药精选指数前15大权重股，仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。风险提示：港股通创新药ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数基日为2020.12.31，发布日期为2023.7.17，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。
金融界08-19 14:45
中国医药全球话语权跃升！价值重估的“时代进程”中，谁能问鼎投资之巅？
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发达国家存在差距。随着经济水平提高中等收入阶层扩大，用于医疗健康的可支配收入将大幅增加，卫生支出有望逐步缩小与发达国家的差距，为医疗健康领域注入强劲增长动力。从全球视角看，健康资源分配失衡仍十分显著。低收入国家的疫苗接种率不足发达国家的三分之一，癌症靶向药的可及性更是相差数十倍，这为我国医药企业开拓海外市场提供了广阔空间。医药行业的价值不仅在需求，其高壁垒与稀缺性从供给端构筑了坚实的护城河。政策层面，由于直接关系公众生命安全，医药行业受到全球最严格的监管，从药品的临床试验审批、生产质量管理，到医疗机构的设立许可、从业人员的资质认证，每一个环节都有严苛的标准。高标准下，医疗供给总量很难快速增长，优质医疗资源的紧张、“看病难”“住院难”的现象本质上是稀缺性的体现。技术层面，医药是少有的兼具“科技之光”与“消费之实”的赛道。其核心竞争力不仅在于产品本身，更在于背后的研发体系、专利布局和临床数据积累。如创新药企的核心资产是其研发管线，每一个在研品种都需要数十年的技术沉淀和数据验证，这种壁垒使得新进入者难以在短期内形成威胁。需求端的刚性增长与供给端的高壁垒相互交织，共同锻造了医药这条资本市场上难得的“长坡厚雪”赛道。然而，行业的潮汐从不单调涨落。可能有投资者会困惑：作为“长坡厚雪”的赛道，A股医药生物行业指数为何在2021年—2024年连续4年下跌，累计跌幅超40%呢？对此，在晨星中国2024公募基金年度成绩单中展现出持续领先优势的工银瑞信医药团队基金经理谭冬寒在近期的采访中表示，这是多重因素叠加的结果：全球层面，创新药周期进入低谷，PD-1等重磅靶点红利消退，叠加美联储加息压制估值；国内方面，创新药在2021年前的上涨行情中一定程度上阶段性透支基本面，早期管线公司估值体系承压；产业端同步收缩，CRO部分环节产能过剩、尾部企业缩减管线，进一步加剧了调整；市场还担心医保控费及药品集采之后的降价，会弱化医药产业的盈利能力。针对医保控费的担忧，谭冬寒指出，这是资本市场低迷时对问题的短期化解读，长期无需过度担心。他以邻为鉴：日本曾身处类似环境，2000年后，日本几乎每年社保支出的30%依赖政府转移支付，但医药产业因刚性需求仍持续发展。针对医保价格谈判的顾虑，谭冬寒表示，医保局的运作是坚持市场化原则的，通过谈判或招标进行，并非强制定价。且医保局支持商保发展，新药可先通过商保覆盖部分人群，再进入医保，商保带来的增量资金与医保相辅相成。我国医药产业全球话语权提升夜到尽头，必是黎明。在经历四年的调整巩固与提升后，医药行业，特别是创新药子领域，今年以来已是暖风频吹，行业进一步发展的轮廓渐次清晰。政策层面的系统性支持为行业注入强劲动力。2025年初，国务院办公厅发布《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，明确提出“打造具有全球竞争力的创新生态”的战略目标；医保局计划年内发布丙类目录，为创新药支付体系提供新支撑。 6月以来，药监局、医保局、证监会等多部门密集出台利好政策，涵盖优化审评审批流程、重启未盈利企业上市通道等全链条支持措施，尤其是《支持创新药高质量发展的若干措施》从研发支持、医保与商保衔接等五方面提出16条具体举措，为行业发展营造了优良的政策环境。医药行业的国际化进程也取得里程碑突破。2024年中国首付款超5000万美元的BD交易占全球的比重达22%，2025年上半年升至25.5%。数据来源：insight数据库这背后，是中国医药研发实力的全方位跃升。在数量方面，中国已跃居全球创新药研发首位。据医药魔方数据，按照首次进入临床的创新药统计，截至2024年底，本土企业原创新药累计达3575个，2024年新增创新药704款，位居全球首位。从质量上看，我国源头创新能力显著增强，FIC（同类首创）药物占比从2015年的不足10%提升至2024年的31%，2015—2024年累计研发FIC新药超600款，占全球比重接近四分之一，在全球排名第二。在技术层面，同一技术赛道上，中美新药上市时间差已由过去的12年左右，大幅缩短至3年以内，PD-1/VEGF等FIC新药在中国首发，极大提高了创新药的可及性。强大的产业链与充沛的人才红利，构筑了竞争壁垒的护城河。我国核苷酸产能呈现显著增长趋势，在多肽药领域已形成完整产业链，培养基等上游关键原材料国产替代潜力巨大。在研发服务领域，得益于丰富的工程师资源，全球研发外包需求持续向中国转移。部分头部企业已在全球医药研发服务市场确立了关键地位，实力斐然。此外，AI技术的深度应用，正悄然点燃一场研发范式的革命，在靶点发现、分子设计等关键环节大幅降本增效，显著缩短研发周期，推动整体创新效率实现质的飞跃。总体而言，在政策、研发、出海与技术革新等多重力量的共鸣下，中国医药产业完成从仿制到创新的价值跃升，全球话语权提升的趋势将持续深化。头部公司以深度产业研究筑牢投资根基医药生物行业涵盖创新药、医疗器械、医疗服务、医药流通等多个专业壁垒高的细分领域，各领域发展逻辑、生命周期与技术驱动力差异巨大，对投资的专业性、底蕴都有着极高的要求。工银瑞信医药投研团队可以算是这种“专业和底蕴”的代表。早在2010年前后，公司便着手精心组建专业化医药团队。团队首位核心成员赵蓓，兼具扎实医药背景与深厚金融功底，自2008年踏入证券行业便深耕医药研究。2013年，拥有清华大学北京协和医学院临床医学博士学位的谭冬寒加盟，与赵蓓并肩担当研究重任。八年本硕博连读锤炼出的高起点，为其积累了远超同行的专业深度和广度。行胜于言。2014年，经过四年精心筹备，工银瑞信推出首只医药行业基金“工银医疗保健”，吹响了布局赛道的号角。此后，工银养老产业、工银前沿医疗、工银医药健康、工银健康生活、工银健康产业陆续成立，产品线布局日趋完善。如今，工银瑞信医药团队已汇聚了一批毕业于海内外知名高校的专家型研究团队，构建起业内堪称“顶配”的阵容。更重要的是，通过严谨的“传帮带”，实现了人才梯队的顺畅传承与经验积淀。如2017年加入的宾夕法尼亚大学生物学博士丁洋，经6年研究员历练后，2023年与赵蓓共管“工银医疗保健”，这是其人才体系高效运转的生动体现。业绩数据印证了团队的实力。晨星中国2024公募基金年度成绩单显示，工银瑞信旗下医药基金持续保持领先，工银医疗保健过去十年居医药行业股票基金首位，获十年期五星评级；近七年，工银前沿医疗股票A等多只产品跻身同类前十；近五年，工银前沿医疗股票A、工银养老产业股票A位居前十，均获五年期五星评级。据证券时报基金研究院统计，截至7月31日，上述6只产品的其中5只今年以来回报超29%，显著跑赢业绩基准。追踪这些表现优异的基金可见，工银瑞信医药投资团队的框架鲜明呈现：一定程度上他们既敏锐把握产业趋势的潮起潮落，更强调深度研究企业核心竞争力的护城河。其选股核心围绕“质量因子”，聚焦研发效率与产出、商业化落地能力以及全球化拓展潜力，而非盲目追逐市场热点。以工银健康产业为例，截至7月31日，该产品今年以来净值增长率达69.60%，超越基准收益率53.71%。该基金由谭冬寒、丁洋共同管理，其投资“罗盘”精准指向健康产业主题，核心围绕创新药及产业链展开，覆盖四类创新药企业：全球领先的创新药企业、国内创新药大单品放量公司、新兴创新药龙头，以及从仿制药转型创新药的传统大药企。数据来源：Wind、产品二季度定期报告，相关个股仅为展示，不作为个股推介剖析其二季度末前十大重仓股，清晰可见其策略的落地：对港股创新药板块布局突出，前十大重仓股中5只为港股（含3只18A生物科技股），彰显其“创新药主导、港股为核心、四维选股框架”的投资理念。风险控制同样是制胜关键。团队通过精心布局不同类型、不同发展阶段的企业，并利用港股市场部分优质标的的相对低估值机遇，追求构建出兼具成长爆发力与组合稳健性的投资组合，力争有效分散单一风险。同时，团队保持对企业经营质量与核心竞争力的动态跟踪与评估，紧密监测临床进展、产品销售、技术迭代及竞争格局变化等关键指标，动态优化调整组合。Wind数据显示，截至7月31日，该产品年内最大回撤11.83%，大幅低于同类平均15.18%的水平。风险控制能力可见一斑。该公司指数产品年内亦表现亮眼。截至7月31日，工银国证港股通创新药ETF、工银中证创新药ETF所跟踪的指数年内涨幅分别达106.67%和32.29%，近五年分别下跌1.38%、40.96%。从主动权益到指数产品，从A股精耕到港股掘金，工银瑞信医药团队始终以深度产业研究为立身之本，以敏锐的创新趋势洞察为驱动引擎，在医药板块的结构性机遇中持续领跑。伴随人口年龄结构的变迁和中国创新药全球化步伐的日益加速，这支经验老到的团队正通过系统性布局创新药全产业链优质标的、以分散化策略优化组合韧性、动态跟踪并调整持仓以锁定企业能力价值，力争持续拓宽为投资者创造超额收益的广阔边界。展望未来，工银瑞信医药团队认为当前创新药产业趋势向好，未来5年或迎来收入、利润快速增长期，未来半年至一年仍可能有对外授权交易落地，持续支撑基本面并带来催化。在地缘政治缓和及美联储降息周期背景下，全球创新药研发活跃，叠加国内政策支持和行业景气度回升，CXO板块有望全面复苏。科研上游行业景气度亦明显回升，2025年中报前瞻显示，外贸主导型企业虽受中美贸易摩擦扰动，但通过海外调价，业绩符合甚至超预期；内需主导型企业受益于BD交易活跃注入资金及管线调整后加大研发投入，行业景气度或已开始修复。数据说明： 1.工银瑞信旗下主动权益基金绝对收益近五年、近七年在13家权益类大型公司中分别位列第一和第二；主动权益基金超额收益近五年、两年在13家权益类大型公司中居第一，近七年、三年居第二；数据来源：国泰海通证券，权益类基金大型公司绝对收益排行榜、权益类基金大型公司超额收益排行榜；数据截至2025年6月30日。 2.工银医疗保健近十年居同类首位（1/14），近七年居同类前十（6/53），获十年期五星评级；工银前沿医疗股票近七年居同类前十（2/53）、近五年居同类前十（8/74），获五年期五星评级；工银养老产业股票近七年居同类前十（4/53）、近五年居同类前十（6/74），获五年期五星评级。数据来源：晨星中国2024公募基金年度业绩排行榜单；同类指：开放式基金-行业股票-医药；数据截至2024年12月31日。 3.工银国证港股通创新药ETF跟踪指数为港股通创新药（987018.CNI）、工银中证创新药ETF跟踪指数为CS创新药（931152.CSI），指数年初至今涨跌幅分别为106.67%、32.29%，数据截至2025年7月31日。近5年涨跌幅为：88.80%、55.14%；-21.59%、-10.61%；-25.60%、-25.74%；-22.80%、-11.91%；-10.50%、-16.51%。统计区间为2020年1月1日至2024年12月31日各年度；数据来源：Wind。 4.工银养老产业股票A成立于2015年4月28日，该基金2020年-2024年各年度净值增长率分别88.85%、-16.33%、-21.34%、-8.44%、-12.24%，同期业绩比较基准为20.27%、-8.94%、-15.22%、-7.59%、3.81%。数据来源于基金年度报告。 5.工银医疗保健成立于2014年11月19日，该基金2020年-2024年各年度净值增长率分别77.23%、9.93%、-20.15%、-5.68%、-17.40%，同期业绩比较基准为43.17%、-9.40%、-18.63%、-9.89%、-10.46%。数据来源于基金年度报告。 6.工银前沿医疗A成立于2016年2月4日，该基金2020年-2024年各年度净值增长率分别98.96%、11.74%、-21.18%、-8.06%、-14.85%，同期业绩比较基准为40.64%、-8.47%、-17.35%、-9.04%、-9.34%。数据来源于基金年度报告。 7.工银健康生活混合A成立于2020年11月09日，该基金2021年-2024年各年度净值增长率分别0.54%、-22.97%、-11.79%、-19.62%，同期业绩比较基准为-8.40%、-15.26%、-9.32%、-4.07%。数据来源于基金年度报告。 8.工银医药健康股票A成立于2018年7月31日，该基金2020年-2024年各年度净值增长率分别93.45%、4.51%、-20.88%、-11.27%、-19.95%，同期业绩比较基准为39.19%、-10.43%、-15.83%、-10.05%、-9.50%。数据来源于基金年度报告。 9.工银健康产业混合A成立于2024年9月06日，该基金成立以来净值增长率29.29%，同期业绩比较基准为25.22%。数据来源于基金2025年二季报。风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。工银国证港股通创新药ETF、工银中证创新药ETF属于股票型基金，风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。两基金均为指数基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数，以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。工银养老产业、工银前沿医疗、工银医疗保健、工银医药健康为股票型基金，预期收益和风险水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。工银健康生活、工银健康产业为混合型基金，预期收益和风险水平低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。其中，工银医疗保健基金主要投资于医疗保健行业股票，其风险高于全市场范围内投资的股票型基金。工银国证港股通创新药ETF、工银医药健康、工银健康生活、工银健康产业基金还将/如果投资港股通投资标的股票，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金名称中含有“养老”字样，并不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，本基金不保本，可能发生亏损。基金定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，及更新法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金投资须谨慎。
金融界08-19 14:44
黄金再次于3400美元区域遇阻回落，投资者兑现黄金收益
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成贸易协议后对市场情绪影响减弱，且关税收入可能对冲通胀上升的影响对美元资产形成支撑使价格承压，但 7 月美国经济数据呈现恶化再次提振9 月美联储降息可能性且部分国家贸易摩擦仍存在，市场避险需求升温，未来美联储官员态度和美国通胀等相关数据对市场的影响将不断增加带来反复波动。技术面上国际金价持续盘中形成三角形态在 3450 美元的前高存在阻力需酝酿更强的突破驱动，宏观消息影响金价波动增加但预期仍有脉冲上涨可能，可在价格回调到位阶段低位通过黄金看涨期权上构建牛市价差组合，降低做多的资金成本。黄金ETF基金（159937）及联接基金（A:002610，C:002611，E类：021499）通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合，具有低门槛、低成本和交易形式多样化等特点，支持T+0交易。长期来看，黄金中枢随信用货币规模而稳定抬升，以及其在资产组合中对冲尾部风险的作用依然是其长期配置价值所在。黄金资产在过热与衰退经济周期里的整体表现较好，投资者可采用定投黄金ETF基金的方式参与投资。产品风险等级：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）黄金板块相关个股：潮宏基、湖南黄金、西部黄金、老铺黄金、四川黄金、赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、周大福（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-19 14:35
中国银河：给予美的集团买入评级
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4年美的商业及工业解决方案业务规模占总收入25.7%，成为消费&工业双主业龙头。2）美的智能建筑科技业务以工商业中央空调为核心，发展渠道多元化业务，包括电梯、能源、楼宇控制等。2024年智能建筑科技营业收入284.7亿元，同比增长9.9%，分部营业利润率17.5%，属于高盈利能力业务。2025Q1，智能建筑科技营业收入99亿元，同比+20%，当期完成对欧洲Arbonia气候业务、东芝电梯中国控股权的收购，布局更为完善。我们预计智能建筑科技业务将继续保持高增长。　　投资建议：公司当前估值低于美国日本暖通空调龙头估值，也低于A股热管理/液冷产业链公司。我们预计，随着公司工业业务较快的成长，利润占比提升；市场无风险利率下降，公司的高分红收益率吸引力提升，未来估值将稳步提升。维持公司盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为5.75/6.41/7.12元每股，当前股价对应12.5x/11.2x/10.1xP/E，维持“推荐”评级。　　风险提示：政策效果不及预期的风险；美国关税风险；市场竞争加剧风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为87.87。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-19 14:34
翰森制药2025中期业绩：创新药收入占比超八成 70余项创新药临床高效推进
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期业绩公告。2025年上半年，翰森制药收入约人民币74.34亿元（单位下同），同比增长约14.3%；溢利约31.35亿元，同比增长约15.0%；每股基本盈利约0.53元，同比增长约14.8%；派发中期股息每股23.16港仙。 2025年上半年，翰森制药创新药与合作产品销售收入61.45亿元，同比增长22.1%，占总收入比例上升至82.7%，创新药与合作产品销售收入成为报告期内驱动业绩上扬的主要因素。 2025年上半年，翰森制药研发开支约14.41亿元，同比增长20.4%，占总收入比例约19.4%。公司正在推进超70项创新药临床试验，分属40余个候选创新药。报告期内，翰森制药B7-H3靶向ADC（HS-20093）、B7-H4靶向ADC（HS-20089）、靶向IL-23p19单抗（HS-20137）进入Ⅲ期临床试验，另有包含两项ADC在内的8款新候选创新药首次获批临床。这些高潜在研管线将为公司未来发展提供持续的驱动力。翰森制药的主要产品集中在抗肿瘤、抗感染、中枢神经系统、代谢及其他疾病等领域。2025年上半年，以创新药阿美乐®为代表的抗肿瘤产品收入约45.31亿元，占总收入约60.9%。作为中国首个原研EGFR-TKI，阿美乐®在肺癌领域持续突破，目前已获批上市4项适应症，在巩固其在局部晚期或转移性NSCLC（Ⅲ-Ⅳ期）优势的同时，将其应用领域拓展至早中期NSCLC（Ⅱ-Ⅲ期），实现对NSCLC更大范围的覆盖，持续领跑中国原研三代EGFR-TKI。2025年6月，阿美乐®（英国商品名Aumseqa®)获英国药品与保健品监管局（MHRA）批准上市，成为首个海外上市的中国原研EGFR-TKI。在对外合作方面，翰森制药近3年来的多起License-out交易受到业界广泛关注。2024年12月，翰森制药与MSD就开发、生产和商业化口服小分子GLP-1受体激动剂HS-10535的全球独家许可达成对外授权，并于2025年上半年自MSD收取的BD许可费首付款计入合作收入1.12亿美元。2025年6月，翰森制药授予再生元（Regeneron）在研GLP-1/GIP双受体激动剂HS-20094海外独占许可。凭借此交易，翰森制药已于2025年7月获得8,000万美元首付款，并有资格收取最高19.3亿美元的里程碑付款，以及未来潜在产品销售的双位数百分比特许权使用费。另外，在大热的ADC研发赛道，此前翰森制药License out授予GSK的两款ADC（B7-H3靶向HS-20093、B7-H4靶向HS-20089），由翰森制药主导的国内研究，也在报告期内进展迅速。其中，HS-20093用于广泛期小细胞肺癌、骨肉瘤、非鳞状非小细胞肺癌先后被纳入突破性治疗药物，已在中国就骨与软组织肉瘤、小细胞肺癌开展III期临床研究，并同步开展用于治疗头颈癌、去势抵抗性前列腺癌、食管鳞癌及其他实体瘤的多项PoC临床；HS-20089用于含铂耐药复发上皮性卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌适应症也获评突破性治疗药物，并在中国开展卵巢癌相关III期临床研究。根据财报，2025年上半年公司经营活动净现金流入36.05亿元，拥有现金及银行存款271.04亿元，稳健的财务表现及强大的现金流，为支持公司未来持续创新研发投入奠定坚实基础。
美通社08-19 14:26
国元证券：给予大华股份买入评级
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25年半年度报告》。　　点评：　　营业收入实现稳健增长，毛利率逐季回升　　2025年上半年，公司实现营业收入151.81亿元，同比增长2.12%；实现归母净利润24.76亿元，同比增长36.80%；实现扣非归母净利润17.96亿元，同比增长1.91%。毛利率方面，在高质量导向的指引下，公司毛利率逐季回升，半年度毛利率41.61%，环比一季度上升1.48pct，同比去年上半年上升0.69pct，除汇率的正面影响外，公司内部多措并举，一方面严格执行项目筛选机制以及成本管控策略，另一方面重点突破高含金量领域，高价值业务持续落地，共同推动毛利率稳中有升，促进公司盈利能力持续改善。　　国内外业务均实现正向增长，创新业务快速发展　　2025年上半年，分业务来看，公司国内业务实现营收75.53亿元，同比增长2.33%。其中，政府业务实现营收18.51亿元，同比增长4.68%，单二季度增速提升至8.44%；企业业务实现营收42.19亿元，同比增长8.17%，央国企、头部企业成为阶段重点；中小企业业务上半年有所下滑，公司自去年启动全面、深入的分销业务变革，目前价格体系、市场秩序、库存管理整治成效初步显现，预计从今年下半年起，逐季向好。海外业务实现营收76.28亿元，同比增长1.91%，其中，发达国家及地区市场回暖，增速较快。创新业务实现营收30.23亿元，同比增长22.83%，其中，汽车电子、热成像、消防、机器视觉均取得相比去年更好的增长。　　加大研发投入，持续深化AI能力，深挖行业落地机遇　　2025年上半年，公司研发投入为19.84亿元，同比增长4.37%。公司已正式更新星汉大模型2.0版本，构建具备语言、多模态、视觉三大能力的智能体形态，为客户打造专属行业智能助手，同时推出端侧、边缘侧、云和中心侧的全栈大模型系列产品，相关方案已相继在城市治理、电力等行业落地。近期，政策顺应经济与产业发展的趋势，深化布局，部分领域资金压力有一定缓解，公司通过主动作为，挖掘增量专项机会，敏捷响应市场多元需求。　　盈利预测与投资建议　　公司是全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商，长期成长空间广阔。参考上半年的经营情况，调整公司2025-2027年的营业收入预测至335.03、356.72、377.99亿元，调整归母净利润预测至35.13、33.54、35.91亿元，EPS为1.07、1.02、1.09元/股，对应的PE为17.02、17.83、16.65倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。　　风险提示　　技术更新换代的风险；商业模式转变风险；地方财政支付能力不确定性风险；汇率风险；产品安全风险；知识产权风险；国际化经营的风险；供应链安全风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券陈俊如研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为51.25%，其预测2025年度归属净利润为盈利46.14亿，根据现价换算的预测PE为12.99。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-19 14:25
【直击亚市】特朗普对俄乌又有新动作！中国市场堪比10年前牛市，等待鲍威尔新信号
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国依然能够维持信用实力，部分原因是关税收入将缓解压力。标普维持了美国的信用评级。包括 Lisa Schineller 在内的分析师在报告中写道：“在有效关税率上升的背景下，我们预计可观的关税收入将大体抵消近期财政立法可能带来的财政恶化，该法案包含加税与减税以及支出调整。” 投资者本周面临关键时刻，美联储年度经济政策研讨会将于周四在怀俄明州杰克逊霍尔召开，可能释放未来利率路径信号。 ATFX Global Markets 首席分析师 Nick Twidale 表示：“资金目前在场边观望，等待新的信号推动市场再创新高。投资者原本准备在会谈后迎接波动，但并未出现，因此他们现在将关注央行本周的最新表态，特别是美联储。” 与此同时，鲍威尔预计将在杰克逊霍尔公布美联储新的政策框架——用于实现通胀和就业目标的战略。他可能还会就9月政策会议前的美联储思路释放一些信号。利率掉期显示，9月降息25个基点的概率约为80%，市场已完全计入年内两次降息。在日本，日本国债期货延续跌势，因20年期国债拍卖需求低于过去12个月的平均水平。 20年期国债拍卖需求低于过去一年的平均水平，反映出投资者对长期债务的谨慎，原因在于财政风险，例如政府支出增加和减税。
云涌08-19 13:53
南向资金积极布局港股科技板块，港股通科技ETF(159262)跟踪指数点位近1年半已刷39次新高
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元，同比增长17%。其中，增值服务业务收入同比增长16%至914亿元，本土游戏市场凭借《三角洲行动》《无畏契约》《和平精英》等产品的出色表现，收入同比增长17%至404亿元。甬兴证券指出，腾讯在AI驱动的广告平台改进及微信交易生态提升下，营销服务业务收入同比增长20%，企业服务收入增速亦有所加快，主要得益于企业客户对AI相关服务的需求增加。此外，公司持续加码AI投入，二季度研发投入同比增长17%，资本开支同比增长119%。这表明腾讯在AI基础设施和应用场景的布局正在加速推进。华泰证券指出，生成式AI正迈入以AI智能体为主导的新发展阶段，软件的价值创造与Token消耗挂钩，Token的生产与半导体、数据中心和能源等物理基础设施产能深度绑定。AI Agent的发展将推动产业价值链重心向底层算力供应商转移，软件商业模式逐渐告别“边际成本为零”的时代。该机构认为，AI智能体的发展路径将沿着“先2B再2C，最后终端”的轨迹演进，这一趋势将为AI产业链带来结构性变革。场内ETF方面，截至2025年8月19日 11:01，港股通科技ETF(159262)下修调整，成分股东方甄选涨超11%，迈富时、心动公司等跟涨。跟踪指数前十大权重股合计占比72.71%，第一大权重股快手-W领涨，腾讯控股、阿里巴巴-W跟涨。港股通科技ETF紧密跟踪恒生港股通科技主题指数，恒生港股通科技主题指数（「HSSCITI」）旨在反映能通过港股通买卖，业务与科技主题相关的香港上市公司之表现。指数剔除了医药、汽车和家电，聚焦TMT行业，科技属性更加纯正。值得注意的是，权重股中小米集团、阿里巴巴、腾讯控股三大AI领军企业合计权重近30%，叠加中芯国际、华虹半导体等核心“硬科技”标的，形成高浓度科技龙头组。2024年2月以来，点位已创39次新高！规模方面，Wind数据显示，港股通科技ETF最新规模达32.22亿元，创成立以来新高，位居可比基金第一。份额方面，港股通科技ETF近1周份额增长1.20亿份，新增份额位居可比基金第一。港股通科技ETF(159262)，一键锚定AI时代“纯科技革命”发展机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-19 13:45
算力概念持续飙升，“易中天”携手领涨，网罗海内外算力概念龙头股的泰康中证科创创业50指数(A类:017495；C类:017496)净值创新高！
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修资本支出，某半导体龙头上修2025年收入增速指引，整体算力景气度有望延续，国内大厂等亦持续释放业绩。海外半导体设备公司25Q2表现符合预期，国内设备公司签单和业绩表现向好。建议关注自主可控加速叠加业绩向好的设备/算力/代工等板块。泰康中证科创创业50指数(A类:017495；C类:017496)成立于2023年6月14日，是泰康基金旗下的一只指数型股票基金，紧密跟踪科创创业50指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，力争实现与科创创业50指数表现一致的长期回报。现任基金经理魏军，具有17.3年证券从业经验，自2023年6月14日任职以来回报达12.33%。泰康中证科创创业50指数(A类:017495；C类:017496)紧密跟踪科创创业50指数，中证科创创业50指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本，以反映上述市场中代表性新兴产业上市公司证券的整体表现。截止2025年6月30日，泰康中证科创创业50指数A指数基金前十大重仓股分别为宁德时代、中芯国际、迈瑞医疗、海光信息、中际旭创等，前十大权重股合计占比52.80%。泰康中证科创创业50指数A(017495)，关联基金(泰康中证科创创业50指数C：017496)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-19 13:25
东吴证券：给予恩捷股份买入评级
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25Q2业绩符合市场预期。公司25H1收入57.6亿元，同比+20%，归母净利润-0.9亿元，同比-132%，毛利率15.5%，同比-5.5pct。其中25Q2收入30.3亿元，同环比+24%/+11%，归母净利-1.2亿元，同环比-190%/-558%，毛利率14.1%，同环比-9.0/-3.1pct，公司业绩位于预告中值，符合市场预期。　　隔膜排产旺盛份额回升、Q2价格已基本见底。25H1公司隔膜出货46亿平+，其中Q2出货25亿平+，同环比增65%/20%+，公司7月起排产9亿平+已满产，我们预计Q3出货进一步提升，全年湿法预计出货100亿平，此外干法6月起量，我们预计全年出货5亿平，份额回升至50%+。25Q2价格环比微降5-10%，Q3价格已企稳，价格触底明确。盈利端，25Q2受产品降价影响计提存货减值0.67亿，此外匈牙利工厂产能爬坡、干法及铝塑膜业务导致亏损，若加回，25Q2经营性利润1亿左右，对应单平净利0.04元/平；展望25H2，预计盈利仍承压，但公司海外产能逐步投产，匈牙利一期4亿平投产，25年我们预计贡献2-3亿平，美国7亿平涂覆开始打样，并规划匈牙利二期8亿平和马来西亚10亿平产能，同时随着国内产能出清，26-27年盈利修复可期。　　布局硫化锂、固态电解质及膜产品，产品性能领先。子公司湖南恩捷开发布局硫化锂、硫化物固态电解质及电解质膜产品，在电导率、粒径控制等核心指标上处于行业领先水平，当前已实现硫化锂百吨级产线，硫化物固态电解质十吨级产线，并已对接头部客户。　　资本开支明显下滑、存货环比持平。25Q2期间费用率15.4%，同环比-4.1/-1.7pct；Q2资产减值0.7亿元，主要由于隔膜产品行业价格普降下计提存货减值。Q2经营性净现金流0.9亿元，环比-31%；资本开支3.3亿元，同环比-78%/-26%，主要系海外工厂已投产。Q2末存货30.0亿元，环比基本持平。　　盈利预测与投资评级：我们预计25-27年归母净利润2.1/8.1/18.3亿，与此前预期保持一致，同比增长137%/289%/126%，对应PE为149x/38x/17x，维持“买入”评级。　　风险提示：行业竞争加剧，下游需求不及预期，原材料价格波动。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-19 12:54

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