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投行（包括摩根大通 JPMorgan与汇丰银行 HSBC）预测，若经济增长维持温和且薪资增长放缓，英格兰银行或将在2026年上半年开启首轮降息周期。

比特币崩跌失守10万美元！13亿美元爆仓，2018年噩梦是否再现？

dstrat联合创始人Tom Lee与汇丰银行（HSBC）策略师Geoff Kendrick在内的多位多头人士，仍预测比特币年底将触及20万美元，但这意味着币价需在不到两个月内上涨近95%。区块链分析公司 Blockpliance创始人Guillermo Fernandes 指出：“在贸易前景趋紧、利率走向不明、以及政府停摆导致经济数据中断的背景下，投资者已无法像之前那样，在12万美元区间自信加仓。” ETF资金流数据显示，机构投资者情绪也出现降温。第四季度前两周录得超过50亿美元净流入，但近四周已出现累计15亿美元净流出。 (图源：SoSoValue) 其中，iShares Bitcoin Trust（IBIT）单周流出达4.03亿美元，Grayscale GBTC流出6800万美元。 (图源：彭博社，Bitwise Europe) 全球加密ETP产品上周合计净流出2.46亿美元，其中比特币相关资金外流7.52亿美元。不过，年内累计资金仍保持正流入，显示机构长期配置意愿尚未逆转。链上与流动性指标：积累仍在，但买盘动能趋弱链上数据显示，卖方压力环比下降（835百万美元 → 469百万美元），交易所持有的BTC储备降至285万枚，表明市场总体仍处于净流出、净积累阶段。鲸鱼账户在过去一周仅向交易所转入约4900枚BTC，显示机构投资者正进行结构性调整而非恐慌性抛售。与此同时，CryptoQuant数据显示，稳定币供应比（SSR）已回落至13–14区间，这一水平与年初比特币反弹前相似。（图源：CryptoQuant）低SSR通常意味着场外资金储备增加，潜在买盘力量正在积聚。但分析人士提醒，本轮周期中SSR反弹强度较此前明显减弱，市场流动性动能或正在放缓。技术面偏空：关键支撑在10万美元，形态预示下行延续从技术角度看，比特币已连续发出多重看跌信号。在日线图上，BTC形成头肩顶（Head-and-Shoulders）结构，并出现“死亡交叉”——50日均线下穿200日均线。价格跌破上升通道下轨，并运行在Ichimoku云图与Supertrend指标下方，显示空头力量占优。分析师普遍将10万美元整数关口视为短期关键支撑。一旦跌破，市场或进入加速下行阶段，山寨币跌势可能进一步扩大。若守稳该水平，则有望在稳定币流动性恢复的推动下，迎来情绪性反弹。结语：宏观主导下的风险再定价，市场进入高波动期 Ecoinometrics认为，本轮比特币下跌“更多源自情绪与宏观不确定性，而非结构性恶化”：“从宏观层面看，金融条件依旧宽松，股市仍处历史高位，比特币已被短期恐慌低估。” 目前市场正处于“宏观主导、流动性分化”的阶段。美元强势、美联储谨慎、风险资产普遍回调——这一组合或意味着比特币短期仍将在高波动区间震荡。投资者将继续关注美联储12月会议、美元走势与市场流动性信号，以判断加密市场的下一步方向。

市场焦点11-05 03:35

AMD三季度财报前瞻：AI生态拉动股价暴涨200%，OpenAI合作利好出尽？

伙伴并将推动AMD技术的大规模部署。汇丰银行将AMD和OpenAI的“牵手”形容为改变AMD市场预期格局的合作，预计AMD在AI GPU领域的收入潜力将是公司今年预期73亿美元AI GPU营收的十倍以上，而华尔街仍可能低估了对这一拥有更清晰可见性的收入潜力。 Gimme Credit分析师表示，OpenAI对AMD芯片的认可可能会促使其他AI公司认真考虑采用AMD的GPU。有观点称，与OpenAI的协议是AMD追求市场份额过程中最大的胜利。对于AMD在这一合作中以10%股权换取OpenAI订单的操作，最大竞争对手英伟达的CEO黄仁勋认为，考虑到他们对下一代产品如此兴奋，这是富有想象力、独一无二、令人惊讶但又是高明的做法。实际上相较于英伟达的Blackwell产品，AMD的GPU在性能和价格上都具有竞争优势。在涨价70%后，2.5万美元的MI350系列芯片仍比动辄3到4万美元的Blackwell B200芯片便宜，性能足以媲美后者。此外，通过与IBM在量子计算领域的合作，AMD展示了其芯片在实时运行量子纠错算法的巨大潜力。甲骨文上月中旬宣布从明年三季度起部署5万枚AMD将于明年上市的MI450芯片，并称赞AMD的软件架构能够帮助云端客户在AI应用中获得更高效率。 CEO苏姿丰此前透露，下一代AI加速器MI450 GPU将采用2nm先进制程工艺，为全球首个应用这一工艺的GPU加速器产品。业界人士指出，MI450预计在2026年和英伟达下一代产品Rubin同步上市，AMD在高性能计算硬件领域的突破有助于缩小与英伟达的差距。虽然AMD与美国能源部达成的10亿美元合作表面上看规模并不大，但分析认为，这不仅关乎金额，还关乎AMD技术的验证。这是因为，政府合同通常比较棘手，AMD在这一合作中不只是普通“供应商”，而是“政府战略合作伙伴”。谨慎评估与OpenAI合作的前景鉴于OpenAI在多个科技巨头之间打造起“AI大循环”、以及OpenAI本身尚未盈利的财务现实，过于依赖OpenAI订单的企业将面临巨大的商业义务兑现风险。 Jonestrading指出，每家公司都对OpenAI有重大敞口，如果出现问题，所有公司都将面临影响。股价的飙升增加了估值回调的压力。分析认为，AMD最近的叙事已经从悲观转为极度贪婪，市场已经为AMD的未来定价，且可能会对预期之外的部分更加挑剔。对比起英伟达，AMD“不够强、且贵” 与AMD“以股权换订单”的做法不同，英伟达与OpenAI的合作中并不涉及股权交易。这意味着，AMD在争取市场份额的过程中付出了更大的代价。从估值角度看，“二哥”AMD比“大哥”英伟达贵得多。数据显示，AMD一年期远期市盈率为112倍，超过行业中位数的32.61和英伟达的46。有分析师质疑称，当英伟达增长前景约为AMD的三倍时，为什么要花费近三倍的价格投资AMD？【AMD股票估值，来源：SeekingAlpha】不可否认的一点是是，英伟达目前正在面临增长放缓压力，而AMD的增长还在加速。在AMD基础较小的情况下，实现更大幅的增长似乎门槛更低。 AMD股价预期据TradingKey股票评分工具，分析师给予AMD股票的平均目标价为245.092美元，较最新价259.65隐含约6%的下跌空间。在覆盖AMD股票的55名分析师中，AMD仅获得一个“卖出”评级，“买入”评级数量多达41个，占比75%。【AMD股票分析师评级，来源：TradingKey】美国银行近期重申英伟达、博通、AMD、泛林集团和科磊为五大半导体产业首选股，指出这些公司将是数据中心和存储支出强劲前景的最大受惠者。美银展望，AMD不断扩大的AI影响力和与OpenAI的合作伙伴关系将是AMD长期增长的关键催化剂，有望将AI加速器市场份额从当前的不足3.4%提升至7.5%。 2026年下半年将推出的MI450 Helios机架已获得甲骨文、Meta和OpenAI等客户的青睐。瑞银则从服务器和客户端CPU强劲增长的趋势中看到，AMD三季度业绩存在潜在的上行空间。考虑到服务器升级活动的重启和AI需求向传统计算基础设施的溢出效应，瑞银预计AMD四季度营收将达到93亿美元，高于市场预期的91亿美元。原文链接

TradingKey11-04 15:06

冲刺行情核心资产再成吸金主力！“人气风向标”沪深300ETF（510300）单日资金净流入近51亿

在A股投资的外资机构也逐渐回归。此外，汇丰银行在报告中表示，外国投资者和活跃型基金9月份大幅增加了对中国内地股市的敞口，这标志着外资的中国A股投资敞口连续第三个月出现净增长。摩根大通中国股票策略团队也进一步表示，看好沪深300指数未来一年的表现。在产品费率方面，沪深300ETF（510300）与A500ETF华泰柏瑞（563360）的管理费率、托管费率分别为0.15%/年、0.05%/年，均是当前A股市场权益指数产品中的最低一档费率结构，为投资者低成本布局A股核心资产提供了有力工具。作为市场首批ETF管理人之一，华泰柏瑞基金拥有超18年ETF运营经验，除目前市场规模居首的沪深300ETF（510300）与全市场追踪中证A500指数的ETF中规模居首的A500ETF华泰柏瑞（563360），还一手打造了首只红利主题ETF——红利ETF（510880）、首只红利低波主题ETF——红利低波ETF（512890）等旗舰产品。截至2025年10月31日，交易所数据显示，华泰柏瑞旗下ETF产品总规模达6036亿元，位居行业第一梯队。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。

金融界11-03 11:55

特朗普-习近平会谈结果早已被定价！细节不多难消市场怀疑，黄金强势站上4000

日元兑美元汇率走弱，接近 153水平。汇丰银行亚洲首席经济学家Fred Neumann指出：“日本央行正小心翼翼地迈向加息。错过10月已是一次机会，市场焦点现在转向12月。” 新加坡银行的外汇策略师Sim Moh Siong表示：“市场本来就没有预期加息，但我认为市场还是有些失望，因为反对加息的委员人数维持在两位。”他补充道：“这反映出日本央行在加息上保持谨慎，而美联储则在降息方面保持谨慎。” 黄金技术性反弹现货黄金上涨1.86%，至4003美元/盎司，日内涨幅超过70美元，日内最低触及3915美元，最高上探4011附近。 Capital.com分析师Kyle Rodda表示：“黄金上涨的动力并没有别的因素，仅仅是技术性反弹。虽然本周有很多不利因素，但中美贸易协议的临近减弱了贸易和地缘政治对黄金的支持。” Rodda说：“美联储鹰派降息和12月降息概率下降也对黄金不利。我认为，在这种动态下，黄金可能会继续回调，尽管从长远来看，黄金的趋势仍然向上。”

欧罗巴10-30 18:49

决策分析：中美言辞积极仅是战术性停火？日本按兵不动，美联储降息几率骤变

济符合预期，将继续推动借贷成本上升。汇丰银行亚洲首席经济学家Fred Neumann指出：“日本央行正小心翼翼地迈向加息。错过10月已是一次机会，市场焦点现在转向12月。” 此前，美国财政部长斯科特·贝森特呼吁日本加快加息步伐以支撑日元，但日元随后反而走弱。日元兑美元下跌0.5%，报153.46，为2月以来最弱；兑欧元跌0.6%，报178.31，创纪录低点。在记者会上，央行行长植田和男表示，日本并不存在“政策落后于形势”的风险，并未透露下次加息时间。美联储周三如预期降息25个基点，但在政策声明中多次提及政府停摆导致缺乏官方数据。鲍威尔表示，如果失去就业与通胀数据，美联储将更趋谨慎。 CME FedWatch数据显示，市场目前认为美联储12月10日维持利率不变的概率为67.8%，高于前一日的9.1%。美债10年期收益率升至三周高点 4.0776%，美元指数小幅回落0.1%，报99.075。大宗商品方面，现货黄金上涨0.91%，至3965.29美元/盎司。国际油价走低，布伦特原油下跌0.5%，至每桶64.62美元。

云涌10-30 16:40

中美领导人釜山会晤，人民币升至近一年高位！中国股市小跌等具体细节

域的进展，也增强了全球投资者的信心。汇丰银行本周一发布报告称，亚洲及全球新兴市场基金在9月份显著增加了对中国内地资产的配置，目前对中国的持仓比例接近5年来的高位。不过，部分分析师提醒称，市场可能已提前计入过多利好，存在“涨过头”的风险。毕竟，以往的贸易谈判往往“开局乐观、结局反复”。贸易战剧情新一幕本月早些时候，特朗普宣布对中国输美商品加征100%额外关税，并自11月1日起实施新的关键软件出口管制，以报复中国限制稀土出口的举措，中美之间的针锋相对再次升级。据《华尔街日报》报道，特朗普周三表示，他计划以降低美国对中国商品征收的关税为条件，换取中国承诺遏制芬太尼前体化学品的出口。美国可能将现有20%的关税减半。 Alpine Macro分析师表示：“华盛顿与北京都有强烈动机暂时停止升级对抗。更可能的结果是一个有限的、保全面子的协议，伴随象征性让步与温和的贸易承诺。” 然而，即便部分关税得以削减，也难以实质性改善中国出口商与制造业者的亏损状况，更难扭转国内消费疲软的局面。东亚银行分析师指出：“两国在科技管制与出口限制等根本问题上仍存在分歧，短期内要达成共识仍然困难。”

风起10-30 11:36

黄金“牛市刹车”，业内高管警告：准备迎接更深回调！

表示，他们仍对黄金的长期前景充满信心。汇丰银行、美国银行和法国兴业银行等机构均将明年黄金目标价定为每盎司5000美元。不过，即便是看多者也对短期暴跌感到担忧。 “我交谈过的一些人认为，每盎司3500美元对黄金市场来说是健康的，因为这仍然是一个极高的价格，”里德表示，“在我看来，这当然是有可能的。” 市场面临的一个问题是，近期散户投资者的热情能否持续——近几周来，澳大利亚和日本的散户纷纷排起长队购买小型金条和金币。另一个未知因素是，过去三年购金量创下纪录的各国央行，是否会因金价高企而放缓购买步伐。一些规模较小的央行甚至不得不出售黄金以维持资产配置比例，因为高金价推高了黄金在其总资产中的占比。伦敦金银市场协会首席执行官露丝·克劳威尔（Ruth Crowell）表示，黄金正处于“稳健的上升轨道”，并正成为投资者的“主流”选择。 “我们看到交易量在增长，全球各地的投资者都在主流层面上希望持有一定的黄金敞口，”她说，“在我看来，这并非转瞬即逝的热点，而是一个新的篇章。”

金融界10-28 15:13

万向区块链肖风演讲全文 | 区块链：新金融基础设施

.Morgan为代表的存款代币化。去年汇丰银行在香港推出了存款代币化的试点，香港金管局还专门设立了银行存款代币化的监管沙箱，各机构也都在试验。存款代币化也是资金或货币的代币化。 3.央行数字货币。数字人民币也是把货币和资金代币化，不管是央行数字货币还是存款代币化，或是稳定币，其终极目标都是将货币/资金代币化，资金/货币代币化是终极目标，这也是不可逆转的趋势。至于最终是哪种模式会占据更大的份额，目前还看不出来，也不好做判断。二、资产代币化。从2024年开始，BlackRock、Fidelity、Franklin Templeton 等机构已陆续将旗下不同类型的基金，比如说货币市场基金、美元债券基金、股票基金等进行代币化。当资产端代币化达到一定规模之后，一个基于新型金融基础设施的链上金融市场体系就基本完成了。在未来3至5年，我们很可能会看到一个链上金融市场体系逐步形成并实现闭环。区块链作为一种新兴的金融市场基础设施，正在逐步取代原有的传统金融基础设施。那么，货币代币化有什么好处呢？纵观货币发展史，货币的信用属性基本可以归纳为三种类型：（1）自然属性货币。在法定货币尚未出现的时期，如贝壳、黄金、白银、铜钱等，其信用背书源于它们的自然属性。这些物质是大自然孕育的东西，人类经过提炼和加工，赋予了它货币的属性，因此把它自然属性货币。（2）法律属性货币。自1774年欧洲《威斯特伐利亚条约》出来之后，主权国家开始出现了，并通过立法规定某种货币作为本国的法定货币或主权货币，例如美元和人民币。这类货币的信用可以看成是由法律赋予，因此属于法律属性货币。（3）技术属性货币。比特币是一整套数字技术加持赋能之下形成的货币,分布式账本、数字钱包、密码学、共识算法，是这些数字化技术赋能给它，让它成为被越来越多人认可的货币形式，我们把此类由技术加持形成的货币称为技术属性货币。货币的信用属性无外乎就这三种。而代币化货币，是迄今为止人类货币史上唯一具有双重属性的货币。代币化货币在成为代币之前，本身是某种法定货币，因此具备法律属性，拥有法律背书，例如美元稳定币首先是美元，具备法律属性。当它在区块链上被铸造成稳定币时，又获得了由区块链、密码学、共识算法、数字钱包等技术所赋予的技术属性。因此，它是一种双重属性的货币。相较于单一属性的货币，双重属性在技术上更为先进，代表了货币发展的最新形态。不久前，桥水基金退休创始人Ray Dalio在一次访谈中表示，他认为世界上的终极货币是黄金，只有黄金才能被称为真正的货币，而美元、英镑、欧元、日元等法定货币，本质上都是基于国家信用的债务，从根本上说仍然是一种债，依赖信用发行。此外，有人撰写了一本名为《最后的经济》的书籍，目前尚未翻译成中文。书中提到，在AI发展之后，经济可能已达到顶峰。作者描述了在AI、区块链和互联网出现之前，人类财富的形态主要表现为对原子结构的重新排列。例如，将泥土烧制成砖块，再建成房屋，人们认为房屋具有价值，是家庭财富的储存形式，本质上是对原子结构的重组。再比如汽车，同样是对原子结构的改造和重组。财富正是通过改造原子结构而获得，并以新的原子结构作为储存载体。而比特币呢？比特币是你改造了比特结构，以比特结构的重新排列与组合而呈现出来的新的财富形态，比特币、以太坊等均属此类。当人类进入到数字时代，自第四次工业革命数字化革命以来，财富的结构发生了变化，这也解释了比特币为何具有价值。从100美元时被质疑为骗局，到1000美元、10000美元时仍有人怀疑，直至涨至100000美元时，质疑声逐渐减少，因为越来越多人意识到，在数字化时代，未来的财富很可能确实以比特结构的重组为主要呈现形式。新的财富孕育于新的金融基础设施之上，这正是区块链作为一项为AI和数字时代而生的技术所扮演的角色。它是为未来新经济结构方式、新经济组织和新财富形式所创造的一整套金融基础设施。为什么我们需要这种基于比特结构的财富形式？为什么需要代币化？首先，数字经济和数字时代具有跨时间、跨空间、跨主体、跨区域的特点。在数字世界中，牛顿物理学定律不再适用。你可以在空中“建造”一栋房屋，容纳上百万人，而无需打地基。万有引力定律在数字空间中是无效的，许多物理结构和定律在这里都不起作用了。因此，必须有一种新的财富形式和金融服务方式，来表征数字空间中的事物和价值载体，这正是我们需要代币，以及基于比特结构重组的代币化货币、代币化资产的原因。（1）一旦代币在公链上被铸造，它就天然具有了全球的可见性，全世界的任何人都可以在公链上找到他，因此也就具有了全球可投资性。投资者不一定需要银行账户，通过USDT 即可在全球任何链上投资其他代币。任何资产持有者都希望自己的资产能够获得全球流动性，能够全球可被投资。（2）新的金融基础设施使得清结算效率更高、成本更低。任何商业行为，如果能以更少环节、更高效率、更低成本的方式实现，必将取代原有环节更多、效率更低、成本更高的方式，这是基本的商业逻辑。（3）资金周转时间大幅缩短，例如 J.P. Morgan的JP Coin将结算效率从24小时提升至2分钟。（4）在数字时代，随着开源硬件、机器人以及AI Agent的发展，当AI开始创造财富时，也必然产生支付、收款和付款的需求。数字化时代和 AI 时代的货币必然是可编程货币，通过智能合约完成机器与机器之间的支付。目前，只有基于分布式账本、数字钱包和智能合约的技术，才能提供完整的可编程货币解决方案。这也是将货币、资金和资产代币化的重要原因。未来，由AI创造的资产也必将具备可编程属性，AI所需的货币也将是可编程货币。最后一页PPT，我想用来澄清几个概念。我们说代币、代币化、数字货币和数字资产，其实可以把它们分开，当你讲这个东西的时候一定要明白你讲的是哪一类。（1）支付型代币。稳定币或者前面讲到的银行存款代币化、央行数字货币，统统简称“支付型代币”，要用于支付和结算。这类代币需要牌照，各国正在制定相关的稳定币监管政策。（2）储备型代币。以比特币为代表的“数字黄金”，相信大家对此应该都很了解。（3）功能型代币。也就是统称的“数字石油”。我上午讲过区块链其实是分两类：一类是不支持应用的，一类是支持应用的。不支持应用的是以比特币为代表的区块链，支持应用的是以太坊、Solana等。后者的设计目标就是让更多人使用，而比特币这条链的设计初衷是拒绝被广泛使用的。在普通法国家和地区（如香港、美国），储备型代币和功能型代币通常无需审批。（4）证券型代币。包括股票、债券、基金等金融资产的代币化。这类代币需要经过审批，必须持牌、合规并接受监管。（5）谜因型代币（MemeCoin）。以特朗普币为代表的MemeCoin，其本身并不具备真实价值，但也有可能在某种程度上提供情绪价值，类似于收藏Labubu潮玩的行为。有人花上百万元竞拍特殊款的Labubu，同样也有人愿意购买特朗普币。Meme是一种文化现象，指的是在互联网时代的个人IP和网红经济。好了，我今天的分享就到这里，谢谢大家！

FX168活动资讯10-24 09:53

从FOMO到对追加保证金通知恐惧：黄金疯狂之旅进入新阶段？

金而抛售避险资产（包括黄金）的情况。汇丰银行分析师James Steel在最近的报告中指出，部分黄金买盘是为了对冲股市下跌风险，但若股市出现回调，可能会像以往一样引发多头平仓。央行与机构投资者过去一个月金价的指数式上涨使新兴市场央行几乎无需额外行动，也能继续实现其“提升黄金在外汇储备中占比”的共同目标。（来源：WGC）虽然央行购金需求预计在未来几年仍将保持高位，并自2022年底以来持续支撑黄金需求，但价格上涨本身已推高了央行的资产价值。MKS PAMP的Shiels指出，这种情况同样适用于长期机构投资者，他们可能因投资组合中黄金比例过高而被迫减持以控制风险。分析师同时警告称，如果到2026年投资者动能减弱，实物黄金供应过剩可能会对价格造成压力，因为主要消费地区的珠宝需求正在下降。根据贸易数据监测机构的数据，中国1月至9月的黄金进口量按吨计下降26%，印度1月至7月的进口量下降25%。

风起10-23 17:30

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