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【预见2023】中航信托吴照银： 2023年A股以结构性行情为主，优先配置大盘蓝筹股，债券收益率仍将缓慢上行

估值处于历史低位，尤其是上证50指数和沪深300指数估值更低，因而2023年A股的下跌空间不大，一旦有利好因素驱动，股指就会上行。但是如果分析2023年股市的增量资金，无论是公募基金还是外资以及中小投资者，都难以发现有大规模入场的动机，因此2023年股指大致的走势是下跌空间有限，有一定的上升趋势，整体上以结构性行情为主。　　过去两年成长股走势强于大盘蓝筹股，新入场的资金通常会选择位置较低的股票。相对而言，双创为代表的成长股估值仍然较高，公募基金的仓位也主要在成长股里，如果2023年不是由资金普遍流入带来的普涨牛市，那么新增资金选择双创的可能性较小。另外，如果判断2023年中国的无风险收益率有所上升，这也会对估值较高的成长股不利。按此逻辑，2023年A股优先配置大盘蓝筹股。　　随着防疫政策的调整以及一系列刺激政策的出台，中国经济在2023年将稳步向上，债券收益率也将稳步上行。但是在2022年底债券收益率上行一波后，2023年收益率上行空间也非常有限。从长期看，中国的利率中枢是缓慢下移的，同样债券收益率的长期趋势是下移的，因此即使2023年债券收益率有所上升，但上升高度也非常有限。在绝对高度有限的情况下，债券投资就存在阶段性的机会，在收益率较高的位置适当加大杠杆、拉长久期也能获得较好的收益。　　价值强于美元价值，2023年黄金将重绽光芒　　金融界：全球经济目前正处于关键拐点。多国央行增加黄金储备透露出什么样的信号？　　吴照银：近期的种种信号显示，沉寂已久的黄金有望在2023年重新绽放光芒。　　黄金和美元都是全球央行的主要储备资产，全球各国央行通常会根据黄金和美元的走势来调整其配置比例。2022年美元大幅升值，美元指数从2022年初的93最高上升到115，下半年虽有回落，但美元指数仍处于历史高位。随着美联储加息逐渐接近尾声，美元指数的上升空间也较为有限，即美元将进入下行通道。　　这种情况下，黄金的价值会逐渐显现出来，一方面美元指数下行，那么以美元标价的黄金价格自然会上升，另一方面全球利率将从上升到高位横盘然后会下降，这样持有黄金的机会成本即利率也会下降，黄金的估值会上升，黄金的价格会上涨。因此，未来比较看，黄金的价值要强于美元的价值，在这样的逻辑支配下，各国央行都开始增配黄金作为储备资产，而在增配的过程中，会带动黄金的需求上升，也会引发黄金价格上扬。　　美元高位震荡，人民币回归强势　　金融界：2022年人民币兑美元出现大幅贬值，2023年汇率怎么走？　　吴照银：从美国经济和美元走势看，目前美国的市场化利率已经基本反映了美联储将在今年一季度加息两次、各25基点、然后终止本轮加息的预期，接下来如果美国通胀超预期上行将会打破这种预期。另外，如果美国经济下行速度加快，也会造成美股的基本面下行。因此美股反弹高度有限，美元指数阶段性的下行空间也有限，近三个月美元指数下跌也基本上反映了市场对美国利率走势的预期。同时2023年全球经济下行，不排除个别较弱的经济体出现危机状态，以及在股债汇等资产价格大幅波动的情况下，个别大型金融机构出现破产，这都会导致美元指数上升。因此可以预见，2023年美元的升值幅度不会有2022年那么大，大概率会保持高位震荡走势。　　受中美利差倒挂影响，2022年2季度开始人民币兑美元出现了较大幅贬值。展望2023年，美国利率上行空间有限，而中国利率下行有限，中国的市场利率可能有一些上行空间，这样中美利差仍会呈现倒挂状态，但利率倒挂有收窄倾向，因此2023年人民币不会再有大幅贬值。　　另一方面，人民币长期保持升值的基础是中国每年存在大量的贸易顺差，这种局面不会改变，即使中国2023年的出口增速会有下滑，但中国来料加工型的外向型经济模式决定了进口增速也会下降，从而中国仍会保持较大的贸易顺差，而较大的贸易顺差成为人民币汇率坚挺的重要支撑。

金融界2023-02-15

基金早班车|调整是机会还是风险？1月以来人工智能指数累计上涨20.64%，机构提示：莫要高估ChatGPT短期价值

金融界2023-02-15

【“田经理”定投周记】双稀行情略有调整，继续坚持定投

与新能源指数接近在2％左右，稀土跌幅与沪深300指数接近在1％以内。　　在基本面上，上周稀土氧化物氧化镨钕价格略有下跌，从74万跌到72万，碳酸锂价格也略有下行从46万跌到45万，锂价的跌幅已经非常缓慢了，价格走势不强与开年以来经济复苏暂时还没有完全启动有关，这个是符合预期的，不急，我觉得等3月份后会更加明了。经济复苏是今年确定性比较高的事情，最新的社融数据也反映了近期经济的活跃，相信后续会有更大力度的政策出来，会对上游的业绩有更好的支撑。　　上周在稀土、稀有金属行业没有大的变化，近期值得我们重点关注和等待的就是，23年首次稀土的配额公布，指数点位还没有到我们理想高度，本周继续定投。　　2.13-2.17定投详情和交易记录

金融界2023-02-14

2022加密寒冬 2023亟待创新

0 指数出现了约12%的跌幅，而中国的沪深300指数也下跌了22%。包括 FAANGs (Facebook 、亚马逊、苹果、Netflix和谷歌) 在内的科技股受到了最为严重的打击，特斯拉的市值更是下跌了约三分之二。事实上，市场几乎全年都在下跌。相比之下，加密货币市场却冰火两重天，2022 年开局充满了前景，包括 FTX 、 Luna 和Autograph 在内的几家公司均筹集到了大量资金，特斯拉和沃尔玛等巨头也参与到加密货币的应用行列。然而，市场很快就面临了挑战，包括黑客攻击和主要项目的崩盘，贯穿了这一年的波动和动荡。 Luna 、3AC 、FTX 和众多项目的危机，以及带来的各种连锁反应，不仅造成的广大投资者的恐慌，还引发监管层对行业的强监管。整个加密市场损失超过2万亿美元，目前的市值仅剩下约 8240 亿美元。其中，Terra 的损失最大，达到了 100% ，其次是 Solana ，Cardano 均为80% ，以太坊为67% ，比特币为63% ， Dogecoin为55%。图片：2022年加密货币市场总量图尽管加密市场遭遇寒冬，但是仍有许多的曙光，展示出弹性和高能量。在全球范围内，从俄罗斯用加密货币进行油气等商品的跨境支付、首批比特币和以太坊ETF在澳大利亚亮相，到比特币在中非共和国宣布法定货币，加密货币在现实生活中的使用场景越来越多。 Andreesen Horowitz 更是逆势完成其有史以来最大的加密货币筹资，总金额达到45亿美元，这也是加密货币历史上最大规模的一次。从这也可看出，历经了十多年的高速发展，加密行业正在朝着更加理性的方向发展，从早期的野蛮长，与盲目的投资操作，已经逐渐转向了区块链技术的主流应用。推动数字化社会的演进，将会是未来加密行业的重要风向标。亟待创新突破高盛发布了2023年的宏观经济展望，预测2023 年全球经济将继续以1.8%的低态势速度增长，欧洲将出现缓慢的衰退，美国和一些新兴市场将出现小幅度的回弹。中国将在今年上半年将缓慢增长，然后在下半年加速增长。随着加密市场期待从最近的挣扎中反弹，很明显，不能再依靠降低利率和增加印钞量等外部因素来推动。相反，重点必须转移到内部驱动力，如真正的创新和现实应用的可行项目，才可以吸引和保留用户。在众多的创新赛道中，Web3无疑是备受关注的一个选择。特别是当前Web3面临着安全、效率以及公平等问题，人们对于互联网的变革诉求正变得愈发强烈，并对Web3的创新充满了期望。据业内人士透露，除了以太坊、Cosmos 、Aptos 等明显公链也在积极发力 Web3 ，这些项目凭借着既有的生态规模能形成巨大优势；还有不少的项目团队，选择以点带面的创新策略，也将会是未Web3创新赛道的重要力量。类似业内正在讨论的一个Match公链，采用了从社交流量入手的策略，不仅解决了加密货币领域用户涌入的问题，而且通过革命性的基础设施，促进了互操作性、去中心化身份(DID)零知识证明(ZKP)等技术的使用。要知道，就在去年年底，埃隆·马斯克对推特的政策做了一个有争议的改变。该政策后来被推翻，允许禁止“单纯”为推广其他社交媒体平台而创建的账户。该政策不仅引起了巨大的愤怒和反对，而且还强调了对一个优先考虑用户自主权和自由的去中心化社交平台的需求。 Match 的主要目标之一就是通过促进去中心化、基于Web3的社会网络来解决这样的问题。其目标是成为Web3社交流量的枢纽，同时通过DID和ZKP帮助用户维护隐私，并且还在创新DApp的构建方式，使传统的Web2平台轻松过渡到 Web3。 Match的创新模式，无形中开创了一个新的逻辑：创建者不再局限于争夺用户。在这个逻辑中，开发者可以一起协作，创造实用的、值得大规模推广的应用，Match作为一个用户流量的聚合池，具有内在的互操作性。这使得用户可以轻松地在不同的区块链应用之间移动，而不会被困在某单一平台上。总的来说，Match代表了未来加密行业的新方向，在振兴加密市场和促进该领域的创新方面发挥着至关重要的作用。其构建和扩展去中心化应用的创新方法会在不久的将来产生重大影响。来源：金色财经

金色财经2023-02-14

中欧基金一周观察：短期市场调整将贡献较好的年内再配置机会

　　一周市场回顾　　上周沪深300指数下跌0.85％，上证综指下跌0.08％，深证成指下跌0.64％，创业板指下跌1.35％；分行业来看，上周涨幅前三为：　　通信板块（+2.56％）涨幅第一，主因ChatGPT概念逐步向硬件端发散，板块整体受益；　　传媒板块（+2.50％）涨幅第二，主因ChatGPT概念扩散，应用端首要大概率落地板块；　　环保板块（+2.38％）涨幅第三，主因前期滞涨板块存在部分补涨要求；　　上周跌幅前三为：　　有色金属板块（-2.80％）跌幅第一，主因经济复苏节奏存不确定性，前期小金属涨幅大；　　煤炭板块（-1.69％）跌幅第二，主因能源品种价格近期回落幅度较大；　　非银金融板块（-1.19％）跌幅第三，主因全面注册制利好出台后板块冲高回落。　　（数据来源：wind，截止日期：2023/2/10）　　中欧观点：上周股指震荡走弱，成交也出现明显回落，北上资金上周四日出现净卖出，同时A股在北上资金净卖出的当日均出现了调整走势。与更为谨慎的内资相比，今年以来外资对A股的配置力度显著增加，因此短期的资金面话语权增强。由于外资在去年三季度普遍低配中国资产，而内资主流投资机构从去年至今普遍高仓位运行；同时近期人民币汇率涨幅较大；国内资金结构也导致近期权重股走势疲软。国内基本面改善幅度与海外宏观环境的变化也伴随刺激政策、经济数据等基本面变化而调整，因此近期市场轮动节奏及偏重主题行情或将维持一段时间。　　配置建议：中长期来看，预计复苏仍是国内经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。经济企稳预期之下，周期行业的估值有望先于经济数据的改善提前获得修复，因此短期的市场调整将贡献较好的年内再配置机会。建议关注其中受益政策预期的非银金融和地产链消费；投资端复工预期带动的建材和建筑行业以及可选消费相关的医疗服务、线下娱乐和白酒等。　　对于债券市场，目前经济复苏进程没有改变，中期熊市的观点不变，当前的行情定位为小反弹，未来仍将震荡上行。年后地产恢复偏慢、配置力量强劲，债市表现好于预期，不过我们认为不会再现2021年集体踏空的情形，一是经济周期位置不同，二是今年政府债供给要明显多于2021年一季度。未来有两个博弈时点：一是3月两会政策预期，二是年中经济现实验证。对于资金面，节后央行投放要比预期更积极，资金面不会持续紧张，资金利率中枢上行有限。策略上，杠杆优于久期，久期中性偏低防守为主。

金融界2023-02-13

十大券商策略：A股牛市第一波涨势未完看好成长风格上涨弹性与持续性

至今小盘风格重新开始跑赢，三次拐点对应沪深300指数三个阶段性高点，市场泡沫化之后就是风格的大切换，当前市场或处于新一轮小盘风格之中。结合过往A股市值风格轮动经验，相对平稳的宏观经济环境、“寻增量”的产业政策导向以及加速向上的产业周期特征是助力小盘风格跑赢的三大要素，在以高质量发展为核心的经济发展格局之下，2023年整体环境对小盘风格较为有利。回归当下，今年节后市场窄幅调整是大势的延续而非兑现，经济短期难证伪、业绩空窗叠加政策发力预期下，仍可对两会前市场保持乐观，成长板块于今年1月开始蓄势，2月有望实现“绽放”。当前市场“价值搭台、成长唱戏”的剧情正在上演，以中证500、中证1000为代表的中小盘风格估值仍处于历史中低分位，配置性价比凸显。　　开源策略：看好成长风格上涨弹性与持续性　　2023H1消费与成长均有望迎来上涨机会，但更看好成长风格上涨的弹性与持续性。相应重点看好的成长制造业包括：机械自动化、电力设备（储能>光伏）和新能源汽车（电池>整车）。另外，静待最快2023Q2消费能力回升，将有望支撑消费风格走出明显趋势性行情。建议关注：一方面，随着中低收入人群消费能力回暖，食品饮料、纺织服装等必选消费品的受益程度将有望逐步增强，且波动性较低；另一方面，随着消费与投资信心回升，中高收入人群安全储蓄意愿下降或带来超额储蓄释放，亦将推动家电、汽车等可选消费，以及美容护理、旅游、休闲娱乐等服务业消费迎来较高的增长弹性，但波动性可能较大。　　天风策略：总量经济强相关板块处于什么位置还有多少估值空间？　　当前股债收益差处于-1X标准差附近，整体反映的乐观预期不多，A股向下的系统性风险较小，大幅降低仓位的必要性不强。但是大家对主线板块的分歧可能较大，这在22Q4的主动偏股型基金持仓可以看出：公募资金持股呈进一步分散化的趋势，主动偏股类基金重仓股数量再度出现大幅提升，而同时重仓市值大幅下降。背后的原因是当前市场对主线分歧相对较大。从风格角度来讲，经常会把市场的各类板块分为总量经济强相关的方向和总量经济弱相关的方向。去年11月初以来，总量经济强相关的板块率先反弹，但最近似乎进入了瓶颈期。那么目前总量经济强相关的板块处于什么位置，还有多少估值空间？　　中泰策略：美元反弹与北上资金趋势变化如何影响市场？　　美元升值将对市场聚焦的北上资金流向产生重大影响。对于北上资金，不要简单按照16-20年的惯性思维理解为长期的聪明钱。实际上，去年以来，北上资金流入变动明显加剧。统计了部分2015年-2022年A股市场的底部及顶部区间，并计算当月北上资金净流入规模的方差水平，结果发现：2022年以来北上资金流入规模的离散程度较前几年水平明显提高，这背后与北上资金结构性变化密切相关。21年年中后，伴随美方限制与国内各行业监管的趋严，以养老金为代表的长期配置型外资逐步弱化。当前以对冲基金为代表的短期交易型外资和国内资金“借道”或是北上资金的主要构成。故北上、港股、A50、外资重仓股呈现出高波动的特点，这些板块在下跌过程中防御价值较弱。

金融界2023-02-12

格上宏观周报：“通缩”渐远，社融“狂飙”

清晰，市场下行风险减少市场震荡下跌，沪深300指数下跌0.85%，中证500指数下跌0.15%。行业层面，通信、传媒板块领涨，主要受ChatGPT、AIGC等概念主题获得投资者关注，引发产业链潜在相关个股投资者情绪升温。有色金属、煤炭、非银金融板块领跌，主要受板块轮动效应以及海外美元加息预期趋紧的影响。本周组合负贡献来自运动服饰、银行等行业；家用电器、建筑材料、电子有一定正贡献。市场在前期积累一定涨幅后，投资者情绪逐渐回归冷静。我们认为随着经济复苏信号越来越清晰，市场下行风险的可能性并不大，下一阶段我们将围绕即将到来的一季报披露期挖掘存在基本面变化超预期可能的弹性资产。 2、本周市场表现指数表现：本周指数普遍下跌，其中中国互联网指数和恒生科技跌幅最大，本周分别下跌4.55%和5.87%。只有中证1000独自小幅上涨0.73%。数据来源：Wind，格上研究整理市场风格：本周市场多数风格表现不佳。具体来看，稳定和成长风格的个股上涨，本周涨幅分别为0.91%和0.06%；周期和金融风格的个股表现最弱，本周分别下跌0.41%和0.61%。市场短期内将继续保持震荡调整的基调，板块轮动较为明显。从估值来看，稳定和消费风格所处的历史分位点较高，成长、周期、金融风格目前估值较低。数据来源：Wind，格上研究整理行业表现：本周31个申万一级行业中有16个行业上涨。其中通信，传媒，环保行业领涨，涨幅分别为2.56%、2.50%、2.38%。非银金融，煤炭，有色金属行业领跌，跌幅分别为1.19%，1.69%，2.80%。数据来源：Wind，格上研究整理从行业估值来看，汽车，农林牧渔，社会服务和商贸零售行业的估值分位数在80%以上，仍有18个行业估值处在50%的十年分位数以下。数据截至2023-2-10，数据来源：Wind，格上研究整理资金面上来看，本周北向资金净流入29.33亿元，其中沪股通净流入50.35亿元，深股通净流出21.01亿元。近三个月北向资金净流入2492.60亿元。国际局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况对北向资金影响较为明显。从成交量上来看，本周成交量与上周比小幅下降，参与者情绪回落。数据截至2023-2-10，数据来源：Wind，格上研究整理风险溢价从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.64%，接近一倍标准差，万得全A指数大概率处于向上爬升阶段。风险溢价指数近期小幅震荡，市场情绪波动。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。数据截至2023-2-10，数据来源：Wind，格上研究整理（注：风险溢价是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。我们这里用全部A股PE倒数减十年期国债收益率。风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）总体来看，A股指数普遍回调，上证指数下跌0.08%。风格来看，稳定与成长上涨。综合看全球的情况，外盘除日经225指数小幅上涨外，普遍走低。北向资金小幅净流入。平均日成交金额持续萎靡，参与者情绪维持低位。板块方面，ChatGPT出圈，资本市场热度大增，带动资本市场相关上市公司股票普涨。综合而言，去年A股经历了艰难的一年，业绩下修，估值下移，2023年国内经济将逐步企稳回暖，国内地产政策和防疫方针逐步放松，有望带动市场预期的修复。 3、本周宏观经济分析海外方面，本周公布了美国1月PMI数据。具体来看，美国1月ISM制造业PMI录得 47.4，自2021/3以来持续下行，连续三个月处于荣枯线以下，尚未看到清晰拐点。分项显示，制造业供需下行压力均有所加大，其中需求收缩压力较为突出。美国服务业景气程度超预期扩张，1月非制造业PMI为55.2，创2020年中以来最大单月升幅。制造业与非制造业指数走势分离。欧洲方面，欧元区1月制造业PMI为48.8，连续三个月回升，且升幅较上月有所扩大，显示欧洲制造业延续2022年11月以来的回暖势头。1月服务业PMI为50.8，较上月上升1个百分点。欧洲制造业持续回升在一定程度上助力全球经济止降趋稳。但需要注意的是，欧洲制造业 PMI 已连续 7个月落在荣枯线以下，回升稳定性仍有待观察。国内方面，本周公布了1月通胀和金融数据。通胀方面，1月CPI同比上涨2.1%，前值1.8%。PPI同比-0.8%，小幅回落，前值-0.7%。分结构来看，CPI食品项同比涨幅扩大，主要和春节期间对食品消费囤货需求增加有关。不过猪肉价格受前期冻猪肉储备释放和过年期间供给增加，同比涨幅大幅下降。受油价下调影响，交通出行和通信项涨幅有所回落。PPI同比降幅的扩大主要受大宗商品价格下行影响。生产资料的三大门类中，仅有的价格同比上涨的分项是采掘工业，且涨幅扩大，另外的原材料和加工价格同比均出现收窄，或证明中下游需求仍然偏弱。金融数据方面，信贷“开门红”大超预期。大幅改善的动力主要来自企业部门的扩表，企业信贷的扩张受到政策的一定刺激，同时企业对于经济预期的敏感性相比居民要更高，所以其借贷增加有一定积极意义，尤其是主要用于投资扩产的中长期贷款的大幅增加，反映了其预期的进一步好转。居民端预期的修复则相对滞后，但值得注意的是，居民部门信贷增量在本月也出现边际小幅改善。展望未来，防疫政策优化后，机票、电影及演出票、旅游等价格有所上涨，核心CPI开启修复之路。春节已过，短期供需矛盾缓解，生猪、原油供给整体稳健，今年整体CPI压力不大，下半年将随着核心CPI修复而自然回升。信贷方面，往后看，随着经济动能的修复，企业融资需求将会进一步改善，而居民收入以及信心的修复也会带动居民端信贷逐步向好。 4、当周重要新闻新闻一：1月通胀数据出炉，如何理解？国家统计局公布数据显示，中国1月CPI同比涨2.1%，预期涨2.3%，前值涨1.8%。1月份PPI同比下降0.8%，环比下降0.4%。东方金诚证券认为，1月猪肉价格环比下跌幅度较大，受春节错期因素影响，当月蔬菜价格大幅上涨，同比由负转正，充分对冲了猪肉价格下跌带来的影响，是推高1月CPI同比涨幅的主要原因。展望未来，春节错期效应下，预计2月CPI同比将降至1.9%左右，继续处于温和水平。这将继续为宏观政策相机灵活调整提供较大空间。与此同时，2月PPI将延续弱势运行状态，其中上年同期基数明显偏高，加之新涨价动能有限，都会明显抑制PPI同比涨幅。太平洋证券认为，向后看，预计2月CPI同比在多重因素的综合作用下仍较温和。一方面，消费复苏趋势确定，核心通胀边际抬升；另一方面，推动本月鲜菜鲜果价格上行的天气及假期影响或逐步减弱，猪价回调，短期内也难形成有力支撑，这将部分压制整体通胀上升速度及幅度。我们认为2月份CPI同比增速可能在2%左右。渤海证券认为，在春节催化下，鲜菜、鲜菌、鲜果、薯类和水产品价格悉数上行，其中鲜菜环比涨幅达到19.6%，不过春节因素并未催化猪价上行，主要原因或在于，节前养殖户积极出栏，但防疫优化后需求暂时缩减，市场短期供过于求。往后看，考虑到消费复苏提振需求是慢过程，对猪价催化有限，供给端仍是猪价主导因素。当前猪价再度进入过跌区间，由此需要关注二次去产能带来新一轮小周期的可能。新闻二：1月金融统计数据出炉，怎样看待？ 1月新增人民币贷款4.9万亿元，预期4.1万亿元，前值1.4万亿元；新增社融5.98万亿元，预期5.68万亿元，前值1.31万亿元；社融存量同比9.4%，前值9.6%；M2同比12.6%，前值11.8%；M1同比6.7%，前值3.7%。华西证券认为，1月如期迎来开门红，与去年相比，今年开门红成色较好，量增质优。信贷方面，新增信贷强于预期，贷款结构延续改善，其中：企业中长期贷款大幅多增，创下有数据记录以来新高，弥补了居民端的弱势，并且持续性或将好于去年。社融方面，新增社融好于预期，虽仍同比少增，不过主要是受政府债、企业债等分项拖累，信贷贡献了新增社融的8成以上，社融整体质量较高。太平洋证券认为，1月金融数据全面超出市场预期，大幅改善的动力主要来自企业部门的扩表，企业信贷的扩张受到政策的一定刺激，同时企业对于经济预期的敏感性相比居民要更高，所以其借贷增加有一定积极意义，尤其是主要用于投资扩产的中长期贷款的大幅增加，反映了其预期的进一步好转。居民端预期的修复则相对滞后，但值得注意的是，居民部门信贷增量在本月也出现边际小幅改善，且随着企业的投资扩产，居民工资收入也有望上行，继而带动其信贷需求。新闻三：美联储主席鲍威尔隔夜重磅讲话，有何要点？美联储主席鲍威尔隔夜表示，通胀正开始缓解，不过他预计这将是一个漫长的过程，并警告称，如果经济数据不配合，利率上升的幅度可能会超过市场预期。他在华盛顿特区的一次活动中说:“反通胀的过程，降低通胀的过程已经开始，而且开始于占我们经济四分之一的商品领域。但还有很长的路要走。”这些都是非常早期的阶段。” 鲍威尔发表讲话后，市场短暂转好，因为投资者希望美联储很快会停止去年开始的激进加息。然而，在鲍威尔对上周公布的1月份就业报告等强劲的经济数据发出警告后，主要股指随后回落，之后又反弹。当被问及如果美联储在政策会议之前就有就业报告，这是否会影响美联储的利率决定时，鲍威尔说，“不幸的是，我们不能那样做。”报告显示，1月份非农就业人数增加了51.7万人，几乎是华尔街预期的三倍。他说，如果数据显示通货膨胀比美联储预期的要高，那将意味着利率上升。鲍威尔说:“现实是，我们将对数据做出反应。”因此，如果我们继续得到，例如，强劲的劳动力市场报告或更高的通胀报告，我们很可能需要采取更多措施，加息的幅度超过市场预期。” 在周二的讲话中，他没有表明加息将在何时停止，并表示可能要到2024年，通胀才能达到美联储感到舒服的水平。美联储的通胀目标是2%，而目前从多个指标来看，通胀率都远高于这一目标。“我们预计2023年将是通胀大幅下降的一年。实际上，确保这一点是我们的工作。”“我的猜测是，肯定不只是今年，明年才会下降近2%。” 鲍威尔表示，他预计通胀将会降温，但速度会逐渐放缓。“我们在上次会议上传达的信息是，这个过程可能需要相当长的时间。这不会是一帆风顺的。”“这可能会很坎坷，正如我们所说，我们认为我们将需要进一步加息，我们认为我们将需要在一段时间内将政策保持在限制性水平。” 新闻四：上交所对ChatGPT相关概念股下发监管工作函，怎样看待？近期，人工智能研究机构OpenAI的ChatGPT产品热度大增。它能够真正像人类一样聊天交流，甚至能完成撰写邮件、视频脚本、文案、代码等任务。这款产品火爆全球之后，国内巨头也都纷纷加入。在ChatGPT在全球爆红，相关概念股纷纷大涨之际，海天瑞声和云从科技的股价在春节后短短8个交易日实现翻倍，成为兔年首批“翻倍牛股”。不过在2月8日深夜，ChatGPT炒作迎来了当头一棒：上交所开始对ChatGPT相关概念股下发监管工作函，具体来看，分别向海天瑞声、云从科技下发监管工作函。海天瑞声最新公告称，公司未与OpenAI开展合作，其ChatGPT的产品和服务未给公司带来业务收入，该领域对数据需求的发展趋势有待观察。请广大投资者务必注意投资风险，理性决策、审慎投资。云从科技在7日晚发布公告，经公司自查，公司目前经营活动一切正常，未发生重大变化。市场环境、行业政策没有发生重大调整，研发成本和销售等情况没有出现大幅波动，内部经营秩序正常。截至本公告披露日，公司未与OpenAI开展合作，ChatGPT的产品和服务未给公司带来业务收入。从科技进步的角度来看，ChatGPT确实是继AlphaGo之后的一大突破，有着不可估量的前景。不过现阶段还并不是很成熟。人工智能是个很长期的赛道，除了技术之外，芯片、规模等都影响着整个行业的发展。目前来说，概念股炒作的可能性较高，不建议投资者盲目追热点。 5、下周重要事件 1）中国：1月房地产销售数据； 2）美国：1月CPI数据； 3）欧盟：12月工业生产数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2023-02-12

增长型板块已成强弩之末吗？多样化投资仍是王道

0.67收盘，较上周下跌0.08%。沪深300指数以4106.31收盘，较上周下跌0.85%。恒生指数以21190.42收盘，较上周下跌2.17%。本周五1美元兑6.8095人民币。经济数据国家统计局周五发布的数据显示，1月份全国CPI（居民消费价格指数）同比上涨2.1%，高于12月份的1.8%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比涨幅也有所扩大，这限制了货币宽松政策的空间。PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降0.8%，其中环比降幅收窄，表明制造商难以将成本转嫁给消费者。分析认为，1月份CPI的回升主要是受春节效应和疫情防控政策优化调整等因素影响，全年来看包括核心通胀在内的通胀指标走势更可能保持温和反弹。分析和展望：港股周四结束了连续两天的跌势，因为投资者认为股市在经济重开之后有更多的上涨空间，而且ChatGPT 概念推动科技股进一步上涨。但是周五港股大幅收跌，经济数据好坏参半和最近发生的“间谍气球”事件令投资者情绪略有下降，此前有消息指美国总统拜登计划限制美国公司投资中国科技行业。农历新年假期过后，香港股市从 10 月下旬开始的反弹势头减弱。恒生指数现已连续第二周下跌，自该基准指数于 1 月 27 日见顶以来已回落至 7%。根据沪港通数据，中国内地投资者今年净卖出了价值 32 亿港元（4.076 亿美元）的香港上市股票。国际市场本周市场回顾：本周五，日经225指数以27670.98收盘，较上周上涨0.58%。本周五，德国DAX 30指数以15307.98收盘，较上周下跌1.09%。本周五，英国FTSE 100指数以7882.45收盘，较上周下跌0.24%。分析和展望： 2022年底，英国经济恢复增长，部分原因是球迷在世界杯期间推动了酒吧的销售额。但许多经济学家仍然预计经济会出现衰退，并会出现数年的疲软扩张。英国国家统计局周五表示，英国经济在去年第四季度的年化增长率为0.1%，此前三个月收缩了 0.7%。数据显示，英国经济避免了预期的衰退，因为连续两个季度的收缩意味着衰退。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融2023-02-12

【预见2023】川财证券陈雳：A股整体估值仍处于相对低位，关注消费、数字经济和银行三大领域

处于上市以来的6.33％分位点。　　沪深300指数当前估值（截至2月7日）：市盈率11.89倍，处于上市以来28.50％分位值（相对低位）。市净率1.40倍，处于上市以来的15.42％分位点。　　证监会主席易会满在2022金融街论坛年会中，提出“探索建立具有中国特色的估值体系”。中国特色估值体系是基于中国的资本市场机制和行业产业结构，同时要与中国经济特点相结合的估值体系。建立中国特色的估值体系，可以让估值更好地反映企业的价值，有助于提升上市公司整体质量，提高优质企业的吸引力，形成良性循环。

金融界2023-02-10

AI时代，科技崛起

ETF今年累计涨幅近20%，表现远好于沪深300指数。1月有88款国产游戏获得版号，覆盖重点企业的重点产品，数量也超预期，推动游戏板块1月份走强；节后，Chatgpt的爆火，也带动了市场对于AIGC概念的追捧，AIGC将来也是元宇宙领域重要的生产力工具，游戏板块继续走强。展望后市，元宇宙目前尚处于早期阶段，AIGC现阶段更多的是概念的炒作，距离最后游戏的制作还有很长的路要走。但对于游戏行业而言，版号常态化将对游戏公司的营收和利润产生直接的利好，前期游戏板块经过长期的调整，估值水平已经到了历史极低的水平，版号开放后，游戏将逐渐走向估值修复。此外，游戏本身可以算是消费升级的板块，如果收入水平提升了，游戏属于消费升级里面门槛不是很高的板块，今年看好消费场景的复苏，因此游戏板块或许会有一个很强的业绩弹性。后续可继续关注游戏ETF（516010），和游戏沪港深ETF(517500)。(详见《黄岳：政策暖风持续，游戏行业有望迎来戴维斯双击？》) （来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-10

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