FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

中际旭创等CPO股急跌调整，创业板人工智能ETF华夏（159381）跌近5%，怎么看？

AI板块涨幅（130%）远低于过去两轮牛市领涨行业TMT和新能源将近300%的涨幅！（4）A股市场趋势确立，长期上行空间已经打开政策高度重视资本市场，持续稳定活跃资本市场，是A股实现长牛的重要基础中长期资金入市的规模在显著提升，有利于提升A股市场内在稳定性今年企业盈利显著改善，AI产业链景气度更高，板块凝聚景气投资的市场共识，回调后有望迎来配置机遇。 A股市场高位震荡，后市怎么看？目前来看A股下行风险不大。回顾过去五轮牛市中回撤的情况，主要有五类促发因素（宏观流动性、微观流动性、产业政策、突发事件、基本面下行），目前来看这几方面都没有出现收紧信号和风险事件，目前需要关注的就是微观流动性：微观流动性：当前A股场内杠杆水平保持稳健，截至8/28两融交易额占A股成交额达到11.2%处历史中枢水平，低于20年峰值12.5%与15年峰值22.2%。9月1日A股融资余额攀升至2.3万亿元，打破2015年6月18日2.27万亿元的纪录，创下A股史上新高，市场情绪已进入高潮。A股成交额连续14个交易日维持在2万亿元上方。上交所发布的新开户数据显示，今年8月A股新开户数达265.03万户，较今年7月的新开户数196.36万户环比增长34.97%，同比增长165.21%，新开户数远超去年同期水平，去年8月A股新开户数则为99.93万户。至此，今年前8个月A股新开户数合计已达1721.17万户。节奏上看，本周市场结构分化演绎得较为极致。以TMT为代表的科技成长板块与消费、周期、金融地产等顺周期板块的分化进一步加大，而其中尤以通信、电子为代表的算力板块大幅跑赢。如此行情特征的背后，则是国内经济在经历过去数年的转型升级之后，新动能领域的景气优势开始释放，奠定了本轮“科技成长牛”的底色。今年以来，我国持续在AI、半导体、机器人、军工、创新药等各类领域全球竞争力不断加强、产业亮点不断涌现，带动市场信心活化的同时，更实质性地转化为新动能领域的景气优势。25Q1，以科技制造板块为代表的新动能领域与旧动能领域的净利润增速差已经转正至4%，25Q2进一步上行至8.3%。新动能领域的景气优势持续释放，奠定了本轮“科技成长牛”的底色。光模块ETF怎么选？光模块、PCB、服务器、交换机等环节与AI算力深度绑定，我国高阶光模块全球市占率高达70%，在本轮AI算力建设浪潮中充分受益。创业板人工智能ETF华夏（159381），跟踪创业板人工智能指数，选取创业板上市的AI主业公司，日内涨跌幅限制为±20%，行业景气阶段弹性更大。跟踪指数精准布局AI产业链龙头，聚焦高景气AI算力+AI中游软件+应用，并且是光模块CPO含量最高的AI指数，最新权重占比高达51%，前三大权重股为新易盛（20.3%）、中际旭创（18.8%）、天孚通信（6.5%）。目前该ETF场内综合费率仅为0.2%，位居同类最低。如果更偏向均衡布局以及更小波动。可以关注： 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超70亿元。深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链，覆盖了多个AI算力硬件、6G产业链龙头个股，风格偏向大市值成长。其中，光模块CPO概念股权重占比为38%，PCB电路板概念股权重占比为14%【场外联接：008086/008087】以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-04 10:21

野村警告：中国股市飙升引发泡沫，对经济提振还不如上一轮

至可能还不如2014至2015年的那波牛市——那次牛市最终以惨烈的崩盘告终，对消费和投资提振作用甚微。野村首席经济学家陆挺领衔的团队，在周二的一份报告中写道：“这轮股市繁荣可能会导致非理性繁荣、杠杆上升以及泡沫形成。对北京而言，推出降息和降准等高调措施可能会火上浇油，助长股市泡沫，但若什么都不做，又可能让经济放缓加剧。” 野村将当前这波上涨与2014年到2015年年中那轮行情进行了比较。彼时，沪指曾飙升约150%，但在数周内暴跌超过40%，导致数百万散户损失惨重。尽管当时活跃的交易推动了金融业表现，但对工业生产、投资和零售销售的提振几乎为零。这一次，野村认为效果可能更弱，原因在于结构性阻力更强。首先，北京对IPO融资的监管更为严格，抑制了财富创造；其次，楼市持续低迷，限制了居民的财富效应。此外，政府推动的金融行业降薪和佣金费率下调，也压缩了金融从业者的收入增长空间。中国房地产行业曾是经济增长的主要引擎，如今已经连续第五年萎缩。前100大开发商的新房销售额自2021年以来已暴跌逾70%，全国房价平均跌幅约为30%。报告指出，“相信房价会持续上涨的家庭越来越少”，人口结构带来的压力也将进一步抑制住房需求。中国总市值达12.3万亿美元的股市排名全球第二，过去两个月表现强劲。野村称，8月以来，散户纷纷开户，日均成交额创纪录，达到2.3万亿元人民币（约合3200亿美元）。不过，受“共同富裕”政策下的降薪和佣金限制影响，金融行业的收入增长被压制，对国内生产总值的贡献也被削弱。野村表示，北京应从过去吸取教训。因此，短期内不宜采取大幅宽松的货币政策，也不应推行紧缩措施，应聚焦解决结构性问题，比如房地产下行和社保体系的缺口。报告写道：“当股市热情稍有降温时，北京或许会加大支持力度，以阻止经济进一步放缓。” 野村预计，即便美联储放松政策，中国央行9月降息的可能性仍然不大。相反，更有可能在今年晚些时候进行温和宽松，包括四季度降息10个基点，以及下调存款准备金率50个基点。来源：加美财经

加美财经09-04 00:00

重磅来袭！TOKEN6900 携手 SPX6900，下午 2 点准时上线，爆发行情在即？

率会走更激进的降息路径，那将成为新一轮牛市。不过，T6900 压根不鸟基本面，不在意非农、不关心资产价格的宏观走势。它的灵魂就是讽刺与戏谑，被誉为“脑腐金融”的巅峰之作，用辛辣又无厘头的方式调侃整个金融世界。在那种不在乎、带着点 degen swag 的表像背后，其实藏着一个硬核的意义——T6900才是真正的 Vibe Liquidity (VL) 承载者。没错，T6900 造出了一个全新的链上 Meme 价值指针，从今天起它将成为 meme coin 定价的 benchmark，尽管 meme coin 本身就是 “空无一物的 benchmark”。T6900 是传统资产追踪器的反面教材。 T6900 不追踪任何东西，也不解决任何问题——至少表面上是这么写的。但如果你再往深处想，会发现它对华尔街那套秩序的无视，加上极具梗味的品牌打法，反而可能成为它获得更大共识的关键。每天在 X 上的输出都精准拿捏住了 “永远在线 degen 的集体幻觉”。这种精神共振，实际上创造出了真实的小区价值。老 OG degens 正在以当年 SPX6900 那样的热情涌入 T6900，形成了一种链上原生的狂热文化共识。 https://x.com/Token_6900/status/1962893351394361585 有传言说 Murad Mahmudov 可能正在偷偷抄底 TOKEN6900。不熟的人提醒一下，当年 SPX6900 就是因为有 Murad 站台，直接被送上了抛物线行情。如今 SPX6900 走势开始疲软，市场上有风声说 Murad 已经在盯着 T6900，准备把它加进自己的 meme coin bag。 Murad 的观点是：我们正身处 meme coin 超级周期。在这个周期里，玩家们越来越认可 meme coin 作为一种可投资的叙事载体，把网络梗和小区共识直接转化为可储存的链上价值。在 Murad Mahmudov 的一个已知钱包里，小区称之为 “Murad Coins” 的资产正在休眠——那他会不会在其他钱包里偷偷加仓 T6900？（来源：dropstab）这个想法很炸裂，而市场对 meme coin 热度的持续也说明 Murad 的嗅觉没错——你也可以跟上，只要愿意把一点点闲钱扔进 T6900。但记住，不要 All in，别投自己亏不起的钱。目前 meme coin 板块总市值高达 657 亿美金，其中 SPX6900 稳居第七大 meme coin。如果 TOKEN6900 能延续 SPX6900 的成长曲线，那它可能真的会给持币人带来改变命运的回报。另外，拥有 92.1k 订阅的 YouTube 加密频道 Borch Crypto 在最新视频中直言：T6900 预售买家或许能迎来 2000% 的潜在收益。 https://www.youtube.com/watch?feature=shared&v=vNwuWLWEZdc 上所前冲进 T6900，并开启质押年化 27% 回报别等到 T6900 上所才后悔，现在入手还能享受质押收益。把你买到的代币存进 staking 智能合约，按照当前 APY 算，持有 12 个月就能赚取 27% 收益（收益率是动态调整的）。参与方式也很简单：直接在官方预售网站用加密货币或者银行卡买入。通过 Best Wallet 也能无缝参与预售，直接在 APP 内购入并一键领取代币，无需折腾。 Best Wallet 是一款头部的去中心化钱包 (non-custodial wallet)，已通过 WalletConnect 官方认证，不管是新手还是老韭菜都能轻松上手。虽然是新玩家，但已经迅速被公认为最好用的加密 & BTC 钱包之一。你可以在Google Play或 Apple App Store 下载。快来加入 TOKEN6900 小区：X / Instagram 更多信息请访问 TOKEN6900 官网免责声明：本内容为通讯社发布的新闻稿，仅供参考。我们未对其中的信息进行独立验证，亦不对其准确性或所述服务承担任何责任。本内容不构成投资建议或推荐，亦不应被视为此类建议。我们强烈建议您在参与任何金融活动或投资决策前，咨询合格且受监管的专业财务顾问，以确保自身权益。

Business2Community09-03 18:53

牛气！涨幅第一

，成为市场表现最好的核心宽基。 01 牛市确立？近期A股持续上涨，成交额也随之放大，关于牛市是否已到的讨论也相当热门。乐观和谨慎之声都有，例如有拿出技术性指标的，即指数上涨超过20%，技术层面属于牛市阶段，也有比较关注宏观经济指标的，对牛市观点会相对谨慎一点。本着理性分析的角度，想要说清楚这个问题，还是得有数据作为依据。有券商对此做了相当详实的历史和现今数据对比，选取了过去8次的行情（含本轮），对比全A指数的变化，提供了一些有数据支持的结论。首先说明，报告选用的指标，既有全球通用的，也有中国特色的，一共10大指标，包括市值与GDP之比、市值与居民存款之比、成交额及换手率、交易拥挤度、盈亏比及回撤风险，两融规模及占市值之比、开户数量变化、新发行基金份额变化、ERP、股债收益差。尽管有的指标偏高，接近过去几次大涨行情，如交易拥挤度、盈亏比、两融规模及占市值之比等，但也有不少指标仍偏低，有继续增长的空间。如市值与GDP之比、市值与居民存款之比。报告对比2007年10月、2015年6月的高点，市值/GDP曾超过1。本次截至8月29日，比值为85.6%。如果以行情终点的比值减去行情起点的比值，本轮行情比值变化为18.5%，在历次行情中比值变化幅度偏低。同样是截至8月29日，市值与居民存款之比为73.2%，如果以终点处市值与居民存款之比减去起点处市值与居民存款之比，变化幅度为15.7%，在历次行情中也偏低。又如成交额、回撤风险。从成交额来看，本轮行情从起点的1.6万亿，最大上行至3.19万亿，最大值与起点的比值在2倍左右。最近的三次大涨行情，倍数分别达到4.7倍、3.0倍、7.2倍。截至8月29日，回撤风险为5.9%，此前七轮行情都在10%以上。最近的三次分别是13.1%、14.1%、14.7%。还有一些相当接地气的指标，如开户数量变化、ERP（公式为：1/PE –债券收益率，计算wind全A相比十年国债的ERP）。本轮行情，4月-8月，开户最多的一个月开户265.03万户，相比起点的192.4万户，倍数为1倍多。此前几轮行情，倍数都超过2倍，2014-2015年，则达到31.9倍。从每轮行情的ERP变化幅度来看，本轮行情已经下行（起点-终点）1.58%，下行幅度属于偏低水平。2014-2015年行情，下行幅度达到4.97%。对于牛市是否已到的讨论，可能仍然存在各方意见不一致的地方，但从各方数据和指标来看，市场已处于较好上涨期并且向上趋势未变这个说法，暂时看还很难证伪。 02 基本面反转？除了上述指标，我们也可以回归到基本面，做一些验证。恰逢中报已披露完毕，就以近期较为热门的创业板指、中证A500为例。根据Wind统计数据，创业板指100只成分股2025年上半年整体业绩，营业收入同比增长率中位数区间，落在8%-12%之间，较2024年同期的低个位数增长有明显改善，表明需求端正在逐步复苏；归母净利润同比增长率中位数区间，落在5%-10%，相对2024年H1多数为负增长，今年H1成功实现了由负转正的转变，标志着创业板头部公司盈利能力的底部修复趋势基本确立。同期，中证A500成分公司营业收入同比增长率中位数区间，落在10%-15%之间，增速高于以大盘蓝筹为主的沪深300指数，显示出中小型企业在经济复苏初期更具经营灵活性；归母净利润同比增长率中位数区间，落在12%-18%。这一增速水平不仅显著高于2024年同期，也大概率跑赢沪深300指数，彰显了中盘股的业绩弹性。关于增长原因，两个指数成分股都受益于受益于国内经济内生动能修复、新质生产力政策红利持续释放、技术升级带来的毛利率改善等。如创业板权重较高的高端制造（工业机器人、航空航天等）、新能源（龙头公司技术优势扩大）、生物科技（CXO、创新药）等细分领域，企业订单饱满。虽然也有公司要面对价格竞争加剧，但通过技术创新和成本控制，保持了毛利率的稳定甚至小幅提升，护城河深厚的龙头公司表现尤为突出。又如中证A500中的大量工业、材料、可选消费等周期性行业公司，随着国内宏观政策托底、地产链逐步企稳，这些处于产业链中游的企业订单改善，盈利能力随之修复。另外，大宗商品价格总体平稳，部分中下游制造业公司的成本压力得到缓解，毛利空间有所修复。当然，需要承认的是，因为比较基准是2024年同期的低基数，所以2025年的增长在数据上显得更为亮眼。但不论如何，两大有代表性的指数成分股的整体业绩，盈利增速都走出了连续多年的低谷，确认了基本面企稳回升的趋势。值得注意的是，今年以来，创业板指涨35.38%，领涨市场主要宽基，创业板ETF(159915)最新规模达到1023.57亿元，断层第一。尽管领涨，但从估值水平来看，创业板指数最新市盈率为40.75倍，处于上市以来34.57%分位点。相比于沪深300、上证50等宽基指数，创业板指带有鲜明的成长风格，也是科技成长的代表性指数，从行业分布来看，创业板占比较高的行业包括信息技术（40.4%）、工业（30.9%）、医疗保健（10.6%）、金融（7.8%）等。而跟踪中证A500指数的新一代超级宽基，A500ETF易方达(159361)最新规模达到198.9亿元，规模大、流动性好，而且股息率去到2.36%，高于10年期国债收益率。 03 结语价值和成长，一直都是股票市场最为关注的两大主题。一个代表稳健，一个代表发展；价值股多见于行业细分领域的龙头企业，例如工业、信息技术、消费、原材料等，往往具有较高的规模和稳定性，成长股则集中在具有较强创新能力和高成长潜力的行业中，例如新能源、生物医药、电子、高端装备等新兴行业。两者互为补充，共同构建攻守兼备的投资策略。如果将创业板看做科技成长股集中地，那中证A500则为价值股集中地。对于投资者而言，中证A500指数可能提供了更高的安全边际和更广泛的复苏参与度；而创业板指则提供了更高的长期增长潜力和政策想象空间。需要再次提醒的是，基于与时俱进并且充分考虑中国经济转型特点，A500除了价值股，也兼具不少成长股，尤其是“新质生产力”方面的公司，这令到指数在攻守之间更具平衡性，弹性方面也可以有更好的表现。更重要的是，两者都处于“业绩改善、估值修复”的大趋势中，有阿尔法，加上A股牛气浓烈、全球流动性宽松的大贝塔，值得继续跟进。在当前时点，两者均已展现出中长期配置价值，投资者可根据自身资金属性、风险偏好和投资目标予以选择，也可通过借道ETF，来实现收益与风险的平衡。（全文完）参考报告：华创证券研究所9月1日发布的报告《【华创宏观】牛市进程：十大观察指标》

格隆汇09-03 18:30

AVGO的财报前瞻以及估值分布（MS再升目标价）

执行力值得这个溢价。在风险回报框架下，牛市场景下股价可达477美元（57倍每股收益8.36美元，如果新xPU客户加速和VMware协同效应超预期），熊市则跌至228美元（38倍每股收益5.99美元，如果营收失望或并购执行不力）。当前股价围绕297美元，隐含上涨空间约20%，但期权市场显示牛市概率仅5.6%，熊市概率28.6%，这反映了市场对AI泡沫的谨慎。但我个人觉得，AVGO的持股广泛性（自2027年SAM展望以来已成为AI热门股）加上实际业务韧性，让它在估值上仍有支撑。风险在于如果ASIC竞争力下滑或输给Nvidia在网络份额上，公司增长故事会打折，但upside来自VMware的整合和核心半导体复苏。 $英伟达(NVDA)$ $谷歌(GOOG)$

老虎证券09-03 17:20

停不下来！万亿资金扫货！

.4万户，倍数为1.37倍。回顾过去的牛市高峰期，此前几轮行情倍数都超过2倍，2014-2015年高达31.9倍。杠杆资金也在加速流入。9月1日，A股两融余额达到22969.91亿元，正式突破2015年6月18日创下的22730.35亿元的历史峰值，创A股史上新高。自今年6月23日起，两融余额已连续11周保持正增长，累计增加4845.1亿元，区间增幅超过26%。与2015年不同的是，当前融资余额占 A股流通市值比例为 2.32%，融资买入额占A股成交额比重处于历史中枢水平，远低于 2015 年历史峰值的4.72%。此外，私募基金调研热度也在提升。8月，共有1152家私募机构参与A股上市公司调研，合计调研次数达6053次，环比大幅增长243.34%。近日，国际大机构大摩最新闭门讨论，提到：市场情绪是否已到顶点？对于当下市场，摩根士丹利认为，当前A股与港股市场的“水牛”态势已基本形成，但其形成节奏较为温和，居民存款向股市迁移尚处早期阶段。大摩中国首席经济学家邢自强指出，我们测算了在过去几年期间累计的超额定存可能是几万亿，比如说5万亿左右的规模；但是从7月份我们提示流动性“水牛”征兆以来，真正的居民存款季节性的少增的量也就是3000多亿。因此，他认为，从搬迁的角度看可能也就搬了3000多亿，小荷才露尖尖角，迁徙仍处于早期；它也依赖于接下来市场基本面的改善，以及宏观叙事的共振。邢自强建议，通过引导长期资金入市、完善公司治理和IPO机制等方式，将“水牛”夯实成“制度牛”。但也警示，尽管市场情绪总体乐观，但需警惕短期过热风险，从上周大家实际观察到的情况来讲，也有一些防范短期拥挤和亢奋情绪的征兆，上周在一些社交媒体上，这种亢奋的叫嚣牛市的声音稍微冷却了一点，可能这也是一个好事。关于市场情绪是否已到顶点？大摩首席策略师王滢表示，这样的判断还是为时尚早。她指出，去年10月1日后有一波散户跑步入场，当时总体接近130亿的流入，但在7月份和8月份这两个月，目前看到的是差不多65亿的流入，这两个月加起来还不够去年2024年10月份的一半。王滢认为，这表明这波行情还是在早期阶段，并没有呈现出市场全面过热的迹象，目前风险仍然是在一个可控的阶段。瑞士宝盛最新观点认为，尽管近期涨势强劲，A股市场距离泡沫状态仍相去甚远，当前涨幅与历史水平相符，估值保持合理，流动性指标显示市场活动有所增加，但未至过热，预计后市仍有上行空间。

格隆汇09-03 15:20

从Q2业绩，看贝壳(BEKE.US/02423.HK)低估背后的三重预期差

现稳打稳扎。眼下中国核心资产一轮新的牛市行情正持续演绎，而从贝壳在港股和美股的表现来看，显然今年来整体表现逊色于大市。这背后或存在多个预期差，值得深入分析。内外资机构集体看多，Q2财报亮点何在？从券商视角来看，自今年下半年以来，内外资多家大行均给予贝壳港股或美股买入评级，显示机构对其价值的看好。而从各大机构看好贝壳的逻辑来，其主要则集中在多元化业务布局、技术创新和平台优势、股东回报、长期增长潜力以及估值吸引力等方面。（来源：各券商研报）此次财报呈现的几大业绩亮点也进一步佐证了券商的相关观点。具体来看：其一，总交易额（GTV）稳健增长。 2025年上半年，贝壳的总交易额（GTV）达到了1.72万亿元，同比增长17.3%。这一增长不仅反映了市场的活跃度，更体现了贝壳在存量房和新房市场的强劲表现。其中，存量房GTV增长13.7%，新房GTV增长26.0%，显著高于行业平均水平。这表明贝壳在市场中的竞争力不断提升。其二，净收入大幅提升。上半年，贝壳实现净收入达到了493亿元，同比增长24.1%。这一增速甚至高于GTV的增速，表明贝壳的货币化能力在不断提升。公司在提升交易效率和优化服务方面取得了显著成效，从而实现了更高的收入转化率。其三，非房产交易服务占比持续提升。公司多元化收入结构逐步成型，上半年家装家居净收入达到75亿元，同比增长16.5%；房屋租赁服务净收入达到107亿元，同比增长85.2%。而从单个季度来看，两大业务板块势头保持强劲，二季度贝壳家装家居业务实现净收入达46亿元，同比增长13%；房屋租赁服务实现净收入达57亿元，同比增长78%。二季度贝壳非房产交易服务业务的净收入占总净收入比例达到41%，占比创下历史新高。随着非房产交易服务业务占比的提升，贝壳的收入结构更加多元化，其抗周期能力显著增强。换言之，在房地产市场波动的情况下，家装家居和房屋租赁服务的稳定增长能够有效平滑公司的整体收入，夯实业绩的稳健性。其四，门店与经纪人网络持续增长。截至上半年，贝壳门店数量达到6.05万家，经纪人数达到55.80万，进一步增强了其平台生态的稳定性和竞争力，使得贝壳能够更好地服务客户，提升用户体验。最后，股东回报力度强劲。上半年，贝壳回购了3.94亿美元的美国存托股份（ADS）。而自2022年9月回购计划启动以来，截至2025年二季度末，贝壳累计回购金额达20.2亿美元，累计回购股数约占回购计划启动前已发行总股本的10.3%。此外，公司于8月26日宣布，将总回购计划扩大至50亿美元，延续至2028年8月底。这一举措不仅显示了管理层对现金流和股价的信心，更为股东带来了实实在在的回报。回购计划的持续执行将显著提升每股收益，增强投资者对公司的信心。被低估的贝壳？市场存在的三大预期差站在当下来看，港、A股牛市环境下，贝壳的龙头属性和科技平台标签使其更具吸引力，但公司整体市场表现不佳，这或意味着市场存在如下几大预期差。预期差1：市场仍以“房产交易平台”定价，忽略“居住服务生态”价值贝壳的业务模式早已超越了传统的房产中介模式，正向一个综合性的居住服务平台转型。这一转型不仅体现在其业务的多元化，更体现在其对整个居住服务生态的构建上。然而，市场仍然以传统的“房产交易平台”来对贝壳进行估值，忽略了其作为“居住服务生态”所具有的巨大价值。从行业视角来看，传统的房产中介模式主要依赖于房产交易的佣金收入，其业务相对单一，受房地产市场周期的影响较大。然而，贝壳通过整合存量房、新房、家装、家居、租赁等多条业务线，构建了一个全方位的居住服务生态。这一生态不仅涵盖了房产交易的各个环节，还延伸到了居住服务的后市场，形成了一个完整的产业链闭环。贝壳的这种业务模式转型具有重要的意义。首先，多元化业务结构使其能够更好地抵御房地产市场的周期性波动。其次，贝壳通过构建居住服务生态，提升整体的运营效率和盈利能力。此外，贝壳的居住服务生态还具有强大的网络效应。平台的交易活跃度和用户体验也会不断提升，从而吸引更多的用户和合作伙伴加入。这种网络效应不仅增强了贝壳在市场中的竞争力，还为其带来了长期的盈利能力。从估值角度来看，市场对贝壳的估值仍然停留在传统的房产交易平台阶段，未能充分反映其作为居住服务生态的价值。传统的房产交易平台通常被赋予较低的估值倍数，因为其业务模式相对单一，盈利能力受市场周期影响较大。然而，贝壳的居住服务生态具有更高的成长潜力和盈利能力，应该获得更高的估值溢价。特别是考虑到其家装和租赁业务的毛利率和增长速度，这些业务的占比不断提升，有望对估值构成催化。预期差2：盈利能力被短期波动掩盖，长期结构改善被忽视贝壳的盈利能力在过去一段时间内受到了市场的讨论，主要原因一方面受制于整个房地产市场大环境的影响，市场信心不足，另一方面则是公司在利润端也出现了短期的波动。然而，这种波动更多的是短期、非经常性因素的影响，而其长期的盈利能力实际上正在逐步改善。从行业视角来看，尽管房地产行业面临压力，房产交易量和价格可能会受到抑制，从而影响房产中介的收入和利润。不过可以看到政策托底下行业复苏的预期正持续显现，同时贝壳通过多元化的业务布局和技术创新，正在逐步改善其盈利能力的稳定性和可持续性。由此而言，贝壳的长期盈利能力改善也带来了较大的预期差。同时，尽管净利润有所波动，但可以看到贝壳的经营性现金流始终保持健康，这表明其核心业务的运营状况良好，具有较强的自我造血能力。这种健康的经营性现金流不仅为贝壳的持续发展提供了坚实的基础，也为投资者带来了更高的信心。在二季度贝壳斥资约2.5亿美元大力度回购股票以及实施4亿美金2024年末期现金分红的基础上，剔除客户备付金的广义现金余额仍达到人民币约700亿元。充裕的现金储备为公司的技术投入、门店提效以及股东回报提供了坚实的支撑。预期差3：市场低估其AI与技术赋能带来的效率提升贝壳在AI和技术创新方面的投入一直是其战略重点之一。通过AI技术和大数据的应用，贝壳不仅提升了房源匹配的效率，还提高了经纪人和客户的服务体验。然而，市场对贝壳的AI与技术赋能带来的效率提升以及未来的成长空间仍然存在低估。从此次业绩会来看，也不难看到，贝壳也正持续加码技术创新和管理优化，推动公司向多元化和高效化的方向发展。对此，公司管理层表示，贝壳在房产交易服务上，运用科学管理和AI技术等能力，更深度地建立对“房”和“客”的服务能力，探索由规模驱动转向效率驱动的新增长模式。而在家装家居业务上，贝壳探索以商圈精耕为核心，依托签约服务中心打造产品化样板房展厅，大幅提升了用户信任度和便利性。在房屋租赁服务上，公司则基于产品迭代、AI重构运营等举措，推动业务向对极致效率的追求迈进。在贝好家业务板块，贝壳深度打磨C2M能力，为产业带来基于客户洞察的独特新价值。眼下来看市场对贝壳的AI与技术赋能带来的效率提升和成长机遇仍然存在低估。尽管贝壳在AI和技术创新方面的投入显著，但市场尚未充分认识到这些投入对其长期竞争力和盈利能力的提升作用。结语当前港、A股牛市行演绎，资本市场对行业趋势的嗅觉往往更为灵敏，总能提前察觉到潜在机遇，而贝壳的变化显然也逐步在券商机构的评级以及股票市场上逐步显现。可以看到，多家券商给出的目标价，且均对应着较大的潜在上涨空间，可见专业机构对贝壳市场前景及成长潜力的高度认可，这也为市场传递了强烈的积极信号。从资金面上来看，近期港股通资金也呈现持续买入态势，持仓比例明显提升。（来源：富途行情）不难预期，凭借市场对贝壳综合服务平台模式接纳程度的根本性提升，以及行业生态和资本市场的积极反馈，贝壳在这一轮牛市浪潮中有望实现自身价值的提升。

格隆汇09-03 15:01

贵金属“完美风暴”，金银牛市狂奔！大摩高呼年底冲3800美元？

变得更具吸引力。华尔街集体唱多：黄金牛市不会就此止步。大摩最新称，贵金属“完美风暴”已至，黄金今年有望冲击3800。摩根士丹利分析师在9月1日的研究报告中指出，美联储降息周期开启、美元持续走弱、交易所交易基金（ETF）资金流入以及实物需求复苏等多重利好因素正在酝酿，为黄金和白银价格提供强劲支撑。其预计美联储将在9月会议上降息25个基点，并在年底前再降息一次。该行将2025年第四季度黄金目标价设定为3800美元/盎司，白银目标价为40.9美元/盎司。渣打银行表示，黄金市场正进入季节性消费旺季，叠加9月美联储会议降息预期，预计金价将再创纪录高位。该行预测2025年第三季度金价均值为每盎司3500美元，第四季度均值为3700美元。瑞银也重申到2026年6月金价将升至每盎司3700美元的预测。且在地缘政治或经济状况恶化的风险情况下，不排除金价升至4000美元的可能性。

格隆汇09-03 14:51

市场恐现严重下滑！49年市场老兵严厉警告：当前风险“比1929年更糟糕”

en透露了他令人惊讶的长期预测：“长期牛市中黄金的下一个峰值将在2031年。” Dohmen的分析将市场风险直接与动荡的地缘政治格局联系起来，他将其描述为“为了资源而重返殖民主义”。他认为，世界正在进入一个“大战”时期，硬资产是唯一真正的避风港。 Dohmen给投资者的最后建议是呼吁独立思考。他敦促道：“别相信任何说法。要有自己的思考。你的大脑比他们的更有力量。”

tqttier09-03 14:02

比亚迪业绩这么差，股价竟然不咋跌，有大招？

亚迪股价最近几个月走势较为疲软，与A股牛市形成鲜明反差，说明聪明的资金以及意识到比亚迪业绩放缓。虽说市场已有预期，但比亚迪这份堪称暴雷及的半年报披露后，股价倒十分强势，本周一仅下跌3.82%，迄今跌幅也没超5%。从8月销量来看，比亚迪当月交付37.36万辆，同比仅增长0.1%。7月销量为34.4万辆，同比增长0.6%：考虑到比亚迪为了应对激烈竞争，推出了更多低价车型以及降价促销，导致单车收入明显下降。按照7-8月份销量微增来算，比亚迪三季度营收和净利润恐怕会双降。对于车企来说，销量是股价的先行指标，如果月销量萎靡不振，股价很难有所表现，这在蔚小理等新能源车企上表现十分明显。因此，比亚迪当前股价强势，要么是因为港A当前处于牛市，流动性充足，市场较为宽容。要么就是因为市场看好未来销量回升。如果是牛市带来的支撑，将十分脆弱。至于未来销量提升，个人觉得难度较大。从8月新能源车企销量来看，除了比亚迪、理想外，小鹏、蔚来、零跑表现亮眼，甚至像上汽、吉利、长城这样的传统车企，也有亮眼表现。因此，比亚迪销量疲软，并不是自身车型出了问题，而是整个汽车市场的竞争太激烈了。从市占率的角度看，国内汽车销量不过在3000万上下，比亚迪已经占到了16%左右，接下来，靠提升市场份额，难度很大。因此，在国内，比亚迪处于守势，能抵御住造车新势力及传统车企转型带来的压力就是成功。未来的增量，只能靠出海了。从8月海外销量来看，单月为80813辆，同比增长156.9%，表现亮眼：不过从占比来看，海外仅贡献了21%的销量，占比还较低，难以带动整体销量增长。加上海外市场产能投放需要时间，短时间内难以顶住国内市场的下降，由此带来短期销量萎靡。在此期间，比亚迪的表现恐怕不会太好。至于大招，估计不会有杀手锏出现，尤其是对一家月销量30多万辆的车企而言，很难靠一款爆款车型拉动总体销量回升。 $比亚迪股份(01211)$ $比亚迪(002594)$

老虎证券09-03 11:50

24小时热点