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决策分析：下一焦点“习拜会”！中国惊喜让市场更兴奋，人民币大反弹

程，股市的繁荣最终会与债券市场的预期(经济放缓将推动降息)发生冲突。 “债市可能比股市更脆弱，”他表示。昨日纳斯达克指数上涨2.4%，小盘股罗素2000指数上涨5%。美元兑欧元下跌1.6%，兑澳元和纽元下跌2%。利率期货走势反映出最早在明年5月份就会降息的预期，甚至更早3月份降息的可能性达到30%。两年期美国国债收益率隔夜下跌22个基点，在亚洲交易时段基本稳定在4.84%。最新出炉的英国通胀数据也出现下滑，英国10月消费物价指数(CPI)按月持平，预期为上升0.1%；按年涨4.6%，预期为上升4.8%，前月为涨6.7%。法国10月CPI按月升0.1%，按年涨4%，两者均符合预期。美国总统拜登与中国国家主席习近平的预期会面是金融市场的下一个焦点。中国的支持中国强劲的工业产出和零售数据，以及彭博新闻报道中国计划提供1万亿元人民币(1370亿美元)的低成本融资来提振房地产市场，为亚洲市场增添了欢欣氛围。在上海，铁矿石价格升至两年半高位，铜价升至三周高位。沪深300指数上涨0.6%。恒生中国内地房地产开发商指数上涨4.3%。数据显示，中国10月份的零售额增长7.6%，尽管这可能受到月初黄金周假期的影响。房地产市场依然萎靡不振，1-10月投资同比下降9.3%。 “很明显，最近几周北京方面变得更加积极主动，以帮助支撑经济复苏，”汇丰经济学家在给客户的报告中说。“鉴于房地产行业持续突显的不确定性，我们认为北京方面将继续通过财政和货币手段加大支持力度。” 美元走软推动人民币兑美元汇率升至3个月高点7.2356元。欧元兑美元隔夜升穿200日移动均线切入位，徘徊在1.0877美元，英镑守住涨幅，持稳在1.2491美元。周三公布的澳大利亚薪资数据显示，尽管4%的年增长率仍远低于许多其他发达国家，但高通胀正在影响薪酬协议。与此同时，官方数据显示，日本经济在7月至9月出现萎缩，导致日元不受欢迎，因为经济放缓抑制了日本加息的预期。日元兑欧元触及163.9的16年低点，并回吐周二的部分涨幅。两年期日本国债出现了自2022年4月以来的最大涨幅，收益率下跌逾3个基点，至0.055%。

云涌2023-11-15

中国领导全球经济的愿望遭到挫折！华尔街日报：习近平的政策使中国经济问题变得更糟

胁——即使整体增长变得黯淡无光。中国经济放缓幅度大于预期从1980年到2012年，中国经济年均增长10%，但由于人口老龄化、农村人口向城市迁移的减少，以及赶上富裕国家的机会越来越少，中国的经济增长在现在势必会放缓。然而，中国经济的放缓幅度比预期的要大。世界银行(World Bank)目前预计，中国未来两年的年均经济增长率为4.5%，比十年前的预测低了大约一个百分点。国际货币基金组织(IMF)预计，未来五年中国的平均增长率仅为3.9%。《华尔街日报》文章指出，长期以来，中国的增长一直是由投资推动的，而美国的增长则是由消费推动的，这就形成了中国人有远见、美国人目光短浅的讽刺形象。在过去的十年里，中国的模式走向了过度。在2007年至2009年的全球金融危机期间，中国推出大规模的刺激计划，目标是基础设施、住房以及之后的技术。地方政府和开发商通过向银行和中国公众借款来为这项投资融资，他们利用新的融资工具绕过北京方面实施的借款限制。经济学家Kenneth Rogoff和Yuanchen Yang表示，2010年至2021年间，中国住宅建筑面积几乎翻了一倍，人均面积超过400平方英尺，与英国和法国持平，是日本的两倍。美国的住房和基础设施太少，而中国现在两者都太多。数百万套公寓空置。贵州是一个相对贫穷的省份，但在世界最高的100座桥梁中，贵州有23座。根据Rogoff和Yang，高速铁路轨道的增长速度是乘客增长速度的两倍多。开发商和地方政府向普通中国人或中国银行发行的为这些投资融资的债务，有很大一部分面临违约的危险。IMF估计，30%的地方政府债务无法偿还。土地出让金与营业税收锐减使中国地方政府面临庞大赤字。荣智咨询公司8月份的一份报告指出，中国在为产业政策、国防和“一带一路”倡议的外国基础设施贷款融资方面的财政空间，比人们普遍认为的要小得多。《华尔街日报》表示，中国专制制度的一个好处是能够果断行动，不受民主制衡的约束。然而，北京方面尚未对地方债务和不良银行贷款采取果断行动，将其转移到中央政府相对健康的资产负债表中。相反，北京正在对它们进行零敲碎打的重组。中央政府最近宣布，它将借款相当于GDP的0.8%来支持地方政府财政，这只是其需求的一小部分。这表明，中国可能陷入与日本上世纪90年代类似的多年金融泥潭。相比之下，当美国房地产泡沫在2007-08年破裂时，美国联邦政府迅速动员起来对银行体系进行资本重组。《华尔街日报》指出，与房地产泡沫破裂一样，中国人口下降也是一个缓慢发展的问题，但在过去两年突然加速。2017年，生育率(一名妇女一生中预期生育的孩子数量)约为1.6个，低于维持人口稳定所需的2.1个。中国政府已经取消独生子女政策，预计2020年至2030年间生育率将升至1.8左右。相反，生育率继续下降，根据一项研究，去年降至1.1，是世界上最低的之一。具体原因尚不清楚，但一些分析人士归咎于育龄妇女对经济日益悲观。因此，去年中国人口自上世纪60年代以来首次下降。文章认为，中国的房地产和人口问题可能会相互影响。美国能够通过不断增长的人口和移民摆脱2000年代中期的住房过剩，而中国由于人口萎缩和不存在移民而面临结构性需求下降。中国需要一个新的需求来源来取代投资和房地产。最明显的候选者是消费者，他们只占GDP的37%，而美国占68% 但中国当局在意识形态上反对刺激消费，比如通过更慷慨的医疗和退休福利，这将减少储蓄需求。加州大学圣地亚哥分校的中国产业政策专家Barry Naughton说，与此同时，习近平通过“一系列深刻的政策选择……现在又回来阻碍中国经济及其复苏”。从2020年开始，中国共产党对在线商务、在线教育和游戏领域的私营企业进行监管打击，表面上是为了打击隐私和反竞争行为，但主要是为了巩固对私营部门的控制。 Naughton说，除了摧毁大约1万亿美元的财富外，习近平还发出一个“更广泛的信息，即所有独立的、高技能的服务工作都没有未来。他在暗示，‘我不喜欢私营企业，我不在乎是否会破坏它们的价值。’” 文章指出，习近平推动自给自足和地缘政治好战，促使美国和西欧通过限制与中国在战略领域的贸易和投资来“去风险化”，从而进一步削弱中国的经济前景。由经济学家Shekhar Aiyar领导的一项IMF研究发现，自2010年以来，同一地缘政治集团(以它们在联合国的投票方式来定义)的国家之间的外国投资流动越来越多。因此，2022年中国在战略领域获得的外国直接投资比2015年减少60%，而美国则增加43%。全球化对中国的帮助大于西方，因为中国有更大的追赶空间，而去全球化对中国的伤害更大。 IMF的另一项研究考虑了这样一种情况：经合组织(OECD)与中国脱钩，而其他所有国家则与它们青睐的集团结盟。报告得出的结论是，10年后，美国的经济损失仅为GDP的0.3%，而中国为4%。经合组织主要代表发达的民主经济体。

tqttier2023-11-15

Ultima Markets：【市场热点】印度经济放缓，卢比接近历史低位

恶劣天气和节庆导致产量下降印度统计和计划执行部(MOSPI)的数据显示，9月份印度工业生产年增长5.8%，8月上涨10.3%，去年同期增加3.3%。放缓主要是由制造业导致。公布的数据显示，2023 年 9 月制造业产出上涨 4.5%，而去年同期增长率为 2.0%。8月份，该产业表现出最强劲的扩张，增长率为9.3%。产出大幅下降，特别是采矿业和电力业。 9 月印度采矿业产量年增 11.5%，略低于8月的 12.3%。同时，9 月电力业产量涨幅放缓至 9.9%，低于上月的 15.3%。节庆假期和恶劣的天气条件是主要原因。 (印度工业生产率，MOSPI) 印度卢比接近历史低位由于印度经济持续资本外流，截至11月，1美元能兑换83印度卢比。由于印度储备银行（RBI）持续出售外汇储备以防止印度卢比跌破83.3水准，因此交易员避免对该货币采取过度看空头寸。自 2022 年第三季以来，这种模式已多次出现，数据显示印度央行在过去四个月出售了价值超过 230 亿美元的外汇。 (美元兑印度卢比年线图) 免责声明本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他资料只能视作一般市场资讯，仅为协助读者了解市

Ultima_Markets2023-11-15

日本经济大臣：全球经济放缓的风险正在推动日本经济下行

日本经济大臣表示，全球经济放缓的风险正在推动日本经济下行，这值得关注。包括消费和资本支出在内的国内需求在第三季度缺乏动力。由于物价上涨的影响，私人消费情况保持不变。资本支出受到材料价格上涨以及机械和建筑投资下降的影响。

金融界2023-11-15

危机逆袭：政治风险超越通货膨胀，市场警觉”尾部风险“

024年削减275个基点的利率，以应对经济放缓。尽管并非每个机构都持有这种展望，但在受访投资者中，所谓的硬着陆衰退情景的可能性已经成为第三大尾部风险。城堡证券(Citadel Securities)创始人Ken Griffin表示，美联储如果降息过快，其声誉可能会受到影响。“美联储需要传达的信息是，他们将把通胀精灵收回到瓶中，”Griffin周二表示，“我认为如果他们过快降息，他们可能会失去致力于实现2%通胀目标的公信力。” “新美联储通讯社”Nick Timiraos直言，美联储可能已完成加息。Timiraos称，10月的就业报告和通胀报告强烈暗示，美联储本轮最后一次加息发生在7月。下次联储会议将主要讨论，是否以及如何修改会后声明，并反映显而易见的事实：联储按兵不动。Timiraos参与执笔的文章标题就设为《通胀降温可能令美联储结束加息》。文章称，美联储希望实现所谓的软着陆，即在不引发经济衰退的情况下降低通胀率，目前看来，这一结果是可以实现的。文章指出，因为新近CPI，利率期货市场的投资者撤销了他们之前保留的对联储今年12月和明年1月进一步加息的押注，开始将联储首次降息的预计时间提前，5月降息的概率升至50%以上。与此同时，在过去的两个月里，将政治风险视为最大风险的投资者份额已从14%上升至31%。自那时以来，随着巴以冲突成为焦点，政治风险的后果随之扩大。在此期间，一些华尔街重要评论员的警告也有所增加。亿万富翁投资者雷·达里奥已经发出警告，称美中之间的冲突正在加剧，而摩根大通首席执行官杰米·戴蒙则警告说这可能是自二战以来最严重的危机。投资者似乎并未纷纷涌入通常受益于重大动荡的避险资产。例如，在巴以冲突后，国债市场的持续抛售仍在继续，因对利率上升和美国赤字增加的担忧超过了中东新冲突的影响。摩根大通最近的一份报告强调，其他避险资产，如黄金，风险溢价也开始出现危机：“从10月底的约175美元/盎司的高点开始，黄金的地缘政治风险溢价，加上美元和美国10年期实际收益率的基础变动所能解释的部分，已经减少了一半以上，目前约为65美元/盎司。” Tips "尾部风险"（tail risk）指的是极端事件或不太可能但可能具有重大影响的风险。这是一个金融术语，表示投资者通常关注正常分布曲线尾部的事件，因为它们可能对投资组合产生意想不到的、严重的影响。

丰雪鑫992023-11-15

京东第三季度业绩预告：电商增长疲软恐带来压力

在关注动量问题。在第二季度财报中，在经济放缓的背景下该公司实现了收入增长，净收入同比增长7.6%，达到2879.3亿元人民币(约合397.1亿美元)。 SA Contributor JR Research表示:“我敦促投资者等待30美元的决定性回升，作为第一个检查点，然后再重新评估增持股票的机会。”JR Research补充说，如果京东未能重新夺回该水平，这可能意味着下行趋势偏见可能会继续，任何试图抓住京东下落刀子的努力都是徒劳的。在过去两年里，京东100%的每股收益超出预期，75%的营收超出预期。在过去三个月里，每股收益预估有3次上调，11次下调；营收预期上调了一次，下调了18次。

金融界2023-11-15

加拿大抵押贷款危机“迫在眉睫”，央行必须降息？

在冲击到来之前大幅放松货币政策，以避免经济放缓演变成危机。据广泛报道，加拿大抵押贷款市场约三分之二的抵押贷款将在2024年至2026年期间续签。鉴于绝大多数固定利率抵押贷款和浮动利率抵押贷款人，此前或者在2022/23年加息周期的早期阶段已锁定低利率，续贷将迫使抵押贷款持有人承受更高的平均利率。抵押贷款续签危机这种迫在眉睫的“抵押贷款续贷危机”在加拿大是众所周知的，但没有人通过宏观经济数学得出完整的结论。我们对各种数据源进行了三角测量，以通过系统追踪抵押贷款续签的影响。虽然完美的准确性是不可能的，但影响的广泛方向和程度是已知的和令人震惊的。结合加拿大央行最新的金融稳定审查数据和加拿大抵押贷款和住房公司 (CMHC) 的平均余额数据，我们确认大约三分之二的抵押贷款（按价值计算）将在2026年之前续约。这种分布在2024年和2025年略有后置，超过一半在2024年和2025年，其余在2026年。我们可以利用自加息周期开始以来平均每月抵押贷款支付的上涨来了解这将如何影响消费者。经济将遭受重创如果家庭被迫将更多月收入用于抵押贷款支付，这意味着白色家电、餐馆和度假等方面的可自由支配支出会减少。根据抵押贷款家庭总数的比例，人均可支配收入受到的打击，相当于到2026年底全国有效总可支配收入惊人地减少20%，这对需求来说是巨大的打击。当然，这一计算代表了对需求影响的理论上的“上限”，因为许多家庭根本无法承受抵押贷款成本的增加，而续贷压力将不得不通过其他阀门来缓解。一些家庭会选择重组抵押贷款还款，动用剩余的“超额储蓄”来减少本金并控制每月还款额，其他家庭将缩小规模，这意味着市场上的住房供应将会增加（以及对低价公寓的需求）。房价下行压力将会加剧，近期的小幅下跌只是这一过程的开始。抵押贷款违约率上升最后一小群抵押贷款持有人将别无选择，只能拖欠抵押贷款义务。由于预计拖欠率上升，银行已经大幅增加了贷款损失拨备（2023年前三个季度增加了70亿加元，而2022年全年为32亿加元）。包括加拿大央行在内的许多人都指出，拖欠率仍处于历史低位，但那是因为大多数续签尚未发生。从历史上看，政策利率和抵押贷款违约之间存在两年的滞后，这意味着从2024年初开始，违约率将稳步上升。

Dan19772023-11-15

11月14日晚间要闻盘点：新规！信用卡每月少还100元内可视作全额还款，广州住房公积金实行“认房不认贷”

高盛周二表示，随着家庭消费能力的增强和经济放缓威胁的缓解，欧洲股市明年将上涨。预计欧洲斯托克600指数将在12个月内升至480点。这一涨幅约为7%，但仍低于2022年1月的峰值。【重要公司动态】华软新动力最新回应：因汇盛重大违约导致兑付困难因涉及“杭州30亿量化跑路”事件而备受关注，百亿私募华软新动力现就相关争议发布声明，具体内容包括：一是截至目前，公司管理的最终实际投资至深圳汇盛私募证券基金管理有限公司（以下简称“汇盛私募”，登记编号P1061345）的部分私募基金产品，因汇盛私募发生违约行为导致兑付困难。为维护投资人的合法权益，针对汇盛私募的重大违约行为，公司将持续向相关基金产品的投资人进行信息披露，并针对汇盛私募以及相关环节采取法律手段，尽最大努力实现投资人的合法权益。二是公司目前持续经营，其余在管基金产品均正常运作，本公司将本着审慎负责的态度，持续合规经营。（蓝鲸）唯品会公布2023年第三季度财报：净营收228亿元 Non-GAAP净利润18亿元唯品会今日发布的2023年第三季度财报显示，第三季度，唯品会实现净营收228亿元，同比增长5.3%；Non-GAAP净利润18亿元，同比增长15.5%。同时，三季度GMV为425亿元，同比增长13.1%；活跃用户数4250万，同比增长3.5%。三季度，唯品会持续强化会员价值感知，推动平台高价值用户规模不断扩大。截至三季度末，唯品会SVIP活跃用户数同比增长17%，已连续多个季度保持增长；同时，SVIP活跃用户贡献线上消费约45%，人均消费额持续增长。 BOSS直聘将进行上市后首次派息 BOSS直聘（NASDAQ:BZ，HK:2076）14日晚间发布了2023年第三季度财报。三季度，公司取得营收16.07亿元，同比增长36.3%；平均月活跃用户数（MAU）达到4460万，同比上涨37.7%。基于对业绩增长的长期信心，BOSS直聘宣布将进行上市后首次派息，派息资金来自公司盈余。本次派息金额为每普通股0.09美元，即每美国存托股（ADS）0.18美元，约合8000万美元，预计于2023年12月中下旬派发。迅雷第三季度调整后净利润550万美元同比下滑约39% 迅雷发布2023年第三季度财报，财报显示，迅雷第三季度财报总营收为8420万美元，毛利润3750万美元，同比上升6.6%。毛利率为44.6%，去年同期为39.9%。毛利润的增加是由于毛利率较高的会员收入比例的增加，以及缩减的毛利率较低的国内语音直播收入比例的下降。第三季度净利润为440万美元，而去年同期净利润为830万美元。基于非美国通用会计准则（Non-GAAP），第三季度净利润为550万美元，去年同期净利润为900万美元，同比下滑约39%。埃塞俄比亚航空订购31架波音飞机波音宣布，埃塞俄比亚航空已同意订购11架787梦想客机和20架737 MAX 飞机，并有机会再订购36架飞机。该协议由埃塞俄比亚国家航空公司在迪拜航展上签署。法拉第未来第三季度经营性亏损收窄月底举办“中东战略发布会” 在纳斯达克上市的法拉第未来公布了第三季度财报，并将在11月底在阿布扎比进行的F1大奖赛期间举办“FF中东战略发布会”。微软与谷歌将不会挑战欧盟的数据迁移法规微软和谷歌表示，两家公司将不会对欧盟的一项法律进行挑战，该法律将要求两家公司让人们更容易在社交媒体平台和互联网浏览器等相互竞争的服务之间迁移数据。鸿海集团回应被调查一事：在积极应对之中尚无明确结果富士康母公司鸿海集团的业绩说明会上，鸿海财务长黄德才在回答“鸿海近几个月在接受中国有关部门检查，检查是否已结束”的问题时表示，目前集团生产经营一切正常，会积极配合相关单位，希望可以尽快完成相关的工作，减轻大家对于不确定性的担心。“我们也在积极的应对之中，若是有明确的结果，其实现在还没有结果，我们一定会公告让大家知悉。”

金融界2023-11-14

德国ZEW投资者预期指数改善程度超出预期显示经济可能企稳

下滑。德国制造业受到全球货币紧缩和中国经济放缓的拖累。零售商也对圣诞季销售感到悲观，理由是地缘政治动荡令消费者信心承压。欧盟统计局周二在卢森堡发布的数据证实，第三季度欧元区经济萎缩0.1%。欧洲央行前行长马里奥·德拉吉认为该地区可能处于衰退，但决策者则不那么悲观，预计经济将只是停滞。

金融界2023-11-14

汇丰预测英国央行2025年前将保持利率不变

开始。事实上，一些经济学家认为，随着经济放缓和通胀迅速下降，推动英国央行考虑通过降息来支持经济增长，最早可能在2024年5月降息。与此同时，英国央行的首席经济学家与货币政策委员会（MPC）的其他成员意见相左，他上周表示，市场目前预期将于2024年年中开始降息似乎是正确的。汇丰银行指出，虽然通胀有所下降，但看起来仍将保持在高位，可能仍远高于欧洲许多其他大型经济体的水平，这使得英国央行明年全年都将按兵不动。 Wells表示：“由于工资增长高企，而生产率没有快速增长，特别是服务业公司可能需要继续将增加的成本转嫁给消费者。” 汇丰银行的经济学家指出，能源价格下跌意味着，通胀从11%降至4%可能比从4%降至2%更容易。他说：“鉴于此，我们认为，英国央行按兵不动的时间将比市场目前的预期要长。” 他表示：“目前银行利率为5.25%，预计明年（我们的预测）通胀平均为4.0%，实际政策利率并不是历史高位。从两位数的通胀持续回到2%，而实际政策利率的峰值略高于2.5%，至少可以说是历史上不寻常的。” 汇丰注意到最近一些积极的进展，包括商业投资，尽管利率上升，但商业投资最近有所回升。今年上半年，商业投资增长超过8%。 Wells表示：“其中一些是由于一次性因素，这意味着投资在第三季度回落，但即使在这之后，它看起来仍有韧性。企业可能一直在利用内部资金进行投资，特别是考虑到劳动力成本的上升。” 与此同时，由于工资增长快于通胀（这可以支撑消费），家庭实际工资紧缩的最糟糕时期已经过去。

金融界2023-11-14

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