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兴业投资：央行VS市场圣诞周拉锯行情或现分化

持加息75个基点，同时支持明年3月启动缩表。欧央行行长拉加德还预计明年2月再度加息50个基点，此后或再有两次各50个基点的加息。尽管欧元区经济前景存在隐患，但欧央行坚定的加息立场，以及比美联储可能更晚停止加息的可能性，或使得欧元在主要货币中表现更为出色，尤其是对英镑交叉盘。在过去的12周中，欧元仅有三周轻微收跌，上行动能较为猛烈，但当前逼近前期高点1.0786，在有效突破该档前，暂时看偏强震荡。英镑：涨势可能逆转相比之下，英央行尽管仍在加息，但加息立场显得不够坚定。英央行以6:3的票数通过将政策利率从3%上调50个基点至3.5%，其中一人支持加息75个基点，两人希望维持利率不变。反对加息的委员使得英央行加息立场显得温和，市场认为，英国利率可能已经见顶。这也侧面印证了英国经济衰退前景或许比预期的更为悲观。英央行“鸽派”加息和美联储及欧央行的鹰派加息，可能使得英镑走势更为疲弱，在后市存在下行调整的压力。周图上，英镑已经连续两周在高位拉锯收阴，随机指标倾向自超买区域回落，下方支持关注5周均线，若向下跌破，将有望进一步深度回调。日元：日央行可能掉链子本周日央行将召开利率决议，而在周六，有消息称日本首相岸田文雄正在计划修改政府与央行之间达成的十年货币政策协议，可能会改变2%的通胀目标以增加灵活性。不过，考虑到日本央行行长黑田东彦明年4月才结束任期，预计其将宽松政策贯穿整个任期，坚持收益率曲线控制政策YCC不变。在日本央行10月入市干预后，日元开始跟随美元回落而走高，但近两周再度陷入拉锯中，等待进一步走势确认。如果本周日央行继续宽松立场，将可能增加汇价拉锯的时间。商品货币：关注市场情绪相比澳储行已经连续两次放缓加息，纽储行的加息立场相对鹰派，而加元此前受油价下跌拖累，使得纽元在商品货币中表现更具韧性。不过，随着欧美央行超预期鹰派的会议后，市场情绪受全球经济衰退前景影响，风险偏好下行，即使是纽元也连续发出了上行乏力的信号。本周将参考股市，关注市场情绪变化，以判断商品货币的进一步走向。不过，纽元交叉盘仍值得关注。 2022-12-19

兴业投资2022-12-19

兴业投资本周展望：央行VS市场圣诞周拉锯行情或现分化

持加息75个基点，同时支持明年3月启动缩表。欧央行行长拉加德还预计明年2月再度加息50个基点，此后或再有两次各50个基点的加息。　　尽管欧元区经济前景存在隐患，但欧央行坚定的加息立场，以及比美联储可能更晚停止加息的可能性，或使得欧元在主要货币中表现更为出色，尤其是对英镑交叉盘。在过去的12周中，欧元仅有三周轻微收跌，上行动能较为猛烈，但当前逼近前期高点1.0786，在有效突破该档前，暂时看偏强震荡。　　3、英镑：涨势可能逆转　　相比之下，英央行尽管仍在加息，但加息立场显得不够坚定。英央行以6:3的票数通过将政策利率从3％上调50个基点至3.5％，其中一人支持加息75个基点，两人希望维持利率不变。反对加息的委员使得英央行加息立场显得温和，市场认为，英国利率可能已经见顶。这也侧面印证了英国经济衰退前景或许比预期的更为悲观。　　英央行“鸽派”加息和美联储及欧央行的鹰派加息，可能使得英镑走势更为疲弱，在后市存在下行调整的压力。周图上，英镑已经连续两周在高位拉锯收阴，随机指标倾向自超买区域回落，下方支持关注5周均线，若向下跌破，将有望进一步深度回调。　　4、日元：日央行可能掉链子　　本周日央行将召开利率决议，而在周六，有消息称日本首相岸田文雄正在计划修改政府与央行之间达成的十年货币政策协议，可能会改变2％的通胀目标以增加灵活性。不过，考虑到日本央行行长黑田东彦明年4月才结束任期，预计其将宽松政策贯穿整个任期，坚持收益率曲线控制政策YCC不变。　　在日本央行10月入市干预后，日元开始跟随美元回落而走高，但近两周再度陷入拉锯中，等待进一步走势确认。如果本周日央行继续宽松立场，将可能增加汇价拉锯的时间。　　5、商品货币：关注市场情绪　　相比澳储行已经连续两次放缓加息，纽储行的加息立场相对鹰派，而加元此前受油价下跌拖累，使得纽元在商品货币中表现更具韧性。不过，随着欧美央行超预期鹰派的会议后，市场情绪受全球经济衰退前景影响，风险偏好下行，即使是纽元也连续发出了上行乏力的信号。　　本周将参考股市，关注市场情绪变化，以判断商品货币的进一步走向。不过，纽元交叉盘仍值得关注。

金融界2022-12-19

中信证券：整改步入尾声，金融科技将进入常态化监管新周期

低于预期；资本市场大幅波动；美国加息及缩表速度和幅度超预期；全球地缘政治等风险抬升加剧市场波动；重要标的港股市场上市进度不及预期。

金融界2022-12-19

格上宏观周报：中美重要数据出炉，有何关注点？

利率升至4.25%-4.5%区间；月度缩表规模维持在950亿美元（600亿美元国债+350亿美元MBS）。本次利率和购债决议均符合市场预期。但点阵图传递了“鹰派”信号，2023及2024年底的利率预期均高于9月会议；同时，联储官员调降2023-24增长预测，但调升通胀和失业率预测。鲍威尔在记者会上强调，金融条件随着时间的推移反映出联储为使通胀回到 2%而实施的政策限制，这点非常重要。鲍威尔讲话中承认通胀取得进展，但强调工资增速并未看到明显下降迹象，不能过早放松。同时，劳动力市场依然极度紧张，失业率处于50年以来的低点，劳动力市场继续失衡。经济增长方面，鲍威尔表示降低通胀可能需要一段低于趋势水平的持续增长期，而且劳动力市场状况很可能会出现一些疲软。未来加息路径方面，鲍威尔称2月加息幅度将取决于未来数据，不过美联储强烈考虑将下次加息幅度调整到25个基点。总体来说，市场将此次会议解读为偏鹰派。议息会议后，三大股指均走弱，十年期美债收益率上行3bp至3.50%，美元指数小幅走强。新闻五：11月的经济数据出炉，怎样理解？中国 11月份，社会消费品零售总额同比增长-5.9% ，预期-3.7% ，前值-0.5% ，较10 月下降 5.4个百分点。11月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.2%，预期3.6%，前值5%，较10月份下降2.8个百分点。中国1-11月固定资产投资5.3%，预期5.6%，前值5.8%，较1-10月下降0.5个百分点，不及市场预期；其中，11月房地产开发投资同比增长-19.9%，较前值下降3.9个百分点，商品房销售面积同比增长-33.3%，较前值下降10.1个百分点，商品房销售额同比增长-32.2%，较前值下降8.5个百分点；11月制造业投资同比增长6.2%，较前值下降0.7%；基建投资同比增长10.6 %，较10 月回升0.8 % 。东海观察认为，目前需求端，国内经济短期由于疫情以及房地产市场持续疲弱，整体需求较弱；但是国内疫情防控优化措施落实落细，稳经济各项措施显效，稳地产政策加码出台，经济预期有所回升；且基建投资持续较好，对需求端预期整体较好。供给端，短期由于疫情影响工厂开工，工业生产放缓，整体供应端有所下降。短期国内商品供需端双弱，但是疫情防控优化以及地产支持政策持续加码出台，需求预期较好，内需型大宗商品短期有一定的支撑。此外由于美国通胀超预期回落，美联储加息预期有所放缓，美元持续偏弱运行，短期对有色、贵金属等外需型商品有一定的支撑。中信建投认为，11 月内外需共振走弱，触发政策加快调整11 月各类经济金融数据全面走弱。受疫情规模扩大、市场需求不振等因素影响，生产端工业、服务业双双回落，需求端投资、消费、出口全面走弱，社融、信贷同比少增，物价数据也相对疲弱，失业率再度攀升，就业压力增大。稳增长诉求提升，政策加快调整，经济将逐步复苏。当前疫情和地产是拖累经济的两大关键因素。 5、下周重要事件 1）中国：一年期和五年期LPR数据； 2）美国：PCE物价指数数据； 3）欧盟：欧洲央行副行长讲话。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-12-18

中央经济工作会议定调！十大机构解读房地产：“房住不炒”表述靠后，行业将加速出清、迈向新发展模式

益；需求端，主要涉及房价下跌风险和居民缩表风险，会议提出“支持刚性和改善性住房需求”，如前所述，后续还应有需求侧政策进一步落地。　　“房住不炒”的总体原则再次明确，以租购并举、去金融化等为主要特征的“新发展模式”将是下一阶段房地产业发展的探索方向，而“平稳过渡”可能透露出先求稳、再求变的政策意味。在“房住不炒”的前提下，政策放松尺度的上限暂难确认，而结合“防范化解重大风险”的定调，可以大体认为，只要局面不改善、风险不缓释，政策尺度就有进一步放宽的空间，而反之亦然。　　郭磊：房地产政策分两个阶段，化解行业风险、改善市场主体中长期预期　　关于房地产，会议值得重视的表述有三：一是“满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”；　　二是“因城施策，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题”；　　三是“推动房地产业向新发展模式平稳过渡”。　　房地产政策实质上分为两个阶段，第一阶段是资产负债表的救助，主要任务是保交楼，稳融资，平抑信用风险；　　第二阶段是利润表规则的长效机制，它的核心精神应是既推动多元化供给；又支持改善型需求，形成新的、稳定的市场结构，即会议所说的“向新发展模式平稳过渡”。　　第一阶段将有效化解行业风险，第二阶段将改善市场主体的中长期预期。　　【优质头部房企资金支持力度有望进一步加大】　　中金固收：预计明年加大对头部开发商流动性扶持　　会议强调化解重大经济金融风险，确保房地产市场平稳发展，今年房地产市场出现了较大幅下行，部分项目出现交付困难，不但使得房地产行业整体陷入一定困境，而且对经济增长造成了压力，某种意义上形成了较大经济风险，明年房地产政策可能着力对相关风险进行化解，重点侧重保交楼、保民生和保稳定。　　会议指出要满足房地产行业合理融资需求，虽然去年四季度房地产融资政策边际放松，但是金融机构风险偏好较低，今年房地产企业融资较为困难，明年政策推动满足企业合理融资需求，这有助于促进加快竣工以实现保交楼，从而恢复居民购房信心。今年会议仍有房住不炒的提法，这意味着房地产政策放松可能仍是渐进的，以化解风险和保交楼为目的，需求政策可能更多还是因城施策为主。　　会议还提到要推动房地产向新发展模式平稳过渡，新发展模式可能主要是指符合经济状况和人口特点的模式，例如改善型需求和保障性租赁住房等。　　总体来看，房地产政策的基调依然房住不炒，同时又要避免金融风险，预计明年可能会加大对头部开发商的流动性扶持，可能还会有一定程度的促进刚需的政策，不过房地产总体可能还是小幅恢复。　　陈文静：优质头部房企资金支持力度有望进一步加大　　中指研究院指数事业部市场研究总监陈文静认为，此次会议至少传递出以下三点信号：　　一，防范化解房地产行业风险，“保交楼”是重中之重，优质头部房企资金支持力度有望进一步加大；　　二，房地产要“稳”，需求端政策或继续优化，特别是改善性住房需求的支持力度有望加大；　　三，推动房地产业向新发展模式平稳过渡，2021年中央经济工作会议首提“探索新的发展模式”，2022年再次提出“推动房地产业向新发展模式平稳过渡”，伴随着房地产行业进入新的发展阶段，新的发展模式或落脚在住房体系建设、租购并举、盘活存量等方面，陈文静称。　　黄文涛：不会全面救市场主体，房地产企业仍将分化　　经济风险应主要指房地产领域，会提提出“要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，同时要坚决依法打击违法犯罪行为。　　要因城施策，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题，探索长租房市场建设。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡”。　　总体看，房地产市场继续推出针对刚性、改善性住房需求和供给端支持政策仍可期待，但不会全面救市场主体，房地产企业仍将分化。防范化解金融风险方面提出“压实各方责任，防止形成区域性、系统性金融风险。要防范化解地方政府债务风险，坚决遏制增量、化解存量”。　　国君宏观：加速出清，迈向新发展模式　　会议对房地产市场延续“房住不炒”的基调，重点还是在化解存量风险，加速行业出清，为向房地产新发展模式过渡创造条件。　　一方面，化解存量风险依然是23年房地产政策的重点，房地产市场将加速出清。会议将“保交楼、保民生、保稳定”放在优先位置，同时强调“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”，在具体措施上提到“满足行业合理融资需求，推动行业重组并购”。因此，化解存量风险仍是23年房地产工作的重点，特别是一手保优质头部房企，一手抓并购重组，房地产市场有望加速出清。　　另一方面，房地产新发展模式有望初见成效。对于新发展模式，虽然没有明确定义，但从各种官方文件中能够看到端倪，即租售并举，多主体参与，满足刚性和改善性多层次住房需求。房地产行业完成出清是“推动房地产业向新发展模式平稳过渡”的前提条件。因此23年在优质头部房企资产负债表状况得到改善、通过行业重组并购完成行业出清后，新发展模式有望初见成效。　　民银研究：房地产市场最早有望于2023年上半年触底反弹　　今年以来，房地产维稳政策从地方政府因城施策、监管当局推动利率下调，以及由“保项目不保企业”转向“既保项目又保企业”的变化。直到11月份，决策层和市场才终于形成共识，即房地产仍然是支柱产业，稳地产的关键是稳房企，只有房企得到健康发展，整个市场才能重振信心。随后“三箭齐发”，各项金融支持政策接连出台。　　但是，从政策底到市场底，从输血到造血，可能仍需要一段过渡期。从供给端来看，随着各项融资渠道的重新开闸，优质房企将重获生机，整个行业可能会迎来一波重组并购潮，行业风险有望进一步缓释。此外，增量资金对于项目端的支持和“保交楼”的落实，将有助于稳定居民预期。　　从需求端来看，涉及“四限”、首付比例、二套认定等增量政策有望进一步出台，5年期LPR仍有下调空间。同时，对于存量首套高利率按揭贷款，利率也有望适度下调，以此来减轻按揭早偿压力。　　随着政策效力的持续释放，房地产市场最早有望于2023年上半年触底反弹。届时，房地产将从经济增长的拖累因素，重新转为稳定因素。

金融界2022-12-17

欧美双双鹰派对待通胀市场情绪再次下沉 Binance主要资产存量安全 — 2022.12.16

能会出现上涨的通胀，而预期明年三月开始缩表也是欧元区更加激进的代表。 Twitter @Phyrex_Ni 而悲观的数据并不止于此，昨天凌晨鲍威尔的答记者问中多次阐述了目前美联储会更加关注就业以及工资的问题，而在昨天晚上的申请失业金的数据又出现了较大幅度低于预期的情况，尤其是在圣诞节前本应该是领取失业金的民众提升才是，结果竟然出现自2022年9月以来最少的数据，说明美国的就业市场依然旺盛。大量的利空消息导致昨天美股开盘后纳指期货再一次下跌接近3.5%，不但抹平了最近一周的上涨，在持续利空信息的作用下并不排除还会继续下行的可能，而标普500也创下了一个多月以来最大的盘中跌幅，尤其明天就是周内的最后一个成交日，下周就会进入圣诞周对于投资者情绪的考虑会更加严重。而从美元指数来看，随着欧元区和欧洲的加息DXY虽然出现了短暂的下跌趋势，但在美股开盘以及投资者持续悲观的情绪下继续上涨，截止到目前已经几乎已经抹平了因为11月CPI下降而导致的降温，这主要还是因为鲍威尔在讲话中表明美联储并不排除会在2023年3月的点阵图中继续上调终端利率的可能。这预示着美联储的加息很有可能5.25%都不是终点，而因此引发的美国经济衰退已经不仅仅是提升概率的问题，而是有可能会从预期中的2023年第三季度提前到第二季度，而且在预期中博弈美联储会在经济衰退中放水的可能也在降低，毕竟从降息数据来看，2024年的预期还是要维持在4.1%，说明通胀很难一次性消弭。而通胀不能有效控制的情况下，起码按照美联储目前自己的说法来看是没可能开启放水的，所以如果真的在2023年第二季度进入经济衰退的话，想要短期摆脱的可能性已经非常低了。而对应的风险市场很有可能会再次受到抛压和流动性的阻击，即便是美债都可能会继续提升收益率。因此美元指数是否见顶又成了悬疑。昨天凌晨的鲍威尔讲话以及昨天晚上的欧元区加息后，短期美债的收益率继续上升，而长期美债则出现了小幅度的下跌，致使两年期和十年期的美债的倒挂超过了80个基点，这也是为什么说经济衰退不但会100%出现，甚至会提前出现的原因。虽然美联储认为就业市场的强劲美国仍有软着陆的可能，但市场并不这么认为。目前投资者对于一直处于忧于预期的经济数据与美联储过度收紧的货币政策并将经济推入衰退的担忧已经成为当下最大的博弈。而另外一组数据则表明美联储的担心并非没有根据，虽然通过11月的非农数据可以看到就业市场确实出现了降温的趋势，但因为通胀的下降和预期经济衰退出现的可能，致使了部分供应商做出相对减价的行为。而美国11月的平均工资依然在上升，反而促进了购买力和购买情绪，意味着仍能支持上涨的物价。所以站在通胀的角度来看，美联储未必是错的，尤其是鲍威尔一心要学保罗沃克成为拯救美国的英雄，即便是将美国的经济拖入衰退也在所不惜。但从市场的角度来看，目前各项数据都显示通胀已经见顶并有回落的趋势，之所以仍然在7%以上的高点是因为劳工统计局仍然没有采用降低后的房屋指数。不论如何2022年还是随着美联储结束第一阶段的加息而结束，风险市场的下一步博弈主要关注的还是一月份的非农和CPI的数据，非农中工资的变化是最重要的，而CPI的数据中是否已经开始采用了降低后的房屋指数以及油价能够继续维持低点才是最关键的。而食品的价格持续上升也是让人头疼的地方。最近因为更多的价格都是来自于宏观情绪的变化，币市的数据对于市场的影响太少，所以确实没有过多的关注链上数据的变化，这也是目前币市最大的问题，随着市场的下跌BTC和ETH的市值不断地降低也使得币市只能和纳指期货同步，反弹还可以从情绪面获得，而反转依然要等待主力稳定币市值的增涨。从截止到今天早晨八点的数据来看，虽然今天USDT市值并没有出现增涨的迹象，但周内市值还是有超过三亿美金的上升，基本和上周的情况打平，实现连续两周USDT的市值上升的趋势，但在欧州大了通胀预期以及欧洲央行行长拉加德更加鹰派的表示在加息的问题上“欧洲要比美联储走得更远”的情况下。欧洲主力的USDT是否可以继续保持市值的增涨以及维持币市的购买力都是未知之数。而作为成交次主力的BUSD来说，因为Binance的负面信息确实导致了大量的BUSD离场，周内的市值出现了超过35亿美金的减少，这也代表了Binance的最大成交量上限必然也会受到影响，也希望这场风波可以尽快结束。最后就是代表了美元主力资金的USDC，从市值变化的时间来看，部分BUSD流失的资金很有可能增涨到了USDC上，几乎在同样的时间USDC在短期增加了23亿美金的市值，几乎占据BUSD减持量65%，虽然这并不代表外部美元资金的入场，但对于当前日益下降的稳定币市值来说已经是不错的结果，起码大部分资金还留在场内。因此在不考虑DAI的市值变化情况下，本周三个主力稳定币的市值即便在USDT的增涨下还是有了小幅的降低，但这仅能代表在美联储和欧洲12月加息前市场的预判，随着情绪上的利空，是否还会有更多的资金进入，以及是否会引发场内资金的外流，目前仍然没有明确的结论。所以保持观望可能才是最好的方案。最后因为Binance的事件已经超过发酵了三天，虽然在每天的视频中我都会做出Binance链上资产的分析，但对于交易所来说前三天的挤兑才是最致命的，一旦度过了前三天并没有没有出现任何的负面信息，用户的情绪也必然会出现平复，所以今天的最后就一起看一下最近三天Binance主要资产的走势。首先是BTC，可以明显的看到在出现负面言论的第一天确实有大量的提现出现，首日净离场的BTC超过了4万枚，此时Binance的存量BTC从63.8万枚降低到了59.7万枚，剩余存量仍够维持同等级别下提现15天。而从第二天开始，提现量就出现了明显的下降，全天仅净离场不到1万枚BTC，存量仍然在58.9万枚上方。而截止第三天也就是今天，可以看到不但离场的数量再次减少，已经缩减到不足6,000枚BTC，而且从今天凌晨零点开始Binance的BTC存量已经从净流出的状态转变为净流入的状态，更多的BTC开始回流到Binance中，而目前的存量也回升到58.5万枚的上方。从BTC的数据来看Binance是安全的。其次看ETH数据，和BTC同样首日出现了大量的提现数据，当时Binance的ETH存量大概是500万枚左右，经过24小时的提现已经降低到473万枚左右，减持量将近27万枚，而当时的剩余资产仍够维持在该提现水平下继续提现17天。也是从第二天开始，提现量出现了缓解，到第二个24小时结束后。 Binance的ETH存量还有465万枚，次日的减持量从27万枚下降到8万枚左右。而到第三天虽然并没有像BTC一样出现净流出转换为净流入，但提现量也是进一步的降低，净离场仅不到3万枚ETH，此时Binance的存量ETH仍然在462万枚的上方。从ETH的数据来看Binance也是安全的。接下来就是USDT的数据，相比BTC和ETH来说在视频中首日看到USDT的减持量时确实蛮吓人的，当时Binance的USDT存量是23.5亿美金（ERC20），但首日因为恐慌的情绪使得USDT的减持量超过了9亿美金，最低谷时Binance的USDT存量仅为14.1亿美金，按照这样的提现速度最多也就是在减持1.5天。但隔天就传出了Tether要帮助Binance从TRC20转移到ERC20的信息，结果确实在第二天凌晨Binance的USDT（ERC20）存量暴涨30亿美金，达到了43亿美金的上方，而次日USDT的提现数据也同BTC和ETH一样大幅回落，从9亿美金的减持降低到了3亿美金的减持，剩余的存量USDT仍然在40亿美金的上方。到了第三天USDT的存量再一次出现了少量的回升，市值回到了41亿美金的上方，但提现的情绪并没有结束，截止到第三个24小时的结束，虽然USDT的存量是在持续降低，但仍然有将近40亿美金的存量。至此从USDT的来看Binance也是安全的。剩下的USDC和USDT的情况类似，也是出现了超过20亿美金的增加后变为安全。总结：目前的情况来看整体的风险市场情绪仍然不容乐观，尤其是在美联储和欧洲的双双鹰派言论下，投资者的预期已经数度被击穿。下一步的在美国经济衰退前的博弈只剩下非农和工资是否能实现美联储的需求。最后通过了连续三天 Binance主要资产的整理，可以得出用户资金是安全的结论，而且提现情绪已回落。

Phyrex2022-12-16

十一月议息会议跟踪

标利率50BP至4.25%-5%区间。缩表方面，美相关部门将按照原有计划，以每月减持600亿美元美国国债、350亿美元机构债券和机构抵押贷款支持证券的速度缩减当前过大的资产负债表规模。会后召开新闻发布会，重要发言人延续了 11 月议息会议的政策立场，即美相关部门不会过早放松政策。其对加息终点的描述，继续使用了“足够限制性”。同时，再次强调加息还有“很长一段路要走”，会尽量保持限制性的利率水平较长时间。发言人称，未来几次会议的加息幅度仍不确定，但较为明确地表示 2023 年可能不会降息。市场方面，美股三大股指在会议声明后跳水，并在发言人讲话期间出现大幅震荡，纳指、标普 500 和道指分别收跌 0.76%、 0.61%和 0.42%，10年美债利率下行2bp至3.48%，美元指数下跌至103.6。二、货币政策加息：将联邦基金利率的目标区间从3.75%-4.00%上调50bp至4.25-4.50%，符合会前市场预期。同时，为配合新的联邦基金利率区间，美相关部门同时上调了其他多个政策利率： 1)将存款准备金利率由 3.9%上调至 4.4%; 2)将隔夜回购利率由 4%上调至 4.5%; 3)将隔夜逆回购利率由 3.8%上调至 4.3%; 4)将一级信贷利率由 4%上调至 4.5%。缩表: 美相关部门维持已经实施的缩表节奏，即每月被动缩减 600 亿美元国债和 350 亿美元机构债券和 MBS。三、经济与CPI数据经济活动方面：小幅上调 2022 年实际人均收入总值增速至 0.5%，但大幅下调 2023年实际人均收入总值增速 0.7 个百分点至 0.5%。美相关部门对明年的美国经济形势更加悲观，但能预计能实现正增长，且加息的“滞后作用”也可能更加明显。就业：小幅下调 2022 年失业率预测 0.1 个百分点至 3.7%，但对 2023、 2024、 2025 年的失业率均上调了 0.2 个百分点。美相关部门认为加息对就业市场的冲击会更明显，且可能持续更久。重要数据：进一步上调 2022 年 PCE 同比增速预测 0.2 个百分点至 5.6%，上调同期核心 PCE 同比增速 0.3 个百分点至4.8%;同时分别上调 2023 年 PCE 和核心 PCE CPI数据率 0.3 和 0.4 个百分点，至 3.1%和 3.5%;仍然预计 2024年及以后 PCE CPI数据率可回归至 2%左右的目标水平。四、总结此次加息结果符合市场预期，发言短期偏鹰，长期偏鸽。美相关部门内部分歧加大，明年货币政策有望缓慢转向，美股接近左侧拐点。后续来看，点阵图表明美相关部门内部分歧加大，往往是货币政策缓慢转向的领先信号。中期选举作为政策分水岭，其后美相关部门加息幅度立即从单次 75BP 降至 50BP，10年期美债收益率亦见顶回落。2023年美国经济衰退风险不低，美相关部门将成为唯一的救命稻草。将所有鹰派信号集中在今年，给明年预留更多宽松可能是最佳选择。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-16

房企业态稳步向好，关注房地产ETF（159768）中期估值修复行情，陆家嘴、华发股份、华侨城领涨

份额；一些无力融资拿地的企业则可能理性缩表；还有一些需要债务展期和重组的公司，会尽可能保证交付。我们认为，政策目标并不是头痛医头，脚痛医脚，而是在交付、信用和销售等多个领域多管齐下，以强有力的政策规避系统性风险的爆发。在此背景下，有能力“换牌”的企业仍占据绝对的竞争优势，市占率和盈利能力都有希望稳步提升。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-16

鹰派声明，鸽派内核——12月FOMC议息会议点评

.1％。这意味着明年还将加息50bp。缩表进度继续按照5月发布的《缩减美联储资产负债表规模计划》，以每月950亿美元的规模进行，其中国债月缩减量为600亿美元，MBS月缩减量为350亿美元。　　市场走势更为纠结，本次加息公布后，美股冲高回落，美债先升后降、美元指数明显下跌。市场定价更加偏向中性偏鸽派.本次加息节奏放缓至加息50bp，明年或再加息50bp。　　2022年开启的联储史诗级加息周期，在12月呈现加息步伐放缓的趋势。本次加息50bp，加息幅度较前值回落25bp。市场关注明年加息路径情况。点阵图显示，2023年年底的联邦基金利率中位数为5.1％，这意味着明年还需加息50个基点。联储加息周期步入尾声阶段。货币收紧对美国经济的负面拖累作用将滞后显现，美国明年经济面临浅衰退的风险，不排除年底降息的可能性。鲍威尔讲话偏鹰派，对通胀回落的持续性还有待观察。　　鲍威尔强调“10月和11月的通胀数据显示出可喜的下降，但需要更多的证据才能让人们相信通胀正处于持续下降的轨道上”“历史告诫不要过早放松政策”“我们还有很长的路要走，将坚持到任务完成为止”。11月CPI、核心CPI显著回落，但鲍威尔强调要看到通胀持续回落的进一步证据，才会进一步放缓收紧货币政策。通胀是否持续回落还需观察。中期选举前，鲍威尔声明偏鹰派。　　风险提示：失业率超预期，通胀居高不下，经济大幅回落。

金融界2022-12-16

地产｜已是悬崖百丈冰，只把春来报

627亿元，按揭贷款投放初显成效，居民缩表的势头得到一定的控制。我们相信，要遏制房价持续下降，销售持续下行的局面，仍需要继续出台新的需求侧政策。　　▍投资信心持续低落，新开工面积大幅下降。　　2022年11月房地产开发投资同比下降19.9％，较10月单月降幅再扩大3.9个百分点；前11月开发投资累计同比下降9.8％，较前10月降幅扩大1.0个百分点。2022年11月单月住宅新开工同比下降49.7％，较10月降幅缩窄13.5个百分点，下降幅度大幅扩大。在去年较低基数的情况下，开发投资仍然同比降幅扩大，显示企业信心的疲弱。预计即使短期销售有所好转，企业信心好转也需要时间。　　▍保交付政策见到实效，疫情导致竣工面积累计降幅回升。　　2022年前11月房屋竣工面积同比下降19.0％，较前10月的18.7％，降幅扩大0.3个百分点。保交付的政策有明显效果，各方主体积极形成合力，优先实现项目交付。我们相信，随着疫情管控逐渐放开，尽管短期内疫情扩散可能产生一定影响，但是长期来看，预计未来一段时间房地产市场仍将维持新开工走弱，竣工秩序相对良好，销售缓慢复苏的局面。　　▍风险提示：　　疫情对房地产市场销售的负面影响在春节前仍然较大，房企的现金回流不畅风险。部分三四线城市供过于求，存在房价持续下降的风险。　　▍政策不断发力，春天已经不远。　　虽然房地产市场当前各项指标低迷，但我们认为销售回暖的时间已经不远了。以下原因值得投资者考虑：1）三年疫情期间累积了大量的改善性自住需求，可能在未来释放；2）对包括房地产开发在内各项经济活动的支持性政策持续出台，按揭贷款利率位于最低位；3）2023年的春节来的相对较早，即春节假期结束较早。我们期待房地产市场从政策底走向市场底。

金融界2022-12-16

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