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午评：沪指涨0.43%、创业板指跌0.74%，机器人及电力股走高，大金融概念股集体遇冷

方向进攻胜率较高招商证券指出，近期A股市场持续创下年内新高，随着业绩期到来，沿着半年报超预期的方向进攻是胜率较高的选择。整体来看，A股半年报业绩向好率高于去年同期，虽然整体盈利改善幅度或有限，但结构性方向仍然值得布局，建议关注高景气TMT领域、具有全球竞争力的中游制造、内需领域和其他业绩预喜板块。关于“反内卷”，后续需要关注分行业化解产业结构性矛盾的政策出台。天风证券：7月应以稳应变，谨防过热天风证券指出，7月应以稳应变，谨防过热。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）DeepSeek突破与开源引领的科技AI+；2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏；3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头，以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险。

金融界07-14 11:48

特朗普再掀關稅風暴

尤其在匯率層面表現得尤為明顯。儘管亞洲股市普遍對新關稅反應相對平淡，但外匯市場卻掀起暗流。原本在技術整理區間震盪的美元指數，在政策公佈後獲得提振，一度攀升至97.89，錄得0.3%的日內漲幅，預計全周漲幅有望達到0.8%。分析認為，美元此番走強與投資者重新配置避險資產密切相關，在政策不確定性增強的背景下，資金回流美國成為短期內的自我保護機制。但值得注意的是，市場整體波動幅度仍顯溫和，這種“克制反應”背後可能潛藏著對政策執行力的疑慮。此前特朗普曾多次發出高調貿易威脅，但部分措施在落實階段出現反復，導致市場對其威懾力逐漸脫敏。不過，業內人士提醒，此次加稅針對的不再是傳統對手，而是與美國有著緊密經濟關聯的夥伴，加拿大便是典型例證。若事態發展超出預期，市場可能在未來幾周出現補跌甚至大幅修正。美國聯邦法院叫停出生公民權改革在關稅政策攪動市場的同一天，美國國內也爆發了一場憲政風暴。新罕布夏州聯邦地方法院作出裁決，暫緩執行特朗普政府提出的“出生公民權”新政，令這一備受爭議的行政命令陷入停滯。這項新政原本旨在限制非公民子女自動獲得美國國籍的資格，試圖重新界定第十四修正案的適用範圍。此次訴訟由美國公民自由聯盟（ACLU）發起，代表一群在美出生、其父母為非公民的兒童。原告包括一名孕婦、一位新晉母親及一位嬰兒的父親，他們主張該項政策違反了憲法對出生地公民身份的基本保障。拉普蘭特法官在判決書中指出，該行政措施未經充分立法程式，且影響範圍廣泛，可能在未經授權的情況下剝奪大批合法公民的權利，構成對憲法的挑戰。法律與輿論交鋒，移民政策爭議再度激化在裁決公佈後，美國公民自由聯盟強調這是對特朗普“排他性”移民政策的一次重大制衡。ACLU馬薩諸塞州分會執行主任卡羅爾·羅斯表示：“這不僅是一項勝利，更是一次對憲法權利的集體捍衛。我們不能讓行政命令淩駕於基本法治之上。” 而保守派團體則表示強烈不滿，認為法院干預行政行為將削弱政府維護邊境安全的能力。這種二元對立的輿論局面凸顯出美國社會在移民政策議題上的深層分裂。其他數據、會議及事件概覽隨著關稅生效日臨近，特朗普宣佈對加拿大及多國徵收高額關稅，引發全球市場波動。歐盟被點名為下一個關稅對象，談判前景趨於複雜，加劇歐元區經濟不確定性。美國聯邦法院暫停實施特朗普限制出生公民權的新政，引發憲法與行政權力爭議。移民政策引發美國社會兩極分化，法律判決和輿論對立加劇美國移民議題的緊張態勢。（請注意： Moneta Markets 億匯資訊目前僅針對非中國大陸區域的華文投資機構和個人，且僅提供參考價值，不具備任何現實層面指導意義。） #關稅衝突 #美元避險 #出生公民權 #移民政策爭議

MonetaMarkets亿汇07-14 11:31

红利策略热度不减，红利低波50ETF(515450)连续4日净流入，港股通央企红利ETF南方(520660)涨超1%，现金流ETF南方(159232)冲击3连涨

外部环境扰动加大成为新挑战，政策护航A股市场平稳运行，财政部近日印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，优化资本市场投资环境。后续A股市场有望延续稳中向好态势。配置方面，安全边际较高的资产。低估值、高股息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性。国泰海通证券表示，经济温和修复叠加外部扰动仍存，A股或维持区间震荡格局，7月关注政策预期带来结构性机会。配置上，可以采取以红利低波类稳健型资产为底仓，以科技/新消费等成长型资产把握收益弹性。东吴证券认为，部分此前获利了结的国内资金正在寻找增配港股窗口，红利和寻找低估股票成为市场共识。该机构指出，对于经济预期市场分歧不大，投资者更愿意自下而上寻找被低估的股票。红利低波50ETF(515450)紧密跟踪标普中国A股大盘红利低波50指数，标普中国A股大盘红利低波50指数衡量在中国A股市场中50檔最不具波动性高股息率大盘的表现。港股通央企红利ETF南方(520660)紧密跟踪中证国新港股通央企红利人民币中间价指数，中证国新港股通央企红利指数由国新投资有限公司定制，从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。现金流ETF南方(159232)紧密跟踪中证全指自由现金流指数，中证全指自由现金流指数选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。红利低波50ETF(515450)；港股通央企红利ETF南方(520660)；现金流ETF南方(159232) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 11:27

杠铃策略加持下的大众公用（600635.SH/01635.HK）：构建多元和稳健的组合

。二、杠铃策略下的稀缺资产当前A股市场呈现快速轮动、主线模糊、题材波动剧烈的特征，投资者操作难度显著增加。在此环境下，杠铃策略正成为主流资金的现实选择。该策略一端配置低波动、高现金流的红利资产以抵御风险，另一端则布局高弹性的成长资产以博取收益。进入二季度业绩承压期，企业盈利前景的不确定性上升，叠加国内利率持续处于下行通道，传统固收类资产收益率吸引力下降，促使资金加速向具备“类固收”属性的权益资产转移——即那些能够提供稳定、可预期现金回报的股票。在这一背景下，基建类公共事业板块（如供气、供排水）的逆周期韧性价值正被市场重新审视。其核心优势在于：首先，需求刚性，水电燃气是居民生活与城市运行的必需品，受经济周期波动影响较小；其次，弱周期性，其业务量不依赖于消费市场的起伏；最后，政策托底，政府定价机制和补贴政策为行业提供了盈利保障。这些特质共同构筑了经济下行期的收益避风港。尤其值得注意的是，在利率下行环境中，公共事业股稳定的分红回报以及伴随利率走低带来的资产重估潜力（其股息率相对于不断走低的国债收益率更具吸引力），进一步提升了其配置价值。聚焦至大众公用，其业务结构十分契合当前市场偏好与宏观环境。公司的核心护城河在于其区域垄断性壁垒。公司拥有供气、排水的政府特许经营权，锁定了区域内的刚性需求，市场份额几乎不存在被替代的风险。其盈利的稳定性则来源于两大支柱：成熟的运营体系，依托数十年积累的庞大管网管理经验，运营效率得以保障；有效的成本传导机制，帮助公司维持了相对稳定向上的毛利率。历史数据亦显示，在经济下行阶段，其公用事业板块的营收和现金流波动性显著低于其自身或市场中的工业类业务板块。从更具体的业务层面来看，城市燃气业务作为公司基石，其需求刚性受经济波动影响小，且长期受益于天然气对煤炭等高碳能源的持续替代趋势。大众公用在城燃业务方面具有显著的区域竞争力，是上海市浦西南部、江苏省南通市区唯一的管道燃气供应商，其子公司上海大众燃气供应服务范围覆盖上海黄浦江以西、苏州河以南的七个行政区域。根据《上海市能源发展“十四五”规划》，天然气消费量预计增加到137亿立方米左右，为燃气业务提供了重要的基本盘支撑。同时，在“双碳”目标和“美丽中国”建设的强政策推动下，污水处理厂的提标改造、扩容需求、污泥处置及资源回收利用市场呈现刚性增长态势。公司当前在上海、江苏共运营9家污水处理厂，总处理能力为46.5万吨/日。公司持续推动提标改造，其子公司大众嘉定日处理规模为20万吨，出水标准达到上海市最高污水排放标准的一级A+。另外，公司布局“污水+光伏”模式。2024年9月，大众嘉定污水处理厂分布式光伏项目成功并网发电，采用“自发自用、余电上网”模式。从资产属性看，大众公用具备显著的类债券避险配置价值。近三年（2021-2023年）数据：公司三年平均净利润约为2.23亿元，而三年累计现金分红高达约2.99亿元，累计分红金额/三年平均净利润的比率达到133.99%。这显示出公司强劲的现金生成能力与回馈股东的决心。这种高分红的连续性、高比例（特别是近三年显著超额分红）以及派息资金的高质量，完美契合保险资金、养老基金等长期机构投资者的收益要求和风控标准。如果有持续的增量资金流入，则有望为公司的估值提供坚实的底部支撑。简而言之，在当前市场环境下，大众公用凭借其在核心区域的垄断地位、成熟的运营与成本传导机制、以及历史验证的逆周期财务韧性，成功构筑了深厚的业务护城河。叠加其优异的类债券属性——稳定的分红承诺、健康的现金流支撑以及契合长期机构资金偏好的特质，公司成为投资者在实施“杠铃策略”时，配置于“稳健端”的优质选择，其避险价值在当前宏观背景下尤为凸显。三、创投引擎迎来政策+科技双风口资本市场环境在2024年以来呈现出积极向好的转变。港股市场凭借其突出的估值优势和市场活力，走出了一轮强劲的上行行情。与此同时，A股市场在政策预期改善、经济数据企稳、投资者信心逐步修复等多重积极因素的共同推动下，也实现了稳步回暖。显著提升的市场交投活跃度，反映出投资者参与热情的回升和风险偏好的边际改善，为包括创投在内的各类资产营造了更为有利的氛围。值得关注的是，金融政策的快速、有力转向为市场回暖提供了关键支撑。近期，围绕支持科技创新、促进创业投资发展，一系列富有针对性的金融政策密集出台。政策重点聚焦于拓宽创投机构的资金来源、优化投资退出渠道、完善税收激励机制以及鼓励金融机构加强与创投的合作等方面。其中，七部门近日联合印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，为科技创新提供全生命周期、全链条的金融服务。这种积极、明确的政策环境，为大众公用旗下深耕多年的金融创投业务板块筑底回暖、重拾增长提供了坚实有力的政策后盾和制度性保障。大众公用而言，其精心构建的金融创投组合不仅是为把握科技创新红利而进行的财务投资，更是公司实施多元化增长战略的核心路径之一。通过专业团队的管理运作和对优质潜力企业的持续培育，创投业务有望为上市公司贡献显著的投资收益。尤其在资本市场环境改善、政策大力支持创投退出的大背景下，部分成熟项目的价值实现（如IPO、并购退出等）具有更清晰的前景。这部分收益将有效增厚公司的整体盈利水平，提升股东回报，并为大众公用平衡公用事业稳健性和创投业务成长性的独特商业模式，赋予更强的增长弹性和额外的增值机会，吸引更多关注多元化价值投资的目光。随着优秀项目在各自赛道的持续精进和价值积累，以及政策暖意下退出通道的更加顺畅，创投业务有望成为支撑大众公用业绩多点开花的重要增长极，为投资者解锁更多元的价值创造空间。结语综观大众公用的整体战略，其商业模式的核心在于：利用稳定性强、提供稳定现金流的公用事业核心业务，为其具有成长性和探索性的创投业务构筑坚实的支撑平台；同时，通过创投板块敏锐捕捉高增长机遇，有效提升公司的整体资本回报率（ROE）。另外，值得一提的是，恒生AH股溢价指数持续下行，目前徘徊在130点附近，较年初及历史高点显著回落，长期存在的AH股价差正在经历趋势性收敛。这一现象背后，是多股力量的共同作用：互联互通机制不断深化，两地市场投资者结构稳步靠拢；同时，国际资金对港股的配置力度加大以及中概股回归潮，都在持续改善港股流动性。此外，投资者对估值合理性的敏感性提升，也促使价格向价值中枢靠拢。资料来源：Wind，格隆汇整理在持续收窄的价差环境中，大众公用的估值结构正蕴含一定修复潜力。尽管公司的AH价差在收窄，但当前A股较H股仍存在92%的溢价，这一溢价水平仍远高出整体平均水平。这对于投资者，尤其是价值型投资者而言，意味着其H股当前具备一定的相对估值优势和安全边际，存在潜在的“估值修复”与“价值再发现”双驱动投资机会。

格隆汇07-14 11:18

长钱长投新规出台，银行配置价值备受机构看好，银行ETF指数基金(516210)获资金青睐，最新规模创近半年新高

来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 11:18

债市早报：国有险企长周期考核机制落地；资金面略有收敛，债市整体偏弱震荡

率债 1.现券收益率走势 7月11日，股市冲高回落，债市随之由弱转暖，整体偏弱震荡。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率上行0.65bp至1.6660%，10年期国开债活跃券250210收益率上行0.50bp至1.7430%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 7月11日，3只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“19宝龙MTN002”跌超67%；“H0宝龙04”涨超122%，“H1碧地02”涨超192%。。 2. 信用债事件国美电器：公司公告，公司在6月新增重大被执行信息及失信记录，涉及金额超8200万元，并新增7笔失信被执行人记录。东方时尚：公司公告，法院决定对公司启动预重整程序。交大昂立：公司公告，公司因涉嫌信披违法违规被证监会立案。武汉天盈投资：公司公告，已被法院裁定的公司债券持有人，将按《重整计划》获当代集团管理人现金清偿。金地集团：公司公告，6月公司实现签约金额31.0亿元，上半年累计实现签约金额171.5亿元，同比下降52.52%。三六零：公司公告，预计半年度净亏损约为2.4亿元-3.2亿元，亏损系公司销售费用投入增加。曲文控：公司公告，曲江大明宫建设开发5821.6万元融资租赁纠纷案正与债权人积极协商债务重组；曲江大明宫投资2249.5万元融资租赁纠纷本金已全额偿还。江苏盐城港大丰港开发：公司公告，子公司江苏盐城港智慧港口票据逾期1253万元，目前均已结清。富力地产：公司公告，6月公司销售收入18.1亿元，同比增加57.39%；上半年总销售收入约73亿元，同比增加30.36%。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 7月11日，A股冲高回落，银行股午后跳水，稀土永磁、券商板块走强，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.01%、0.61%、0.80%，全天成交额1.74万亿元，创三个月新高。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，非银金融涨超2%，计算机、钢铁、有色金属、医药生物涨超1%；下跌行业中，银行跌逾2%，其余下跌行业跌幅较小。【转债市场主要指数涨跌不一】 7月11日，转债市场走势分化，当日中证转债、深证转债分别收涨0.03%、0.20%，上证转债受银行转债拖累收跌0.08%。当日，转债市场成交额694.44亿元，较前一交易日放量10.67亿元。转债市场个券多数上涨，469支转债中，303支收涨，157支下跌，9支持平。当日上涨个券中，汇通转债涨超14%，博瑞转债涨超6%；下跌个券中，恒帅转债、塞力转债、飞鹿转债、景23转债、再22转债跌逾3%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（7月14日），锡振转债上市。 7月11日，佳力转债公告将转股价格由10.63元/股下修至8.68元/股；卫宁转债、鸿路转债公告预计触发转股价格下修条件。 7月11日，恒辉转债公告将提前赎回；洪城转债公告不提前赎回，且在未来12个月内（2025年7月12日至2026年7月11日），若再度触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；银信转债公告即将满足提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 7月11日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行4bp至3.90%，10年期美债收益率上行8bp至4.43%。数据来源：iFinD，东方金诚 7月11日，2/10年期美债收益率利差扩大4bp至53bp；5/30年期美债收益率扩大4bp至97bp。 7月11日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行3bp至2.37%。 2. 欧债市场 7月11日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行3bp至2.69%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp、1bp、1bp和3bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至7月11日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界07-14 11:17

今日权益登记！港股红利低波ETF派红包，险资长投重点方向

计算得出，预计未来国有保险公司将加大A股市场投资——其中，险资每增配1%的股票资产，将为市场带来约3500亿元的增量资金。而红利资产的高分红与长期稳健走势，无疑将成为险资长投的重点方向。港股红利低波ETF（520550）跟踪的恒生港股通高股息低波动指数，汇聚了一批经营稳健、现金流充沛的港股优质企业。其成份股丰厚的分红派息能力展现出强大的“类债券”吸引力，是波动市中比较稀缺的确定性收益来源。当前该指数市盈率仅7.26倍，市净率低至0.62倍，大部分成份股处于“破净”状态，提供了极高的安全垫。最新股息率高达5.82%，处于近十年37.32%的分位点，近十年有60%以上的时间还会更高，远超国债收益率。今年以来，南向资金净买入港股高息股数额惊人，银行、公用事业等“现金奶牛”行业成为重点加仓对象。截至上周五（7月11日），南向近一个月净流入银行占成交额9.4%，在所有行业中位居第一。此外，煤炭、交通运输等红利资产获南向净流入成交额也比较高，从下图可以看出：红利ETF方面，“真·月月分红”的现金流引擎是港股红利低波ETF（520550）最核心的竞争力。相比市场上多数按季度分红的红利ETF，520550创新性地采用月度评估分红机制，大大提高了现金分红的频率和可预期性。想象一下，除了工资之外，您的投资账户也能每月“发薪”——这份持续流入的现金流，无论是用于生活开支还是再投资滚雪球，都极具实用价值。同时，投资成本也是长期收益的重要侵蚀因素。港股红利低波ETF（520550）综合费率仅0.2%，傲视同类红利ETF。更低的费率意味着更多真金白银留在口袋里，日积月累下复利效应惊人。最重要的是，作为红利策略，港股红利低波ETF（520550）并非只守不攻。截至7月11日，ETF年内收益率高达20.62%，跑赢了所有申万一级行业指数。标的指数在获取稳定股息的同时，也充分分享了港股价值重估带来的上涨红利，真正实现了“下有股息托底，上有估值弹性”。不过红利投资的长期魅力在于分红复投追求复利，让雪球越滚越大。大家可以把握今天的权益登记机会，收盘前持有港股红利低波ETF（520550）锁定本轮分红、开启持续现金流入的关键一步。作者：三好金融民工风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界07-14 11:07

拉长资产端考核周期，险资入市提速！央企红利50ETF(560700)、高股息ETF(159207)等红利主题ETF涨近1%，冲击周线4连阳

外部环境扰动加大成为新挑战，政策护航A股市场平稳运行，多政策齐发将进一步优化资本市场投资环境。后续A股市场有望延续稳中向好态势。配置方面，安全边际较高的资产。低估值、高股息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性。相关ETF产品： 1. 央企红利50ETF(560700)：紧密跟踪中证国新央企股东回报指数，主要选取国务院国资委下属现金分红或回购总额占总市值比率较高的50只上市公司证券作为指数样本，以反映央企股东回报主题上市公司证券的整体表现。场外联接(A类：019428；C类：019429；F类：021946)。 2. 高股息ETF(159207)：紧密跟踪中证智选高股息策略指数，中证智选高股息策略指数选取50只连续分红且现金分红预案股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映股息率较高上市公司证券的整体表现。一键低成本、高效率配置高股息板块优质资产。 3. 红利ETF港股(520900)：紧密跟踪中证国新港股通央企红利指数，从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。红利ETF广发(159589)：紧密跟踪中证红利指数，从沪深市场中选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高股息率上市公司证券的整体表现。场外联接(A类：021399；C类：021400)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 10:57

30年国债ETF博时(511130)早盘飘绿，机构：长期低利率逻辑不变，本次调整时间或有限，超调或蕴藏部分机会

资金面稳中偏松格局或延续。宽地产预期及股市跷跷板效应或短期扰动债市情绪，但长期低利率逻辑不变，本次调整持续时间或有限。 ▍受地产政策预期叠加股市跷跷板效应影响，长债利率窄幅震荡后上升周一利率窄幅震荡。周二消息面相对平静，股债跷跷板效应下债市小幅走弱。周三6月通胀数据落地，市场反应平淡，利率窄幅波动。周四上午长债利率抬升，在宽地产预期上行的影响下，午后涨幅加大。周五早盘市场悲观情绪延续，利率开盘走高，伴随股市开盘走强，利率回归上行趋势，午后股市冲高回落，长债利率随之下行。 ▍地产政策预期成为阶段性破局点 7月10日，证券时报发文提及，国家发改委城市和小城镇改革发展中心表示允许人口流入城市利用超长期特别国债等资金，加大闲置存量土地回收和存量商品房收购力度。市场对于后续地产政策增量的预期抬升，周四、周五股市地产及金融板块显著上涨。受此影响，持续横盘一个月的国债利率市场也迎来了短暂向上的调整。 ▍货币端变量短期或难有增量，流动性投放或维持稳中偏松。央行货币政策并没有太大变化，OMO由月初净回笼转向月中净投放，资金-政策利差持稳。5月降息降准后，政策表述避免提及具体政策工具和使用空间，流动性工具相对充裕，月度多呈小幅净投放。政策意图或在于观察前期政策工具成效，避免市场预期偏离，同时维持充裕流动性供给，支持实体经济融资需求修复。 ▍流动性平稳宽松，存单到期压力较小而利率较快下行 7月以来，短端方面，跨月结束后DR001稳定在1.31%附近，DR007中枢在1.45%上下，运行区间均低于6月水准。长端方面，6月以来存单利率持续下行，7月上旬1Y存单利率在1.59%触底后小幅上行，中枢仍然低于6月均值。Q3存单到期压力较Q2整体更小，叠加流动性缺口季节性收窄，预计资金面稳中偏松的格局仍会延续。 ▍宽地产预期、股市跷跷板效应或阶段性扰动债市情绪，但低利率长期逻辑并未变化周四、周五市场波动主因宽地产政策预期及股债跷跷板效应，基本面、政策面主线缺位下，股市、地产政策端扰动短期或延续。参考2022年以来地产政策扰动，因数据端成效验证缺失，利率终回归下行。市场学习效应或使本轮利空反应钝化，长期低利率逻辑不变，本次调整持续时间或有限，超调或蕴藏部分机会。相关机构发文表示，弱美元推动的流动性宽松特征显著，债市赔率提升后，胜率也在抬升，关注30年国债1.88%以上的配置机会。随着美元指数的持续下行，各国央行持续宽松，带来了全球的流动性宽松，推动了全球风险偏好的共振上行，权益市场大幅反弹。这反映本轮美元指数下行，主要作用反映在流动性上，而非信用扩张上。是近期影响全球资本市场核心影响变量。流动性越来越多的作用于金融，而非实体。传统上，美元指数和大宗商品负相关。这一现象的背后在于，当美元指数走弱时，全球进入信用扩张周期。但疫情以来，美元指数走弱并不意味着全球信用的扩张，只意味着由于地缘政治等因素，资金回流新兴市场。这使得美元指数走弱并不对应商品价格的走强，而是新兴市场股指的走强。流动性越来越多的作用了金融，而非实体。本轮全球风险资产的共振上行，并未引发利率的上行，这也从侧面反映本轮美元指数的下行，主要作用在金融部门，而非信用扩张。近期美股的上涨，伴随着美债下行，这也反映了本轮上涨的流动性驱动特征。近期伯克希尔哈撒韦的股价走势与纳斯达克高度负相关，这也反映了市场的流动性驱动特征。纳斯达克指数近期已与花旗经济意外指数负相关，进入了经济数据超预期反而是利空的阶段。中国市场的流动性驱动特征也较为突出。股市的上涨是流动性驱动，债市的翘板效应源于利率点位偏低，流动性宽松环境下，债市不空。赔率提升后，30年国债的价值凸显。当前30年国债（25特国02）收益率1.88%，接近1.9%的30年国债赔率不低。流动性驱动下，市场将阶段性将进入股债双牛。 30年国债ETF博时（511130）于2024年3月成立，是市场上仅有的两只场内超长久期债券ETF基金之一，跟踪指数为“上证30年期国债指数”，指数代码为“950175.CSI”。根据指数编制方案，上证30年期国债指数从上海证券交易所上市的债券中，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的国债作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现，一般季度进行调整。久期约21年，对利率变动高度敏感，值得投资者关注。产品风险等级：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 10:48

机器人、PEEK材料概念股走高！中欣氟材、兄弟科技涨停，智元、宇树中标1.2亿元人形机器人第一大单

早盘，A股市场机器人及PEEK材料概念股表现抢眼，多只个股强势涨停。中欣氟材、兄弟科技涨停，新瀚新材涨超10%，富恒新材、中研股份等跟涨；机器人板块中，中大力德涨停，安乃达、长盛轴承等涨超5%。市场关注的核心在于，智元机器人和宇树科技日前成功中标中移（杭州）信息技术有限公司2025年至2027年人形双足机器人代工服务采购项目，总金额达1.24亿元，这一消息成为点燃市场热情的导火索。人形机器人第一大单，智元、宇树中标1.2亿 7月11日，中国移动采购与招标网显示智元机器人和宇树科技中标中移（杭州）信息技术有限公司人形双足机器人代工服务采购项目。中移（杭州）信息技术有限公司由中国移动通信有限公司100%持股。根据此前该项目的比选公告，中移（杭州）信息技术有限公司本次采购的项目总预算为1.2405亿元（含税）。采购包1为全尺寸人形双足机器人，预算为7800万元（含税），最终中选人为智元机器人；采购包2为小尺寸人形双足机器人、算力背包、五指灵巧手，预算为4605万元（含税），中标人为宇树科技。1.24亿元的中标金额，目前在国内人形机器人企业订单中属于最大的一笔。上海智元新创技术有限公司虽然成立于2023年2月，但背景深厚。公司董事长兼CEO邓泰华为华为前副总裁、计算产品线总裁。目前智元已构建远征、精灵、灵犀三大机器人家族，产品覆盖工业智造、商业物流及科研教育等多场景。除本次中标外，智元近期还拿下“珠海具身智能应用创新中心”1273万元采购项目。在资本运作方面，公司正计划控股科创板上市公司上纬新材，通过“协议转让+要约收购”获取至少63.62%股份，实现借壳上市。宇树科技以四足机器狗起家，2023年发布首款通用人形机器人H1，该产品曾亮相2025年央视春晚。公司2024年机器狗销量高达2.37万台，占据全球市场份额69.75%。宇树科技近期完成C轮融资7亿元，由中国移动旗下基金、腾讯联合领投，投后估值达120亿元，市场传闻其正在筹备科创板IPO。 2025年被业内公认为人形机器人规模化量产元年。除中国移动的大额订单外，近期市场已出现多笔重要采购：同济大学采购10台宇树人形机器人，总价825万元。优必选与东风柳汽签订20台大型双足仿人机器人合同。均普智能子公司签订人形机器人销售框架合同，金额约2825万元。 TrendForce集邦咨询数据显示，中国已有11家主流人形机器人本体厂商于2024年启动量产计划，预计2025年该领域本体产值将超过45亿元。 PEEK材料革命：轻量化技术打开成长天花板 PEEK材料，即聚醚醚酮，是一种高性能特种工程塑料，具有耐高温、耐化学腐蚀、高强度、高韧性等优异性能，在机器人领域有着广泛的应用前景。在机器人关节、齿轮、轴承等关键部件中，PEEK材料可以替代传统的金属材料，减轻机器人的重量，提高其运动灵活性和续航能力，同时还能降低噪音和磨损，延长机器人的使用寿命。此次机器人行业的重大订单落地，也为PEEK材料概念股带来了难得的发展机遇。随着人形双足机器人等产品的量产，对PEEK材料的需求将呈现爆发式增长。此外，PEEK材料概念股的上涨还受到了行业发展趋势的推动。随着科技的不断进步，机器人应用场景不断拓展，从工业制造到医疗保健，从家庭服务到物流配送，机器人的市场需求持续增长。而PEEK材料作为机器人关键部件的重要材料，其市场前景十分广阔。投资者对PEEK材料概念股的关注度不断提高，资金纷纷涌入，推动了股价的上涨。

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