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大西洋月刊：马斯克把自己从联邦政府里裁掉了，顺便还得罪了很多特朗普的人

政策管理与预算助理部长，一位DOGE与能源部的联络人现已成为能源部办公厅主任。一位政府官员表示，马斯克早期混乱的裁员措施，现在正在整个政府内以更加有序的方式落实。马斯克的“特别政府雇员”身份本就意味着他将在130天后离任。但曾经一度，白宫内部讨论是否通过重新定义“工作日”来延长他留任的时间。如今，连马斯克自己都不再抱有这种期待。在本月早些时候的一次记者会上，马斯克暗示DOGE已具备自我运转的能力，可以在没有他的情况下继续存在。“DOGE是一种生活方式，”他说，“就像佛教。” 但当被问及，DOGE到底如何才能持续运作时，他含糊其辞。 “佛教需要佛陀吗？”他反问道。本人作者：迈克尔·谢勒，阿什莉·帕克。大西洋月刊的报道基于对14位白宫顾问、外部盟友和知情人士的采访，他们都要求匿名，以便谈论私人对话。白宫和财政部拒绝就这场争吵发表评论，马斯克的代表也没有回应采访请求。来源：加美财经

加美财经05-23 00:01

大事件频出，国防军工成全球焦点！配置时机到了？多路资金抢先进场！

称2029年投入使用。与此同时，美国能源部称，新型核弹B61-13的首个生产型号已经完成制造，完成时间比原计划提前了大约一年。据称，B61-13的威力是广岛原子弹的20倍以上。美接连祭出“大杀器”，有专家指出，此举可能会进一步引起全球的军备竞赛，尤其是美国的对手将发展更强的核武器，所以“金穹”计划在区域政治层面可能会引发一场新的核军备竞赛。二级市场作何反应？2025年5月22日，A股国防军工板块早盘应声走高，而后在大市走低影响下震荡回落。中证军工指数8成份股22涨1平57跌，国睿科技一度涨停，午后开板收涨7.39%，中航成飞成交40.37亿元位列A股第7。图片来源：Wind ETF方面，国防军工ETF（512810）被动跟踪中证军工指数，盘中摸高1.24%上穿10日线，场内最终小幅跌0.33%落于5日线之下，全天放量成交5246万元。当日三大指数集体收跌，创指跌0.96%。图片来源：Wind 尽管今日冲高未果，但资金面充分反映国防军工板块热度。主力资金快速反应，全天净买入国防军工行业近27亿元，净买入额在31个申万一级行业中高居第三；近5日有4日净买入。图片来源：Wind ETF资金提前行动，在5月12日国防军工暴涨之后迅速开启逢跌吸筹模式。截至5月21日，国防军工ETF（512810）跟踪的中证军工指数近5日累计“吸金”11.53亿元，在全市场指数中跻身前五。图片来源：Wind 杠杆资金同步增仓，以国防军工ETF（512810）为例，自4月中旬开始，其融资余额开始攀升，5月中旬开始陡增，目前仍处于相对高位。图片来源：Wind 多路资金同期加码，反映国防军工板块当前或处于配置窗口期，后市或将重启向上趋势。从投资逻辑来看，国防军工板块当前具备坚实的底层逻辑支撑。其一，区域冲突不断，军事领域大事件频出，全球大变局演进背景下，国防安全是国家一切之根基。其二，歼-10CE实战成果公开，印证我国国防军工装备硬实力，军贸逻辑得到进一步强化。其三，行业“业绩底”或已现，基本面触底反弹趋势明确。在“十四五”的最后半年，市场或许不再过度纠结短期兑现，而愿意关注远端预期。一键投资国防军工，认准【代码里有“八一”】的国防军工ETF（512810）！被动跟踪中证军工指数，兼顾新质战斗力+传统军工装备，融资融券+互联互通标的。数据来源于沪深交易所、公开资料等。风险提示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26。以上个股均为标的指数成份股，仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。标的指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。基金管理人评估的本基金的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-22 17:28

奥海科技收盘下跌1.52%，滚动市盈率22.63倍，总市值105.67亿元

项，行业标准6项，团体标准14项，美国能源部DOE＆IEEE标准2项）。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入14.42亿元，同比5.79%；净利润1.25亿元，同比1.70%，销售毛利率20.10%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 31 奥海科技 22.63 22.73 2.10 105.67亿行业平均 34.84 36.82 3.20 181.04亿行业中值 41.70 46.52 3.11 55.40亿 1 万祥科技 -428.52 -331.71 4.15 54.36亿 2 光峰科技 -174.28 236.60 2.43 66.14亿 3 捷邦科技 -165.72 -218.54 3.35 42.28亿 4 硕贝德 -163.02 -105.42 6.92 67.95亿 5 传艺科技 -95.74 -62.42 2.24 45.86亿 6 奕东电子 -76.41 -123.94 1.74 49.59亿 7 金龙机电 -46.16 -36.48 6.52 44.17亿 8 易天股份 -37.63 -26.14 3.62 28.59亿 9 卓翼科技 -25.83 -24.18 12.14 52.67亿 10 凯旺科技 -25.27 -33.85 4.08 31.63亿 11 福日电子 -16.87 -14.54 3.46 55.86亿

金融界05-15 17:16

加拿大总理卡尼组建有一半新人的内阁，规模更小，侧重经济

将接替乔纳森·威尔金森，出任自然资源与能源部长。前温哥华市长格雷戈尔·罗伯逊将出任住房部长。魁北克北部克里族前大酋长曼迪·古尔-马斯蒂将担任原住民服务部长，而黄刀镇前市长丽贝卡·奥尔蒂将担任王室与原住民关系部长。来自安大略省布兰普顿的沙夫卡特·阿里将担任财政委员会主席。前记者埃文·所罗门将出任新设立的人工智能部长职位。新斯科舍省议员莉娜·梅特利奇·迪亚布将担任移民部长。不过，考虑到卡尼赢得党魁、首次宣誓就职并获得授权才过去两个月，他没有太多时间亲自物色候选人，因此他的内阁与特鲁多时期仍有一些重叠。在决定人选时，卡尼也考虑了经验和连贯性，但有些经验丰富的官员没有保留原来的职位。弗朗索瓦-菲利普·香槟继续担任财政部长，并将国家税务事务纳入职责范围，显示这位长期部长赢得了注重经济的卡尼的信任。多米尼克·勒布朗继续负责加拿大-美国贸易以及渥太华与各省之间的事务。他在这一关键时刻已与特朗普政府和各省省长建立联系。阿尼塔·阿南德将出任外交部长，接替梅拉妮·乔利，后者将担任工业部长。加里·阿南达桑加里将离开司法部，司法部长将由前部长肖恩·弗雷泽接任，而阿南达·桑加里将转任公共安全部长。大卫·麦金蒂不再负责国防事务，改任国防部长。经验丰富的议员史蒂文·麦金农将从就业和家庭事务职位，调任为众议院政府事务负责人，这一关键职务将负责立法议程并在自由党未占多数的情况下，统计票数以推动法案通过。过去四年担任原住民服务部长的帕蒂·哈伊杜，将接手麦金农留下的就业事务。特鲁多的前副手克里斯蒂娅·弗里兰将继续担任交通和内部贸易部长，这是她在卡尼3月公布的过渡内阁中担任的角色。以担任环保部长而广为人知的史蒂文·吉尔博将继续负责加拿大的身份和文化事务。朱莉·达布鲁辛是2015年首次当选的普通议员，在4月的选举中大胜前新民主党领袖杰克·雷顿的老选区的对手，如今被提升为内阁成员，接手环境部长职务。卡尼几周前提拔进入内阁的部分议员这次未能留任，包括阿里埃尔·卡亚巴加、科迪·布卢瓦和阿里·艾哈萨西。多伦多地区议员内森尼尔·厄斯金-史密斯去年12月在弗里兰意外辞职后由特鲁多任命进入内阁，这次也未能进入新内阁。分级内阁模式卡尼采取了一种分级内阁模式——高级部长负责大型部门，而国务秘书则负责较小事务。这种安排将允许核心部长——即负责主要部门的人——频繁会面，处理政府中心事务，使新总理可以更迅速地推进政务。国务秘书将负责一些重点问题和任务——比如，布兰普顿地区议员鲁比·萨霍塔将专注于打击犯罪，而不列颠哥伦比亚省议员、前加拿大皇家空军飞行员史蒂芬·福尔将负责国防采购事务。这两人和其他国务秘书，将在与职责相关的事项上，偶尔被邀请参加内阁及内阁委员会会议。卡尼正在组建一个团队，准备应对美国总统特朗普的关税政策，并在巨大贸易不确定性中帮助加拿大支撑疲弱的经济，面对不断上升的失业问题。除勒布朗专注于加美贸易以及弗里兰负责打破内部贸易壁垒外，布兰普顿议员曼尼德·西杜将担任卡尼的国际贸易部长——这个快速增长的城市郊区共有三名部长或国务秘书。总理还面临来自加拿大西部的焦虑情绪，该地区的一些领导人，包括阿尔伯塔省省长丹妮尔·史密斯，一直认为特鲁多不友好态，现在希望新政府更加重视他们的利益，特别是在加快自然资源开发方面。刚刚在埃德蒙顿中部赢得席位的埃莉诺·奥尔舍夫斯基，是阿尔伯塔省唯一进入内阁的部长，负责应急管理事务。萨斯喀彻温省没有内阁部长，但议员巴克利·贝朗热将以国务秘书身份代表该省，重点关注农村发展。在这个28人组成的内阁中，加拿大中部地区拥有强势代表——安大略省有11名部长，如果包括卡尼本人，则是12名；魁北克省则有7名。不列颠哥伦比亚省和新斯科舍省各有2名部长，马尼托巴省、新不伦瑞克省、纽芬兰和拉布拉多省以及爱德华王子岛各有1名部长。随着今日内阁组建完毕，卡尼现在可以专注于推进他的施政议程，这些施政重点将于5月27日进一步明确，届时查尔斯国王将发表王座演讲。卡尼推动政务的能力，将成为反对党、媒体以及公众在接下来的几个月中密切关注的标准。保守党领袖波利耶夫对内阁任命作出回应，表示他的政党将反对联邦政府，但不会“本能地反对一切”。来源：加美财经

加美财经05-15 00:01

路透：在中国太阳能逆变器中发现无法解释的异常通信设备，美欧开始评估中国制造设备的风险

现进行公开回应。当被问及评论时，美国能源部表示，他们持续评估新兴技术带来的风险，厂商在功能披露和文档记录方面存在重大挑战。发言人说：“虽然这些功能未必带有恶意，但采购方必须充分了解所收到产品的所有功能。” 发言人还表示，正通过“软件材料清单”（即组成软件应用的所有组件的清单）和其他合同要求，来弥补披露方面的差距。随着美中关系紧张升级，两名前政府官员表示，美国和其他国家正在重新评估中国在战略基础设施中的角色，担心可能存在的安全漏洞。美国国会国土安全委员会共和党成员奥古斯特·普弗格表示：“我们面临的中国共产党威胁是真实而不断增长的。无论是电信入侵，还是远程访问太阳能和电池逆变器，中共不惜一切代价瞄准我们敏感的基础设施和组件。” “是时候加大力度，让中国明白，破坏我们将不再被容忍，”他告诉路透社。今年2月，两名美国参议员提出《摆脱对外国敌对电池依赖法案》，禁止国土安全部自2027年10月起采购来自部分中国企业的电池，理由是国家安全风险。法案于3月11日被提交参议院国土安全与政府事务委员会，尚未获得通过。法案旨在阻止国土安全部采购来自六家与中国共产党有密切关系的中国公司生产的电池：宁德时代、比亚迪、远景能源、亿纬锂能、海辰储能技术公司和国轩高科。三名知情人士表示，各大公用事业公司正在为类似的中国逆变器禁令做准备。据两名知情人士透露，包括佛罗里达州最大电力供应商佛罗里达电力与照明公司在内的一些公用事业公司，正努力减少中国逆变器的使用，转而采购其他来源设备。FPL未回应置评请求。能源部发言人表示：“随着本土制造的发展，能源部正与联邦政府通力协作，强化美国供应链，提供更多将可信设备纳入电网的机会。” 根据咨询公司Wood Mackenzie的数据，2022年，华为是全球最大逆变器供应商，占全球出货量的29%，其次是中国企业阳光电源和锦浪科技。德国太阳能开发商1Komma5表示，其避免使用华为逆变器，原因是该品牌与安全风险的联系。 1Komma5首席执行官菲利普·施罗德说：“十年前，如果关闭中国逆变器，不会对欧洲电网造成剧烈影响，但现在规模要大得多。” 他说：“中国在可再生能源设备上的主导地位正成为越来越大的问题，因为西方电网中可再生能源装机容量不断增长，同时中西之间爆发长期严重冲突的可能性也在增加。” 自2019年以来，美国限制华为获取美国技术，指控其从事危害国家安全的活动，华为予以否认。专家表示，中国法律要求企业配合国家情报机构，使中国政府有可能控制连接至外国电网的中国制造逆变器。华为自2019年退出美国逆变器市场——同年其5G通信设备遭禁，但在其他地区仍是主导供应商。专家指出，在欧洲，仅需控制3至4吉瓦的能源，就可能对电力供应造成大范围干扰。据欧洲太阳能制造委员会估计，欧洲超过200吉瓦的太阳能装机容量与中国制造的逆变器相关联，相当于200多座核电站。根据行业协会SolarPower Europe的数据，截至去年底，欧洲太阳能装机容量为338吉瓦。以色列逆变器制造商SolarEdge的网络安全项目主管乌里·萨多特表示：“如果远程控制足够多的家庭太阳能逆变器，并同时进行恶意操作，可能对电网造成长时间的灾难性影响。” 立陶宛和爱沙尼亚等国家也承认能源安全面临威胁。去年11月，立陶宛政府通过法律，禁止中国远程访问超过100千瓦的太阳能、风能和电池设施，默认限制使用中国逆变器。能源部长齐吉曼塔斯·瓦伊丘纳斯表示，该法律可能扩展至更小的屋顶太阳能装置。爱沙尼亚外交情报局局长考波·罗辛说，如果不禁止中国技术在关键经济领域如太阳能逆变器中的使用，可能面临中国的勒索风险。当被问及是否采取任何行动时，爱沙尼亚国防部和气候部均未作出回应。一名知情人士透露，英国政府即将完成对能源系统中中国可再生能源技术的审查，其中也包括逆变器。去年11月，逆变器供应商Sol-Ark与德业之间的一场商业纠纷，导致中国公司远程关闭了美国及其他地区的部分太阳能逆变器。这一事件突显了外国势力对本地电力供应的影响风险。路透社无法确认被关闭的逆变器数量或对电网的干扰程度。能源部拒绝就此事件置评。与电信和半导体等已在欧美实施相关管制的行业相比，能源领域在应对中国主导地位方面进展滞后。安全分析人士表示，这部分原因在于是否强化能源基础设施安全的决策，通常由设备装机规模决定。他们指出，家庭太阳能或电池储能系统通常低于适用安全要求的门槛，尽管如今已在许多西方电网中占据相当大的电力份额。北约这一由32个国家组成的西方安全联盟表示，中国试图控制成员国关键基础设施（包括逆变器）的行动正在加强。一名北约官员表示：“我们必须识别战略依赖并采取措施予以削弱。” 来源：加美财经

加美财经05-15 00:00

Rivian: 渡劫 2025，R2 能否实现 “绝地翻盘 “？

型，但另个潜在风险在于 66 亿美元的能源部贷款的不确定性，如果真的取消对 Rivian 又是个巨大利空。而 Rivian 目前股价对应的 2025 年 P/S 倍数还在 3 倍左右，这个估值仍然不便宜（但确实中美新能源汽车估值存在比较大的差异），但无论是从估值角度还是边际变化角度（今年缺少催化剂，下半年还要停产，但政策风险仍然非常大），海豚君认为目前 Rivian 并不是非常安全的投资标的，也并非好的进入时点。具体来看：一. 好业绩但烂指引 1. 收入端超预期，汽车业务和软件服务收入都表现不错从整体收入来看，一季度整体收入 12.4 亿美元，而市场预期还在 10 美元左右，有接近 2.5 亿美元的预期差，超预期的原因在于本季度汽车业务收入（超预期 1.6 亿）和软件服务收入（超预期 1 亿）都表现不错。汽车业务收入表现不错一方面在于本季度实际的卖车单价又开始继续呈现环比回升趋势了，达到了继 2024 年以来的历史新高，接近 9 万美元！而软件和服务业务本季度达到 3 亿美元，环比继续提升很好理解，仍然主要是由大众支付的基于 RIVIAN 的电子架构和软件开发服务费用，基本是纯利润状态，而参考之前季度没有大众贡献时一直在 1 亿美元左右，可以推测本季度来自大众贡献在 2 亿美元。而 Rivian 之前也指引过，2025 年全年软件服务收入将超 10 亿美元，同比去年提升接近一倍，且软件服务业务毛利率指引 30%，相当于贡献 3 亿的纯毛利（2024 年 Rivian 总毛利-12 亿），所以在 2025 年汽车业务仍处于低迷期时，为 2025 年 Rivian 报表端的收入和毛利率至少提供了一定的安全垫。 2. 整体毛利率站上了低双位数，继续边际改善本季度 Rivian 整体毛利率 16.6%，直接站上了低双位数，呈现继续边际改善趋势（环比提升 7 个百分点），而市场本来给 Rivian 一季度预计了负低双位数的毛利率（-13.5%），方向完全和市场预测相反，海豚君认为主要是由： ① 实际真实的卖车毛利率还在继续提升，虽然仍然是负双位数，但看到了确实一直在呈现边际改善状态; ② 大众合作对软件和服务业务的贡献，软件业务毛利率达到了 36%（参考合作贡献之前 Rivian 软件服务业务都是一直毛亏状态的）! 相当于大众给 Rivian 的技术服务费是纯利润。 3. 真实汽车毛利率虽然仍然亏损，但确实环比还在减亏看 Rivian 的真实汽车业务毛利率其实相对比较复杂，尤其是在 2024 年存在各种会计调整的存在（存货的 LCNRV 减值冲回，一次性成本因素等影响），但 2025 年二季度及之后 LCNRV 冲回的会计调整（拉高报表端毛利率）基本已经没有了，所以能影响 Rivian 报表端汽车毛利率因素只有监管积分（相比真实汽车毛利率来说）。具体来看： 1）本季度报表端汽车毛利率 10%，而去除碳积分影响后报表端汽车毛利率为-8.5%，本季度监管积分贡献了 1.6 亿，而之前管理层给了 2025 年全年 3 亿美元碳积分收入指引，本季度仍然维持该指引，但需要强调的风险在于特朗普上台后，加州空气资源委员会（CARB）可能会失去排放监管权，进而影响碳积分收入。 2）去除碳积分和 LCNRV 会计影响后，本季度实际卖车毛利率-15% 左右，环比上季度仍然提升了 6 个百分点，也是本季度毛利率端出现了最大预期差的原因。而从单车经济的角度对真实汽车毛利率继续来拆分： 1）单车收入：环比上季度提升 2500 美元至本季度 8.9 万美元（已经去碳积分影响计算），创下自 2023 年以后的历史新高！海豚君认为本季度卖车单价继续环比回升的因素主要在于车型结构影响： 2025 年一季度卖车结构中高价 R1S 的占比环比在上升，而低价商用车 EDV 的占比在环比下滑。EDV 在去年四季度集中交付，集中交付的原因在于 EDV 是单电机，而 Rivian 在去年三季度开始就面临电机短缺问题，所以优先生产 EDV，但提前透支了今年一季度 EDV 的需求。 2）单车成本：环比继续下行 2700 美元至本季度 10.2 万美元，材料降本 + 单车折旧摊销改善共同拉动 a. 从单车摊折成本来看，本季度单车摊折成本环比降低 1500 美元至 0.87 万美元，尤其在本季度交付量还相比上季度环比下滑 39% 的情况下，这样的单车摊折成本降幅有点超出海豚君预期。海豚君近似的估算了一下本季度的折旧年限，发现 Rivian 在把固定资产的折旧年限从 2024 年一季度的 3.5 年左右拉长到了 2025 年一季度的接近了 7 年，所以这个会计变更可能是导致 Rivian 单车折旧一直在下滑的主要原因，尤其在今年一季度销量淡季单车摊折还在继续下滑。但 Rivian 也解释道本季度折旧成本低，是因为本季度积压了大量的存货（部分折旧进入了存货中，在资产负债表上体现，等存货销售时转为对销售成本的影响），积压存货原因是为了对下半年 Normal 工厂停工升级 R2 产线提前做准备。 b. 单车可变成本：本季度单车可变成本环比下滑约 1100 美元至 9.3 万美元，仍然还在继续环比改善，但需要注意的是一季度单车可变成本尚未涉及关税影响，管理层预计关税对于 BOM 成本影响在数千美元左右（可能 3000 美元左右），所以对之后 Rivian 真实汽车业务毛利率还是会有拖累（按 3000 美元关税影响预计，对 Rivian 真实汽车毛利率拖累 3-4 个百分点）。 c. 单车毛利：单车毛利本季度-1.3 万，环比提升 0.5 万，还在继续减亏单车收入环比提升 0.25 万元，单车成本环比降低 0.27 万，最后每卖一辆车，Rivian 毛亏-1.3 万美元，环比上季度减亏 5000 美元。二. 很烂的 2025 年交付量指引，加剧市场担忧但其实相较于本季度业绩之外，市场仍然非常关心 2025 年指引，主要有 2 点原因：① R2 要在 2026 年推出，2025 年反而是对于 Rivian 艰难且缺少向上的股价催化剂的一年；② 在关税政策的高度不确定下，对于 Rivian 经营情况的担忧，有点 “雪上加霜”。而从 2025 年几个关键指引来看： ① 下调了 2025 年全年交付量指引：对于整体交付量指引，2024 年末管理层给出的交付量指引还有 4.6-5.1 万辆，2025 年一季度继续下调 5000 辆至 4-4.6 万辆，继续加剧了市场担忧。 ② 上调了资本开支指引：对资本开支指引上调了 1 亿美元，主要来自关税影响（特斯拉也是因为关税影响上调资本开支指引，因生产设备的采购并不在美国），继续加剧了现金流消耗。先抛开关税影响来看，Rivian 2025 年面临的政策风险有： ① 特朗普政府可能撤销 Rivian 的能源部 66 亿贷款资助，如若不能顺利推行对于 Rivian 来说仍然是个比较大的利空； ② 7,500 美元电动车税收抵免政策或被取消； ③ 加州空气资源委员会（CARB）可能失去排放监管权，进而影响碳排放积分收入。而此次关税冲击主要对 Rivian 有几个方面影响： ① 采购成本增加：虽然 Rivian 电动车全部都是在美国生产，但是在最关键的部件电池是向中国国轩（LFP 电池）和韩国三星采购的，高关税会增加 Rivian 的采购成本，管理层预计关税对于 BOM 成本影响在数千美元左右（可能 3000 美元左右），但实际可能会更高，所以对之后 Rivian 真实汽车业务毛利率还是会有拖累（按 3000 美元关税影响预计，对 Rivian 真实汽车毛利率拖累 3-4 个百分点）。 ② 生产和供应链中断风险： a. 电池：R2 车型初期使用的 LG 4695 电池还是要继续从韩国采购，预计 2027 年才能把产线转移到美国生产。 b. 电机：由于 Rivian 的电机部分已经实现自研自产，而电机的自产需要依赖稀土，但中国已经对稀土的出口进行了限制，虽然 Rivian 准备研发无重稀土电机，减少对稀土的依赖，但研发仍然需要时间，所以电机很可能有供应短缺问题（尤其去年三季度时已经出现过电机的供应短缺问题）。 ③ 下调交付预期和增加资本开支计划。三. 但好在目前的在手现金流至少能支撑到 R2 生产，承载了 Rivian 的希望 Rivian 目前在手现金流还有 72 亿美元，好在 Rivian 已经达成了毛利阶段性里程碑，预计将于今年 6 月底获得来自大众 10 亿美元的股权注资，按照今年指引的现金流消耗速度 35-38 亿美元（用调整后 EBITDA 指引 - 资本开支指引），所以 Rivian 至少还能撑到 2026 年 R2 开始生产（先在现有的 normal 工厂开始生产），也是承载了 Rivian 几乎全部的希望的车型。但另个潜在风险在于 66 亿美元的能源部贷款的不确定性，如果真的取消对 Rivian 又是个巨大利空。

海豚投研05-07 11:07

油价低迷无碍大计：埃克森美孚、雪佛龙坚持增产，OPEC+加速放量

的超产项目加剧OPEC+内部矛盾。沙特能源部长Abdulaziz bin Salman表示：“我们将确保市场稳定，但不会容忍持续违约。”OPEC+增产可能进一步压低油价，挑战美国页岩油生产商，而西方巨头凭借多元化资产和强大财力更具韧性。X平台讨论显示，投资者担忧供应战可能导致油价跌至50美元/桶，但亚洲需求复苏或限制跌幅。行业趋势 2025年全球石油行业呈现三大趋势：一是亚洲需求驱动市场，中国和印度进口激增，支撑油价反弹预期；二是OPEC+加速增产，沙特与西方巨头的博弈加剧，可能引发供应战；三是页岩油商受低油价冲击，EOG Resources削减2025年资本支出2亿美元，产量目标从3%降至2%，凸显中小型生产商的脆弱性。JPMorgan分析师John Royall表示：“大油公司凭借深水和传统项目可承受低油价，而页岩油商需65-70美元/桶才能维持增长。”巨头通过资本纪律和资产多样化，预计在市场波动中占据主动。编辑总结尽管2025年Q1油价低迷，布伦特跌至60美元以下，埃克森美孚、雪佛龙、壳牌和道达尔能源坚持增产，未削减预算，分别目标7%、9%和4%产量增长，唯独BP受压调整。亚洲需求复苏（中国进口1200万桶/日）和OPEC+计划增产220万桶/日为巨头提供信心，但也加剧供应战风险。西方巨头在哈萨克斯坦的超产加剧OPEC+内部矛盾，可能进一步压低油价。美国页岩油商如EOG削减支出，凸显其脆弱性。未来，巨头需平衡短期价格压力与长期市场份额争夺。数据来源：Bloomberg、Reuters、企业财报、X平台名词解释 OPEC+：由OPEC成员国及俄罗斯等非OPEC产油国组成的联盟，协调全球原油供应。来源：OPEC官网资本支出（Capex）：企业用于固定资产投资的资金，如油田开发和设备采购。来源：Investopedia 页岩油：通过水力压裂技术从页岩层开采的原油，美国为主要生产国。来源：EIA 2025年相关大事件 2025年5月5日：埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、道达尔能源Q1财报显示盈利下滑但坚持增产，OPEC+计划6月起每日增产220万桶。来源：Bloomberg 2025年4月10日：中国3月原油进口达1200万桶/日，创20个月新高，支撑油价反弹预期。来源：Reuters 2025年3月15日：EOG Resources削减2025年资本支出2亿美元，产量目标降至2%，反映页岩油商压力。来源：Bloomberg 2025年2月20日：OPEC+内部会议显示，沙特对伊拉克、哈萨克斯坦超产不满，计划提前撤销减产。来源：CNBC 专家点评 Mukesh Sahdev，Rystad Energy分析师，2025年5月4日：西方石油巨头在哈萨克斯坦的超产可能推动OPEC+增产，加大供应战风险，但亚洲需求为其提供缓冲。来源：Bloomberg John Royall，JPMorgan分析师，2025年5月3日：EOG削减支出是页岩油商的警讯，油价低于60美元将限制其增长，而大油公司更具韧性。来源：Bloomberg Chen Rise，中金公司分析师，2025年5月4日：埃克森美孚和雪佛龙的增产策略利用了亚洲需求复苏，但需警惕OPEC+增产对油价的长期压力。来源：证券时报 Laura Chan，摩根士丹利分析师，2025年5月3日：道达尔能源Q1产量增长4%，其多元化资产使其在低油价环境中更具竞争力。来源：财经网 James Lee，里昂证券分析师，2025年5月4日：壳牌的激进回购和稳定资本支出显示其对市场反弹的信心，但BP的调整反映行业分化。来源：南华早报来源：今日美股网

今日美股网05-07 00:11

OPEC+增产41.1万桶/日背后：沙特低油价策略与全球市场博弈

员国严格遵守产量配额。路透社报道，沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼近期表示：“油价必须反映真实供需，OPEC+将采取果断措施确保配额执行。”过去，部分成员国如伊拉克和尼日利亚多次超产，削弱了OPEC+的定价能力。沙特通过增产制造价格压力，意在迫使这些国家回归纪律。以下为OPEC+主要成员国产量合规性对比：国家 2025年3月产量（万桶/日）配额（万桶/日）合规性沙特阿拉伯 900 900 100% 伊拉克 440 420 95% 尼日利亚 150 140 93% 回应美国降价诉求 OPEC+增产的另一动机可能是回应美国总统特朗普的降价压力。特朗普多次公开要求沙特增产以降低能源成本，兑现其竞选承诺。彭博社报道，特朗普4月在X平台发帖称：“高油价正在损害美国经济，OPEC必须采取行动！”。沙特增产或为缓解美沙关系紧张，同时换取美国在其他地缘政治议题上的支持。然而，低油价对美国页岩油行业构成威胁，美国能源信息署（EIA）数据显示，页岩油平均生产成本约在50-55美元/桶，当前布伦特油价61.29美元/桶已接近临界点。沙特此举可能在短期内满足美国需求，但长期效果存疑。挤压高成本产油国 OPEC+通过增产压低油价，还可能旨在挤压美国、巴西等高成本产油国的市场份额。EIA报告显示，美国页岩油和巴西深海油田的生产成本分别在50-60美元/桶和60-70美元/桶，而沙特原油生产成本仅约20美元/桶。低油价将迫使高成本产油国减产或退出市场，从而巩固OPEC+的定价权。X平台用户@guxiaqidan发帖称，沙特此举意在“重演2020年价格战，重夺市场主导地位”。然而，市场分析指出，全球绿色能源转型可能削弱低油价策略的长期效果，OPEC+需平衡短期收益与长期需求前景。市场与技术面分析油价受增产预期冲击，布伦特原油本周暴跌8.3%至61.29美元/桶，WTI原油下跌7.5%至58.29美元/桶，创3月底以来最大周跌幅。英为财情数据显示，布伦特原油RSI跌至28，进入超卖区间，短期可能反弹，但趋势偏空。CFTC持仓报告显示，截至4月29日，基金经理减持美原油期货净多头头寸，多空比降至1.5:1，反映市场情绪悲观。东方财富期货分析称，布伦特油价支撑位在58美元/桶，阻力位在64美元/桶。X平台用户@svskywalker指出，原油ETF抛售量本周激增25%，暗示机构投资者正在离场。编辑总结 OPEC+增产41.1万桶/日的决定引发油价暴跌，背后动机复杂而深远。沙特阿拉伯通过低油价强化成员国配额纪律、回应特朗普的降价诉求，同时挤压美国和巴西等高成本产油国的市场份额。然而，这一策略面临多重风险：低油价可能损害美国页岩油行业，进而影响美沙关系；全球需求疲软及绿色能源转型也削弱了价格战的长期效果。短期内，油价可能在55-60美元/桶区间震荡，投资者需关注5月5日OPEC+会议结果及全球经济数据。名词解释 OPEC+：由OPEC及俄罗斯等10个非OPEC产油国组成的联盟，通过协调产量影响全球油价。来源：Investopedia 油价：国际原油基准价格，如布伦特原油和WTI原油，反映供需及地缘政治因素。来源：Oilprice.com 配额：OPEC+为各成员国设定的产量上限，旨在稳定油价及市场份额。来源：Statista 页岩油：通过水力压裂技术开采的原油，主要产自美国，生产成本较高。来源：EIA 2025年相关大事件 2025年4月28日：OPEC+提前召开产量会议，确认6月增产41.1万桶/日，布伦特油价跌至61.29美元/桶。 2025年4月10日：沙特宣布将优先争夺市场份额，油价跌至三个月低点，WTI报60.45美元/桶。 2025年3月20日：美国页岩油产量下降5%，因油价低迷导致部分油井关闭。 2025年3月4日：OPEC+增产13.8万桶/日，油价跌至六个月低点，布伦特报71.04美元/桶。 2025年2月10日：特朗普发帖敦促OPEC增产，称高油价威胁美国经济复苏。国际投行与专家点评 2025年4月28日，Goldman Sachs油气研究主管Daan Struyven表示：“沙特通过增产压低油价，意在强化OPEC+内部纪律并削弱美国页岩油竞争力，短期油价可能跌至55美元/桶。” 2025年4月22日，JPMorgan Chase能源策略师Natasha Kaneva称：“OPEC+增产反映沙特对市场份额的优先考量，但低油价可能引发美国报复性关税，油价下行风险加剧。” 2025年4月14日，UBS首席投资官Mark Haefele指出：“沙特的低油价策略短期有效，但绿色能源转型和全球需求疲软可能削弱OPEC+的长期定价权。” 2025年3月31日，Bank of America能源分析师Michael Widmer表示：“OPEC+增产加剧供需失衡，油价可能在2025年三季度跌破50美元/桶，考验高成本产油国底线。” 2025年3月17日，Citigroup商品分析师Tom Mulqueen称：“沙特增产策略可能引发价格战，短期油价承压，但OPEC+内部协调能力将是决定油价走势的关键。” 来源：今日美股网

今日美股网05-06 00:11

高盛下调布伦特与WTI油价预期：欧佩克+增产41.1万桶/日引发市场调整

前高盛预期的14万桶/日大幅上调。沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼近期表示：“增产决定旨在平衡市场供应，同时确保价格稳定，应对全球需求的不确定性。”此举反映了欧佩克+对经济复苏的乐观预期，但也加剧了市场对油价下行的担忧。以下为欧佩克+增产计划对比：时间增产量（万桶/日）高盛此前预期（万桶/日） 2025年6月 41.1 41.1 2025年7月 41 14 高盛油价预测调整高盛大宗商品研究团队由Jeffrey Currie领衔，基于欧佩克+增产及全球供需动态，下调了油价预测。相比此前预期，布伦特原油2025年均价从63美元/桶下调至60美元/桶，2026年从58美元/桶降至56美元/桶；WTI原油2025年均价从59美元/桶下调至56美元/桶，2026年从55美元/桶降至52美元/桶。高盛分析师表示，增产速度超预期将导致短期供应过剩，特别是在美国页岩油产量回升的背景下。以下为高盛最新油价预测对比：原油类型年份最新预测（美元/桶）此前预测（美元/桶）布伦特原油 2025 60 63 布伦特原油 2026 56 58 WTI原油 2025 56 59 WTI原油 2026 52 55 供需平衡分析全球原油市场供需平衡面临挑战。国际能源署（IEA）报告显示，2025年全球原油需求预计增长100万桶/日，主要由亚洲新兴市场驱动，但增幅低于疫情前水平。供应方面，美国页岩油产量预计2025年增加50万桶/日，叠加欧佩克+增产，市场可能出现阶段性过剩。高盛预计，2025年全球原油库存将增加20万桶/日，对油价构成压力。然而，若经济复苏超预期或地缘政治风险加剧，需求激增可能抵消部分供应压力。X平台数据显示，投资者对油价短期跌至50美元/桶的担忧上升，但长期看涨情绪未完全消退。参考IEA及彭博社分析。全球市场影响油价下调对全球经济影响深远。对能源出口国如沙特、俄罗斯，收入减少可能限制财政支出；对进口国如中国、印度，较低油价有助于缓解通胀压力。美国总统唐纳德·特朗普近期表示：“低油价对美国消费者是利好，但需警惕能源行业就业压力。”油价下跌还可能影响新能源投资，彭博新能源财经指出，2025年全球可再生能源投资或因油价低迷而放缓。此外，航空、物流等行业因燃料成本下降而受益，但能源股普遍承压。高盛预计，油价若持续低于60美元/桶，全球能源企业资本支出可能削减10%。参考路透社及彭博社报道。编辑总结欧佩克+增产41.1万桶/日的决定推动全球原油供应上升，高盛因此下调布伦特和WTI油价预期，反映市场对供应过剩的担忧。短期内，油价可能在60美元/桶以下波动，需关注全球需求复苏及地缘政治风险的变化。长期看，能源转型和新能源投资可能因低油价承压，但消费国通胀压力缓解。投资者应密切关注欧佩克+后续政策及美国页岩油产量动态，谨慎应对市场波动。分析综合高盛报告、IEA数据及路透社等权威来源。名词解释欧佩克+：由欧佩克成员国及俄罗斯等非欧佩克产油国组成的联盟，协调全球原油供应政策。参考路透社。布伦特原油：北海地区基准原油价格，广泛用于全球原油定价。参考英为财情。 WTI原油：美国西德克萨斯中质原油，北美市场主要基准价格。参考CME集团。原油库存：全球储存的原油量，库存增加通常对油价构成下行压力。参考IEA报告。页岩油：通过水力压裂技术从页岩层提取的原油，美国为主要产区。参考彭博社。 2025年相关大事件 2025年5月1日：欧佩克+宣布6月增产41.1万桶/日，布伦特原油价格跌破62美元/桶，市场担忧供应过剩。参考路透社。 2025年4月15日：美国能源信息署（EIA）报告显示，3月美国原油产量增至1300万桶/日，创2023年以来新高，加剧油价下行压力。参考彭博社。 2025年3月10日：国际能源署上调2025年全球原油需求预期至1亿桶/日，油价短期反弹至65美元/桶。参考IEA报告。国际投行与专家点评 “欧佩克+增产速度超出预期，叠加美国页岩油复苏，2025年油价可能在55-60美元/桶区间波动，投资者需关注需求复苏节奏。” ——高盛首席商品分析师Jeffrey Currie，2025年5月2日，参考高盛报告。 “低油价对消费国是利好，但对能源企业盈利构成挑战，若布伦特油价跌破55美元/桶，全球能源投资可能进一步收缩。” ——摩根士丹利大宗商品策略师Martijn Rats，2025年5月3日，参考彭博社。 “欧佩克+的增产决定反映了对全球经济复苏的信心，但地缘政治风险可能推高油价，2025年底布伦特油价或回升至65美元/桶。” ——瑞银集团能源分析师Giovanni Staunovo，2025年5月4日，参考路透社。 “短期供应过剩压力明显，但亚洲需求增长可能在2025年下半年支撑油价，WTI原油有望稳定在50美元/桶以上。” ——巴克莱能源市场分析师Amarpreet Singh，2025年5月1日，参考英为财情。 “油价下行将刺激航空和物流行业复苏，但对可再生能源投资构成挑战，市场需警惕长期能源转型风险。” ——花旗集团全球商品主管Ed Morse，2025年5月2日，参考CME集团。来源：今日美股网

今日美股网05-06 00:11

伯克希尔哈撒韦新篇章：格雷格·阿贝尔接任CEO，巴菲特续任董事长

透社。 2025年2月20日：伯克希尔能源部门宣布投资20亿美元用于风能项目，推进可再生能源战略。数据来源：华尔街日报。专家点评 Jim Shanahan，Edward Jones分析师，2025年5月4日：“阿贝尔的任命是伯克希尔继任计划的自然延续，他的运营经验将为公司注入活力，同时巴菲特的留任确保了投资哲学的稳定性。” 数据来源：CNBC报道。 Cathy Seifert，CFRA研究分析师，2025年5月4日：“市场对阿贝尔的信心源于他在能源业务的成功记录，但投资者需关注他如何应对全球经济波动和科技投资的挑战。” 数据来源：路透社分析。 Warren Buffett，伯克希尔哈撒韦董事长，2025年5月4日：“格雷格是伯克希尔的最佳选择，他的领导力和对业务的洞察将推动公司迈向新高度。” 数据来源：伯克希尔哈撒韦官网声明。 Michael Wong，晨星公司分析师，2025年5月4日：“阿贝尔的接任标志着伯克希尔从投资驱动向运营驱动的转变，能源和科技领域可能成为未来增长重点。” 数据来源：彭博社评论。 Bill Ackman，Pershing Square创始人，2025年5月4日：“伯克希尔的继任计划体现了其治理结构的成熟，阿贝尔和巴菲特的组合将确保公司长期竞争力。” 数据来源：Financial Times专访。来源：今日美股网

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