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4月18日天弘中证全指证券公司ETF联接C净值增长0.58%，近3个月累计下跌5.2%

、交通银行、中国银行等国有大行，捕捉“高股息”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、江苏银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具。该指数最新市盈率6.47倍，市净率0.67倍；股息率6.18%，处于上市以来94.68%分位。被投资者视为“无风险收益率”的十年期国债最新收益率为1.647%。业内人士指出，在险资等长线资金入市背景下，银行 ETF(512800)通过低成本、高流动性的工具特性，适合追求稳健收益的投资者的“压舱石”资产。 03、尾声我们要深刻意识到，现在中国资本市场的一个客观趋势——长期利率已正式进入“1”时代。现在银行存款利率一降再降，十年国债收益率已跌至2%以下（最新为1.65%），而央行还在发声择机降息，一切都在昭示着中国将长期处于超低利率的市场环境。这种利率趋势，意味货币的相对贬值加速，必然驱动海量的低成本资金寻求更高的保值增值渠道。而股市里优质的银行股，也算是长债之外，最有希望实现资产安全保值增值的确定投资方向，未来表现依旧值得期待。

格隆汇04-18 19:37

大佬重仓股大撤退！

回报水平可能已经明显高于彼时市场追捧的高股息公司。减持其是为了买入潜在回报更高的品种。新进持仓股方面，赵枫还于一季度，增持了和宏观变化密切相关的分众传媒，使其新进十大，中国财险对应则退出前十(注：分众年报时处“隐形持仓”部位，可见，大佬其实早已提前布局 )。近期，分众收购新潮传媒，进一步在其业务领域扩大规模，强化地位。截至2025年第一季度末，赵枫持仓的前三大公司(按市值排序)分别为：腾讯控股、宁德时代、中国移动。 ...... (傅老师的持仓我们就不具体分析了，对其观点感兴趣的不妨自行翻阅报告。看了一眼，万万没想到，傅老师还把寒武纪搞到了前十大...) 赵枫在一季报中，继续表达了其对于后市的研判观点： ·赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。他判断，如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是，也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。 ·宏观经济面上，赵枫表示，他们也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓...地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施。他相信在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。 ·美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌...未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过在赵枫看来，中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间。即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。 ...... 赵枫在此前年报中强调，进入中低增长时期，要深入思考未来超额收益的来源。他比较关注三个方面，分比是具备定价能力的企业、具有网络效应的互联网平台、通过性价比获得竞争优势的公司等。 PS:本文仅为观点分享，不做投资建议。

证券之星04-18 15:45

基金经理全视角系列之139：泉果基金钱思佳

中前段的基本面驱动期。 2.选股策略：高股息+“新动能”哑铃型配置，明确择股四维原则钱思佳的选股策略主要集中于两类资产配置：一类是高股息资产，用于提供基础收益与波动缓冲，要求分红率高、经营稳定、增长温和；另一类是“新动能”方向，包括 AI、机器人、智能制造、新消费等领域中，具备未来三年业绩加速可能、产业趋势明确的标的。她选股时重视四个维度：业绩驱动的明确性、分红与现金流的匹配性、企业经营周期的阶段判断、以及估值所隐含的回报率。在实际操作中，她会对公司所处的经营阶段进行区分，尤其强调区分“深度价值阶段”与“业绩加速兑现阶段”，并分别使用不同的定价方法。比如，她会对To C的AI应用强调商业模式与流量入口的壁垒，对To B方向则聚焦应用实际落地与试错成本下降对收入的推动。在卖出判断上，她并不简单依据估值倍数，而是关注公司业绩与预期的边际变化，避免在估值高点继续盲目追涨。 3.操作风格：仓位灵活应对市场节奏，控制波动操作风格上，钱思佳坚持以绝对收益为导向，不追求行业轮动中的阶段性领涨机会，而是通过精选标的、降低组合回撤，构建“稳中有进”的投资组合结构。从定期报告中可以看出，钱思佳在管的泉果嘉源组合大多保持60%-70%的中等仓位。但若遇到显著结构性机会，个股集中度也可能适当提升，例如对部分港股互联网、AI应用、以及优质新消费标的的加仓。在控制回撤方面，她一方面设定单一重仓股的仓位上限，一般为8%，同时对持仓超过3%的个股进行深度跟踪，一旦发现基本面偏离预期，即刻调整；另一方面，对于左侧配置的标的，她会通过总仓位比例与个股权重双重限制其影响范围。这种操作框架使得泉果嘉源即便在极端行情中也维持了相对稳定的波动率。她强调，不同的市场阶段，对应着不同的交易方式和节奏，应避免将所有股票一视同仁地用成长预期来定价，也应避免在指数交易主导的阶段用自下而上的节奏去博弈短期弹性。对于To C的科技、消费类公司，她更关注业绩兑现和行业份额扩张；对于制造业企业，则更注重成本归因与订单节奏的验证能力。总的来看，钱思佳在波动控制与成长捕捉之间寻求平衡，投资风格既不激进亦不保守，具备清晰可行的方法论体系，也适合在震荡市中构建风险收益比优良的组合。市场展望：经济新旧动能转化下的投资机会对于市场展望，钱思佳认为，当前A股处于弱复苏格局下的结构性博弈阶段。她指出市场具备三大积极变化：一是旧经济在政策支持下出现边际改善，如一线城市房价回稳、地王重现等迹象；二是新经济获得市场更多认可，科技与制造创新成为增长主线；三是市场流动性回暖，居民超额储蓄与长期资金逐步入市，提升了市场活跃度。在此背景下，她认为应聚焦结构性机会，通过精选方向和企业，把握“低预期+基本面改善”的标的，而非参与情绪驱动的主题行情。在行业配置上，她重点看好三类方向：一是具备全球议价能力和出海能力的制造业龙头，特别是自动化设备和细分零部件方向；二是AI应用落地场景中To C为主的互联网平台型公司，如港股头部互联网企业；三是估值具备性价比、具备高分红特征的红利资产。她对创新药领域持谨慎态度，认为其估值体系难以完全兼容自身框架，因此配置权重较低；而科技板块估值整体偏高，投资标准需更为苛刻，更强调业绩验证与商业化落地。在AI投资方面，泉果基金设有专门的AI研究小组，由不同行业的研究员共同组成，拓宽研究视角，从产业进展、技术演进、海外案例、商业化路径等维度进行深入研究。她认为，To C领域入口强化趋势明确，平台型公司具备天然优势；To B端的工业、ERP等方向正迎来成本下降与试错效率提升的窗口期。她强调应警惕部分主题交易带来的估值泡沫风险，更看重产业趋势中的基本面兑现能力，而非纯概念参与。在港股投资方面，她认为港股市场短期因关税事件扰动明显，但从基本面角度，认可港股互联网头部公司中长期维度在AI与平台赋能中的持续价值。同时，她也在新消费中精选具备增长潜力、估值合理的细分品牌，如婴童、宠物、美妆等领域。问答环节 Q：关于如何分配“高股息”和“新动能”的仓位。钱思佳认为高股息板块强调确定性和分红率，这类资产会自然在组合中占据一定比重而非硬性设定。新动能方向聚焦业绩持续增长的公司，是当前主要精力投入的方向。以泉果嘉源为例，当前红利类占比10%-20%，其余以新动能为主，比例动态调整。 Q：关于对转债的看法。钱思佳认为转债是控制波动、提升安全垫的好工具。过去在市场极度悲观时增配过，未来如遇类似机会仍会积极参与，但不会长期重仓，属于择时型配置工具。Q：关于泉果嘉源曾操作股指期货。这主要是基于市场活跃度明显回升，当时组合仓位较低且需快速加仓，股指期货具有杠杆和效率优势，是短期获取贝塔收益的有效工具。此外，期货保证金作为现金管理手段，也长期保留了部分仓位。Q：关于泉果嘉源取得不错收益的原因。钱思佳优异业绩的核心是仓位控制得当，加上对重仓股的深入研究、对交易节奏的把握，以及在团队支持下对捕捉行业轮动机会的能力。她不主动做行业轮动，但在标的选择层面会动态优化，力求兼顾收益与波动。基金业绩表现历史代表产品表现钱思佳于2013年底开始管理私募集合产品，2019年开始管理公募基金产品。在历史管理的产品中，东方红启元三年持有属于其代表性基金产品之一，该基金自钱思佳任职以来总回报21.60%，同期业绩比较基准收益率为-5.38%，基金业绩大幅超越业绩比较基准。从她历史管理的投资组合中，我们可以感受到均衡的投资风格：基金持仓行业以食品饮料为主，电子、电力设备等行业为辅，但单一行业的投资比例不超过30%。从产品2022年半年报的全持仓看，产品在食品饮料的投资比例最大，其次为电子。行业定位上呈现分散的现象，从具体投资板块上看包括制造、消费、非银等。在管代表产品表现目前，钱思佳在管代表产品为泉果嘉源三年持有A（019624），该基金成立于2023年12月5日，是泉果基金旗下的一只偏股混合型基金，钱思佳自基金成立日起担任基金经理。截至2024年12月31日，基金规模7.97亿元。另外，钱思佳管理的开放式产品——泉果研究精选（023939）于4月14日至4月25日期间首发，致力于兼顾“创造收益”和“控制波动”，提升投资者持有体验。该产品设计时有3大亮点：仓位灵活，攻守兼备：股票资产（含存托凭证）占基金资产40%-90%（其中投资于港股通标的占股票资产0-50%），在近期市场上相对稀缺，40%的股票仓位下限相比于市场大多数偏股混合型基金更低，更有利于根据市场情况来灵活调整组合仓位。明确分红条款：产品设置了分红条款，在符合有关基金分红条件的前提下，本基金每年至少进行一次收益分配（具体分配方案以公告为准）。注重波动控制：投资策略上，以高股息类资产作为“压舱石”，再聚焦“新动能”提升收益弹性，同时，还可以灵活运用可转债、股指期货等多资产工具，捕捉市场机会。通过以上3个特点，致力于兼顾“创造收益”和“控制波动”，提升投资者持有体验。从泉果嘉源的业绩表现来看，自成立以来至2025年3月31日，泉果嘉源的业绩表现优异，产品收益达15.10%，年化汇报超11%；并且基金同类排名靠前，过去六个月收益排名同类前35%，近一年收益排名同类前36%，任职以来收益排名同类前22%。值得注意的是，自成立以来泉果嘉源也远超同期“高手指数”Wind偏股混合型基金指数。基金持仓分析基金仓位与换手率：淡化择时，换手率较低钱思佳淡化择时，更关注流动性、整体估值以及股权风险溢价，以长周期来调整股票仓位。当前基金的仓位维持在60%-70%左右，低于偏股混合型基金仓位中位数。钱思佳管理基金的换手率始终较低，这与上文提到的淡化择时的理念也较为一致。她认为基金经理应该把更多的精力放到行业和公司研究上面，才能形成基金经理的核心竞争力，因此换手率基本维持在1倍以内。行业与个股配置：行业配置分散，个股相对集中钱思佳不押赛道，行业配置均衡。从泉果嘉源的行业配置比例来看，基金对于中游制造、TMT、消费、大金融板块均有所配置，对于上游周期板块的参与度整体偏低。从中信一级行业来看，基金平均配置比例最高的两个行业为电子与通信，其中电子行业在2024H1的占比高达21.31%，但随后有所下降。在2024H2，基金重仓前三行业为传媒、电子、通信，占比分别为13.74%、13.71%、13.12%。截至2024年四季报，泉果嘉源的前十大重仓股集中度为60.01%，个股持仓集中度偏高。从持股数量来看，2024年年报披露的基金有效持股数（占股票市值比例大于0.5%）为34只，说明基金持股相对集中。市值与风格配置：融汇价值与成长基金持仓市值风格以大盘股为主。从历史市值分布来看，基金配置较多大盘股，但对中盘和小盘股均有一定比例的配置，截至2024H2，基金在大盘股、中盘股、小盘股的配置比例为60.85%、21.49%、17.66%。基金经理能力圈全面，持仓融汇价值与成长。从持仓风格上看，囊括大盘成长、小盘成长、大盘价值等风格。注重安全边际：短期看重估值的考量钱思佳对公司估值的容忍度会有一定要求，注重管理组合的安全边际，可以看到，泉果嘉源持股估值（平均市盈率）低于同类平均水平。业绩归因：选股收益贡献较多超额我们采用改进的Brinson业绩归因模型，根据基金2024年报披露的全部持仓的行业配置比例，对比同期全部偏股基金的行业配置，分析基金的行业配置、选股、交易能力。可以发现，在2024H2，基金超额收益主要来源于选股收益。从超额收益的贡献来看，在2024年下半年，传媒和非银金融行业内个股对超额收益的贡献较大。通过统计钱思佳重仓报告期前10名的个股，我们发现，基金长期重仓的股票既有科技各赛道内的龙头股，也有高股息类股票。从业绩层面来看，这些重仓股近一年涨幅均较为亮眼，说明钱思佳的选股能力优异。总结钱思佳的投资理念以“稳中求进”为核心，强调在不确定环境下构建力争实现创造收益、控制波动双重目标的组合。她认为，相较于追逐风口或行业轮动，投资更应回归基本面，聚焦长期经营质量与盈利能力。其投资框架主要从四个维度出发：一是盈利的持续性与可验证性；二是自由现金流与分红匹配；三是企业所处经营周期的阶段；四是估值所隐含的长期回报率。她尤其注重公司能否在三年维度内兑现业绩成长，以此作为估值合理与否的判断基准。在选股偏好上，钱思佳重点配置两类资产：一类是提供基础收益、对冲波动的高分红资产，具备稳定经营与可预期现金流；另一类是“新动能”方向，如AI应用、机器人、智能制造、新消费等具备三年期成长逻辑的标的。她擅长通过中观趋势进行行业预判，再从中自下而上筛选估值合理、业绩改善明确的公司。在操作风格方面，钱思佳坚持稳健与灵活并重。她设定了灵活的仓位下限（最低可至40%），回避全仓操作可能带来的极端风险。在仓位调节与标的集中度上，她也执行严格的纪律：控制单一重仓股仓位比例，同时对3%以上的持仓个股进行基本面动态跟踪，一旦出现偏离预期，即做调整。此外，对于处于基本面左侧、估值偏低的“潜力股”，她也会通过总仓位比例与个股权重双重控制风险，避免“越跌越买”的负反馈陷阱。基金持仓风格上，钱思佳倾向于“行业分散、个股集中”的结构，历史代表产品与现管基金均体现这一特征。以泉果嘉源为例，截至2024年年末，前十大重仓股占比达到60%，但行业覆盖传媒、电子、通信、制造等多个方向，体现了她在个股层面的集中度控制与行业轮动的均衡兼顾。从市值配置上，泉果嘉源以大盘股为主，同时配置部分中小盘成长标的；风格上兼顾价值与成长，强调性价比与安全边际。钱思佳认为，当前A股处于弱复苏格局下的结构性博弈阶段，她不做全面牛市的判断，但认为市场存在结构性机会。宏观环境以政策托底为主，传统地产链条出现边际改善迹象，新经济方向逐渐形成市场共识，同时，流动性环境趋于改善，长期资金与居民资金正逐步入场。她认为在当前市场容错率仍低的背景下，投资需回归中观趋势与基本面验证，紧抓“低预期+基本面改善”的配置主线。行业方向上，她重点看好三类资产：一是具备全球竞争力和出海能力的制造业龙头，特别是自动化设备、零部件等方向；二是AI应用场景中To C为主的平台型互联网企业，港股中相关公司存在估值修复空间；三是具备稳定现金流和高分红率的红利类资产，作为组合的防御性底仓。在AI方向上，她特别强调需警惕主题交易引发的估值泡沫，更应关注技术落地、盈利能力与产业趋势相结合的标的。整体来看，2025年市场或延续“弱宏观、强结构”的格局，更注重组合结构性的配置与优化。内容来源：兴业证券以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-18 15:16

业绩长期靠谱的基金经理是如何穿越周期的？

价值的公司，尤其是低市盈率、低市净率、高股息率的公司。他的投资理念注重企业的内在价值，并以长期持有为主要策略‌。张靖，代表作景顺长城策略精选，管理时间13.1年，年化收益率12.9%(数据来源：wind，截止：2025年4月11日)。这位基金经理是刚刚当面交流过的，他对于投资中的风险就非常重视，他主要是通过投资组合的均衡配置、同时严控投资标的的估值，从而尽可能地回避投资中的风险。余广，代表作景顺长城核心竞争力，管理时间14.9年，年化收益率12.9%(数据来源：wind，截止：2025年4月11日)。余广的投资风格以均衡为主，买入并长期持有看好的公司，不参与板块轮动，淡化短期市场波动，行业均衡配置不押注。这种投资策略使得他的投资更加稳健，避免了过度依赖某一行业或板块的风险‌。杜洋，代表作工银战略转型，管理时间10.2年，年化收益率12.9%(数据来源：wind，截止：2025年4月11日)。杜洋在投资组合中也是采取行业均衡配置的策略，积极寻找估值较低的优质公司。同时他投资心态平稳，主要体现在其产品的换手率很低。鄢耀，代表作工银金融地产，管理时间11.6年，年化收益率13.1%(数据来源：wind，截止：2025年4月11日)。鄢耀有过债券基金经理的工作经历，所以在投资中非常看重绝对收益，投资中注重配置均衡，倾向于低换手率，采用“买入并持有”的长期投资策略。宋炳珅，代表作工银研究精选，管理时间13.2年，年化收益率11.0%(数据来源：wind，截止：2025年4月11日)。宋炳珅在不同市场环境下均证明了自己的投资能力，对于控制产品回撤特别重视，并且效果也不错，同时，他也是一个坚定的长期主义者。最后再看投资者的视角：刚刚认为，其实在分析这些基金经理投资风格的过程中，也就解释了为什么这些业绩长期靠谱的基金经理叫好不叫座的原因。看看上述例子中出现的高频词语“长期”、“低估值”、“均衡”，从人性的角度来说，放弃短期的波动，长期耐住寂寞，确实是比较难的事情，这可能也是这些产品规模不大的原因之一。刚刚也接触了一些投资者，以短期收益为导向还是普遍存在的，缺乏长期配置意识，尤其遇到短期波动时，对后市信心不足，存在“回本即卖”的现象，选择落袋为安。要想成为一名理性投资者，大家应该先了解自己的性格、了解自己的风险承受程度，以及投资的最终目标是什么。一般会有三类情况：第一，如果投资者自认为自己风险偏好比较高，对盈利的目标要求比较高，也可以购买了一些更有锐度的产品。但是这类的产品，对应的风险敞口也比较大，容易出现比较大的回撤。第二，如果投资者对于某些行业有自己的独立理解或者说非常看好，可以购买一些行业主题的主动权益基金产品，但是这些产品一般弹性非常大，中间的波动是投资者自己需要承受的。第三，如果投资者是属于稳健型的、追求长期收益的，那不妨从上述这些双十基金经理里面选择自己认可的，以长期投资或者定投的方式购买其基金产品进行投资。这里多说一句，对于绝大部分普通投资者，刚刚推荐第三类中的产品，也就是本文列表中的这些主动权益基金产品。此外，前文中也有提到，大家在选择基金产品的时候，也要特别关注基金公司权益的投研情况和价值观。还是拿景顺长城和工银瑞信举例：景顺长城在权益投资方面提出：“宁取细水长流，不要惊涛裂岸”’，坚定奉行长期主义：一方面公司坚持定期投资回顾机制，确保基金经理风格稳定。鼓励基金经理形成自己稳定的投资风格，并通过定期投资回顾进行检视。确保基金经理的投资能力和投资业绩是可解释、可重复、可预测的；助力投资经理厘清自己的投资风格、能力圈，以及每笔交易背后的逻辑。另外一方面，公司不强调短期业绩考核，且中长期业绩权重高于短期业绩权重，3年、5年业绩权重占比达60%。以保障基金经理坚持自己的投资风格，不博取短期业绩，从基本面出发精选优质公司。再看工银瑞信，公司在主动权益投资领域的持续领先地位，刚刚总结主要有三个原因： 1，投研平台化。工银瑞信长期秉持“研究驱动投资、投资指导研究”的理念，建立了包括宏观、行业、公司等多个层次在内的研究体系，致力于打造一个专业、高效、协同的投研平台，其“全员研究，投研一体”的模式，意味着基金经理进行投资决策时，公司投研队伍的集体智慧能够得到有效交流和应用，共享到工银整个投研团队的集体投研成果，资源能够得到充分利用，投研效率提升显著。 2，人才梯队完善。工银瑞信十分注重人才的 “传帮带”，通过 “长效培养”机制实现了老中青三代投研人员实力传承，一批业绩优异的主动权益基金经理脱颖而出，出来了前文提到的杜洋、鄢耀和宋炳珅，还有整体投资风格稳健、布局广泛的何肖颉、李昱，侧重从长期视角、价值判断为投资核心的杨鑫鑫、盛震山，擅长TMT的新生代基金经理马丽娜等，他们各自擅长不同的投资领域和风格，共同构成了工银瑞信基金强大的主动权益投资团队，工银瑞信自己培养的基金经理占比超70%，这在行业内是比较少见的。 3，公司长期主义、包容的价值观。公司始终坚持“稳健投资、价值投资、长期投资”理念，尊重和包容每一位投研人员的投资策略，在绩效考核方面是行业内较早实行以长期业绩为主、短期业绩为辅考核机制的基金公司。这样的体系下，海通证券最新评级显示，工银瑞信主动权益产品近七年、近五年超额收益率均在权益类大型公司中高居第1，近两年排名第2、近一年均排名第3，绝对收益率评分同样表现出色，在权益类大型公司中近七年、五年分别排名第2、第1，以实际成绩诠释了“时间的朋友”。最后做一个总结，所谓条条大路通罗马，每个人的投资思路都是独立的，但关键是自己要想清楚，然后去知行合一。作为普通投资者，可以需穿透短期业绩光环，从策略可持续性、管理能力边界、市场结构等维度动态评估基金的真实价值。（来源：投资刚刚好）【数据说明】权益类大型超额收益排名、权益类基金超额收益排名来源于海通证券，数据截至 2025年3月31日。工银瑞信权益类基金大型公司超额收益近七年(2018.04.01-2025.03.31)行业1/13，近五年(2020.04.01-2025.03.31)行业1/13，近两年(2023.04.01-2025.03.31)行业2/13，近一年(2024.04.01-2025.03.31)行业3/13；工银瑞信权益类基金大型公司绝对收益近七年(2018.04.01-2025.03.31)行业2/13，近五年(2020.04.01-2025.03.31行业1/13。【风险提示】基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。工银战略转型和工银研究精选为股票型基金，预期收益和风险水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。工银金融地产是混合型基金，其预期收益及风险水平高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金，本基金主要投资于金融地产行业股票，其风险高于全市场范围内投资的混合型基金。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》及更新等相关法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，投资须谨慎。

证券之星04-18 15:06

“降息潮”来袭，四大行齐创历史新高！银行ETF龙头(512820)放量冲高，冲击7连阳！增量资金如何影响市场风格？机构分析

稳健的红利板块持续受避险资金关注。作为高股息“领头羊”、大盘蓝筹稳健的银行板块，其配置价值突出：基本面稳健：银行存款利率下调，负债成本有望进一步下行，有利于夯实基本面经营能力。红利防御属性：降准降息预期增强，低利率环境延续，叠加全球政治经济环境不确定性，资金避险属性提升，银行稳分红、低波动，股息率性价比凸显。资金面提振估值：市值管理强化、中长期资金入市推进，提升估值定价效率，带来银行估值重塑机会；此外，汇金增持、被动型指数ETF扩容促进红利价值兑现。【基本面：负债成本有望进一步下行】东海证券判断，2024年9月24日以来，国债收益率下行幅度明显大于同期政策利率，指向资产端仍有进一步下降空间。节奏上来看，今年上半年重定价比例较高，存款成本率下降较为明显。此外，若存款结构持续改善，定期化有望缓解，促进存款利率进一步向下。民生银行首席经济学家团队在研报中指出，2025年负债成本有望进一步下行，前期多轮挂牌利率下调中长端降幅更大，伴随存量陆续到期重定价，成本改善效果将逐步显现，同时非对称调降模式也有利于引导存款期限结构优化，部分缓释存款端久期拉长的负面影响。【红利特征：银行板块红利属性突出】截至4月18日，银行ETF龙头（512820）标的指数成分股中，已有27家上市公司公布2024年年报分红预案，预计合计分红总额超3500万元。工商银行以586万元的现金分红总额位居榜首。【2024年年报现金分红总额】开源证券表示，年初以来市场风险偏好虽有所提升，但伴随美国全面征收对等关税，外围环境仍存不确定性。当前我国政策以内为主，仍保持政策定力，未来降准、降息仍有空间，故以国有行为代表的红利类资产仍有支撑，此外稳增长政策发力亦带动银行估值修复。外部扰动下板块防御价值突显更具长期吸引力。（来源于开源证券20250407《红利稳固可持续，稳增长驱动顺周期》）【资金面：改善预期强化，助力红利价值兑现】银河证券表示，银行板块资金面改善预期强化，助力红利价值兑现：汇金表示将坚定增持各类市场风格的ETF，加大增持力度，均衡增持结构。被动型资金为主导的银行板块红利行情有望延续，权重股受益更显著。以沪深300为例，银行为其第一大权重行业，占比13.4%。与此同时，4月8日，邮储银行、光大银行控股股东(央企集团)，成都银行实控人(地方国资委)，以及浙商银行管理层均宣布增持计划，体现股东及经营管理者对资本市场和各银行自身发展前景的认可，稳预期资金支持进一步加码。（来源于银河证券20250418《汇金增持壮大中长期资金力量，重申银行红利价值》）高股息领头羊，顺周期盈利王！看好银行板块高股息与顺周期双重配置逻辑，认准银行ETF龙头（512820）及其联接基金（A：007153；C：007154），一键把握“低利率”下银行板块的配置性价比！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。银行ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-18 14:36

中证A500ETF摩根(560530)盘中直线拉升翻红，机构预计中国资产估值体系或将继续重估

计)(968044)：聚焦于亚洲地区的高股息资产，通过主要投资于亚太区（日本除外）预期会派发股息的公司的股票，帮助投资者把握亚洲高股息投资机会。据数据显示，该基金连续3年荣获 “金牛海外互认基金”奖。摩根中证A50ETF(证券代码：560350，联接A/C/E类：021177/021178/022110)：聚焦A股核心资产，一键打包中国“50强”。其中，摩根中证A50ETF作为“会分红”的摩根A系列ETF，借鉴海外成熟经验增设特色季度强制分红机制，2024年已如约累计分红金额近1亿元。摩根中证A500ETF(证券代码：560530，联接A/C/I/Y类：022436/022437/022759/022911)：聚焦A股优质资产，增设特色季度分红机制。其中，摩根中证A500ETF联接基金作为首批纳入个人养老金的指数基金，增设Y类份额，为投资人提供了更多个人养老金投资选择。在利率新常态下，摩根资产管理致力于为投资者把握相对“确定性”优质资产的投资机会。依托集团全球深厚的市场洞察与研究能力，努力提升客户持有体验和获得感，在风云变幻的市场中和投资者相伴，一路长“红”。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-18 14:06

四大行再创历史新高，银行ETF、银行ETF天弘、银行ETF指数基金领涨

以下，显著低于A股市场平均水平。这种“高股息+低估值”组合吸引险资、社保等长期资金加仓。在全球经济不确定性加剧背景下，银行股作为“类债券”资产，其4.5%的平均股息率提供了稳定回报，成为资金避险首选。四大行2024年分红率稳定在30%-35%，股息率4.5%-5.2%，显著高于10年期国债收益率（1.6%-1.7%），适合追求稳健收益的投资者。目前A股共有10只银行主题ETF，跟踪的指数有中证银行、银行AH和800银行：从指数角度来看，跟踪银行AH、800银行指数均只有一只ETF产品，分别是招商基金银行ETF优选和富国基金银行ETF。从规模角度来看，第一的是华宝基金银行ETF，昨日规模是78.87亿元。银行ETF天弘紧随其后，昨日规模是38.59亿元。从费率角度来看，银行ETF易方达费率成本最低，管理费+托管费为“0.15%+0.05%”，低于同类产品普遍0.6%/年的费率水平。其次是鹏华基金中证银行ETF，管理费+托管费为“0.3%+0.1%”。国泰海通证券认为，展望2025年，银行业营收承压但净利润仍有望保持正增。相较2024年，净息差收窄幅度和手续费及佣金净收入增长预期更为积极；但规模导向弱化后贷款增速或放缓至7%附近，同时其他非息收入高基数下高增长或难以为继，综合考量2025年营收压力略大于2024年。利润端，小微及零售不良生成率预计降幅有限，同时2025年是金融资产风险分类新规过渡期最后一年，部分银行有缺口需补足，约束信用成本下行空间，预计净利润增长中枢较2024年微降。资本充足率和分红率延续平稳。银行业在当前内外部不确定性上升的环境中，稳健经营的置信度相对较高，后续降准补充市场流动性；存贷款对称性降息，维稳息差的同时加大对实体经济支持；银行业更多承担全社会影响的均值，在集中度和时间两个维度均分散了不确定性，避险属性突出，契合低波红利投资策略偏好。

格隆汇04-18 13:56

A股午评：沪指跌0.39% 超4000股飘绿工农中建四大行齐创新高

收益率上行的趋势面临边际变化，银行板块高股息的性价比提升。两条投资主线：一是高股息的大型银行；二是拥有区位优势、确定性强的城农商行。另外，瑞银看好估值不高且股息收益率高的内银股。预计国有企业银行首季度收入及税前营运利润将延续去年第四季度的改善趋势。部分减肥药概念股走强，金凯生科一度20CM涨停金凯生科一度20CM涨停，华东医药涨超5%，德源药业、昊帆生物涨超4%，百花生物、阳光诺和涨超3.8%，信立泰、圣诺生物涨超2%。消息面上，礼来公司宣布其每日口服GLP-1药物Orforglipron，针对2型糖尿病成人患者实现积极的3期试验结果。隔夜礼来股价收盘大涨超14%。黄金概念股多数低迷，专家称金价也可能制造泡沫莱绅通灵、登云股份跌超6%，曼卡龙、晓程科技、飞南资源、赤峰黄金、明牌珠宝跌超3%。消息面上，近期国际金价持续攀升创新高，昨日现货黄金回落一度失守3290美元。有分析称，金价狂飙的另一面，是消费市场的理性回归。国内黄金饰品销量经历萎缩，但“存量黄金赎回潮”却暗流涌动。汇管信息研究院副院长赵庆明认为，这一现象折射出投资者对金价波动的预期：“他们正在用脚投票，将黄金从饰品盒搬回银行账户”。投机者仍在狂欢。黄金期货市场上，多空双方展开搏杀。赵庆明称，传统定价模型已失效，机构预测沦为“水涨船高”的盲猜游戏，“一旦金价突破4000美元，我们会见证历史，也可能在制造泡沫。” 大消费板块普跌旅游、乳业、食品方向领跌贝因美跌停，骑士乳业跌超8%，麦趣尔、品渥食品、力高食品跌超7%，三只松鼠、大连圣亚跌超6%。

格隆汇04-18 11:47

稳！四大行再创新高，银行ETF(512800)逆市9连阳，规模冲击80亿元

收益率上行的趋势面临边际变化，银行板块高股息的性价比提升。顺势而起，攻守兼备！看好银行板块配置性价比的投资者可以关注银行ETF（512800）。银行ETF（512800）被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行，近三成仓位布局工商银行、农业银行、交通银行等国有大行，捕捉“高股息”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、江苏银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具。数据来源：沪深交易所等。风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-18 11:06

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