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中国秘密购买黄金推动金价上涨，真实数量可能是公开数据的10倍

策略师杰夫·库里表示，“中国购买黄金是去美元化战略的一部分”。他表示自己不会试图去猜中国人民银行的实际购金规模，“和石油不同，黄金无法用卫星追踪。根本无法知道黄金流向哪里，被谁买走。” 交易者们现在开始依赖其他数据来源来判断黄金需求，比如订单中是否出现了400盎司连号新铸金条的迹象。这类金条通常在瑞士或南非精炼，通过伦敦转运后飞往中国。这被视为中国购买黄金的间接证据。日本贵金属市场协会理事布鲁斯·池水表示，“今年人们对官方数据根本不相信，尤其是中国的数据”。他认为中国当前的黄金储备接近5000吨，是公开报告数据的两倍。各国央行近年来大量购买黄金，推动金价上涨至每盎司4300美元以上。世界黄金协会数据显示，过去十年，除美国以外全球储备中黄金占比从10%升至26%，已成为仅次于美元的第二大储备资产。但同时向国际货币基金组织申报的比例却在下降。根据世界黄金协会基于Metals Focus数据的估算，最近一个季度中，仅约三分之一的官方购买量被公开申报，而四年前这一比例约为九成。央行可能出于避免引发市场提前反应，或出于政治原因选择不申报购金。一些国家担心公开购买黄金可能会影响与特朗普政府的关系。瑞士MKS Pamp精炼厂的分析师妮基·希尔斯表示，“担心美国政府报复，有时候只申报最低限度的购金数据，是合理的。黄金被视为一种对美国的纯粹对冲资产。在多数新兴市场，央行有动力不披露全部购买行为。” 卖家也担心，宣布出售计划后会让金价对自己不利。英国前财政大臣戈登·布朗在1999年宣布英格兰银行将出售一半黄金储备，结果导致金价进一步下跌，平均售价为每盎司275美元，仅为当前价格的十五分之一。兴业银行分析师迈克尔·海格表示，黄金市场这种不透明性让它比石油等商品更复杂，“黄金市场的独特之处在于，央行进出黄金市场的吨数对价格影响极大。没有清晰的数据，会带来更大问题。” 中国是全球最大的黄金生产国和消费国，但同时也是信息最不透明的国家之一。分析人士只能根据进口数据、推测和消息来源自行估算相关数字。中国的官方购金项目由国家外汇管理局负责，这个机构隶属于中国人民银行。今年截至目前，官方仅宣布购买了25吨黄金。官方储备黄金通常存放在上海或北京。一位前外汇局官员透露，外汇局制定了为期一年和五年的黄金购买目标，但目前的持有量仍远低于目标水平。除外汇局及其中介机构外，中国主权财富基金中投公司和军方也参与购买黄金，但这些机构不被要求及时披露持仓信息。观察中国官方购金的一个替代方法，是查看英国对中国的黄金出口情况，因为中央银行偏好的大金条主要在伦敦交易。根据这一方法，兴业银行估算外汇局今年将进口大约250吨黄金。另一种方法是对比中国的黄金净进口量和国内黄金产量，再结合商业银行持有量或零售消费量的变化。北京智库Plenum Research采用这种方法计算出，2023年中国可能有1351吨黄金可以归因于官方购买，2022年则为1382吨，远超同期中国公布的购金数据六倍以上。进一步复杂化的是，中国本身是全球最大的黄金开采国，去年产量占全球总产量的10%。这意味着中国可以通过购买本国开采的黄金增加储备。随着黄金储备的扩大，中国也在吸引发展中国家将黄金存放在中国。据知情人士透露，柬埔寨近期已同意将新购买的黄金，以人民币支付，并存放在深圳的上海黄金交易所金库中。不少黄金分析师甚至不愿意对中国人民银行的真实购金规模作出猜测。线上黄金交易平台BullionVault的研究主管阿德里安·阿什表示：“这最终是无法得知的。” 他指出，“任何看似可行的推算路径……都忽略了一个根本问题，这只是中国黄金市场这个谜团的一部分。” 来源：加美财经

加美财经3小时前

中国突传大消息！英国金融时报：中国未公开黄金购入量或是官方数字10倍以上

略官Jeff Currie表示：“作为去美元化战略的一部分，中国正在购买黄金。” 他也坦言，自己不会试图猜测中国人民银行具体购买了多少黄金。 Currie说：“这不像石油，你可以用卫星进行追踪。但黄金不行。根本无法知道这些黄金去了哪里，也不知道是谁在购买。” (截图来源：英国《金融时报》) 交易员表示，他们正在转向其他数据来源来评估需求，例如新铸造的400盎司金条的订单量——这些金条通常由瑞士或南非精炼，经伦敦运输后空运至中国——以此作为中国黄金采购量的证据。日本金银市场协会(Japan Bullion Market Association)理事Bruce Ikemizu表示：“今年，人们真的不太相信官方数据，尤其是关于中国的数据。” Ikemizu认为，中国目前的黄金储备接近5000吨，是其公开报告数量的两倍。近年来，各国央行大量购入黄金，推动金价飙升，突破4300美元/盎司。世界黄金协会(WGC)数据显示，过去十年，黄金在全球(除美国外)储备中的占比从10%攀升至26%，成为仅次于美元的第二大储备资产。然而，向国际货币基金组织(IMF)报告的黄金购买量却越来越少，而IMF的数据是自愿收集的。根据世界黄金协会基于Metals Focus数据的估算，最近一个季度，官方购买量仅公开报告了约三分之一，而四年前这一比例约为90%。 (截图来源：英国《金融时报》) 各国央行可能出于避免抢先交易或政治原因，选择不披露其黄金交易活动。一些人担心，公开购买黄金(通常是对冲美元风险的一种手段)可能会恶化与特朗普政府的关系。

tqttier昨天15:07

再度飙涨！今年表现最好的板块

储备的潜在风险，使得大量国家加速开启了去美元化进程。而大量购买作为“超主权货币”的黄金就是重要措施之一。世界黄金协会调研显示，95%的受访央行计划未来12个月继续增持黄金。而就在上周，中国央行发布数据显示，中国10月末黄金储备报7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第12个月增持黄金。在另一方面，今年下半年来，市场也在大规模押注美联储开启新一轮降息周期，也帮助于推动黄金白银等贵金属价格上涨持续。摩根大通认为，黄金仍是该行“今年确信度最高的多头配置”，短期回调不影响长期上行趋势，2026年底目标价5055美元/盎司。而稀土金属作为具有国家重大战略价值的资源，也在这一轮全球地缘博弈中获得更多的估值上涨机遇，并进一步推动了资源类金属得到市场关注。还有锂金属，今年来锂电池销量暴涨直接拉动锂金属的需求增长。2025年前三季度，我国新能源汽车销量达1119.60万辆，同比增长34.55%，出口量更是同比暴涨89.4%。同时，储能领域的崛起给锂需求再添一把火。2025年前三季度，国内储能锂电池出货量达430GWh，同比近乎翻倍（增长99.07%）。不仅国内光伏、风电配套的大型储能项目需求旺盛，海外订单也极为夸张，上半年中国储能企业收到的海外订单同比涨了246%。大量储能设备的生产，让锂的消费场景不再局限于汽车，需求端进一步扩容。这些锂电板块的企业不仅是高景气，而且更是有实际业绩飙升带来的估值支撑。数据显示，2025年前三季度锂电池板块营收达1.78万亿元，同比增长12.81%，净利润同比增长28.07%，超七成企业营收正增长。锂行业盈利和市场规模双增长，也更加刺激了资本市场对于拥有锂资源的企业的估值青睐。至于铜铝等主要工业有色金属，不仅同样受益于新能源产业的爆发，也显著受益于近两年AI和机器人等产业链大爆发带来的电力电网、算力、服务器等基建需求的爆发增长。 IDC机构报告表示，2025年全球AI服务器出货量将突破250万台，对应的年用铜量会从2023年的3万吨飙升至22.5万吨，3年增长6倍。值得一提的是，在全球地缘战争加剧和关税战及去全球化担忧下，尤其是美国已将稀土、钨、钼等纳入“关键矿产清单”等刺激下，全球国家“去美元化购金潮”正逐步延伸至铜、稀土、锂等工业战略资源。更需要注意的是，对于铜金属，2025年，全球金属铜市场就整体处于供应偏紧的状态。2025年全球精炼铜需求达2729万吨，增速2.5%-2.8%，而供应增速仅1.1%，远低于需求增长，缺口规模约10万吨。往后几年，供需缺口还会不断扩大。而从供应来看，当前全球铜矿产量增长还面临多重制约，比如2025年主要铜矿生产中断的情况增多，以及全球铜矿平均品位明显下降（从2000年的0.81%降至2023年的0.45%），导致开采成本攀升（近十年上涨80%）。此外，还有近年来越发频繁的地缘风险，比如刚果（金）、智利等主产国面临环保政策收紧，都会对铜的全球供应带来干扰。也就是说，目前铜市场面临需求持续高速增长，但供应端在面临储量减少、成本抬升和政策管控等不利条件。国际能源署（IEA）指出，2035年“净零排放情景”下铜缺口超40%。2035年全球铜需求将达5000万吨，而供给仅3500万吨，缺口1500万吨。若全球严格执行碳中和目标，2050年累计铜需求将达35亿吨（相当于历史开采总量的4倍），而供应能力仅能满足60%。这就必然会导致未来铜价上涨，并且长周期看涨幅很可能不会小。而铝金属不同于其他的多数有色金属产业的是，其主要话语权在中国。而中国是全球最大的电解铝生产国和消费国，产销量均占全球60%以上。而且中国大型铝企都普遍拥有全产业链工序，成本控制能力极强，而且70%以上电解铝企业拥有自备电厂，因此能做到在全球市场中具有极大成本优势。近几年来，全球都在强力推行“碳中和”政策，推动资源型行业绿色转型和供给侧改革，导致电解铝行业一直处于供需紧平衡状态。这种状态下，铝价长期易涨难跌，而像中国铝业这种有规模优势、成本优势的行业巨头，迎来业绩与估值的双增长也就水到渠成了。 03、年内表现最好的板块今年前三季度，紫金矿业、洛阳钼业、赣锋锂业、江西铜业、华友钴业等多只千亿市值级别的有色巨头都走出了股价翻倍行情。数据显示，今年以来，A股90只有色概念股中，已共有60股涨幅超过50%，其中有超过30股更是实现了市值翻倍，这造就了有色金属的涨幅在今年所有板块中整体高达81.32%，处于遥遥领先的地位，甚至显著跑赢了被市场热捧的AI和机器人等热门赛道板块。但种种数据迹象表明，贵金属和有色金属目前正处在不断增强的景气周期阶段，这些资产的上涨空间还远未到天花板。目前已经有大量资金在密集流入这些板块，不仅在流入紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业等行业巨头中，一些矿产资源丰富、或有一体化优势以及规模化优势的行业龙头也同样获得了资金关注。这就给到了投资者很多的选择，所以目前很多投资者选择了借道ETF来布局这些资产。比如，有色金属ETF基金(516650)紧密跟踪中证细分有色指数，聚焦铜（32.1%）、铝（14.4%）、黄金（13.0%）、稀土（10.2%）、锂（8.6%）等战略资源品种。能既受益传统经济复苏（铜、铝）和前沿科技浪潮（稀土、锂、钴），同时享受黄金的避险稳定性。有色金属ETF基金(516650)的前十大权重股包括紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业、华友钴业、中国铝业和赣锋锂业等，合计权重为53.58%，集度高于同类中证有色指数（48.3%），因此细分有色指数年内上涨83.05%，跑赢中证有色2.6个百分点，表现是十分优秀的。数据显示，有色金属ETF基金(516650)在8月14日-10月17日获资金集中抢筹，合计净流入17.55亿，年内份额激增900.76%。还有另一个，黄金股ETF(159562)是股票型黄金ETF，通过一篮子投资港A黄金产业链上的上市公司股票，权重股聚焦金矿股，如紫金矿业、山东黄金、中金黄金等，也包含珠宝零售公司老铺黄金、周大福等，因此素有“金价放大器”之称，COMEX黄金今年上涨59%的情况下，该ETF年内涨幅为86.98%。此外，“黄金税”新政对涉及黄金实物的投资增加征税，实则间接鼓励个人通过银行虚拟黄金、黄金相关ETF等渠道投资，因为这些产品属于金融工具，不在实物交割的税收范围内，交易成本更低，如黄金股ETF(159562)的综合费率仅0.2%，属于同类最低，后续或将吸引更多实物黄金投资者转向该类渠道。 04、尾声可以较为确定的是，在宏观地缘局势影响、美联储开启降息周期，以及供应端偏紧但需求端增量不断飙升等多重因素共同影响下，贵金属和有色金属等资源在未来的上涨空间仍较为值得期待。这是一个未来确定性很高的投资方向，如果看好这个方向的前景，不妨多关注相关市场的动态，以寻找更合适的布局机会。（全文完）

格隆汇11-13 18:25

降息预期突变，铜金狂涨！紫金矿业暴涨超4%，“金铜含量”更高的有色50ETF(159652)涨超3%！2026年有色大行情进阶？三大投资逻辑全面解析

，投资者乐观情绪提振有色》）【黄金：去美元化持续推进，黄金金融属性强化】东方证券指出，去美元化持续推进，看好金价中期上涨。从央行增持黄金的目标来看，中期去美元化与人民币的国际化是一体两面的目标。随着今年以来上海黄金交易所在沙特启用黄金交割库，在香港设立国际板指定仓库，人民币的国际化进程正借助黄金持续扩大影响力。另一方面，黄金中期上涨的逻辑正是来自于美元信用的持续恶化，美元在全球金属的通用货币地位持续弱化。黄金看好上海黄金交易所主导的上海金定价在非美货币市场影响力持续提升，带来中期去美元化进程的加速与黄金价格的持续上涨。（来源于东方证券20251110《央行连续12个月增持，看好黄金中期上涨》）当前整个有色配置价值突出，受“供给端收缩政策、需求端新质动能、经济周期共振、全球通缩预期、美元信用危机”等多重利好，若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准规模领先、“金铜含量”更高的有色50ETF（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。有色50ETF（159652）具备以下优势： 1、“金铜含量”同类领先：有色50ETF（159652）标的指数铜含量达33%，金含量达13%，金铜含量高达46%，同类领先！数据截至20251031，按中信三级行业分布 2.龙头集中度领先：有色50ETF（159652）聚焦铜、金、铝、锂、稀土等兼具战略价值与供需缺口的核心品种，龙头集中度高，前五大成分股集中度高达38%，同类领先。数据截至20251031 3、收益率表现更优：2022年至今，有色50ETF（159652）标的指数累计收益率同类领先，且最大回撤同类更低，投资体验更好。数据截至20251031 4、涨幅由盈利驱动，而非拔估值：有色50ETF（159652）标的指数PE（市盈率）为23.74倍，相比5年前下降了61%，估值性价比、安全边际高。值得注意的是，同期指数累计涨幅达131%，表明指数的涨幅来自于盈利驱动而非估值提升，当前处于EPS驱动阶段！数据截至20251031 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于细分有色指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-13 10:56

现货黄金盘中最高突破4209美元/盎司，美联储降息预期升温推高金价，上海金ETF(518600)重回升势，盘中上涨1.39%

在非美货币市场影响力持续提升，带来中期去美元化进程的加速与黄金价格的持续上涨。上海金ETF(518600)，场外联接(A类：008986；C类：008987)，该基金紧跟金价、支持T+0交易，可谓黄金便捷投资利器；投资者可借道上海金ETF对冲金饰价格上涨。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-13 10:26

避险情绪升温助推金价上行，黄金股ETF(517520)涨幅超2%

金市场而言，长期有两个利多因素，分别是去美元化大环境下的全球央行购金和货币宽松周期下投资需求的增长。短期的利空来源于高价格下的市场获利了结和实物需求疲软。世界黄金协会公布的报告表示，2025年三季度，各国央行购金220吨，较前一季度增长28%，扭转了今年年初的下滑态势。其中，哈萨克斯坦国家银行成为最大单一买家，巴西央行为4年多来首次购金。10月，中国央行黄金储备为7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第12个月增持黄金。世界黄金协会公布的数据显示，2025年三季度，全球黄金需求总量（包含场外交易）为1313吨，需求总金额为1460亿美元，创下单季度黄金需求的最高纪录。南华期货指出，从中长期维度看，央行持续购金以及投资需求增长（包括货币宽松前景、阶段性避险交易和资产配置需求）仍将推动贵金属价格重心上移。中金公司认为，展望明年，黄金或延续涨势。一方面，逆全球化大势和战略安全诉求或继续为新兴国家央行增持黄金储备提供中长期支撑。另一方面，美国经济增长压力或在明年上半年继续显现，美联储已在今年9月重启降息，并可能在年末结束缩表，流动性宽松周期或将继续。素有金价放大器之称的黄金股ETF（517520），在金价上涨的阶段呈现出更高弹性！买黄金资产，就买弹性更大，流动性佳的黄金股ETF（517520）。永赢$黄金股ETF(517520)$及其联接基金（A类:020411 / C类:020412）紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数(931238.CSI)，精选沪深港三地优质黄金产业链上市公司。通过投资这只基金，或可高效捕捉金价上行红利，充分分享优质黄金矿企的成长收益，并能有效分散个股风险，布局整个黄金产业赛道。基金有风险，投资需谨慎。本文所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-13 10:06

一跌破4100就有买盘涌入，黄金抢先一步押注未来趋势？所有人都在等美国重启

经济增长担忧；美联储货币政策转向宽松；去美元化趋势；以及黄金ETF资金持续流入。目前，全球央行仍在持续增持黄金储备，ETF资金流入同样强劲。10月全球黄金ETF净买入达82亿美元，环比增长6%，实现连续第五个月净流入。值得注意的是，中国贡献了其中的45亿美元。摩根大通周三在报告中指出，预计各国央行和消费者将在金价回调时持续买入，并预测金价将在2026年第四季度突破5,000美元/盎司。技术面分析目前金价的上涨使其挑战10月底跌势的50%斐波那契回调位。此前金价从约4,350美元暴跌逾10%至3,900美元附近，如今已反弹约6%。（来源：tradingview）从技术角度来看，若能稳定在该回调位上方，将为多头提供坚实平台，进而冲击4,200美元。若能突破该位，下一个关键目标将是10月高点区间4,375至4,381美元。市场情绪显然依旧强烈，但如果投资者对黄金如此狂热，这对整体风险偏好意味着什么？如果这主要是通胀驱动的行情，那未来某个时点风险资产或将面临深度调整——尤其是若通胀居高使美联储推迟降息。相反，若“关税通胀”叙事在明年降温，黄金涨势可能阶段性受限，进入2026年后或暂时失去进一步上行动能。届时，风险资产可能喘口气，黄金与股市或仍能并行上涨。

欧罗巴11-12 18:27

美国「开门」在即，牛回速归！

进一步上升，形成恶性循环。与此同时，「去美元化」的趋势也在加速，越来越多的机构投资者开始增加黄金和比特币等非主权资产配置，以对冲潜在的财政风险。在加密货币市场，稳定币交易量激增，DeFi 协议正成为新的融资通道。某种程度上，美国政府的信用摇摆，正在无形中推动全球金融体系的重组。写在最后美国政府的「关门」，从来不只是政治戏码，它本质上是一场关于货币、流动性与全球信用的游戏。当华盛顿的灯熄灭，财政支出停摆，流动性被锁进国库，美股下跌、黄金承压、比特币跟着打喷嚏；而当政府「开门」，那盏灯重新亮起，市场就立刻感受到「水」回来了。在当今全球金融体系中，一次预算谈判的影响，甚至不亚于一次美联储加息。因为它直接控制了「资金阀门」，决定了全球的风险偏好。所以下次再看到「政府停摆」四个字，别以为那只是国会的闹剧。那也许正是下一场全球市场震荡的前奏。当华盛顿屏住呼吸，全球资金也随之屏息。在这个相互连接的金融时代，政治与市场早已绑在一起。美国的「关门」游戏，也在提醒我们：当世界的「中央银行」自己断电，所有人都得摸黑前行。

TechubNews11-12 15:36

黄金暴涨带来的“幻象”！彭博：飙升的金价暂时掩盖了中国的通缩之痛

产，全球金价也因此受益于各国央行为实现去美元化而进行的大规模购金。花旗集团(Citigroup Inc.)指出，尽管黄金和铂金首饰在消费者物价篮子中的权重不足1%，但金价飙升对中国的影响却格外显著。据该行估算，黄金对核心CPI和核心商品通胀的贡献约为“零点几个百分点”。国家统计局数据显示，10月份这类首饰价格上涨了约50%。黄金首饰被归入CPI中不太显眼的“其他用品和服务”类别，该类别在10月份同比飙升12.8%，创下历史纪录，涨幅远高于其他任何分项。相比之下，食品价格下降近3%，而消费品、燃料、房屋租金以及中药材等项目的价格则全部陷入负增长区间。 (截图来源：彭博社) 其他季节性因素——例如假日消费和去年同期较低的基数——也出人意料地推高了上个月的CPI和生产者物价指数(PPI)。彭博社调查的分析师中，只有两位正确预测了10月份消费者通胀率将同比上涨0.2%。

tqttier11-12 12:01

ETF甄选 | 三大指数震荡走弱，港股汽车、黄金、地产等相关ETF表现亮眼

邦证券表示，中长期来看，全球债务扩张、去美元化趋势深化、央行持续购金及实际利率下行周期等核心支撑因素综合叠加，黄金价格上涨的逻辑未发生根本改变，建议继续逢低布局。相关ETF：上海金ETF(159830)、上海金ETF(518600)、黄金ETFAU(518860)、金ETF(159834)、黄金ETF(159934) 【机构：2026年房企可能进入资产负债表修复的关键一年】中信证券表示，2026年房地产企业可能进入资产负债表修复的关键一年，部分企业可能见到盈利长周期底部。率先脱困的企业，往往布局好的城市，更具备正在良好运营的投资性房地产，或拥有一些有增值潜力的金融资产。平安证券表示，港资房企股价尚未反映未来中国香港房价上行预期，建议积极关注。近期接连发布中国香港楼市专题深度，认为中国香港楼市调整已接近尾声，而本土头部房企市占率集中，楼市上行期业绩及股价弹性大，同时随着美国步入降息周期，亦利于加快中国香港楼市企稳复苏、房企持有物业价值重估及融资成本改善，正逐步得到市场认可相关ETF：房地产ETF(159768)、地产ETF(159707)、房地产ETF基金(515060)、房地产ETF(512200) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-11 16:45

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