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一张图：历年“杰克逊霍尔周”美股涨多跌少但今年可能得小心？
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镇杰克逊霍尔，来自世界各地的经济学家、央行行长和知名商界人士将齐聚于此，参加一年一度由堪萨斯城联储举办的全球央行年会。这一年度盛会已日益成为美联储观察人士夏季日程表上的一个重要时间点。对于投资者而言，重头戏通常发生在周五，届时美联储主席鲍威尔将发表讲话。而根据Bespoke Investment Group策略师团队的统计，回溯至2009年，这一备受瞩目的“杰克逊霍尔周”通常会给美股投资者带来正回报，标普500指数历年在该周的中位数涨幅为0.8%。自2009起，在总共16个案例中，标普500指数在“杰克逊霍尔周”结束时下跌的情况仅有五次。跌幅超过1%的情况则只有两次：分别发生在2019年和2022年。美国国债通常也会在“杰克逊霍尔周”呈上涨趋势——尽管其回报率不如美股那边强劲。Bespoke团队发现，iShares 20+年期国债ETF在杰克逊霍尔会议周期间的中位数回报率为0.2%。对一些人来说，对鲍威尔在杰克逊霍尔拿起麦克风讲话时最不愉快的一段回忆，可能来自2022年。当时这位美联储主席发表了诸如“抗通胀是首要任务，我们将继续加息”的鹰派讲话，股市显然对此反应不佳，标普500指数在那一周下跌了4%。而展望今年的杰克逊霍尔央行年会，Bespoke认为，撇开历史表现数据不谈，投资者这次似乎正为潜在的波动性做准备。这有充分的理由——鲍威尔正面临来自白宫的巨大压力，要求其在美联储9月的下次会议上进行降息。到目前为止，美联储政策制定者对于现在重启降息是否是正确的讨论，似乎分歧也正越来越大。在上月末的会议时，有两位美联储理事投下了利率决议的反对票，这是自1993年以来理事会成员反对票最多的一次。目前，联邦基金期货交易员正在为9月降息的可能性进行高概率定价。但一些人猜测，鲍威尔可能会在周五对这些鸽派预期进行反驳。多位机构人士发声警告 “对于股票投资者来说，在杰克逊霍尔年会召开前获利了结可能是明智之举，”Renaissance Macro经济研究主管Neil Dutta表示。 Dutta指出，其宏观经济模型强烈表明美联储的政策利率应更低。但若暗示利率应下调，鲍威尔可能需承认劳动力市场实际上正在走弱。鉴于股票估值已飙升至历史高位，任何失望情绪的露出都可能令股市承压。 Evercore ISI首席股票和量化策略师Julian Emanuel则认为，投资者热切希望美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔年会上发表的主旨演讲能够保持适当的鸽派立场，但届时存在无法实现这一目标的风险——这可能意味着股市将面临危险。 Emanuel表示，鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话风险很高，因为美联储双重使命的两方面都处于混乱状态——上周的CPI和PPI数据重新引发了关于通胀粘性的辩论；而虽然近期初请失业金数据有所下降，但8月初的一份非农就业报告显示，三个月平均新增非农就业水平正处于自2010年以来的最弱水平，当时美国失业率曾升至9%。尴尬的是，这一背景正值美股近来持续走高之际，Emanuel指出，标普500指数的市盈率已升至25.5倍，这一水平是自2000年以来的最高水平，且正面临具有挑战性的秋季季节性因素。 Emanuel认为，市场可能会对鲍威尔间接暗示在9月降息25个基点感到失望，但鲍威尔料会强调50个基点不是选项，且10月或12月降息与否仍将取决于数据。 “对于一个急于接受‘9月降息50个基点’的市场而言，(降息方面)较平衡的观点可能在10月引发短期内7%至15%的回调，这在结构性人工智能驱动的牛市背景下是合理的，”他指出。 Emanuel指出，在这种情景下可以采取的策略包括买入景顺QQQ信托系列I的10月看跌期权。此外，可买入那些当前估值有吸引人的板块，如医疗保健，并通过卖出高估值股票——如Palantir、Cleveland-Cliffs和Coinbase来部分覆盖成本。
金融界08-19 11:14
本周所有人都盯着杰克逊霍尔研讨会！小心鲍威尔偏鹰
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周五美联储主席杰罗姆·鲍威尔身上。这位央行掌门人将在美联储一年一度的杰克逊霍尔研讨会上发表讲话，预计他将为未来的降息议程定下基调。市场也渴望看到鲍威尔是否会就央行独立性发表评论。总统唐纳德·特朗普持续向鲍威尔施压，要求其降息，并且正在缩小潜在美联储候选人的名单。自上周以来，下个月降息的可能性略有下降，但根据CME美联储观察工具（Fed watch Tool）的数据，市场仍预计美联储在9月会议上降息25个基点的可能性为85%。高级经济学家David Rosenberg表示，这次讲话可能“确实会成为市场的驱动力”。 “一个可能的鹰派意外是，他可能会评论说，近期劳动力市场的疲软主要来自供给端，而保持失业率稳定所需的‘就业增长保本点’比过去要低得多，”Rosenberg写道。 “我们预计美联储将利用杰克逊霍尔会议向市场释放信号，为9月25个基点的降息做好铺垫，并可能在年底前保持宽松立场。由于这是鲍威尔作为美联储主席的最后一次杰克逊霍尔会议，他很可能会强调美联储需要保持独立，不受行政部门影响，”Treasury Partners首席投资官Richard Saperstein在一份报告中写道。美国银行的策略师上周在一份报告中写道，鲍威尔讲话后，股市可能会出现一些抛压。 “鸽派的鲍威尔出现在杰克逊霍尔=‘买传言，卖事实’ 的获利回吐，”由Michael Hartnett带领的团队表示。摩根士丹利预计鲍威尔本周将偏鹰派，上周的CPI数据意味着转向鸽派的可能性降低。通胀情况：7月CPI符合预期，但核心CPI同比上升至3.1%，主要由顽固的服务业通胀推动。商品通胀依旧疲软，关税效应慢于预期。前景展望：预计PCE通胀将在年化约4.5%见顶；年底时总体通胀约3%，核心通胀约3.2%。通胀可能在2026年前仍高于目标。美联储与市场：市场几乎确定9月将降息（概率约93%）。美联储官员的言论整体略偏鸽派，但程度低于市场预期，一些人仍强调通胀风险（如古尔斯比）。杰克逊霍尔会议：鲍威尔可能会偏鹰派，以保留政策灵活性——现在判断关税影响为时过早，通胀仍比就业更值得担忧。贸易与关税：有效关税率现为16%，关税收入增加，航运量放缓。美国前景：基准情景为增长放缓（2025–2026年GDP约1%）、失业率逐渐上升、通胀高于目标，美联储在2026年前维持利率不动。情景分析：基准（40%）、温和衰退（40%）、需求上行（10%）、供给上行（10%）。 investinglive表示同意该行的看法。如果不是因为非农就业修正数据，上周核心CPI和PPI公布后的市场反应会完全不同。目前市场似乎对鲍威尔的鸽派结果信心十足：股市接近历史高位，美元接近年内低点，货币市场完全消化了年内两次降息的预期，并且9月降息的概率超过80%。对风险事件交易者而言，或许最好的机会是鲍威尔严格遵循联邦公开市场委员会（FOMC）的官方表态，称他们更愿意等待下一批数据再决定9月的政策立场。
风起08-19 11:08
30年国债ETF(511090)连续9天净流入，规模突破260亿元创成立以来新高！
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基本面逻辑弱化导致债市深度回调。上周五央行发布二季度货币政策报告，再次提及防范资金空转，并删去买卖国债相关表述，市场担心流动性或将收紧。叠加8月政府债发行提速、税期冲击等阶段性影响，长端收益率持续上行。华西证券指出，从性价比角度来看，30年国债与10年国开的性价比均优于10年国债，国债30Y-10Y利差、10年国开-国债利差均达到滚动1年新高水平。此外，经过半个月的调整，利率债10Y-1Y利差普遍由滚动1年极低分位数回到50-60%分位数水平，后续可考虑采用哑铃组合博弈曲线机会。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数族系，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30年）的记账式国债组成（不包含特别国债），可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-19 11:05
信用债ETF博时(159396)红盘上涨，央行加大流动性投放，机构预计债市破局点可能在股债情绪切换
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元，排名可比基金第一。消息面上，中国央行公开市场今日净投放4657亿元人民币，专家称后续货币政策的重心在于抓好落实，仍将保持支持性立场。中信证券研报称，上周市场受外部因素扰动，长债利率震荡抬升。脱离基本面弱现实，债市对股市、商品市场的情绪外溢定价仍然较多，对部分宽地产、宽信用利空因素敏感度上升，利率波动加剧。央行加大流动性投放，或推动曲线继续陡峭化。资金面供强需弱的大环境下，宽松基调或延续。预计债市短期仍受外部扰动为主，破局点可能在股债情绪切换。规模方面，信用债ETF博时最新规模达114.79亿元。数据显示，杠杆资金持续布局中。信用债ETF博时前一交易日融资净买额达375.40万元，最新融资余额达1388.15万元。截至8月18日，信用债ETF博时近6月净值上涨1.04%，指数债券型基金排名22/479，居于前4.59%。从收益能力看，截至2025年8月18日，信用债ETF博时自成立以来，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为1.53%，涨跌月数比为5/1，月盈利百分比为83.33%，月盈利概率为74.60%，历史持有6个月盈利概率为100.00%。截至2025年8月15日，信用债ETF博时近3个月超越基准年化收益为0.19%，排名可比基金前2/4。回撤方面，截至2025年8月18日，信用债ETF博时近半年最大回撤0.72%，相对基准回撤0.08%，在可比基金中回撤最小。回撤后修复天数为22天。费率方面，信用债ETF博时管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年8月18日，信用债ETF博时近1月跟踪误差为0.004%，在可比基金中跟踪精度最高。信用债ETF博时紧密跟踪深证基准做市信用债指数，深证基准做市信用债指数反映深市基准做市信用债市场运行特征。以上产品风险等级为：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-19 10:55
机构对9月降息预期持乐观态度，黄金股票ETF基金(159322)近1周涨幅排名可比基金首位
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较强支撑，尤其在区域风险尚未完全消退、央行购金趋势延续的背景下，金价中长期上涨逻辑依然通畅。此外，美俄会晤虽未达成实质性协议，但释放出一定缓和信号，短期金价波动率回落，但方向仍偏积极。华泰证券认为，若美联储降息落地，将驱动实际利率下行，对黄金形成实质性利好。尽管短期内金价突破前高可能需要超预期数据或事件催化，但中长期来看，在美国难以实现高增长低通胀组合、财政赤字持续扩大的背景下，以央行为代表的买家或延续购金策略，黄金的上涨趋势或将持续。同时，该机构指出，近期美国非农数据疲软但通胀温和，对9月降息预期仍持乐观态度。截至2025年8月19日 10:25，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)下跌0.94%。成分股方面涨跌互现，益民集团(600824)领涨1.17%，华钰矿业(601020)上涨1.03%，航民股份(600987)上涨0.68%；潮宏基(002345)领跌2.99%，赤峰黄金(06693)下跌2.58%，山东黄金(01787)下跌2.42%。黄金股票ETF基金(159322)下跌1.43%，最新报价1.24元。拉长时间看，截至2025年8月18日，黄金股票ETF基金近1周累计上涨1.78%，涨幅排名可比基金1/6。流动性方面，黄金股票ETF基金盘中换手7.15%，成交173.08万元。拉长时间看，截至8月18日，黄金股票ETF基金近1年日均成交471.54万元。截至8月18日，黄金股票ETF基金近1年净值上涨33.22%。从收益能力看，截至2025年8月18日，黄金股票ETF基金自成立以来，最高单月回报为16.59%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为31.09%，涨跌月数比为7/6，上涨月份平均收益率为7.06%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年8月18日，黄金股票ETF基金近3个月超越基准年化收益为5.41%，排名可比基金前3/6。截至2025年8月15日，黄金股票ETF基金近1年夏普比率为1.38，排名可比基金前2/6，同等风险下收益更高。回撤方面，截至2025年8月18日，黄金股票ETF基金今年以来相对基准回撤3.00%。回撤后修复天数为7天，在可比基金中回撤后修复最快。费率方面，黄金股票ETF基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。黄金股票ETF基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，中证沪深港黄金产业股票指数从内地与香港市场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场中黄金产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年7月31日，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)前十大权重股分别为紫金矿业(601899)、山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、赤峰黄金(600988)、招金矿业(01818)、山金国际(000975)、紫金矿业(02899)、湖南黄金(002155)、山东黄金(01787)、周大福(01929)，前十大权重股合计占比66.02%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-19 10:45
CPT Markets外汇评析：美元自水平反弹，美望与俄乌进行三国会谈！道琼指数突破高点后回落，房产指数略低于预期！
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议纪录，以及美联储主席在杰克逊霍尔全球央行年会上发表谈话。日本方面，日本将于本周陆续公布8月PMI指数初值以及7月全国CPI指数。技术面分析： CPT Markets分析师指出，美元/日元延续自146.734开始的反弹，并继续向148.517的盘整区间阻力水平移动。上涨方面，美元/日元目前的阻力为8月12日的高点148.517，接着是斐波纳契0.5的149.379水平以及8月1日的高点150.897。下跌方面，美元/日元目前的支撑为8月14日的低点146.214，再来7月24日的低点145.853。阻力位: 148.517 支撑位: 145.853 欧元/美元(EURUSD)：新闻事件：周一，欧元/美元下跌至1.16605美元。继上周五与俄罗斯总统会晤后，美国总统周一在白宫与乌克兰总统及欧盟领袖举行多边会谈，美国总统在会谈结束后表示，他希望安排与美国、乌克兰和俄罗斯的三边会谈。经济数据方面，美国8月NAHB房产市场指数为32，预期为34，前值为33。周二，美国的经济日程将公布7月新屋开工总数年化以及7月营建许可总数报告。本周，市场重点为美联储公布货币政策会议纪录，以及美联储主席在杰克逊霍尔全球央行年会上发表谈话。技术面分析：欧元/美元自1.17152回落，并开始测试下方上升趋势线与EMA50均线的支撑线。下跌方面，欧元/美元目前的支撑为EMA50所在的1.16583以及8月11日的低点1.15899水平，接下来是斐波纳契0.382的1.15375。上涨方面，欧元/美元目前的阻力为8月13日的高点1.17302，接着是7月24日的高点1.17888。阻力位: 1.17888 支撑位: 1.15375 美元指数(USDX)：新闻事件：周一，衡量美元兑六种主要货币的美元指数上涨至98.151。美国总统于18日在白宫与乌克兰总统举行会谈，再与欧盟以及北约领袖举行多边会谈，美国总统在会谈结束后表示，他希望安排与美国、乌克兰和俄罗斯的三边会谈。经济数据方面，美国8月NAHB房产市场指数为32，预期为34，前值为33。周二，美国的经济日程将公布7月新屋开工总数年化以及7月营建许可总数报告。本周，市场重点为美联储公布货币政策会议纪录，以及美联储主席在杰克逊霍尔全球央行年会上发表谈话。技术面分析：美元指数自97.735水平反弹，并开始测试上方EMA50均线形成的阻力水平。上涨方面，美元指数目前的阻力为EMA50所在的98.150，再来是8月11日的高点98.684以及斐波纳契0.5的99.162。下跌方面，美元指数目前的支撑为8月13日的低点97.620，再来是7月24日低点97.126。阻力位: 99.162 支撑位: 97.126 道琼指数(US30)：新闻事件：周一，道琼工业指数下跌至44911点。本周前半段数据稀少，因此主要聚焦于周一美国总统在白宫与乌克兰总统及欧盟领袖举行的多边会谈，美国总统在会谈结束后表示，俄有意结束乌俄战争，而美国总统也表示，希望安排与美国、乌克兰和俄罗斯的三边会谈。周二，美国的经济日程将公布7月新屋开工总数年化以及7月营建许可总数报告。本周，市场重点为美联储公布货币政策会议纪录、8月标普全球PMI指数初值，以及美联储主席在杰克逊霍尔全球央行年会上发表谈话。技术面分析： CPT Markets分析师指出，道琼指数自上周在突破了45073点的历史高点并回落后，持续维持于45000点下方波动。上涨方面，若再次突破45000点水平，道琼指数目前的阻力是8月15日的历史新高45202点。下跌方面，道琼指数目前的支撑为8月14日的低点44690点，接着为为44000点水平以及EMA50所在的44360点。阻力位: 45073 支撑位: 43340 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。
CPT Markets Limited08-19 10:28
邦达亚洲：和平会晤牵动市场神经美元指数小幅收涨
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也对欧元构成了一定的打压。不过，对欧洲央行行长周三讲话或将释放鹰派信号的预期限制了汇价的回调空间。今日关注1.1750附近的压力情况，下方支撑在1.1550附近。欧元/美元美元指数昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于98.20附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，美联储大幅降息的预期降温也对汇价构成了一定的支撑。此外，美国总统特朗普分别与俄罗斯总统普京、乌克兰总统泽连斯基会谈，市场保持警惕也对汇价构成了一定的支撑。不过，美联储的降息预期仍存限制了汇价的反弹空间。今日关注98.70附近的压力情况，下方支撑在97.70附近。美元指数今日需要关注的数据有，美国7月营建许可月率初值、加拿大7月未季调CPI年率和美国7月新屋开工年化月率。另外，据新华社，特朗普在白宫与到访的泽连斯基会晤后表示，下一步将筹备与普京的美俄乌三方领导人会晤，他期待取得好成果。此后特朗普又表示，他给普京打电话，开始安排三方会晤。据央视新闻，俄罗斯总统助理乌沙科夫表示，特朗普与普京通电话持续时间约40分钟。乌沙科夫称，通话是坦诚而且非常有建设性的。央视提到，普京与特朗普在通话中均表态支持俄乌双方代表团进行直接谈判。双方还讨论了提升俄乌直接谈判代表级别的问题。新华社提到，在本周一多方会晤前的对媒体开放环节，泽连斯基表示，包括领土等问题在内的所有敏感事项将在美俄乌三方领导人会晤时讨论，而特朗普将努力促成这一会晤。法国总统马克龙表示，三方会晤是解决问题的唯一途径。他认为，接下来可能还需要一次有欧洲参与的四方会晤，“因为当我们谈到安全保障时，谈的是整个欧洲大陆的安全”。根据欧盟统计局周一公布的数据，今年6月，欧盟27国对美出口同比下降10%，至略高于400亿欧元（约合468亿美元），为两年来的最低水平。这一数据凸显了特朗普政府关税政策对跨大西洋贸易的直接冲击。出口的下滑导致欧盟整体贸易顺差从一个月前的127亿欧元骤降至6月份的18亿欧元。此次下降之前，欧盟对美出口曾在3月份飙升至近720亿欧元的历史新高，原因是美国进口商在特朗普政府即将宣布关税措施前大量囤积商品。目前，欧盟方面似乎并不急于采取反制措施。欧盟发言人Olof Gill上周表示，详述协议内容的联合声明应“很快”达成。据央视新闻，根据欧盟与美国达成的协议，欧盟将在6个月内暂停实施针对美国关税的两项反制措施。
邦达亚洲08-19 10:18
中国重量级声音！中国顶级经济学家：人民币兑美元汇率可能升破7大关
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会通过降息等举措大幅放松货币政策。中国央行承诺将全面实施适度宽松的货币政策，同时保持人民币汇率在合理均衡水平上。
tqttier08-19 10:17
会员
成交额超3000万元，国开债券ETF(159651)备受关注
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信用利空因素敏感度上升，利率波动加剧。央行加大流动性投放，或推动曲线继续陡峭化。资金面供强需弱的大环境下，宽松基调或延续。预计债市短期仍受外部扰动为主，破局点可能在股债情绪切换。年内ETF总规模增长1.04万亿元，宽基ETF成为“压舱石”。受访业内人士表示，近两年，以沪深300和中证A500为代表的宽基ETF，在中央汇金等中长期资金的持续买入下，规模显著扩张；同时，以中证A50、中证A500系列ETF等为代表的产品成为创新标杆，推动宽基ETF朝着主题丰富、工具链完善的方向发展。综合来看，当前宽基产品占据ETF市场的主导地位，且未来有望继续保持爆发式增长。专家称后续货币政策的重心在于抓好落实，仍将保持支持性立场。民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬认为，后续货币政策的重心在于抓好落实，积极推动前期推出的一揽子金融政策以及近期各项稳增长增量政策落地显效，并对前期政策的传导情况和实际效果保持密切跟踪，增强灵活性。总体看，下半年为稳信用、促内需、强协同、保持政策连续性稳定性，货币政策仍将保持支持性立场。华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜也认为，结构比总量更重要。在扩大消费方面，预计货币政策将从三个方面发力：落实前期的服务消费与养老再贷款政策，加大对服务消费领域的供给支持；拓宽消费领域经营主体融资渠道，稳固信贷支持力度，加快发展债券、股权等多元化融资渠道；在需求侧强化政策协同，通过中长期消费发展战略，有效提升居民的消费能力和消费意愿。截至2025年8月18日 15:00，国开债券ETF(159651)下跌0.10%，最新报价106.23元。拉长时间看，截至2025年8月18日，国开债券ETF近1年累计上涨1.65%。流动性方面，国开债券ETF盘中换手6.76%，成交3726.92万元。拉长时间看，截至8月18日，国开债券ETF近1年日均成交5.21亿元。截至8月18日，国开债券ETF近6月净值上涨0.59%。从收益能力看，截至2025年8月18日，国开债券ETF自成立以来，最长连涨月数为15个月，最长连涨涨幅为3.90%，涨跌月数比为29/5，年盈利百分比为100.00%，月盈利概率为88.11%，历史持有2年盈利概率为100.00%。回撤方面，截至2025年8月18日，国开债券ETF近半年最大回撤0.18%，相对基准回撤0.20%，在可比基金中回撤最小。回撤后修复天数为32天。费率方面，国开债券ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年8月18日，国开债券ETF近3月跟踪误差为0.014%，在可比基金中跟踪精度最高。国开债券ETF紧密跟踪中债-0-3年国开行债券指数(总值)财富指数，中债-0-3 年国开行债券指数隶属于中债总指数族分类，该指数成分券包括国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期 3 年以内（包含 3 年）的政策性银行债，可作为投资该类债券的业绩基准和标的指数。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-19 09:35
机构称国债买卖重启需要“择机”，公司债ETF(511030)交投活跃
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信用利空因素敏感度上升，利率波动加剧。央行加大流动性投放，或推动曲线继续陡峭化。资金面供强需弱的大环境下，宽松基调或延续。预计债市短期仍受外部扰动为主，破局点可能在股债情绪切换。专家称后续货币政策的重心在于抓好落实，积极推动前期推出的一揽子金融政策以及近期各项稳增长增量政策落地显效，并对前期政策的传导情况和实际效果保持密切跟踪，增强灵活性。总体看，下半年为稳信用、促内需、强协同、保持政策连续性稳定性，货币政策仍将保持支持性立场。华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜也认为，结构比总量更重要。在扩大消费方面，预计货币政策将从三个方面发力：落实前期的服务消费与养老再贷款政策，加大对服务消费领域的供给支持；拓宽消费领域经营主体融资渠道，稳固信贷支持力度，加快发展债券、股权等多元化融资渠道；在需求侧强化政策协同，通过中长期消费发展战略，有效提升居民的消费能力和消费意愿。债市投资“事倍功半” “跷跷板”效应仅为表象。近期，在权益市场持续走强的背景下，债券市场显著承压。8月18日，国债期货、现券齐跌，长端收益率上行幅度尤为明显。华泰证券研究所所长、总量研究负责人兼固收首席分析师张继强表示，今年债券市场整体操作难度显著上升。他将市场特征形容为“事倍功半”：投资者一个季度积累的票息收益，可能在短短数日的利率上行中就被完全吞噬。业内人士表示，债市票息回报难以抵御波动，投资信心减弱。宏观边际变化、配置资金缺位及央行再提“防空转”等因素叠加，令债市呈现低回报、高波动特征。短期流动性虽有支撑，但总量宽松窗口或将推迟。机构认为，国债买卖重启需要“择机”，债市收益率水平可能是关键因素。人民银行重启国债买卖需要择机，那什么是合适的“机”？我们认为相比于国债供求关系，人民银行对债市收益率点位更加关注，当10年期国债收益率在1.6%-1.7%之间时重启概率不高，相反10年期国债收益率调整后可以打开人民银行重启国债买卖的空间。人民银行对国债供求方面会保持关注，但可能并非必要关注点，例如今年一季度财政发行了大量政府债，但国债买卖操作并未恢复。对于国债买卖的择机重启，人民银行曾经提出“将继续从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注国债收益率的变化，视市场供求状况择机恢复操作”，由此看重启时机需要满足两个条件：1）债市收益率回调到相对高位的时点，更倾向于重启操作，而假如在收益率快速下行期进行操作，收益率可能更容易明显向下偏离央行的合意水平，央行在一季度货币政策执行报告里也解释过今年暂停国债买卖考虑到了“10年期国债收益率一度跌破1.6%的历史低位”；2）国债净供给量相对较大的时点，而相对偏少时央行倾向于不进行国债买卖，避免出现“国债市场供不应求状况进一步加剧”。今年四季度可能是一个较好的国债买卖操作重启窗口。首先，三季度在低基数、对等关税宽限期的背景下，经济数据或仍保持一定韧性，三季度末四季度初可能是一个较好的国债买卖操作点位；其次，由于国债净偿还量较少，11月是8月-12月里国债净供给量最大的月份。最后，考虑到四季度召开重要的中央经济工作会议和政治局会议，而货币政策更倾向与其他部委的增量政策协同出台，国债买卖操作重启也需综合考虑协同效应。截至2025年8月18日 15:00，公司债ETF(511030)下跌0.11%，最新报价106.05元。拉长时间看，截至2025年8月18日，公司债ETF近1年累计上涨1.76%。流动性方面，公司债ETF盘中换手9.75%，成交21.73亿元。拉长时间看，截至8月18日，公司债ETF近1周日均成交19.60亿元。规模方面，公司债ETF最新规模达223.33亿元。资金流入方面，公司债ETF最新资金流入流出持平。拉长时间看，近10个交易日内，合计“吸金”1062.12万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。公司债ETF前一交易日融资净买额达903.44万元，最新融资余额达1587.68万元。截至8月18日，公司债ETF近5年净值上涨13.32%。从收益能力看，截至2025年8月18日，公司债ETF自成立以来，最高单月回报为1.22%，最长连涨月数为9个月，最长连涨涨幅为3.80%，涨跌月数比为58/19，年盈利百分比为83.33%，月盈利概率为79.94%，历史持有3年盈利概率为100.00%。截至2025年8月18日，公司债ETF近3个月超越基准年化收益为2.54%。回撤方面，截至2025年8月18日，公司债ETF近半年最大回撤0.38%，相对基准回撤0.08%。回撤后修复天数为21天。费率方面，公司债ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。跟踪精度方面，截至2025年8月18日，公司债ETF今年以来跟踪误差为0.013%。公司债ETF紧密跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数(总值)净价指数，为多角度反映人民币债券市场的走势，中债金融估值中心有限公司将于6月15日发布中债-中高等级公司债利差因子指数，该指数以主体和债项评级AAA的上交所公司债为基础，按照中债市场隐含评级分为三组并以利差因子进行细分，可作为投资中高等级公司债的业绩比较基准和投资标的。中债-中高等级公司债利差因子指数的财富指数代码为CBC00701，基期为2015年6月30日，基点值为100，包含待偿期分段子指数，每季度第一个银行间市场工作日调整指数成分券。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-19 09:35

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