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中指研究院：前三季度重点100城新房销售面积同比下降约32%，四季度更多宏观增量政策有望持续落地

，四季度更多宏观增量政策有望持续落地，房地产政策预计将着力稳房价稳预期，扩大需求总量、改善供求关系等或是政策重要方向。北京、上海限购政策或将进一步优化调整，促进更多新增需求进入市场；各地有望继续降低房贷利率、下调二套首付比例、降低交易税费和交易佣金等，更多城市或将取消普宅标准，促进改善性住房需求释放。地方收储已建成未售新房的配套政策有望继续完善，进一步加速去库存；盘活存量土地的配套政策或已在路上。中指研究院指出，9月底中央系列举措有效地提振了市场信心，若各项政策加力并较快落实，四季度市场有望迎来边际改善，但考虑到影响居民置业能力及置业意愿的收入、就业等中长期因素转变需要一定时间，预计市场短期仍将延续筑底行情，全年新建商品房销售面积或将回落至9.3亿平米左右，同比降幅约15%-18%，而投资端企稳预计将滞后于销售端，因此开工投资或将延续低位运行态势。另外，今年四季度表现对于明年房地产预期和走势也至关重要，意味着相关举措需要在四季度前期集中落地形成合力，才能对明年市场企稳形成有力支撑。近期中央释放明确信号后，相关政策或将得到快速落实，配合财政货币政策加力，房地产预期有望有所好转，预计四季度市场销售将迎来边际改善，但市场拐点仍依赖于政策力度、落地节奏以及居民就业收入预期等因素，预计短期市场整体仍将处于筑底阶段。

金融界2024-10-04

隔夜美股全复盘(10.4)| 英伟达逾3%，B系列AI芯片需求仍然疯狂；中概股指回调逾2%，“中国龙”ETF登陆华尔街，对标美股七巨头ETF

外，其他标普8大板块悉数收跌：半导体、房地产、通讯、科技、金融、工业、日常消费和医疗分别收跌0.84%、0.68%、0.6%、0.39%、0.38%、0.35%、0.19%和0.1%。概念板块方面，航空ETF跌0.79%%，旅行服务板块平收0%，高端酒店万豪跌0.99%，爱彼迎跌0.89%，挪威邮轮跌0.81%。太阳能板块平收0%。金融科技板块方面，PayPal收跌1.21%，NU跌1.21%。网络安全板块平收0%，SQ跌0.78%。中概股多数收跌，KWEB跌3.07%，台积电涨 2.09%，阿里跌 2.09%，拼多多跌 0.06%，京东跌 0.45%，理想跌 3.61%，富途涨 8.81%，蔚来跌 7.07%，新东方涨 0.76%，小鹏跌 7.05%，B站跌 8.8%，瑞幸咖啡跌 4.81%，好未来跌 3.47%，名创优品跌 0.21%。大型科技股涨跌互现。苹果收跌 0.49%，微软跌 0.14%，据OpenAI：已获得40亿美元循环信贷额度；OpenAI最新一轮融资筹集了略高于65亿美元的资金，微软在OpenAI最新一轮融资中投资约7.5亿美元。英伟达涨 3.37%，谷歌跌 0.06%，谷歌考虑利用核能为数据中心供电；同时将增加对太阳能和热能的投资。亚马逊跌 1.52%，亚马逊计划招聘25万名季节性员工，与去年持平。Meta涨 1.74%，礼来跌 0.62%，博通涨 0.72%，特斯拉跌 3.36%，据The Information：特斯拉计划在2026年推出四款新电池，其中包括用于自动驾驶出租车的电池；公司正在加快推进计划，预计将在明年年中在Cybertruck电池中引入这些技术。沃尔玛平收 0%。 03 每日焦点 1、黄仁勋：Blackwell人工智能芯片需求“疯狂” 10.3 据CNBC，英伟达CEO黄仁勋在接受采访时称，对Blackwell人工智能处理器的需求达到“疯狂”的程度。“每个人都想成为第一个得到芯片的人，”黄仁勋表示。英伟达预计将在第四季度开始大量出货Blackwell。新处理器的性能是两年前推出的英伟达Hopper芯片的2.5倍。黄仁勋在今年3月份发布了Blackwell，称这款新产品是“生成式人工智能时代的处理器”。 2、“中国龙”ETF在牛市回归之际登陆华尔街，对标美股的七巨头ETF 10.3 就在中国股市因大范围刺激计划的出台而步入牛市之际，跟踪中国大公司表现的新交易所交易基金(ETF) The Roundhill China Dragons ETF（DRAG）登陆美股，发行人把这些公司统称为“中国龙”。其成员目前包括腾讯、拼多多、阿里巴巴、美团、比亚迪、小米、京东、百度和网易。Roundhill Investments表示，截至推出之时，这九家超大型科技公司总体上在规模经济、稳健的基本面、增长明显强于同行方面展现出竞争优势。这只ETF将按季度再平衡。该公司首席执行官Dave Mazza表示，DRAG与其他提供中国敞口的ETF —— 例如79亿美元的金瑞基金中证海外中国互联网基金(KWEB)和64亿美元的iShares安硕中国大盘股ETF(FXI) —— 的不同之处在于其集中度。摩根士丹利：财政措施推动下中国股市可能再上涨15% 10.3 摩根士丹利表示如果中国政府在未来几周宣布更多的支出措施，中国股市可能进一步上涨10%至15%。“进一步加大财政扩张力度的预期又回到了桌面上，这使得投资者很长一段时间以来首次从通货再膨胀的角度来看待中国，" 摩根士丹利首席中国股票策略师Laura Wang在接受采访时表示。"上一次投资者通过这个镜头来看待中国，实际上是在去年年初之后。当时全球投资者给出的估值是MSCI中国指数预期市盈率的12倍左右。” 3、摩根大通：苹果牌 AI 技能待解锁，暂未“引爆” iPhone 16 系列销量 10.3 科技媒体 AppleInsider 发布博文，报道称投资银行摩根大通认为，Apple Intelligence 并未“引爆” iPhone 16 系列。摩根大通调查用户反馈和监测 iPhone 16 系列的销量数据后，认为现阶段 Apple Intelligence 并未推动 iPhone 16 系列销量，可能是苹果尚未解锁完整版 AI 功能，因此对初期订单的“拉动能力较弱”。摩根大通罗列了值得升级 iPhone 16 系列的理由，认为 Apple Intelligence 并未出现在前五中，此前因素包括更快的 5G 网络连接和手机运行速度。另一个问题是，Apple Intelligence 最初只会提供美国英语。分析师预测，随着更多国家的支持，消费者对 Apple Intelligence 模型的需求将会增长。总体来看，摩根大通现在预测苹果将在 2024 年第四季度销售 7600 万部 iPhone。在接下来的四个季度内，这一数字将达到 1.48 亿部。基于当前销售情况和对苹果智能增长的预测，摩根大通维持苹果股票价格为 265 美元。 4、巴菲特或将目标瞄准日本的金融和航运板块 10.3 市场观察人士表示，巴菲特或考虑购买日本金融机构和航运公司的股票，伯克希尔回归日元债市场的做法令外界猜测，巴菲特正在为增持相关价值股募集资金。伯克希尔本周委托银行在全球市场上负责发行一支日元债，暗示他可能增持日本资产。大和证券的首席技术分析师Eiji Kinouchi认为，保险商和航运企业可能成为巴菲特的下一个目标。 5、摩根大通：美国9月非农料增12.5万降息50基点仍有可能 10.3 摩根大通经济学家预计，周五备受市场瞩目的美国9月非农就业人数将增加12.5万人，暗示美联储仍有可能单次降息50个基点。该行经济学家Nora Szentivanyi接受采访时称，12.5万人的增幅将显示劳动力需求仍然在放缓，“我认为这仍然为降息50个基点敞开大门，但如果数据在10万人左右，那么会提高大幅降息的可能性”。接受调查的经济学家对于非农就业人数增幅的预期中值为15万人。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）20:30 美国9月失业率（2）20:30 美国9月季调后非农就业人口（3）20:30 美国9月平均每小时工资年率（4）20:30 美国9月平均每小时工资月率（5）21:00 美联储威廉姆斯在会议上致辞

格隆汇2024-10-04

路透：大幅折扣销售后，美国写字楼市场出现触底迹象

元，但由于持续空置和高昂的运营成本导致房地产估值下降，自 2023 年以来，写字楼销售额平均每季度仅为 134 亿美元。然而，一些分析师已经看到了困境房产销售回暖的迹象，这让一些人认为市场已经迎来转折点。穆迪商业房地产经济分析主管凯文·费根 (Kevin Fagan) 表示：“越来越多的迹象表明，市场触底反弹，精明的业主甚至以低于购买价的价格出售其房产，这有助于为写字楼价值创造某种定价基准。” 穆迪在 8 月份基于公共记录数据的报告中表示，自美国第一季度末以来，已有 7 处写字楼以超过 1 亿美元的折扣出售，而第一季度只有 1 处，2023 年全年只有 2 处。穆迪称，出售的名单包括曼哈顿中城的一栋办公楼 - 西 50 街 135 号 - 以比原价 2.85 亿美元低 97% 的价格成交，亏损 2.765 亿美元。穆迪还列出了芝加哥、西雅图和华盛顿特区的办公楼销售情况穆迪列出的另一个例子是百老汇 1740 号，与之前的购买价相比，其售价亏损 4.16 亿美元。投资者在针对其出售的 AAA 级债券上蒙受损失，这是自 2008 年以来的首次。购买了 1740 Broadway 的黄石房地产投资公司没有回应置评请求。出售 135 West 50th Street 贷款的瑞银和代理这两处房产出售的仲量联行均拒绝置评。降息提振经济由于缺乏定价基准，业主们一直不愿意出售，因为交易量下降导致定价预期不匹配。他们选择延长或再融资现有贷款，以度过降息时期，并提高他们保留这些房产的能力。房地产行业遭受空置率低和收入低的双重打击，导致业主难以偿还现有贷款的利息。穆迪的研究指出，即使降息，未来 12 个月内到期贷款约 190 亿美元，其中近 72% 的借款人仍可能难以进行再融资，因为他们可能需要拿出平均 30-35% 的股本才能获得收购贷款。华盛顿特区地区贷款机构 EagleBank 的首席贷款官瑞安·雷斯 (Ryan Reiss) 表示：“今年年底和明年初，(一般市场) 将会有一些大额余额通过销售交易进行。” 美联储最近自 2022 年以来首次扭转美国利率方向，在 9 月份降息 50 个基点，并承诺进一步降息。然而，私人贷款机构 Bridgeinvest 的创始人亚历克斯·霍恩 (Alex Horn) 表示，尽管降息 50 个基点可能带来“漫长隧道尽头的曙光”，但“(商业房地产) 市场复苏至少需要降息 300-400 个基点，才能弥补房地产估值的大幅下跌”。最近一个推动该项目的贷款机构是 Parkview Financial，根据 Parkview 首席执行官保罗·拉希米安 (Paul Rahimian) 的说法以及路透社看到的一份机密发行备忘录，该公司在纽约、新泽西和康涅狄格州的一场拍卖会上提出出售七笔价值 3 亿美元的多户住宅和办公室贷款，其中部分贷款已在履行中，部分贷款已在诉讼中。拉希米安表示，他的公司收到了多份报价，计划在未来六周内完成交易。他说，有三份贷款被搁置。拉希米安表示，该公司计划利用出售所得来发放新贷款。 Waterfall Asset Management 资产证券化策略主管 Keerthi Raghavan 表示，此类销售正在创造机会。该公司去年投资了近 20 亿美元购买以大幅折扣出售的债券和贷款。他说：“我们认为，随着前端利率降低，基本面问题不会在一夜之间消失，而且资产负债表上仍有大量商业地产资产需要出售或解决，这应该会导致供应量继续上升。”

Dan19772024-10-04

标准普尔500指数几乎从来没有这么贵过，对投资者来说可能是一场灾难

小盘股、发达国家股票、黄金、大宗商品和房地产投资信托基金（REITs），以及标普500指数和10年期美国国债。我个人的偏好包括美国和国际的小型公司股票，这些股票似乎错过了标普500的狂热；资源类股票，市场节奏与其他板块有所不同；以及通胀保护型美国国债。不管你怎么看，这都是你的钱和你的选择。如果标普500从此继续急速上涨，你可以尽情嘲笑我的谨慎。我不介意面对有趣的时代，但我希望遇到的股票能比现在便宜些。来源：加美财经

加美财经2024-10-04

经济学人：房价超级周期才刚刚开始

经济学人的文章解释了为何房价可能连续多年上涨。 2007-2009年金融危机后，全球房价按实际价值下跌了6%。但没过多久，房价又开始回升，并超过了危机前的峰值。当新冠疫情爆发时，经济学家们预测房市将崩盘，然而，实际情况却是市场出现了热潮，戴着口罩的购房者争相购买理想住房。 2021年起，各国央行开始加息以遏制通胀，市场担心房价将大幅下跌，但实际价格仅下降了5.6%，现在又迅速回升。无论经济环境如何，房价似乎总能持续上涨，未来几年房价可能会更加顽强地“抗拒重力”。 20世纪50年代之前，发达国家的房价按实际价值计算相对稳定。当时，建筑商在需求旺盛的地方建房，从而防止房价因需求上涨过快。前英格兰银行经济学家大卫·迈尔斯和伦敦帝国理工学院的詹姆斯·塞夫顿的一篇论文指出，19世纪和20世纪早期交通基础设施的扩展，也有助于抑制房价。更好的交通使人们可以住得更远，增加了经济上有用的土地数量，减少了城市中心对空间的竞争。二战后的一系列事件彻底改变了这些动态，形成了今天的住房超级周期。政府开始补贴抵押贷款，20至30岁的人口生育率高，住房需求增加。城市化进程推动了原本已拥挤地区的住房需求。2

加美财经2024-10-04

港股连涨止步！盛京银行盘中暴涨215%，为何异动的是银行股？机构解读外资释放的看好信号

下跌。有券商分析师指出，政策不断完善对房地产领域的金融支持，房地产风险将继续化解，有利于稳定银行资产质量。消息面，央行行长潘功胜9月24日在国新办发布会上宣布，降低存量房贷利率，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。同时，7天期逆回购操作利率将下调0.2个百分点，引导LPR和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。银河证券分析师张一纬表示，政策层面再加码，政策利率下调，降准措施出台，存款利率有望再度调降以稳定银行息差。财政持续发力利好政府投资，撬动配套融资需求，对短期信贷投放形成支撑。地产政策优化进一步提振需求，限购、存量房贷利率调整政策陆续出台落地，加速商品房去库存，改善房企流动性，有助于银行资产质量优化。继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。湘财证券分析师郭怡萍表示，由于信贷需求仍然偏弱，央行适时提出增量货币政策，加上积极财政政策配合，对银行信贷稳健增长具有积极作用。当前商业银行净息差已经处于低位，在利率政策制定中，净息差已经成为一项重要的考量因素。前期存款利率自律管理的成本节约效应仍在释放，后续存款利率将配合新一轮利率政策进行调整，银行息差降幅有望继续收窄。政策不断完善对房地产领域的金融支持，房地产风险将继续化解，有利于稳定银行资产质量。银行股高股息配置优势有望延续，建议关注：一、资产质量较优、业绩具有可持续性的区域银行股，优质区域银行有望提供较高的动态股息率；二、国有大型银行股，具有较高估值安全底线，高股息价值仍然显著。维持行业“增持”评级。另据财联社引用市场观察人士观点所述，先前离开中国股市、转往日本和东南亚股市的资金即将回流。韩国、印尼、马来西亚和泰国的股市上周出现净流出；法国巴黎银行表示，9月前三周，已经超过200亿美元撤出日本股市。其中，位于新加坡的Atlantis Investment Management高级投资组合经理Eric Yee表示，“我们正在削减亚洲各地的多头头寸，以便为购买中国股票提供资金。每个人都在这么做。这是政策驱动的良好复苏。你不会想错过这样的机会。” MSCI中国指数从近期低点上涨超过30%，因为中国政府宣布了一系列措施来重振增长。本周一，中国大陆和香港的交易量均创下历史新高。即使最近出现反弹，MSCI中国指数仍以10.8倍的远期收益进行交易，低于其11.7倍的五年平均水平，估值依旧有吸引力。再根据全球资金流向监测机构EPFR截至8月底的数据，全球共同基金对中国股票的配置合计为5%，为十年来的最低水平，凸显了基金增持的空间。反弹还是反转？这轮行情会持续到什么时候呢？中信建投策略首席陈果认为，本轮行情是盈利预期上修、无风险利率下降和风险偏好上升三因子皆具备的难得的行情，所以不是一个简单的超跌反弹，而是反转。实际上港股指数的涨幅从一般意义上我们可以认为牛市已经能确立，相似背景与逻辑下的A股市场完全可以认为这是一轮牛市行情，我们年度报告看的2024中国股市熊牛转换验证中。华泰证券认为，从增量资金看，首先是全球外资回补效应；据估算，截至二季度末，全球前二十大资管机构（包含共同基金/对冲基金/信托等）权益组合中，中资股的占比1.3%，较MSCI ACWI中国基准权重低配1.9pct；若预期改善下，外资对中国的配置力度回到一季度水平（低配1.7pct），或带来头部资管机构约170亿美元的净流入；若回到2018年—2020年中枢水平（低配0.5pct），或带来约1000亿美元净流入。其次，存量空头平仓效应；尽管9月以来港股空头交易占比已处历史较低水平，但全市场未平仓卖空股数尚未明显回落，存量空头平仓力量尚未充分释放。

金融界2024-10-03

中国房地产突传重磅！恒大清算人矛头指向“TA” 法院维持禁止处置资产裁决

束了，这意味着禁令目前仍然有效。#中国房地产危机# (来源:Bloomberg) 美媒称，通过观察双方法定代表人之间的交流，市场可以对恒大集团复杂的清算过程有了新的认识。自2021年的一次违约为其他建筑商创纪录的债务违约打开了大门以来，这家开发商一直处于中国房地产债务危机的中心。在周三的法庭听证会上，夏海钧的法定代表人表示，他是恒大母公司的首席执行官，而不是该开发商的主要境内子公司恒大地产有限公司的首席执行官，并且不负责编制子公司的财务报表。他的律师表示：“所有欺诈行为都与子公司有关，但与我的客户(夏海钧)无关。” 夏海钧的法律团队还表示，他被普华永道会计师事务所审计的财务报告误导了。今年9月，该会计师事务所因2018年至2020年与恒大境内子公司相关的审计工作而被中国监管机构罚款4.41亿元人民币，约合6280万美元。清算人表示，夏海钧声称自己没有责任，这种说法“令人无法接受”。他们表示，夏海钧是根据公司财务报告，包括子公司账目批准派息的高管之一。今年1月，Alvarez & Marsal Asia Ltd.的Edward Middleton和Tiffany Wong被任命为恒大清算人，他们已采取措施收回部分债权人所欠债务。根据公司文件显示，今年早些时候，他们提起诉讼，要求追回给予7名个人的60亿美元股息和薪酬，其中包括该开发商创始人许家印、许家印的前妻丁玉梅、夏海钧和前首席财务官潘大荣。他们还对普华永道及其中国大陆审计机构普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)提起了法律诉讼。除了恒大传出消息，碧桂园也有进展。彭博社据知情人士透露，碧桂园控股有限公司(County Garden)已获得债券持有人的批准，将其9只人民币债券的偿付期限推迟6个月，从而使该开发商有更多时间规划境内债务重组。该公司今年前8个月，合同销售额暴跌78%。延伸阅读：中国房地产突传重磅！碧桂园人民币债券“延期兑付”获批合同销售额已暴跌78%

圈内人2024-10-03

中国突如其来的反弹震惊市场！沃尔玛、腾讯和Prosus提早抛售错失重大收益

自从中国出台最大规模的刺激措施以阻止房地产和股市崩盘以来，中国股市的市值已恢复超过3万亿美元。据彭博估计，这也帮助中国重新夺回MSCI新兴市场指数的最大权重，达到27.8%，高于8月份的24.4%。 “中国的刺激措施来得又快又猛，这一计划的范围和时机令许多投资者措手不及，”传奇新兴市场基金经理马克·莫比乌斯(Mark Mobius)本周在一篇博客文章中写道。他补充道，“这些措施的范围之广为市场带来了信心，许多一直在等待理由重返股市的投资者已经抓住了机会”，原因是担心错失良机以及估值过低。目前，MSCI中国指数仍比2021年的峰值低45%，当前的涨势能否转化为中国股市的持续复苏仍有待观察。对中国经济增长、监管不确定性和地缘紧张局势的持续担忧仍可能对投资者信心构成风险。不过，BCA的研究显示，对于未来中国股市来说，坏消息可能就是好消息。 BCA分析师在本周早些时候的一份报告中表示：“短期内，经济表现疲软的进一步证据可能刺激股市进一步上涨，因为这将引发对额外政策支持的预期。”

圈内人2024-10-03

猝不及防！中国房地产股突然遭遇暴跌究竟怎么回事？

月3日)报道称，随着投资者重新评估中国房地产行业的风险，中国房地产开发商的股价在经历前所未有的上涨后出现暴跌，引发更广泛的市场回落。 (截图来源：彭博社) 彭博社编撰的一项中国房地产企业指数周四一度暴跌16%，结束此前连续五个交易日的上涨，其中包括周三飙升47%。世茂集团(Shimao Group Holdings Ltd.)和融创中国(Sunac China Holdings Ltd.)跌幅居前。房地产开发商股价暴跌之际，中国股市的史诗般的涨势陷入停滞。在从9月份低点上涨逾30%之后，投资者开始获利了结。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)警告称，在估值过高的情况下，进一步追逐人气驱动的涨势存在高风险。这一警告声音进一步令投资者对房地产板块的情绪更加悲观。以Karl Chan为首的摩根大通分析师在周三发布的一份报告中写道，尽管中国当局似乎急于支持该行业，但过去一到两周公布的政策放松细节显示，“力度实际上没有一些投资者可能预期的那么大”。摩根大通报告补充道：“如果数据或政策支持弱于预期，那么回调的幅度也可能很大。” (截图来源：彭博社) 自上周中国政府出台新的刺激措施以来，投资者对中国这个全球第二大经济体的信心明显好转。这些措施包括降息、向银行释放资金以及为股市提供流动性支持。中国四个主要城市已经放松购房限制，中国央行也开始降低抵押贷款利率。在中国9月份房屋销售进一步下滑之后，中国政府已加大拯救房地产市场的力度。摩根大通分析师在报告中写道，多数投资者预计中国房地产开发商股的涨势将在10月中下旬左右结束。报告并补充称，在人气驱动的涨势中，难以从估值角度衡量潜在的上行空间。

风枫2024-10-03

港股突变！恒指狂泻900点，内房股、券商股全线重挫

超7%，国企指数跌近5%。板块方面，房地产、汽车、能源、银行等多个板块出现回调。具体来看，内房股高开后转跌，世茂集团、旭辉控股集团跌超30%，融创中国、富力地产、雅居乐集团等跌超20%。中资券商股中，东方证券跌近20%，兴证国际跌超16%，中信证券、中金公司、申万宏源、光大证券跌超10%。港股汽车股也多数走弱，恒大汽车跌超21%，小鹏汽车、蔚来跌超10%，广汽集团跌超9%，理想汽车、吉利汽车等纷纷走低。后市怎么看？摩根大通在近期的一份报告中指出，当前中资地产股估值水平已经反映了与恒大危机爆发之前相当的经营环境，这不合理。昨日狂飙的地产和券商股今日大幅回调，佳兆业、中国奥园、世茂、融创等重挫。此外，港股与日股又一次形成了跷跷板效应。昨日的港股大涨，日股下跌；而今日港股重挫，日股大涨，石破茂在发布会上承诺，将继续努力，坚决结束通缩，并呼吁日本央行保持宽松政策，以支持提振物价和促进增长的努力。同时，中国资产近日虽大涨，但仍要注意尽管美联储降息，但美元指数最近已经连拉四连阳，且美国9月私营部门新增就业人数超预期反弹，使得市场对美联储11月再次大幅降息50个基点的预期承压。与此同时，港股大幅反弹后估值也在迅速回升，部分蓝筹股的估值与美股蓝筹相差不远。例如，腾讯控股的PE（TTM）为25.72倍，脸书（META）的PE（TTM）为28倍；小米的PE（TTM）为28倍，苹果则是33倍。大盘股的估值约束可能已经出现。展望后市，华泰证券指出，从增量资金看，首先是全球外资回补效应；据估算，截至二季度末，全球前二十大资管机构（包含共同基金/对冲基金/信托等）权益组合中，中资股的占比1.3%，较MSCI ACWI中国基准权重低配1.9pct；若预期改善下，外资对中国的配置力度回到一季度水平（低配1.7pct），或带来头部资管机构约170亿美元的净流入；若回到2018年—2020年中枢水平（低配0.5pct），或带来约1000亿美元净流入。其次，存量空头平仓效应；尽管9月以来港股空头交易占比已处历史较低水平，但全市场未平仓卖空股数尚未明显回落，存量空头平仓力量尚未充分释放。

格隆汇2024-10-03

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