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承上启下改革中枢，回购增持反弹先锋

坛作为框架下最高规格的国际活动，结合后疫情时代国际工程潜在成本下降，未来国际公司订单有望进一步释放。大央企集团及其旗下的平台上市公司是”基建出海“的中流砥柱，他们代表我国乃至世界优秀的工程项目设计、施工、运营水平，在大型、高难度项目建设上优势明显；此外，建筑类国央企拥有极为丰富的出海经验，多数央企均有海外项目经验，曾获国际类奖项，在海外树立了一批标志性工程。大央企集团及其旗下的平台上市公司未来将持续受益于”一带一路“持续推进背景下集团层面的海外项目获取，海外业务比例提升空间仍存。图：我国与“一带一路“沿线国家贸易情况（人民币计价，%）（信息来源：海通证券）二、资金面：央企回购释放信号，国有资产公司增持央企主题ETF提振信心央企板块的资金面也在持续加码。一类是公司回购向A股注入资金、另一类是国有资产公司增持央企主题ETF向板块注入资金。央企回购：8月一揽子政策措施中提出修订股份回购规则，放宽相关回购条件，支持上市公司开展股份回购。10月汇金公告增持四大行以来，央国企迎来回购增持潮。仅10月16日晚间，就有10家央企上市公司大股东更新回购或增持计划，合计金额约62.99亿元至72.49亿元。10月19日，7家央企陆续公告增持或回购计划。之后上市央企持续密集发布回购增持相关公告，至12月6日”两桶油“之一继续发布增持进展。股票回购主要指上市公司通过二级市场使用自有资金或自筹资金等方式购回股票，本质上还是向二级市场注入资金。回购作为上市公司向市场传递股价低估信号的常见手段，让公司直接承担一部分抛压盘，向市场释放积极信号。从中观维度看，国央企的回购行为有一定标杆和引领作用，带动更多上市公司加入回购增持队伍。图：回购相关政策修改时点（信息来源：Wind、华福证券；指数为上证指数）回购增持潮的宏观指示意义：历史上，回购相关政策调整时点多见于市场低位时期，如2005年《公司法修订》增加回购情景、2008年《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股票的补充规定》、2018-2019年的《上市公司股份回购实施细则》修订等。2018年10月-11月出现了回购预案的密集披露，伴随政策的超预期发力，市场低位在1个月后出现；2020年Q1疫情冲击，上市公司回购潮和市场低位基本同时出现；2022年第一轮市场低位为4月26日，第二轮市场低位约在10月底，和2022年两次回购预案的披露高峰节奏契合。国有资产公司增持央企主题ETF：12月1日，千亿国有资产公司发布公告增持央企科技类指数基金，并将在未来继续增持。本次增持公告后市场反响热烈，多数央企主题基金日内交投明显活跃。国有资本运营公司增持一方面有助于改善市场资金面，同时有利于发挥长期资金对高新技术产业和战略新兴产业发展的助力作用，通过国有资本的价值判断引导市场资金流向优质配置工具。三、估值面：央企主题系列指数估值低位，性价比凸显国央企估值过去长期处于低位，主要分为基本面和非基本面因素。基本面相关维度，盈利质量低、ROE持续下行导致市盈率、市净率的走低。因此2023年来“一利五率”将ROE盈利质量纳入考核，大幅提升央国企的资金吸引力。图：估值回落源于ROE的持续下滑（信息来源：wind、国泰君安）非基本面相关维度，国央企的部分特点导致其在投资者心中形成了固有印象，导致估值偏低：（1）相对民企市场化改革仍有空间，资本运作层面较民企尚有差距；（2）投资者关系管理有待加强；（3）社会责任角度：国央企承担社会责任带来额外风险和费用；（4）组织架构角度：国央企组织结构较为复杂，管理难度较大。 2023年以来，这些传统国央企估值掣肘都在发生松动。回购分红等市值管理工具被上市国央企频频使用；ESG评价体系有望将国央企的社会责任长期纳入估值体系，合理评价国央企价值；组织架构角度，战略性重组与专业化整合叠加股权激励长期提升运营效率。整体国央企估值中枢有望迎来反转，在大市反弹期有望展现更强弹性。工具选择上，中证央企结构调整指数以央企上市公司为主要待选样本，综合评估其在产业结构调整、科技创新投入、国际业务发展等方面的情况，选取其中较具代表性企业的股票作为样本股，反映央企结构调整板块在A股市场的整体走势，当前市盈率处于发布以来17%分位数，价值风格鲜明，央企ETF（159959）值得重点关注。图：中证央企结构调整指数市盈率TTM走势（信息来源：Wind；截至20231208；中证央企结构调整指数（000860.CSI）过去5年（2018-2022）的涨跌幅分别为-19.51%、13.06%、13.10%、15.16%、-17.84%，指数的过往业绩并不预示其未来业绩表现）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界2023-12-12

南开大学经济学系教授张云：大力发展航运保险业，为航运经济发展保驾护航

示，2022年全球航运市场在经历了新冠疫情冲击、全球供应链承压、集运市场疲软、俄乌冲突等多方冲击后，国际航运贸易量增速放缓，但事实上航运市场仍具有弹性，贸发会议预测2023年航运贸易量将增长2.4%，并在之后的一段时期实现持续增长。为此全球航运市场未来应积极面对全球经济形势新变化，努力促进航运脱碳及航运数字化建设，实现高质量及可持续发展。张云指出，为保障全球航运经济健康发展，应提高航运行业整体应对市场不确定性的能力；同时需要加强国际合作，为航运经济发展提供安全的国际环境；还应鼓励数字化创新、促进燃料过渡，实现航运业脱碳；最后还要大力发展航运保险业，为航运经济发展保驾护航。张云分析了近几年全球航运保险的发展情况以新趋势。近几年全球航运保险保费总体呈现小幅上涨趋势，2022年全球航运保险保费总额达到358亿美元。但近期全球通胀高企、汇率波动性强导致航运保险盈亏难测；同时船舶的大型化趋势放大风险因素使得大额理赔风险增加，这些都是航运保险未来一段时间需面对的风险挑战。张云最后表示，天津港作为我国北方第一大港，具有天然良好的区位优势，在发展航运保险行业方面具有巨大潜力，未来天津市应努力推动航运保险业与融资租赁业协同发展、积极融入“一带一路”建设以及发展天津特色航运保险业等确保天津滨海新区航运保险业高质量发展。（金融界保险宋源珺）

金融界2023-12-12

迎接2024加密市场狂欢年利率和比特币ETF成关键推手

9000美元的历史最高记录，得益于新冠疫情初期零售投资者有闲钱，并且历史低利率。尽管停止加息对风险资产是一种积极的因素，但意大利Mediobanca的研究联席主管安德烈亚·菲尔特里（Andrea Filtri）指出，加密市场状况仍远未达到2021年的水平。美联储官员已经表示利率不会很快下降，而强劲的就业数据表明市场对明年初降息的预期可能为时过早，他说：“在当时容易通过宽松的货币政策推动繁殖。” 菲尔特里说：“我不太确定随着利率下降。” ETF是炒作吗？今年，加密行业经历了更多破坏性的丑闻。尤其是，币安及其首席执行官承认违反美国反洗钱规定。然而一些人认为，比特币ETF的推出可能有助于合法化该行业。包括贝莱德（BlackRock）在内的一些主要金融公司已向SEC提交了推出现货比特币ETF的申请，如果获得批准，可能会吸引数十亿美元机构资金进入加密货币。路透社本周报道说，与SEC的行业磋商，在SEC预计将为一些产品批准的关键一月截止日期前已经取得进展。这使得交易员保持乐观，尽管可能会出现消息传出后的抛售。日本加密货币交易所bitbank的加密市场分析师长谷川裕也（Yuya Hasegawa）表示：“在它们获准后，价格可能会立即经历一次校正，因为市场一直在定价此事件，但从长远来看，现货比特币ETF每年可能会为比特币市场带来数百亿美元。” 许多加密观察家还关注明年四月的下一轮比特币“减半”。这个过程旨在减缓比特币的释放，其供应上限为2100万枚代币，目前已经创造了1900万枚。比特币在过去的三次减半中都大涨，最近一次是在2020年。但是，鉴于不同的市场条件，CoinShares的巴特菲尔表示，目前尚不清楚这次是否会引发涨势。他说：“如果我们将其与美国ETF的高需求和新供应的减少相结合，它可能会产生影响，但我并不抱太大希望。” 来源：金色财经

金色财经2023-12-12

借运

择创业，结果搞了健身房，一创业就是恰逢疫情3年，一直艰难维持运营，好不容易熬到今年刚开放就碰到出人命的事情，直接把本来能看到希望的健身房赔到破产。所以，从他选择19年创业开健身房的那一刻起，这个决定就已经决定了失败，大大的失败，如果说他当时拿着退伍费选择安心上个班，现在结果会不会更好呢？不知道，但是他现在这段路确实走得很艰难。那么，我们怎么才能让自己运气好一点呢？首先就是要积极看待问题，少一点悲观，杜绝绝对的理性，因为理性这个东西和运气完全是两套运行法则。绝对理性的预测机构，可能永远都无法给出下一个淘金风口的答案，你就没看到过中金公司或者啥证券公司对来年经济的预测和大a的判断是准确的，几乎反着来才对，他们爬的数据不够多？还是分析的案例太少？都不是，有些事情没法从客观理性的结果出发，一旦出发就是错误。只能从感觉出发，从运气出发。小事听大脑,大事顺从内心。其次就是多尝试，但是一定要控制试错成本，打破结界，花少一点代价探寻更多可能，寻找新东西。比如BRC20啥的，多打几个铭文，之前圈子里提到的ORDI以及ARC20有好几个参与了，也赚了不少，除了看信还有就是运。我们潜伏圈里有很多人运气非常好，这波赚了几百万很多，而且有一部分都是从几万块钱起来的。所以觉得你觉得自己运气一般，可以在圈里多待待或者你认为谁赚钱多，看到市场关注的哪个KOL牛，或者谁谁好，或者你身边谁生来就比较幸运，运气好，你就跟有运的人在一起，多呆呆，自己也就会越来越旺，站在巨人的肩膀上，做事也会很顺利。记住在大周期里，你在对的时候进来了，但是不一定能选对，你选对了，不一定能拿的住，你拿的住了，不一定能赚到钱，最后可能是一场空，核心最大点的，还是你的运有时候是否能跟的上，跟对人，跟的准，万般皆有命，半点不由人。是命，也是运！借运改命，有时候也是一种运好了，就聊这么多，希望能帮到你。来源：金色财经

金色财经2023-12-12

美国2024年大选将严重影响“利率、股市”！摩根士丹利：“这结果”将推动美股往上冲

药和保险公司的行业影响。相反，由于新冠疫情，这次选举成为决定进一步财政应对疫情对经济影响的规模和范围的关键变量，被视为多个宏观市场的催化剂。同样，2008年的周期似乎将重点放在外交政策上，但随后的金融危机使刺激措施和银行监管成为人们关注的焦点。我们可以继续，但关键是现在还为时过早，很多事情都可能发生变化，”文中继续补充。 (来源:ZeroHedge) 摩根士丹利也指出，抛开警告不谈，目前看来，这似乎是一场投资者必须考虑的选举，其行业影响比宏观影响更为明显。考虑到双方的赤字扩张政策优先事项已经制定。在过去的8年里，每一党都轮流同时控制白宫和国会，并且都利用这个机会颁布了重大的赤字扩张立法，例如减税或基础设施政策。考虑到剩余的议程项目，以及民意调查显示选民对通胀的持续焦虑，清单上的剩余政策不会对赤字产生有意义的影响，但可能会对能源、清洁技术和医疗保健等行业产生重大影响。该行称，这次选举当然也可能产生重大的地缘后果，对宏观市场产生影响，但其影响是不一致或不明确的。例如，许多投资者向大摩表示，在美国试图说服邻国进一步协助边境安全之际，共和党的控制可能会增加关税风险，从而给墨西哥的增长带来阻力。另一方面，共和党政府也可以对近岸外包采取更严格的激励措施，墨西哥可以从中受益。因此，净效应尚不清楚，并且可能朝任一方向倾斜。摩根士丹利强调：“在某些情况下，选举可能会成为宏观事件，最明显的是选举前的经济衰退。尽管我们经济学家的基本假设是美国可以避免这一结果，但他们也认识到这种可能性并不遥远。在这种情况下，投资者将此次选举视为财政应对措施的催化剂，并对利率和股市产生影响，这是正确的。” “在这里，我们建议投资者少关注哪位候选人赢得总统宝座，而更多地关注一个政党能否取得足够大的胜利，以控制除白宫之外的国会，”该行建议称。从历史上看，这种“统一”的政府成果往往会带来更大、更快的刺激反应，因此相对于“分散的”政府成果，可能成为推动收益率和股价走高的更强大力量。#2024宏观展望# (来源:ZeroHedge) 那么，投资者当前应采取何种措施？摩根士丹利在指南中写道：“目前我们认为准备比行动更有意义，如果以最近的历史为鉴，这将是一场势均力敌的竞选，2022年中期选举标志着四年来第四次不到1%的选票有效决定了众议院、参议院或白宫的控制权。” “此外，迄今为止的民意调查在预测结果方面非常糟糕。考虑到通货膨胀与总统批准的密切程度，通货膨胀可能会对这次选举产生巨大的影响，但在最近经济减速的背景下，这种影响可能会减弱。” 摩根士丹利最后总结称：“因此，在我们等待一些可以为我们提供见解的数据时，我们将做功课并分享结果。深入研究正在发挥作用的关键政策的影响，您可以用它来研究。”

颜辞2023-12-12

中美最新重量级警告！IMF副主席：中国和美国可能进入一场“新冷战”

得不应对严重陷入困境的房地产行业，以及疫情后弱于预期的反弹。另一方面，美国经济似乎越来越走上软着陆的轨道。

风枫2023-12-12

亚辉龙(688575.SH)超跌9%反弹，早盘主力净流出1165万元

光业务收入8.0亿元，同比增长48%，疫情后期常规业务恢复态势十足。预计公司2023-2025年收入分别为20.3/21.5/26.8亿元，对应增速为-49%/6%/25%，归母净利润为3.7/5.0/6.7亿元，对应增速为-64%/37%/34%，PE为35/26/19倍。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-12

邦达亚洲: 良好非农影响发酵美元指数持续收涨

全球GDP的2.5%至7%。她指出：“疫情、战争改变了全球经济关系格局，基础双边贸易发生重大转变。虽然没有迹象表明全球化出现了广泛的倒退，但随着全球经济分裂日益成为现实，裂痕正在出现。”戈皮纳特补充说，如果分裂继续加深，我们可能会发现自己陷入了一场新的冷战。2019新冠大流行的影响扰乱了货物运输，以及俄乌冲突的影响导致能源和大宗商品价格飙升，这些都促使各国政府将重点转移到保护自己的供应链上，即在国内生产更多产品，或向与自己关系更稳定的其他国家提供“支持”。根据机构对经济学家们进行的一项最新调查，欧元区有可能将无法逃脱自新冠疫情以来的首次经济衰退，预计该地区经济将连续两个季度萎缩。最新调查数据显示，经济学家们预计欧元区经济第四季度将环比下滑0.1%，进而连续两个季度环比下滑，陷入所谓的“技术性经济衰退”，而之前的调查则预测经济将保持不变(0%增速)。此外，经济学家们最新预测显示，欧元区2024年初将出现温和复苏。欧元区第三季度国内生产总值(GDP)数据显示，欧元区GDP环比下降0.1%，没有达到经济学家们预期的0增长(0%增速)。在当时官方机构公布欧元区Q3 GDP数据时，经济学家们纷纷表示欧元区陷入经济衰退的可能性增加。其中，欧洲最大的软肋同时也是最大规模的经济体德国公布的数据显示，第三季度经济产出萎缩0.1%。德国国内生产总值一年来几乎没有实现增长趋势，经济学家们普遍认为德国经济衰退在欧元区成员国中最有可能发生。

邦达亚洲2023-12-12

国际合作推动医药创新成果转化，港股通医药ETF(159776)反弹翻红

政策导致的业绩扰动将在四季度修复，明年疫情高基数影响明显减弱，医药行业轻装出发。中证港股通医药卫生综合指数（HKD）(930965.CSI)行业分布覆盖创新药、医药商业、CXO、医疗器械、中药等多个重要医药赛道，优势布局创新成长、自主可控、场景复苏三大医药主线。此外，由于市场制度不同，港股允许符合条件但尚未盈利或无收入的生物科技公司上市，因而有较多创新药企选择在港股完成上市，标的稀缺性较强，对我国创新药板块的表征能力较强。因此，跟踪港股通医药指数C的港股通医药ETF(159776)或存在差异化投资价值。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-12

国际货币基金组织：经济碎片化可能导致全球GDP下降7%

可能会发现自己陷入了一场新的冷战。” 疫情的影响阻碍了货物运输，特别是来自中国的货物运输，以及俄乌冲突导致能源和大宗商品价格飙升的影响，已导致各国政府他们将注意力转移到通过生产更多的国内产品或“朋友支持”来保护自己。与他们有更稳定关系的其他国家。经过多年的贸易紧张局势加剧和关税上升，中国不再是美国最大的贸易伙伴，墨西哥已经取代了这一角色。 2023年上半年，中国在美国进口中的份额从2018年的22%下降至13%。去年全球实施了约3,000项贸易限制措施，几乎是2019年实施数量的三倍。戈皮纳特表示，这种分裂可能会产生严重后果，其后果可能会超过国内经济弹性和安全的提高。 “如果管理不当，成本很容易压倒这些收益，并有可能逆转近三十年来帮助数十亿人摆脱贫困的和平、一体化和增长。”她补充道。戈皮纳特指出，全球分裂将使应对气候变化等共同挑战变得困难，她呼吁各国实施“务实”的政策尽可能保留自由贸易利益的方法。她说，该协议可以保证对清洁能源转型至关重要的矿产的国际流动，而有关基本食品商品和医疗用品的类似协议可以确保在日益不确定的世界中将跨境流动降至最低。“此类协议将维护避免气候变化破坏、粮食不安全和与流行病相关的人道主义灾难的全球目标。”戈皮纳特说道。她表示，任何以国家安全为由的进口限制都应缩小范围，各国在决定将生产带回国内之前，应评估是否确实缺乏来自风险较低地区的供应商，尤其是半导体等广泛使用的技术。

丰雪鑫992023-12-12

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