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李槿：3980*精准预判！4000下方警惕空头发力！

，估计昨日高点挡不住要去测试4050-70了。短期我们早盘先关注这些重要的区域结合盘面来看实时，趋势上空，短期只有有效站稳4030上才能有进一步反攻。目前就是波幅大，对散户不友好，大家慢慢来适应，随便动下百美金只有我们去适应。昨日布局三次反弹空，两胜一损。早盘3980空、美盘4030空都收获不错。欧盘4010空虽小损，不过好在前后两单稍有弥补。观摩公开，大家随便查看。【操作思路】日内两胜一负，收获还算不错。其中3978空虽没有公开实时提示，但我们早盘思路中有提到3980-3990*区，接近寻机轻仓空。行情刚好在3982下来了，自行跟上的朋友应该收获不错的。短期走势虽洗盘反复，但是我们目前主思路依然清晰明朗，欧盘持续弱势3980下方谨防持续发力或晚间发力。近期不要执着于单向多头，核心思路以反弹空为主，而且波幅区间已经明显拉大。欧盘重点关注3980-4000关口争夺，4000关口不站稳，日内多头难掀波澜！其余布局思路和早盘分析一致，后续实时机会将持续跟进！另外观摩账户公开，随便查验！更多实时关注李槿后续投资有风险，入行需谨慎 5000美金账户二十天翻仓，记录真实可查，绝无弄虚作假（目前已经到5w十倍了）【三策定乾坤：制胜之道】《守本策》“磨刀不误砍柴工”，稳健的朋友仓位别超过5%，想激进的最多8%，先保住本金再谈赚钱。《止盈策》短线每涨/跌10美金，及时调整止盈止损，“见好就收”锁定利润不贪心。《精研策》“弱水三千只取一瓢”，每天只挑1-3个好机会，不追涨杀跌，减少亏钱风险。【为什么你总抓不住赚钱机会？】 “不识庐山真面目，只缘身在此山中。”大涨时不敢买，刚买入就下跌；设了止损怕被“扫损”，不设又怕亏更多；仓位要么太重心慌慌，要么太轻赚不到钱……其实不是你运气差，而是缺一套科学的交易方法。盲目跟风下单，只会让你在市场里反复“交学费”。【坐享其成：李槿助君无忧投资】 "采菊东篱下，悠然见南山。"何须日夜盯盘，殚精竭虑？加入吾之阵营，仅需静候指令： ✔ 量身*：根据你的资金和风险习惯，定制专属计划。 ✔ 实时资讯：从早7点到凌晨，团队帮你盯盘，有机会第一时间入场。 ✔ 授业解惑：每天复盘讲解，让你学会自己分析行情。 “长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。”市场从不缺机会，缺的是抓住机会的人！无论你是想回本，还是想翻倍，我都能帮你实现。记住：趋势在，李槿在；你信任，钱就来！

李槿外汇10-30 15:56

均胜电子港股IPO分析：折价入场，智能汽车Tier1龙头的价值重估机会

环境探测和自动保护等功能。海外收入占比74.7%，全球布局超过25个研发中心和60个生产基地，与全球整车厂同步研发，凸显其国际化竞争力。从2021年至2024年连续四年在中国跨国公司100大中排名第一，这绝非偶然，而是技术壁垒和市场认可的体现。财务表现强劲，也支撑其高增长叙事。2022-2024年收入从497.93亿增至558.64亿元，复合增长率约6%；毛利从55.42亿飙升至90.64亿元，毛利率从11.13%提升至16.22%，反映成本控制和产品升级成效。净利润从2.33亿跃升至13.26亿元，2024年同比增长138.45%，净利率达20.48%。2025年前4个月收入197.07亿元、毛利35.14亿元，继续保持17.83%的高毛利率。研发投入持续加码，2024年达25.85亿元，同比增长9.93%，确保在智能交互、域控技术和新能源管理系统领域的领先。现金流健康，2024年经营现金流46.02亿元，账上现金59.79亿元；2025年前4个月经营现金流6.94亿元，现金53.47亿元。这张“成绩单”远超行业平均，特别是在新能源车渗透率提升的背景下，公司订单饱满，未来三年收入复合增长有望超15%。估值方面，此次IPO市盈率35.72倍，看似偏高，但对比A股（600699.SH）收盘价31.79元（折合34.97港元），H股折价32.51%(AH溢价率48.18%，远高于行业20%-30%平均水平)，因此者也是打新可以套利的机会！港股定价策略保守，为吸引国际投资者预留修复空间，上市后H股估值有望向A股靠拢，甚至追平国际龙头如博世（PE约25倍）。基石投资者阵容豪华，7名投资者认购8.32亿港元，占22.71%。包括控股股东JSC体现管理层信心，地方政府基金宁波新质推动产业升级，国际对冲基金Jump Trading认可全球化布局，钟鼎资本深化供应链协同，中邮理财和建银国际提供稳健资金，Fidelidade探索保险科技融合。这不仅仅是资金，更是资源背书，能助力公司在芯片、机器人领域的研发和海外拓展。保荐人中金香港和瑞银香港历史业绩稳健，承销商5家，确保发行顺利。当然，风险不可忽视。高负债率69.46%，上半年利息支出11.3亿元超净利润，若募资未有效降债，盈利质量或承压。行业竞争激烈，面对德赛西威、**、博世，年降价压力3%-5%。政策波动如新能源补贴退坡、地缘风险，也可能影响订单。但这些是行业共性，均胜电子的技术协同和多元产品线提供缓冲。此次公开发售仅占10%，机制B无回拨，中签率预计10%-15%，孖展已超购5倍左右，市场热情可能随着A股走势并不多，但如果考虑出奇制胜，但入场费11919港元，每手500股，可能最终带来的绝对收益并不差（20%左右涨幅即为2200港元左右收益）总体强烈推荐参与其IPO！港股上市的很多A股公司都催化估值重估，向国际Tier1靠拢。首日若涨幅超30%（A股价格不大波动的情况下），可以考虑获利了结；若破发5%-10%，反而是长线投资者分批建仓的好机会，目标价35港元，对应2025年PE 30倍。

老虎证券10-30 15:56

城商行三十年|湖北银行的融合崛起与万亿征程

境。数据是最直观的注脚：截至2009年7月末，全省6家城商行资产总额仅858亿元，其中汉口银行一家独大占比65.5%，其余五家合计仅296亿元，平均每家资产规模不足60亿元，襄阳商行更是不到30亿元，而全国143家城商行平均资产规模为349亿元。更严峻的是资质差距，2009年初原银监会综合评级中，湖北6家城商行仅2家获3A级，4家为3C级，无一进入全国城商行前50强。湖北银行的成立，正是在这样的背景下应运而生，承载着整合分散资源形成规模效应、提升地方城商行整体竞争力、构建更适配湖北经济发展的金融服务体系的重要使命，由五家银行“融合”而成，开启了属于自己的发展征程。掌门迭代中的战略演进之路陈大林时期（2011-2017）：奠基启航，实现规模翻倍作为湖北银行首任董事长，陈大林带来了深厚的国有大行从业积淀。此前长期任职中国银行，历经宜昌分行副行长、湖北省分行副行长等职，后执掌湖北省政府金融办公室，对地方金融监管与运营逻辑了然于胸。上任伊始，陈大林便为新生的湖北银行锚定“资本充足、内控严密、效益良好、服务一流的省内主流商业银行”定位，敲定三年发展规划，以增资扩股、渠道铺设、科技建社三大抓手推动银行站稳脚跟。在其任期内，湖北银行实现了成立初期的关键跨越。两年时间里，资产总额和存贷款规模便较合并前实现翻番。截至2013年末，各项存款余额达860.8亿元，较年初增幅35.4%，计划完成率超125%；各项贷款余额521.0亿元，增幅27.6%，成功摆脱了此前“小散弱”的标签。遗憾的是，这位奠基者在2022年因涉嫌严重违纪违法被查处，为其职业生涯画上了不光彩的句号。刘志高时期（2017-2022）：探索调整，迈向跨越发展 2017年，刘志高出任湖北银行第二任董事长。其拥有深厚金融管理背景，加入该行前，曾长期在中国人民银行系统任职，历任十堰市分行副科长、黄石市中心支行行长等职，后担任湖北省农村信用合作管理办公室主任、省农村信用社联合社理事长等职，对地方金融市场有深刻理解。 2017年，拥有央行系统与农信社管理双重背景的刘志高接棒，为湖北银行注入了差异化发展的新基因。其深耕地方金融多年的经历，让刘志高精准把握湖北经济特质，提出“立足本土、特色化经营”的战略方向，推动银行从规模扩张向质量效益转型。战略层面，刘志高创新性地提出“三个三分之一”信贷资源分配法则：1/3支持政府类重点项目与企事业单位，筑牢地方经济根基；1/3投向中小微企业，激活市场微观主体活力；1/3服务个人客户，拓展零售业务蓝海。这一布局既巩固了地方金融主力军地位，又优化了业务结构。2018年，湖北银行明确“12345”短期目标，即一年调整、两年晋位、三年赶超、四年达标、五年上市，吹响了冲刺高质量发展的号角。数据印证了战略成效，湖北银行也实现了跨越式发展。截至2021年6月，该行总资产达3452.14亿元，较2017年增长63%；2021年上半年净利润11.09亿元，同比激增66%。新冠疫情期间，其践行“五个第一”责任担当，捐款捐物2640万元、认购3亿元抗疫主题基金，全力支持企业复工复产，彰显了地方法人银行的使命担当。赵军时期（2022-2025）：冲刺上市，坚守稳健底色 2022年末，时任湖北银行行长的赵军接棒董事长，这位深耕外汇管理与央行系统的金融老将，凭借对银行运营的深入洞察，将上市作为核心战略目标。他牵头协调各方资源，加强与监管部门对接，推动银行全面对标上市要求——完善公司治理、强化内控风控、提升信息披露质量，为IPO铺路。 2023年A股全面注册制落地后，湖北银行迅速切换审核通道，当年3月便获上交所受理，上市进程迈出关键一步。尽管截至目前IPO仍处于“已受理”阶段，未取得实质性突破，但赵军主导的稳健经营策略成效显著，资产规模与营业收入稳步增长，不良贷款率持续下降，资产质量不断提升，为上市积累了坚实的经营基础。赵红兵时期（2025年至今）：新帅掌舵，万亿目标 2025年4月，赵红兵出任湖北银行党委书记，提名为董事长人选，兼具财政与保险行业深厚积淀，其跨领域的履历为银行带来了资源整合与战略升级的新可能。赵红兵历任湖北省财政厅预算处副处长、教科文处处长、预算处处长、副厅长，长江财产保险董事长等职务，在财政和金融领域积累了深厚的经验和广泛的资源。上任仅一个月，赵红兵便与行长刘战明造访长江产业集团，首次抛出“2027年资产规模破万亿”的宏伟蓝图，同时提出在增资扩股、建设全国性银行等领域深化合作的设想。据2024年年报显示，长江产业集团为湖北银行第三大股东，持股占比8%。万亿目标的背后，是扎实的经营数据支撑。截至2025年6月末，湖北银行资产总额达5961.29亿元，上半年实现净利润14.84亿元。为破解规模扩张的资本约束，赵红兵将增资扩股作为首要任务，通过补充核心一级资本增强实力，为万亿征程筑牢资金根基。起伏中突破：业务发展的规模与质量双提升湖北银行从2011年末580.50亿元总资产的“小个子”，到2025年中近6000亿元规模的“区域巨头”，湖北银行十五年来的业务发展轨迹，勾勒出地方城商行“从弱到强、从散到聚”的成长曲线，呈现出规模扩张与质量提升的双重特征。成立初期，湖北银行在全国城商行中排名靠后，业务辐射范围有限。2012-2016年，银行进入稳步增长期，资产规模年均增速保持在20%以上，2015年末达1547亿元，2016年末突破1800亿元。这一阶段，银行完成了省内市州县网点全覆盖，构建起“扎根荆楚、服务全域”的渠道网络，员工队伍与客户基础不断壮大。 2017年后，伴随战略升级，湖北银行进入加速增长通道，资产增量连续多年保持数百亿元甚至千亿元级别，2021年突破3400亿元，2025年上半年逼近6000亿元，十五年间规模增长超10倍。当前，“2027年破万亿”的目标意味着未来三年需年均新增资产超1300亿元，增长动能亟待持续激活。与规模扩张相伴的是盈利能力的稳步提升。2012-2024年，湖北银行净利润从10.12亿元增长至26.58亿元，年均复合增长率超8%，虽在2015年、2020年受市场环境影响出现小幅回落，但整体保持向上趋势，尤其是2018年后进入加速增长期，2021-2024年连续四年大幅跃升，彰显经营韧性。特色业务的打造成为盈利增长的重要支撑。依托“省属省管、国资国企、法人银行”三大优势，湖北银行在政务金融领域保持领先；零售业务聚焦“六类客户”拓展，依托线下渠道与敏捷创新实现快速增长；而普惠金融更是成为其“金字招牌”。截至2024年末，普惠贷款余额476.85亿元，较年初增长20.99%，高于各项贷款平均增速0.45个百分点；普惠客户数达37526户，当年累放利率下降1.01个百分点至5.68%，不良率控制在2.84%的合理区间，全面完成“两增两控”目标，真正实现了普惠金融的量增、价降、质优。未来展望：万亿征程中的机遇与挑战站在资产近6000亿元的新起点，湖北银行提出“成为最具情感温度的价值银行”的愿景。业务上，加大普惠金融与零售金融投入，深化“301”模式以服务更多小微企业，优化产品体系、扩大个人消费类贷款规模；合作上，发挥省属法人银行优势，加强与政府、企业合作，参与地方重大项目建设；创新上，拓展多元业务领域，加大金融科技投入，利用大数据、人工智能等技术提升服务与风控效率。机遇来自于多重有利因素的叠加。湖北作为中部崛起战略核心省份，区域经济持续增长为银行提供广阔市场空间；“双循环”格局下，地方重大项目建设、中小微企业发展、居民消费升级等需求，为业务拓展提供多元场景；而金融科技的深度应用，有望推动服务效率与风控能力的双重提升，为规模扩张与质量提升赋能。挑战同样不容忽视，资本约束成为规模扩张的首要瓶颈。截至2025年二季度末，核心一级资本充足率降至7.93%，且近五年呈连年下滑趋势，18亿股增资扩股尚在证监会审核，资本补充的紧迫性凸显；2024年年报显示，区域集中度风险亟待化解，省内贷款占比超90%，业务布局的地域集中可能加剧经济周期波动带来的风险；盈利结构有待优化，非利息收入占比虽提升至26.17%，但仍低于行业平均水平，中间业务竞争力需进一步增强。十五载栉风沐雨，湖北银行从五家城商行的“融合体”成长为服务全省的“金融主力军”，用5231亿元资产规模、3700亿元贷款投放、40万户“301”模式小微客户服务量，书写了“金融报国、服务地方”的荆楚答卷。正如长江之水奔涌不息，这家扎根湖北的银行，正以更开放的姿态、更务实的行动，在高质量发展的航道上稳步前行，为城商行的转型发展提供更具价值的“湖北样本”。

金融界10-30 15:55

ETF市场日报 | 稀有金属相关ETF领涨！巴西ETF要来了

全球储能电池需求达550GWh，同比增70%，2026年有望继续实现40%增长。材料端方面，六氟磷酸锂和磷酸铁锂正极涨价预期强烈，行业供需格局显著改善，价格拐点或将到来。跌幅方面，创新药板块回调居前国金证券统计指出，创新药物的研发离不开充足的资金支持，2015-2024年我国创新药领域在一、二级市场的累计融资规模已突破1.23万亿元人民币，为中国创新药产业的爆发增长注入了强大的资本助力。随着研究成果的成功转化，将有更多的资金投入到创新药研发中，形成正向循环。活跃度方面，短融ETF(511360)成交额居首成交额方面，短融ETF(511360)今日成交额居首，达372亿元；银华日利ETF(511880)、华宝添益ETF(511990)、香港证券ETF(513090)成交额紧随其后。换手率方面，中韩半导体ETF(513310)换手率居首，达148%；基准国债ETF(511100)、科创债ETF国泰(551800)、港股汽车ETF(159210)换手率居前。 ETF发行市场方面，两只巴西ETF明日开始募集具体来看，明日开始募集的为华夏巴西ETF(159100)、易方达巴西ETF(520870)。均紧密跟踪巴西伊博维斯帕指数。巴西伊博维斯帕指数（Ibovespa）是巴西圣保罗证券交易所（B3）最主要的股票市场基准指数，被誉为“巴西经济的晴雨表”。该指数由巴西市场上最具代表性和流动性的公司组成，其成分股高度集中于大宗商品和金融板块，例如淡水河谷（Vale）和巴西石油（Petrobras），因此其走势与国际原材料价格及全球经济需求密切相关，为投资者提供了参与巴西经济增长和分散投资组合的途径。明日上市的为嘉实恒指港股通ETF(520960)，该基金紧密跟踪恒指港股通指数。嘉实恒指港股通ETF（520960）特别适合以下几类投资者：首先是希望便捷配置港股核心资产的投资者，该基金通过港股通机制直接投资于符合资格的恒生指数成分股，涵盖了港股市场中具有代表性的大盘蓝筹股，为没有港股账户的内地投资者提供了高效渠道。其次是注重估值性价比和股息收益的投资者，其跟踪的恒指港股通指数当前估值处于历史相对低位，并且成分股如金融和部分消费巨头通常有稳定的分红政策，指数股息率具备一定吸引力。此外，该基金也适合那些看好港股中长期表现，并希望分散A股市场单一风险的投资者，作为资产配置工具，它有助于分享香港市场尤其是核心资产潜在的增长机会。需要注意的是，作为股票型ETF，其预期风险与收益水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金，投资者应具备相应的风险承受能力。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-30 15:26

华西证券业绩爆发式增长！深市规模最大的证券ETF(159841)全天净申购超2300万份，两市成交放量明显

59841)近10个交易日合计“吸金”7769.03万元。【产品亮点】预计后续资本市场活跃度维持高位，三季度证券行业营收净利润高增，行业景气度更上一层楼，深市规模最大、流动性最好的证券ETF(159841)把握证券板块投资机遇。【相关产品】证券ETF(159841)，对应场外联接基金（A：008590，C：008591）。【热点事件】 10月29日，华西证券发布2025年第三季度报告，第三季度实现营业收入14.20亿元，同比增长73.42%；归属于上市公司股东的净利润5.47亿元，同比增长155.03%。前三季度实现营业收入34.93亿元，同比增长56.52%；归属于上市公司股东的净利润10.59亿元，同比增长316.89%。业绩增长主要得益于经纪、投资业务收入增加。同一日，山西证券发布2025年第三季度报告，前三季度，公司实现营业收入24.59亿元，同比增长13.53%；实现归母净利润7.32亿元，同比增长37.34%；基本每股收益0.2元，同比增长33.33%，整体经营稳健，核心业务亮点突出。【机构观点】中原证券表示，中短周期内如果券商板块向估值波动区间的下限靠拢，仍是再度布局券商板块的良机，积极保持对政策面、市场面以及券商板块的持续关注。建议关注龙头类、财富管理业务较为突出以及权益投资开展较为深入、个股估值明显低于板块平均估值的三类上市券商。【更多产品】以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-30 15:26

A股收评：沪指失守4000点，创业板跌1.84%，锂矿股走高，量子科技及电池股活跃，游戏及CPO概念股下挫

新药、CRO概念持续下挫，药明康德跌超7%，翰宇药业、康芝药业、奥浦迈、舒泰神等大幅跟跌。消息面上，10月29日晚间，药明康德发布公告称，公司实际控制人控制的股东G&C IV Hong Kong Limited等17名股东计划自2025年11月20日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份不超过5967.51万股，即不超过公司总股本的2%。锂矿概念持续拉升锂矿概念持续午后拉升，天齐锂业涨停，此前永兴材料、江特电机、大中矿业涨停，天华新能涨超10%，西藏城投、西藏矿业、盛新锂能、中矿资源等跟涨。消息面上，广期所碳酸锂主力合约早盘一度涨超3%，逼近85000元/吨。机构观点华泰证券：指数选择继续突破向上的概率较大华泰证券认为，本轮牛市结构性突出，市场的交易方向比较集中。因为主线抱团的存在，意味着后续行情更可能受交易结构风险的扰动。短期来看，在10月底中美谈判之后，牵制市场的利空因素有望落地消化，如果谈判并未出现进一步不利因素，届时市场或将走出震荡调整区间，随着风险偏好的提升，指数选择继续突破向上的概率较大。与此同时，“十五五”作为顶层规划，为未来五年的国家发展指明了方向，后续就看具体政策的落实了。未来一段时间是政策密集期，相关的事件驱动机会值得关注。华金证券：慢牛走势和科技主线不变华金证券认为，慢牛走势和科技主线不变。短期继续逢低配置科技成长和部分周期、核心资产等行业。短期建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的通信（算力）、电子（半导体、消费电子）、传媒（游戏、AI应用）、机械设备（机器人）、计算机（AI应用、自动驾驶）、有色金属、化工等行业；二是受益于“十五五”规划和三季报业绩改善的电新、医药、消费（食品、商贸零售等）、军工（商业航天）等行业。光大证券：市场有望继续震荡上行光大证券认为，展望后市，沪指站上4000点，市场再上一个台阶，再次提振了市场信心，有望持续吸引场外资金进场，推动市场继续震荡上行。方向：苹果概念。苹果将于美东时间10月30日发布2025财年第四季度财报，或将刺激相关概念。

金融界10-30 15:15

Alphabet第三季度财报：广告业务在AI浪潮中蓬勃发展

反弹，年内涨幅达45%，在所有Mag 7股票中表现最佳。在此期间，市场叙事从“谷歌市场份额流失，遭OpenAI碾压”转变为“谷歌成为终极人工智能投资标的，对OpenAI野心构成主要威胁”。 Alphabet市盈率从年初的21倍重估至当前27倍。鉴于其业务当前动能及人工智能领域广阔前景，我们仍认为当前估值极具吸引力。 Q3概览营收首次突破1000亿美元大关，同比增长16%。每股收益达2.87美元，增幅达35%。该数据包含欧盟委员会（EC）35亿美元一次性罚款对营业利润的影响。强劲的业绩表现推动盘后股价飙升逾6-7%。谷歌搜索广告收入增长15%，主要得益于AI概览和AI模式（搜索结果顶部显示的AI工具）带来的查询量提升。此前业界担忧这些工具会蚕食广告收入，但实际效果是增加了广告库存。 YouTube广告收入同样增长15%，主要源于YouTube短视频业务。短视频广告收入增长50%，YouTube整体观看时长同比增长20%。谷歌网络广告（第三方网站广告收入）下滑2.6%，连续季度萎缩，主要因新AI功能削弱了第三方网站流量，导致广告资金转向谷歌搜索和YouTube。 Google订阅业务（主要来自YouTube Premium、YouTube TV、Google One、Google Play及Gemini的B2C业务）增长20%，主要得益于Google One（AI存储）和YouTube（Premium、TV及Music）的强劲需求。谷歌云收入增长33.5%，再次实现超高速增长，主要得益于Gemini VertexAI——这款基于谷歌云的统一托管平台可用于构建、部署和扩展机器学习及生成式人工智能模型。TPU业务也作出贡献，尽管其在云业务总收入中的占比仍较小。尽管面临欧盟委员会的罚款，运营利润率仍保持在30%以上的高位。资产负债表保持强劲：现金储备达230亿美元，可交易证券750亿美元，长期债务210亿美元。当季经营现金流为480亿美元，资本支出240亿美元，自由现金流约250亿美元，其中110亿美元用于股票回购。业绩指引与未来增长点在业绩指引方面，管理层将2025年资本支出预期上调至910亿-930亿美元（此前为850亿美元），2026年增幅更为显著。同时预计营收增长将保持两位数水平。未来增长方面，AI概览与AI模式将驱动用户流量增长。搜索引擎将推出多项新功能，例如隐藏赞助结果、允许用户单击折叠文字广告并仅查看自然结果。此类控制措施有望在不牺牲广告收入的前提下提升用户体验与流量。 YouTube平台同样存在深度功能整合空间，例如强化平台内购功能自动化程度。更先进的推荐算法将精准匹配内容与目标受众，实现精准广告投放。谷歌云以年同比30%以上的峰值增速发展。即便增速放缓，22%的利润率仍未达成熟水平。同业云服务商利润率普遍在30%左右，谷歌云将逐步向该水平靠拢。更值得关注的是，TPU作为云服务中增长迅猛的细分领域，其利润率也更高。来源：公司财务数据就利润率而言，上行空间可能有限，因为我们看到若干不利因素——基础设施成本增加、折旧及招聘相关支出上升。 OpenAI：威胁与护城河与OpenAI的竞争将决定Alphabet的未来及其股价走向。萨姆·阿尔特曼的公司仍是谷歌长期面临的最大风险。目前OpenAI凭借ChatGPT每周8亿用户占据主导地位，远超谷歌Gemini每月6.5亿用户规模。 OpenAI近期正与Shopify、沃尔玛、Spotify、Etsy、Figma等企业建立广泛合作。其目标是构建生态系统以巩固OpenAI在人工智能价值链中的地位。OpenAI的合作伙伴生态越强大，用户对谷歌生态的依赖就越弱。这正是OpenAI颠覆整个应用行业的战略布局，而这种颠覆本身正是谷歌面临的核心风险。来源：SimilarWeb 此外，在Gemini与ChatGPT的竞争中，尽管OpenAI目前未通过广告盈利，但我们预计其将在未来1-2年内推出广告工具，直接瞄准使用谷歌广告平台的广告主。因此谷歌必须加速行动，进一步扩大Gemini规模，使其成为ChatGPT的对等竞争者。然而，Alphabet仍具备若干风险缓释因素或优势。谷歌分发网络谷歌构建的强大应用生态系统可作为应对OpenAI的潜在风险缓冲。近期OpenAI推出的Atlas网页浏览器便印证了这一点——由于该浏览器主要基于谷歌Chrome架构，用户反响平平。事实上，当Chrome与Gmail、云端硬盘、YouTube等谷歌家族应用协同使用时，其流畅度远超独立浏览器。事实上，美国司法部决定不将Chrome从Alphabet拆分，对谷歌而言是重大胜利——这款占据70%浏览器市场份额的Chrome，正是支撑谷歌搜索引擎霸权的核心支柱。此外，谷歌每年向苹果支付高达50%的流量获取成本TAC分成（2024年达200亿美元），以确保其服务在iPhone上的运行。由此谷歌同时掌控了两大主流操作系统——自有Android系统与iOS系统的分发渠道。来源：彭博智库在主导网络浏览器市场和操作系统市场的背景下，谷歌只需推出一款足够优秀的人工智能产品即可，因为他们无需在功能上超越ChatGPT。他们完全可以依靠自身庞大的分发网络来实现目标。 Alphabet的另一优势在于其垂直整合能力——涵盖上下游全链条。与OpenAI不同，谷歌不仅拥有成熟应用（YouTube、地图、云端硬盘、邮箱），还布局云计算业务及TPU芯片。值得注意的是，OpenAI至今仍在使用谷歌云服务，这充分证明Alphabet已深度渗透人工智能价值链的每个环节。最后但同样重要的是Alphabet稳健的财务实力。GOOGL长期保持盈利与正向现金流，支撑着业内最健康的资产负债表之一，而OpenAI未来数年盈利前景尚不明朗，两者不可同日而语。综上所述，谷歌AI模型可能直接导致ChatGPT用户单次使用时长下降。来源：SimilarWeb 其他风险宏观逆风因素（例如广告预算放缓）仍可能构成潜在风险，尤其在宏观形势喜忧参半的背景下。不过人工智能将助力谷歌提升广告定向能力，从而使广告收入保持高个位数或更高增速。另一潜在风险是与苹果的协议将于2026年到期。如前所述，谷歌为确保其搜索引擎在苹果设备上保持默认地位支付了高额费用。始终存在无法续签该协议或续签条款对谷歌不利的风险。云计算行业是谷歌面临的另一激烈战场。随着甲骨文、CoreWeave和阿里巴巴等新兴玩家加入，现有云巨头AWS和Azure的竞争格局愈发激烈。谷歌随时可能失去发展势头和市场份额。估值分析目前GOOGL股票市盈率为28倍。总体而言，该水平接近历史均值；但随着谷歌日益成为人工智能原生企业，其估值理应更高，或许达到33-35倍，这意味着股价将升至每股300美元左右，存在15%的上行空间。立刻体验原文链接

TradingKey10-30 15:06

Omdia：三季度全球智能手机市场出货量出货量达3.201亿台，同比增长3%

其高端机型 Galaxy Z Fold7 / Flip7，以及中低端的 Galaxy A07 和 A17。其中，Galaxy A 系列在亚太和中东地区的强劲销售为整体出货量贡献显著。苹果出货5650万台，同比增长4%，为即将到来的四季度节日旺季做准备。基础款iPhone 17由于在不涨价的情况下提供更大储存空间，超出上市预期；而重新设计的iPhone 17 Pro 和 Pro Max继续在全球范围内保持强劲需求。来自包括印度在内的新兴市场的增长，也将进一步支撑苹果全年出货量上升。小米(01810)出货4340万台，同比增长1%，保持温和增长。尽管中国市场在补贴项目结束后出货下滑，但亚太及其他地区的增长抵消了这一影响。传音升至全球第四，出货量同比增长12%，在完成库存调整后实现显著反弹。 vivo位列第五，在印度市场表现强劲，并在中国市场份额上超越华为，同时在亚太、非洲和拉丁美洲持续增长。从区域市场来看，北美和大中华区出货量同比下降，而亚太、中东和非洲则录得强劲增长，推动了全球智能手机市场在第三季度的整体回升。非洲地区出货量同比激增25%，主要得益于该地区最大厂商传音在年初完成库存调整后，加大了市场投入。亚太地区出货量同比增长5%，创下自2021年第四季度以来的季度最高水平。相较之下，北美市场在受关税不确定性影响导致提前出货后，第三季度出现下滑；而中国市场在政府补贴政策到期后，录得连续第二个季度的下滑。市场展望全球智能手机市场持续呈现两极化增长趋势，低端与高端市场均在扩张，而中端市场仍显疲弱。超低端(100美元以下)与高端(700美元以上)机型成为整体出货增长的主要驱动力。尽管第三季度市场出现回暖，但零部件短缺与成本上升已成为整个行业共同面临的挑战。预计这些影响将在短期内传导至终端价格，导致新产品售价上涨，并抑制低端市场的需求增长。 Omdia高级研究经理Jusy Hong表示：“厂商可能会采用不同策略来应对这一共同挑战—提前占据渠道资金、优先发展高利润机型、在中低端产品上保持防御姿态，并通过规模化提高供应链议价能力。无论如何，保持盈利能力仍是所有厂商的首要目标。”

金融界10-30 15:05

卡位“十五五”AI与养老战略规划，拆解平安好医生三季报背后的估值锚点

%，环比增长48.9%，净利润同比增长72.6%，环比增长37.3%。然而，资本市场的表现却并未与业绩同步。平安好医生在季报发布当日股价出现波动，收盘回撤4.33%。一边是稳健增长的业务基本面，一边是震荡走低的股价表现。这一反差背后，究竟是市场对业绩的“不及预期”的即时反应，还是暗含着对互联网医疗行业更深层次的认知分歧？又或者，这份三季报中隐藏着尚未被充分解读的价值信号？ “稳增长、提质效”显成效先来看这份三季报透露出哪些关键信息。整体来看，平安好医生整体经营继续延续增长态势。根据公司公告显示，2025年前三季度公司营业收入37.25亿元，同比增长13.6%，环比增长48.9%。在利润端，公司也表现抢眼，展现出更高的盈利增速以及盈利能力，反映了公司业务结构的优化和盈利能力的质变。2025前三季度公司净利润1.84亿元，同比增长72.6%，环比增长37.3%；剔除股份支付以及外汇汇兑亏损影响后的经调整净利润为2.16亿元，同比增长45.7%，环比增长31.2%。增长的核心引擎来自于F端（综合金融客户端）和B端（企业端）业务。其中，F端及B端企康业务收入同比增长21.5%，表现亮眼。截至2025年9月30日，公司累计服务的企业客户数量已超过4500家，B端付费用户数较去年同期增长达30.6%。这一结构性变化表明，公司已成功建立起通过服务企业与金融客户来获取精准、高价值用户群体的高效通路，此类客户通常具有更高的付费意愿和黏性，为公司的持续盈利奠定了坚实基础。图表一：平安好医生营业收入和净利润情况数据来源：WIND，格隆汇整理这份成绩单背后，平安好医生在多个关键维度展现出持续向好的边际变化，值得深入关注：第一，医险协同持续深化：从“单向导流”迈向“价值循环”。平安好医生与平安集团的协同已超越早期的简单客户导流，进入深度能力融合阶段。双方共同打造的“商业保险+健康保障委托+医疗健康服务”一体化解决方案，将医疗服务系统性嵌入保险产品的设计、风控与服务全流程。截至2025年9月末，在平安近2.50亿的个人客户中有近63%的客户同时享有医疗养老生态圈提供的服务权益，其客均合同数约3.38个、客均AUM 达6.34万元，分别为不享有医疗养老生态圈服务权益的个人客户的1.6倍、4.0 倍。2025年前三季度，享有医疗养老生态圈服务权益的客户，已覆盖平安人寿近70%的新业务价值。这些数据充分表明，医险协同已从附加服务演进为平安集团核心竞争力的重要组成部分，形成双向赋能的“价值闭环”。第二，AI全面赋能：从“提升效率”到“重构模式”。 2025年6月，伴随品牌战略焕新，平安好医生发布了覆盖全场景、全周期、全生态的 “7+N+1”AI医疗产品矩阵。AI的深度应用正推动一场效率与体验的双重革命：复杂疾病MDT（多学科会诊）治疗方案准确率进一步提升至近90%；AI赋能使家庭医生客均服务成本同比下降约52%；AI辅助全面提升了专业医疗服务的质量与运营效率。第三，家庭医生与居家养老：夯实核心服务网络壁垒。依托强大的线下资源与北京大学国际医院、世界家庭医生组织的双重认证背书，平安好医生建立起覆盖用户全生命周期的主动健康管理服务体系。截至报告期末，家医会员权益覆盖用户数已突破4000万人。在居家养老领域，公司持续打磨医疗服务、健康管理、急难救援、远程照护等核心能力，推动居家养老服务权益用户数较2024年末显著增长41%，进一步巩固其在“医养结合”赛道中的领先地位。政策东风：十五五规划锚定长期发展航向从行业发展的宏观视角看，顶层设计正以前所未有的力度聚焦于“人工智能+”与医养结合领域，而平安好医生的业务布局，恰恰与国家战略形成了高度契合。 2025年，时值“十四五”规划收官与“十五五”规划建议出台的关键交汇点。10月24日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》正式通过，明确提出“全面实施人工智能+行动”“推动老有所养、老有所为”等战略方向，为相关产业擘画了清晰的发展路径。《建议》强调将“深入推进数字中国建设”，具体包括“建设开放共享安全的全国一体化数据市场”“促进实体经济和数字经济深度融合”，并明确要“加快人工智能等数智技术创新，强化算力、算法、数据等高效供给”。在这一系列布局中，平安好医生所深耕的AI医疗，正是“人工智能+”最具现实意义与商业价值的落地场景之一。其构建的“7+N+1”AI产品矩阵，不仅是对政策方向的积极响应，更是在技术融合与模式创新上的系统实践。同时，公司多年来打造的线上线下融合的O2O健康服务模式，也成为“数字经济与实体经济深度融合”的生动范例。在人口高质量发展方面，《建议》将“推动老有所养”置于重要位置，提出“健全养老事业和产业协同发展政策机制”，并具体部署“优化基本养老服务供给，发展医养结合服务”。平安好医生近年来重点拓展的居家养老业务，正是精准卡位“银发经济”这一广阔市场，其在医疗护理、健康管理、远程照护等服务的持续投入，与国家推动的“医养结合”方向高度一致。可以预见，随着国家顶层设计的进一步明晰，平安好医生在AI医疗、数字健康与居家养老等核心业务领域，将获得更明确的政策支持与更广阔的发展空间。这一系列战略契合，不仅为其未来三至五年的发展路径提供了强有力的确定性，也为其长期成长打开了更具想象力的战略空间。 “不及预期”还是“黄金坑”？回到我们最初的核心问题：这份引发市场分歧的三季报，究竟是增长不及预期，还是市场情绪波动带来的“黄金坑”？除了坚实的基本面和对国家战略的精准卡位，公司的估值与技术面同样传递出值得关注的信号。根据WIND数据，在过去两年间，随着平安好医生实现业绩扭亏为盈、完成品牌战略焕新等一系列利好兑现，其市值经历了一轮显著的上升周期。特别是在今年6月品牌升级后，股价一度强势上攻至24.4港元的高点，技术层面当时已进入超买区间，运行于布林通道上轨之上。随后的回调，可视为市场自然的获利了结与估值消化过程，当前股价已回落至布林通道下轨附近，技术压力得到有效释放。图表二：公司近两年股价走势图数据来源：WIND，格隆汇整理数据截至2025年10月28日收盘然而，在一片谨慎情绪中，一个关键指标尤为醒目——聪明资金已开始悄然布局这个潜在的“黄金坑”。 WIND数据显示，尽管三季报发布当日股价收跌，但资金流向却暗藏玄机：当日主力资金净流入高达2334万元，其中超大单净流入达2046万元，呈现出明显的“主力吸筹”迹象。这表明，具备信息与资金优势的机构投资者，正将此次回调视为难得的配置机会。图表三：公司资金流入情况数据来源：WIND，格隆汇整理数据截至2025年10月24日收盘将时间拉长，可以发现平安好医生估值还是充满吸引力，投资收益率处于行业前列。根据WIND数据显示，在AI医疗板块中，平安好医生虽然近期股价回调，但年初至今涨幅达到130.65%，位列第二，大幅跑赢同业平均水平。图表四：同业表现情况数据来源：WIND，格隆汇整理数据截至2025年10月28日收盘机构的看法与此不谋而合。尽管面临短期波动，多家券商仍坚定看好其长期增长潜力。摩根士丹利明确指出，公司当前在平安集团金融及企业用户中的渗透率仍处于低位（分别约为8% 和 5%），这恰恰意味着未来广阔的提升空间和巨大的战略价值，故给予“与大市同步”评级，目标价16.3港元。花旗同样重申“买入”评级，目标价20港元，其报告强调，公司聚焦F端和B端的战略清晰，与母集团的协同效应将持续深化。综合来看，当短期股价表现与稳健的基本面、明确的政策红利、悄然流入的聪明资金以及机构的一致看好形成背离时，所谓的“不及预期”，或许正是一个被市场情绪错杀的“黄金坑”。小结纵观平安好医生的2025年第三季度，一条清晰的进化脉络已然显现：它正从一个高效的"医疗服务提供者"，进化成为国民健康管理中不可或缺的"生态构建者"与"系统赋能者"。然而，将视角拉长，公司的投资逻辑已然发生深刻变化。其股价的支撑不再依赖于单一的用户增长故事，而是AI技术变现能力的证实、医险协同模式下盈利质量的不断提升，以及在“十五五”政策红利下的长期成长确定性。它的叙事，正从一家企业的业绩成长史，升维为如何借助科技与生态的力量，积极参与并塑造中国未来健康产业格局的宏大篇章。在政策与技术的双轮驱动下，其价值的深度与广度，无疑值得市场长期关注。

格隆汇10-30 14:56

加息悬念拉满？日本央行陷两难，连续第6次按兵不动！

的首次会议。利率决议显示，日本央行以7比2的投票结果，将基准利率维持在0.5%不变。其中，日央行政策委员高田创、田村直树则呼吁加息25个基点，这也是他们连续第二次投下反对票。值得关注的是，日本通胀率已经连续41个月高于日央行2%的目标。日本央行表示，若经济和物价走势符合其预测，并伴随经济和物价的改善，将上调政策利率。该行指出，中长期通胀预期温和上升，日本经济增长步伐可能放缓。在经济增长放缓的情况下，短期内潜在通胀可能会停滞不前，但应该会逐渐稳定到与2027财年2%的目标一致的水平。委员会认为，经济风险偏向下行，而通胀风险大致平衡。贸易政策的不确定性及其对全球价格和市场的潜在溢出效应是需要警惕的关键风险。另外在最新季度经济展望报告中，日本央行更新了经济和通胀预测。 2025-2027财年实际GDP增速预期中值分别为0.7%、0.7%、1.0%，上次预期分别为0.6%、0.7%和1.0%。 2025-2027财年核心CPI预期中值分别为2.7%、1.8%、2.0%，上次预期分别为2.7%、1.8%和2.0%。 2025-2027财年核心-核心CPI预期中值分别为2.8%、2.0%、2.0%，上次预期分别为2.8%、1.9%和2.0%。加息压力倍增？随着高市出任首相，日本央行面临政治层面等多重不确定因素。这也令日央行的政策路径复杂化，其在日元贬值与政治压力间艰难平衡。被视为“安倍经济学2.0”的高市早苗，支持刺激政策和宽松的货币政策。此前她敦促日本央行与政府提振需求的努力合作，这一举动也被认为是在抵制央行的加息计划。作为低利率的倡导者，高市曾称日本央行过去的加息是“愚蠢的”。回顾来看，自2024年3月重启加息后，日本已加息三次。但今年5月至今，已经连续六次会议都维持利率不变。日央行行长植田和男也一直谨慎强调称，“要等潜在通胀稳了再动手”。不过在此次会议前，美国财长贝森特曾罕见喊话日本加息。贝森特表示，如果日本央行继续实施正确的货币政策，日元汇率会在合理水平稳定下来。那为啥美国的财长要施压日本央行？分析认为，美国政府正在推行弱势美元政策以提振美国出口，因此有意迫使日元对美元升值。另外作为美债第二大海外持有国，日本若是加息将致全球套利资金回流日元资产，这样能缓解美国债市的抛售压力。目前市场普遍预计，日本央行将在今年12月或明年1月再次加息。三菱日联摩根士丹利证券的外汇策略师Shota Ryu表示，如果日本要纠正日元疲软，就必须通过货币干预或货币政策。 “市场共识是日本央行下一步将在年底或明年初加息，并在暂停后将借贷成本推高至1%。” 澳新银行表示，由于日本央行对货币政策正常化保持谨慎态度，日元兑美元汇率可能继续弱于150日元。 “植田和男今天晚些时候的讲话将至关重要，但他很可能会强调，对于进一步加息，他将采取以数据为导向、谨慎的态度。” 鉴于美联储近期的基调，短期内美元/日元可能仍将维持在高位，因为市场正在重新评估日本央行和美联储政策前景。 “我们目前预计日本央行在2026年1月之前不会再加息，之后在2026年4月的会议上可能会再加息25个基点，最终利率将达到1%。” 日本三井住友银行首席外汇策略师Hirofumi Suzuki则表示，日本央行此次利率决议似乎是央行基于自身对经济形势评估后独立做出的决定，并非反映政治压力。随着高市早苗政府确认政策连续性，外汇市场上日元可能继续面临下行压力。若日本央行继续倾向于渐进式加息节奏，预计其将在12月的政策会议上决定加息。

格隆汇10-30 14:56

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