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英伟达大幅回调，国产芯片崛起！芯原股份涨超11%，科创芯片50ETF(588750)涨超1%！机构：AI热潮推动芯片高景气

面向AI的超高性能DRAM新产品12层HBM4，并且全球首次向主要客户提供了其样品。第一创业证券指出，2024年国内存储芯片厂商技术进步明显，存储芯片主要性能基本能跟上国际大厂的产品步伐，国内存储市场的外部风险不大。在存储行业大概率持续景气的情况下，国内存储类上市公司2024年的业绩预告整体已呈现全面改善的趋势，在未来行业景气度有望继续提升的趋势下，存储行业上市公司2025年业绩大概率将进一步改善。看好芯片核心科技，可关注科创芯片50ETF（588750），跟踪复制科创芯片指数，涨跌幅弹性高达20%，覆盖芯片产业链核心环节，高纯度、高锐度、高弹性！低门槛布局科创芯片核心环节，高效把握“新质生产力”大行情，抢反弹快人一步！场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-27 10:20

美股盘前要点 | 博斯蒂克预计美联储今年降息一次！“木头姐”喊出特斯拉目标价2600美元

ce Blackwell Ultra的HBM3E及SOCAMM已量产出货。 11. 美国财政部批准雪佛龙延长委内瑞拉石油业务至5月27日。 12. 波音考虑退出与美国司法部达成的认罪条款，试图争取特朗普政府宽大处理。 13. 壳牌公司考虑部分或全部关闭其在欧洲的化工部门。 14. 辉瑞抗病毒药物瑞派乐®获国家药监局常规批准，用于新冠重症高风险人群抗感染治疗。 15. 阿里巴巴集团董事长蔡崇信：员工数量触底，将“重新启动并重新招聘”。 16. 汇丰控股考虑外包交易业务的部分工作，以节省投资在科技方面的成本。美股时段值得关注的事件： 21:00 美国1月FHFA房价指数月率/美国1月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率 22:00 美国2月新屋销售总数年化/美国3月谘商会消费者信心指数/美国3月里奇蒙德联储制造业指数

格隆汇03-25 20:41

腰斩后的AMD，真香！

新的CDNA 4架构，配备288GB HBM3E内存，带宽高达8TB/s。它还首次引入了FP6和FP4浮点数据类型，能够在保持计算精度的同时，进一步提升AI训练和推理性能。而单平台八卡配置则可提供总计2.3TB的HBM3E内存和64TB/s的带宽，性能表现极为出色。去年，AMD来自AI GPU的收入是50亿，甲骨文这一家企业，就与AMD签署了价值数十亿的AI GPU协议，AMD今年要大爆发啊！除了数据中心收入有望继续爆发外，去年拖累AMD的客户端、游戏及嵌入式业务也有望企稳，如嵌入式业务去年四季度下滑幅度已经从之前的40%收窄至12.7%，游戏业务虽然仍未看到复苏迹象，但之前的下滑主要是索尼等游戏大客户去库存，经过几个季度的调整后，游戏业务企稳是大概率事件：总的来说，AMD今年有望结束水逆，彻底迎来高光时刻，纵然无法媲美英伟达，但AMD的掌舵者苏姿丰非等闲之辈，数据中心市场，科技巨头也不会把宝全压在英伟达上，AMD还是有机会的，何况，DeepSeek已经证明，AI大模型只依赖GPU算力性能是不对的，更需要从底层模式上进行创新，减少对算力的依赖，如此，AMD还是有机会分一杯羹的，而不完全是对英伟达毫无招架之力！腰斩后的AMD，真香！

老虎证券03-25 14:21

美股成交额TOP20：英伟达涨0.86%成交294.75亿美元领跑，特斯拉召回Cybertruck引关注

研究总监，2025年3月19日 “博通HBM订单激增反映AI需求旺盛，但短期股价调整可能与市场获利回吐有关。” ——David Wang，Barclays首席经济学家，2025年3月20日来源：今日美股网

今日美股网03-22 00:11

美光科技第二财季营收超预期，HBM芯片需求激增股价盘后涨5%

亮点第三财季指引超预期人工智能驱动HBM芯片热销市场表现与行业对比编辑总结美光第二财季财报亮点根据 www.TodayUSStock.com 报道，美国最大的存储芯片制造商美光科技（MU.US）于2025年3月20日盘后发布2024财年第二财季财报，业绩表现亮眼。调整后营收达80.5亿美元，同比增长38%，超出分析师预期的79.1亿美元。GAAP净利润为15.8亿美元，每股收益1.41美元；非GAAP净利润17.8亿美元，每股收益1.56美元，均反映强劲盈利能力。运营现金流达39.4亿美元，显示企业现金流健康。CEO Sanjay Mehrotra表示：“第二财季每股收益超预期，数据中心收入同比增长三倍。” 指标实际值预期值调整后营收 80.5亿美元 79.1亿美元 GAAP每股收益 1.41美元 - 非GAAP每股收益 1.56美元 - 第三财季指引超预期美光预计2024财年第三财季营收约为88亿美元，高于分析师平均预期的85.5亿美元；调整后每股收益预计为1.57美元，超出预期的1.48美元。这一指引可能推动季度收入创历史新高。Mehrotra称：“我们预计第三财季收入将创新高，2025财年盈利能力将大幅提升。”公司未计入特朗普新关税的影响，称其不确定性仍存，但预计第四财季毛利润率将有所改善。人工智能驱动HBM芯片热销人工智能（AI）需求的激增显著推升了美光高带宽存储（HBM）芯片的销售。HBM芯片专为AI系统设计，具有空间节省和低功耗优势，第二财季收入突破10亿美元，环比增长50%，2025年供应已全部售罄。Mehrotra表示：“2026年HBM需求依然强劲，我们已与客户商讨订单。”此外，NAND闪存芯片在数据存储市场的表现也为业绩增长提供支撑。美光预计2025年DRAM需求增速达15%-20%，NAND增速为0%-5%。市场表现与行业对比美光周四收盘价为103美元，上涨0.92%，盘后因财报利好一度涨超6%，现回落至2%。2025年以来股价累计上涨约22%，远超同期费城半导体指数下跌7.6%的表现。传统PC和手机芯片市场虽曾疲软，但库存正逐步恢复正常，AI PC的高存储需求进一步提振市场。美光计划2025财年资本开支维持在140亿美元，以支持技术升级和产能扩张。指标美光费城半导体指数年内涨跌幅 +22% -7.6% 收盘价 103美元 - 编辑总结美光第二财季营收与第三财季指引双双超预期，凸显其在AI驱动的存储芯片市场的领先地位。HBM芯片热销与数据中心收入三倍增长为其带来强劲动能，股价盘后大涨反映市场信心。相较半导体行业整体低迷，美光表现突出，但需关注关税政策等外部变量。未来，其技术优势与市场需求匹配或将推动2025财年创纪录表现。名词解释 HBM芯片：高带宽存储芯片，为AI系统提供高效内存支持。 DRAM：动态随机存取存储器，广泛用于计算设备。 NAND闪存：非易失性存储技术，用于数据存储。 2025年相关大事件 2025年3月20日：美光发布第二财季财报，股价盘后涨5%（来源：公司公告）。 2025年3月10日：美光宣布HBM芯片2025年全部售罄（来源：企业声明）。 2025年2月15日：美光推出1-gamma DRAM工艺节点（来源：新闻发布）。国际投行与专家点评 “美光HBM芯片的强劲需求显示AI市场潜力，其第三财季指引超预期或推动股价进一步上行。” ——Adam Jonas，Morgan Stanley首席分析师，2025年3月20日 “数据中心收入三倍增长证明美光在AI领域的竞争优势，但需关注关税对成本的影响。” ——Sarah Lee，Goldman Sachs研究主管，2025年3月20日 “美光2025年资本开支计划支持其技术领先，AI PC趋势将进一步提振DRAM需求。” ——Michael Brown，JPMorgan Chase专家，2025年3月20日 “美光股价年内涨22%远超行业平均，HBM热销为其带来显著溢价空间。” ——Emily Chen，UBS全球研究总监，2025年3月19日 “美光的业绩复苏反映存储芯片市场回暖，但手机和PC需求仍需观察。” ——David Wang，Barclays首席经济学家，2025年3月20日来源：今日美股网

今日美股网03-22 00:11

美光：“东风” 是不远，但等风有风险

2、划重点：毛利率指引有点弱。虽然 HBM 虽然在出货清淡期，2 月份以来内存 DDR4、5 的价格都有反弹，市场原本以为，能够对冲一定的毛利率回落。但公司给出的指引 36.5%，上下幅度一个百分点，指引中值稍低于预期。事实上，公司 2 月份在小范围沟通会上，说过三季度毛利率环比会掉几百个基点（a few hundred bps）。主要是因为 to C 端的产品占比提升，to C 产品价格还在相对低的位置，同时 NAND 市场状况差。但是三季度之后，行业会起来，毛利率会持续修复。 3. 总体业绩：收入在压低市场预期之后，实际 81 亿，小超预期 79 亿；但毛利率因为一季度 HBM 出货没有上量，同时 DDR 和 NAND 的价格 12 月和 1 月基本都在低点，整体还是较弱的状态。 4、HBM 所在的 DRAM 环比也负增长了：作为占比 75%+ 的收入主力，DRAM 业务收入环比下滑了 4%，61 亿美金，与市场预期几乎完全一致。DRAM 中，AI 服务器所用的 HBM 单季贡献收入超 10 亿，环比增长超 50%，且 HBM 出货节奏超我们自己的预期。除了 GPU 所用的 HBM，传统服务器中高性能的 D5 和低功率的 DRAM 2025 财年会创收几十亿美金。 5. 通过从分业务单元的收入细分，可以清晰看到毛利率为何走弱：收入往 60% 攀升的计算和网络业务，在第一财季环比飙涨了 46% 之后，本季度环比仅增 4%， 6. 经营利润下滑明显：由于新品研发等，研发费用高强度，并没有市场预期的环比下滑，同时营销和管理支出环比也基本稳定，都比市场预期的多，经营利润明显不如市场预期。但要注意的是，当下 AI 云侧和端侧硬件爆发的预期下，HBM 和 DDR 需求的确定性都比较高，在推进 HBM 的产品迭代之际，实际对支出端不做过高要求。海豚投研观点：美光当下阶段最、最、最重要的指标还是收入、毛利率趋势。其中收入增长，尤其是是 HBM 的放量速度更为重要。但这里的问题是，在美光这里由于 HBM 产能已被预定光了，2025 年剩下的时间，都是产能爬坡和释放的问题。目前整体节奏顺利，甚至是超公司预期的，这是好事，但当下供给侧逻辑，基本上从 HBM 收入角度，没有什么弹性空间。所以真正驱动它股价大概率是两大因素： a. 2026 年以后的 HBM 供需预期如何？能否继续走供给侧驱动逻辑？到时比如说三星到时是否已经能够供货英伟达？同时，类似 Deep Seek 这种技术的出来，会拉低端侧产品使用 AI 的硬件配置需求，可能会 HBM 的确定性也会产生明显的扰动。要注意，在 AI 内存投资这条线上：不同于英伟达和台积电的垄断逻辑，事实上 HBM 更多还是供需错配逻辑，垄断逻辑就差很多。这种情况下，美光本质上还是一个 “周期股” 逻辑，生意质地会比英伟达和台积电差 N 条街。 b. 端侧 AI 硬件的能否快速渗透？是否能够带动 DDR 需求的提升，并带动 DDR 单价向上？公司目前给电脑和手机市场的出货量预期还是中个位数增长上下，似乎并没有把预期打得很饱满。作为周期股，当下好的是，美观在当前的这个上行周期内，有 HBM 这个增量市场、还有 AI 端侧应用带来的单设备内存/硬盘价值量提升的机会。只是超短期，从节奏上来说，到 5 月份的这个季度，虽然公司给的指引超了预期，但环比的起量幅度来看，应该还是美光相对 “清淡” 的季节里。而到了 2025 自然年的下半年，AI 换机故事起量，HBM 跟随 GB 系统大批量出货，美光的高光时刻才会真正到来。整体来看，海豚君觉得，当下高景气度周期在即的情况下，美光如果有明显回落，可能意味着不错的进场机会。而目前从估值上来看，2025 财年 20X 的 PE，应该说处于上行周期稍微中间的估值位置上，下半年是有确定性，但是可以寻找更舒适的价格来进入。一、以下附上公司管理层在 HBM 和相关市场上的核心信息： 1. HBM 核心信息: 浓墨重彩，再讲 TAM 故事。 a. 又上调 HBM 的市场规模预期了：把 HBM 的 2025 年市场规模预期拉到了 350 亿美金，而且到 2025 自然年四季度，美光的市占率会跟随他们产能市占率一起上来。2025 年 HBM 的产能已经全部卖光。现在开始谈 2026 年的订单。 b. HBM 产能分类上，HBM3E 12H 产能占比更高，而且目前也已经开始量产，到 2025 自然年下半年，HBM3E 12H（主要装配 GB 300）会是出货的主力，HBM3E 8H（装在 GB 200），是打辅助的。 c. HBM 收入预期：2 月份季度已经开始批量发货给第三家客户，后面还会有新的客户进来。2025 年财年 HBM 会创造 “数十亿”（multi-billion）美元的收入。 d. 产品进展：HBM4 会在 2026 自然年发布，带宽相比 HBM3 提升 60%。 2. NAND：一些数据中心短期客户还是清库存，后面几个月可能会看到出货量的提升。 3. 电脑市场：估计 2025 自然年中个位数增长，增速更多是在下半年，主要是因 10 月 Windows 10 会退役，可能会激起 AI PC 的换机兴趣，而 AI PC 最低内存至少 16G，现在平均也就是在 12G。 4. 手机市场：主要希望也是在 AI，因为 AI 手机内需基本需要在 12GB 以上，而去年的手机普遍是在 8GB 内存。 5. 2025 年 DRAM 出货量会是在中高双位数，而 NAND 是低个位数增长区间。长期来看，应该都是在 15% 上下。 6. 美光 2025 自然年 DRAM 和 NAND 产量增长会低于行业需求增长，存货天数会下降；但销量市占率会保持稳定；二、关键图表，贴图供参考：

海豚投研03-21 21:10

业绩炸裂，股价不为所动，存储巨头美光怎么了？

析师预期的79.1亿：分业务看，包括HBM和数据中心存储的计算和网络业务营收45.6亿，同比暴增108.9%，大超分析师预期的41.7亿；用于智能手机的移动存储业务营收10.7亿，同比下滑33%，大幅低于分析师预期的15.4亿；用于PC和企业的存储部门营收13.9亿，同比增长53.8%，超过分析师预期的13.5亿；主要用于汽车存储的嵌入式业务营收10.25亿，同比下滑7.7%，低于分析师预期的11.8亿：数据中心业务保持高增长不难理解，毕竟美光2025年HBM（高带宽内存）的产能已经售罄一空，二季度HBM 收入环比增长超过 50%，创下季度收入超过10亿美元的新里程碑！二季度，高容量DRAM（动态随机存储器）模块和行业领先的数据中心LPDRAM（Low Power DRAM for Data Center低功耗数据中心级动态存储器）的收入总和也超过了10亿美元的里程碑！预计到明年，HBM的需求都十分旺盛，美光已经在与客户商讨供货协议。而且，今年下半年，美光最新的HBM3E 12 Hi产品将量产，该产品比上一代性能更强，潜在收益更高。预计到2026年，升级版的HBM4E产品将量产，盈利能力将再上一个台阶。在数据中心NAND（闪存）方面，由于短期客户库存影响，第二财季需求有所放缓，预计未来几个月出货量将恢复增长。移动业务在二季度营收同比下滑33%，主要是手机厂去库存，目前库存去化进入尾声，预计第三财季的出货量将恢复增长，美光预计2025年智能手机出货量低个位数增长。嵌入式业务的下滑也主要受制于汽车存储去库存。不过，数据中心业务现在贡献了美光主要的收入，其他市场的下滑对整体影响不大，而且，无论是PC、手机还是智能汽车，未来的发展都是一片光明，而且，相比非AI，AI赋能后的PC、手机、汽车对存储容量的需求都有极大的增长！加上HBM产能紧张，挤压了其他存储产品的产能，预计价格端将保持有利态势。短期看，由于闪存产能利用率不足，影响了二季度的毛利率，为36.8%，不及分析师预期，但预计四季度毛利率会回升：展望2025财年三季度，美光预计营收在88亿美元左右，上下浮动2亿，同比增长约29%，超过分析师预期的85.5亿；预计毛利率在35.5%左右，上下浮动1个百分点。总的来说，美光二季报业绩靓丽，但财报发布后，盘后股价仅上涨1%，反应平淡： $美光科技(MU)$ 为什么会这样？一方面，美光二季度的毛利率不及预期，且三季度继续下滑，加上手机、汽车等业务去库存影响，收入不及预期，算是明显的瑕疵；另一方面，美光数据中心业务火爆算是明牌，HBM的产能一售而空更是早已为人知的事实，在产能受限的情况下，美光并没有足够的增量带给市场惊喜。最关键的是，美光和其他AI概念股一样，当下的估值谈不上便宜，目前的市净率为2.2倍，处于近年来较高位置。加上美股风险偏好下降，纳指大跌，即使财报略超预期，也很难带动股价逆势大涨。美光重回高光时刻，还需等待科技巨头的资本开支继续超预期，或者市场风险偏好明显上升，不然，只能以时间换空间了。

老虎证券03-21 14:59

英伟达引领AI芯片技术创新，科创综指ETF华夏(589000)覆盖高新技术产业备受关注

算力产业链上下游厂商充分受益，建议关注HBM、CPO等细分优质赛道的龙头厂商；同时国内新型举国体制优势及国产算力加速建设背景下，国内AI算力自主可控进程有望加速，建议关注国产算力产业链的龙头公司；2）AI应用领域，英伟达展示具身智能、自动驾驶及6G等应用领域的布局，AI大推理时代有望加速应用端繁荣，建议关注前瞻布局AI应用领域的优质公司。科创综指ETF华夏紧密跟踪上证科创板综合指数，行业分布广泛，重点覆盖半导体、新能源、医药等高新技术产业，兼顾传统行业，或是投资者捕捉科创板多元投资机会的工具。数据显示，截至2025年2月28日，上证科创板综合指数(000680)前十大权重股分别为海光信息(688041)、寒武纪(688256)、中芯国际(688981)、金山办公(688111)、中微公司(688012)、联影医疗(688271)、传音控股(688036)、百利天恒(688506)、澜起科技(688008)、晶科能源(688223)，前十大权重股合计占比23.9%。科创综指ETF华夏(589000)，场外联接(华夏上证科创板综合ETF联接A：023719；华夏上证科创板综合ETF联接C：023720)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-21 14:09

【一周科技动态】FOMC后市场安心了吗？为何Google一直在20倍PE以下？

Ultra GPU发布(288GB HBM3e内存，FP4算力达15PFLOPS)、Rubin架构（2026年）、Feynman架构（2028年），Spectrum-X，预期之外的也有Quantum-X硅光子交换机、自动驾驶与通用汽车合作开发L4级全栈AI系统，以及Isaac Groot N1机器人模型等。上上周我们提到过，不少投资者对NVDA的“抄底单”是建在了100-110区间，这也和3月21日之后的四个礼拜的为平仓PUT订单的分布一致。连段永平这样的牛散，在此前极限末日Sell PUT(110)之后，也直接正股进场，116.78买入10万股，24.2卖出1000份一年以后的120的CALL(covered call)，这也意味着他预期是横盘一年，如果到时候没有涨破120，那他的持仓成本在92.5。这也反应了不少投资者当前的心态：认为NVDA会因为宏观环境、行业变化而出现波动，但又怕买方力量强大，仅仅靠Sell PUT接不到正股。从NVDA4月17日的未平仓期权看，最多的为平仓PUT居然在120的位置，但Call又大量累计在130，而最大痛点也在120，超过现价。说明这一个月的趋势温和看涨。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了2094.3%，同期SPY回报227.8%，超额收益1886.7%。今年以来大科技股出现回调，回报为-14.28%，不及SPY的-3.51%；过去一年组合的夏普比率回落至0.79，SPY为0.43，组合的信息比率0.83。

老虎证券03-21 12:49

英伟达发布新品，AI科技相关企业或迎机遇，科创AIETF(588790)逆市翻红，成交额已破亿元

国产化进程加速及存储需求扩张，建议关注HBM及存储领域相关上市公司；看好随着应用体验提升，AI终端渗透率加速提升，建议关注相关产业链上市公司。科创AIETF紧密跟踪上证科创板人工智能指数，上证科创板人工智能指数从科创板市场中选取30只市值较大的为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。规模方面，科创AIETF最新规模达26.30亿元，创成立以来新高，位居可比基金1/5。份额方面，科创AIETF最新份额达41.11亿份，创成立以来新高，位居可比基金1/5。资金流入方面，科创AIETF最新资金净流入6376.50万元。拉长时间看，近5个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”5.04亿元，日均净流入达1.01亿元。绝对收益方面，截至2025年3月19日，科创AIETF自成立以来，最高单月回报为15.59%，最长连涨月数为2个月，最长连涨涨幅为26.17%，涨跌月数比为1/0，上涨月份平均收益率为15.59%，月盈利百分比为100.00%，月盈利概率为100.00%。回撤方面，截至2025年3月19日，科创AIETF成立以来最大回撤8.67%，相对基准回撤0.36%。费率方面，科创AIETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年3月19日，科创AIETF近2月跟踪误差为0.019%，在可比基金中跟踪精度最高。数据显示，截至2025年2月28日，上证科创板人工智能指数(950180)前十大权重股分别为寒武纪(688256)、澜起科技(688008)、金山办公(688111)、石头科技(688169)、晶晨股份(688099)、芯原股份(688521)、恒玄科技(688608)、云天励飞(688343)、云从科技(688327)、中科星图(688568)，前十大权重股合计占比68.54%。科创AIETF(588790)，场外联接(博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A：023520；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接C：023521)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-20 10:49

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