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首批A50ETF基金上市!2024年配置A股龙头新“姿势”
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扩大,利好大盘股盈利能力改善;大型企业
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逆市复苏,指向大盘股的相对占优。最后,重要会议政策窗口期市场对稳增长政策力度预期有望提升,核心资产有望相对占优。A50ETF基金(159592)跟踪中证A50指数,布局A股核心资产,欢迎大家重点关注! 2024年3月18日,首批A50ETF基金(159592)上市,如何理解?中证A50指数发布于2024年1月,均衡选取50只龙头企业作为成分股,旨在反映我国各行业优质上市公司的全貌。指数核心特征方面: (1)样本空间全面:中证A50指数样本空间覆盖全部A股,是首只全市场50指数; (2)行业空间全面:中证A50指数编制明确注重行业均衡,保证每个二级行业至少入选一只个股,实现了30个中证二级行业和50个中证三级行业的全覆盖。 (3)市值分布超大盘:中证A50指数呈现典型的超大盘风格。截至2024年3月1日,指数样本总市值中位数为1631亿元,78%的成分股市值超过1000亿元。 (4)风格分布偏价值:在指数前十大二级权重行业中,有7个行业属于消费或者金融的大类,其中大消费、大金融占比分别为19.9%、16.4%,价值风格较为突出。 整体指数大盘价值风格突出,布局A股核心资产和行业领军企业,权益工具价值凸显。 一、海外流动性:外资有望加大A股核心资产配置力度 伴随我国稳增长政策的发力和宏观经济数据的企稳,外资开始回流A股。截至2月底,北向资金净流入已达到462亿元,其中2月最后一个交易日单日净流入达166亿元。 图:北向资金净流入情况 (信息来源:国信证券;截至20240229) 行业分布上看,外资的主要配置方向主要是银行、食品饮料、非银金融等偏向核心资产属性的赛道,与中证A50指数的权重行业高度重合。 图:北向资金近四周行业净流入额 (信息来源:中信建投;截至20240229) 作为基本面优质的核心代表,中证A50指数成分股长期受到外资青睐。截至2024年2月21日,成分股中外资占比中位数达到4.7%,远高于全部A股0.8%的水平。如果海外流动性向好,中证A50指数也有望展现较强的弹性。海外流动性可以从宏观流动性和制度流动性两方面加以观测。 图:中证A50外资持股占比分布 (信息来源:广发证券;截至20240221) (1)宏观流动性方面,海外利率下行周期,融资成本下降、市场风险偏好抬升,外资有望加大包括A股在内的全球资产的配置力度。2024年1月以来,虽然经过了几波通胀和就业数据的超预期,美联储降息时点持续推后。据芝加哥商品期货交易所的“美联储守望工具”,当前市场预期的降息时点在2024年6月。 图:美联储“最青睐”核心通胀数据稳步下降 (信息来源:平安证券) 此外,2月29日,美国公布1月份个人消费支出(PCE)物价指数,作为美联储“最青睐”的通胀数据,核心PCE物价指数同比上涨2.4%,为2021年以来的最小同比涨幅,符合市场预期。而且回顾历史,在美联储史上最激进的加息周期下,核心PCE物价指数下降的趋势较稳,在逐步达到美联储的目标。因此,伴随时间的推移,市场距离降息预期稳定的时点或已经越来越近,海外利率下降趋势已现,由此释放的宏观流动性有望涌向全球权益资产配置。 (2)制度流动性方面,2月28日英国富时罗素指数公司公布全球股票指数半年度审查报告,计划将A股占富时罗素新兴市场指数市值比例从5.71%增加至约6.18%,占富时全球指数市值比例从约0.55%增加至0.61%,3月15日将启动调仓。 据测算,约有20万亿美元资产以富时罗素指数产品为基准开展投资,A股整体占比提升后,富时罗素指数的被动跟踪资金有望进一步增配A股。因此,在利率下降、外资加大全球权益资产配置的大背景下,结构上A股的占比有望提升。 表:不同指数成分股对应ESG评级 (信息来源:中信证券) 而在A股资产中,中证A50指数成分股A类评级高达72%。伴随ESG理念的流行,二级市场中外资、尤其是ESG主题基金对ESG评分较好的企业展现明显倾向,例如北向资金相对行业的持股比例与ESG评分呈现出一定的正相关性。 整体在海外宏观流动性和制度流动性的释放下,外资持股占比较高、注重ESG指数编制理念的中证A50指数有望迎来资金加持,中期指数弹性可期,关注A50ETF基金(159592)投资价值。 二、国内基本面:大盘股盈利能力有望加速改善 国内宏观经济维度,2月29日,国内2月最新官方制造业
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公布,为49.1,低于市场预期的49.2,较上月回落1个百分点。整体需求不足仍然是当前经济的主要问题,据中采,反映需求不足的企业占比仍超过60%,新订单修复相对偏慢,节后企业降低生产活动以匹配当前的订单状况,主动去库存,尤其是前期补库相对较多的上游企业。 然而结构上看,大型企业
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与上月持平,中型企业比上月上升0.2个百分点,小型企业回落0.8个百分点。绝对值上看,大型企业
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高达50.4%,仍处于扩张区间。中型企业和小型企业仍然处于衰退区间。整体大型企业在经济弱复苏时期的韧性有所展示。 图:大中小企业制造业
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(信息来源:华泰证券) 此外,PPI与CPI之差连续扩张,有望带来上游大盘股的盈利能力改善。PPI衡量上游原材料价格通胀、CPI衡量下游商品价格通胀。PPI与CPI之差是大小盘风格切换的重要参考指标。因为PPI与CPI剪刀差扩大,意味着上游利润率得到改善,上游大型公司和产业链延伸更长的大型企业的盈利能力有望迎来提振。 图:PPI与CPI同比剪刀差走势 (信息来源:招商证券) 当前时点,截至2024年1月,历史7个月中,PPI与CPI之差有6个月出现扩张,可以判断利好大盘股的信号愈发明显。除边际变化外,回顾历史绝对值,盈利能力是衡量资产基本面的重要指标,以巨潮大盘指数为代表的大盘风格ROE持续高于巨潮小盘,而且稳定性也更高。 图:大小盘风格ROE_TTM对比 (信息来源:招商证券) 在经济弱复苏时期,中证A50指数的核心资产风格有望抵御经济数据波动,A50ETF基金(159592)配置价值显著。 三、国内政策面:重要政策窗口期,关注风格切换可能性 3月4-5日,国内重要会议召开。首先经济目标是影响信心的最主要因素,经济目标决定了稳增长的力度和信心。据国内重要工作报告显示,2024年全国GDP增长目标定在5%左右,为市场带来政策信心。 其次,下述政策表述或将吸引资本市场关注: (1)财政政策:重点关注中央政府加杠杆、投资方面对经济大省、经济强市、重点项目的引领作用,包括房地产“三大工程”、新兴产业重大项目、交通水利工程等。 (2)货币政策:经济复苏动能偏弱背景下,政策仍需偏宽松,未来美联储降息、汇率压力缓解后,国内降息仍有空间。 (3)扩大内需:针对经济复苏核心痛点,多个省市政府会议均提及扩大消费,重点提振大宗消费,以及线下文旅消费等。整体对我国核心资产形成提振。 重要会议前后是业绩真空期和政策窗口期,A股市场在会议前后也存在一定“日历效应”,会议前后A股市场有望有较为亮眼的表现。市场风格上看,过去十年会议结束后短期内价值板块整体表现优于成长板块,或受益于政策稳定经济增长带来的金融、消费等顺周期板块边际改善预期。 图:会议后一个月以及全年行业风格表现 (信息来源:长城证券) 整体海外利率下行背景下,释放的宏观流动性有望加强全球资产配置,伴随国际知名公司的指数调仓,提高A股占比,跟踪指数的被动资金有望增配A股。结构上A股核心资产对ESG评级的重视有望吸引国际资金。此外,宏观经济数据显示,PPI与CPI剪刀差扩大,利好大盘股盈利能力改善;大型企业
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逆市复苏,指向大盘股的相对占优。最后,重要会议政策窗口期市场对稳增长政策力度预期有望提升,核心资产有望相对占优。A50ETF基金(159592)跟踪中证A50指数,布局A股核心资产,欢迎大家重点关注! 风险提示 尊敬的投资者:投资有风险,投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具,当您购买基金产品时,既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。 您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书,充分认识基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规,银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示: 一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型,您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,也将承担不同程度的风险。一般来说,基金的收益预期越高,您承担的风险也越大。 二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十,定期开放基金为百分之二十,中国证监会规定的特殊产品除外)时,您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额,或您赎回的款项可能延缓支付。 三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式,但并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资者获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。 四、特殊类型产品风险揭示:请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF(交易型开放式基金)投资的特有风险。 五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集,并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册,并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于基金没有风险。
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金融界
03-18 09:30
三大信号待验证!主线有望重回稳健资产?看十大券商周策略...
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生变化,一是美国、东南亚、欧洲的制造业
PMI
底部回升,我国1-2月份出口数据超预期上升;二是多重政策支持下,【经济周期类】出现边际改善的迹象,广州、杭州等多地放宽限购,二手房成交在上周末出现明显好转;成都春糖会临近、白酒热度提升;设备更新和消费品以旧换新政策、拟发行的超长期万亿国债,有望托底经济。 2、当前【经济周期类】是否还能继续修复下去? 一是关注【经济周期类】中,二手房的成交能否保持热度,暂缓房价的下行。(1)22年的购房需求后置,23年一季度的商品房交易量价齐升,相对高基数下,当前观测环比增速要比同比增速更为重要。(2)如果政策预期、经济预期能够扭转市场对房价的预期,房价见底回升、带动一手房交易的复苏、地价上涨、土地财政缓解,进一步推动经济复苏,形成正向循环。但如果后续二手房交易仅是以价换量带来的阶段性冲高、出口阶段性回暖、政策落地和资金支持较慢,则行情可能还需要等待。 二是关注3月美联储议息会议对降息预期的表述,这可能会影响到A股的增量资金的流入。(1)如果国内经济基本面比较好,例如今年年初的社融数据、出口数据超预期,即便降息预期后移,也不会影响到2月北上资金的净流入;(2)但如果经济复苏还比较疲弱,例如去年三季度,市场担心二次通胀、降息预期后移,北上资金可能会再度迎来一波撤退。 3、但到了四月中下旬,可能需要注意业绩爆雷的风险 统计2010年至今,每年4月中旬至4月末的涨跌幅情况,主要指数的上涨概率不超过31%。普遍仅有15年的互联网泡沫、21年的新能源车行情没有调整。背后原因可能是业绩较好的公司较早披露业绩,而业绩较差的公司通常在财报披露季尾声才公布,因此,4月末通常会有业绩爆雷导致行情回落。 4、【稳定价值类】和【景气成长类】当前需要注意赛道拥挤度。 【景气成长类】一方面关注上游算力以及下游应用端能否持续性的出现技术变革,另一方面注意赛道拥挤度。从中期维度来看,在地产周期出现B浪反弹或者中央财政出现全面扩张之前,【稳定价值类】资产仍然有中期持有的意义,但是可能需要等待一个成交占比更低的位置来增加配置。 风险提示:地缘政治风险,海外通胀风险,国内稳增长政策低预期等。 华泰证券:政策组合拳齐下,市场蓄势待起,关注低位业绩补涨及新主题轮动方向 市场进入反弹歇脚期,经济预期改善、增量资金进场或是后续走向的关键。 2月经济数据修复方向存差异,信贷数据显示资金活化程度仍有待回升,但CPI同比环比修复,后续关注持续性;交易性外资、融资资金节后回流,但资金面切换至增量环境仍需时日,上周证监会出台政策规范减持、回购、融券等行为,有望从供给侧稳定市场信心、引导更多长线及价值资金入市。 短期市场或偏震荡运行,低位业绩板块补涨、新主题轮动或是月内市场主要线索,配置上建议以沪深300中低位业绩品种做组合配置,中期视角下在类红利下沉及 “深度价值型”行业中结合景气挖掘,主题关注两会增量方向。 申万宏源:3月市场有韧性,不影响4月脚踏实地判断 4月基本面重新成为主要矛盾,市场需要脚踏实地是一致预期。而3月市场韧性较强,却超出部分投资者的预期。3月市场有韧性的基础:1. 3月其实是小幅增量博弈;2. 24Q1业绩验证低基数,环比不强,同比不差;3. 4月正常调整,管理层重视预期管理,排除了重大下行风险。 2024年开年A股可能发生两次审美变化:1. 春节前后,从高股息防御单一审美,重新走向多元化(科技成长美股映射,公募重仓超跌反弹,经济没那么差的讨论增加)。2. 4月之后,从春季躁动到脚踏实地,寻找可持续的景气趋势将是重点。 结构选择:3月主题轮动余温尚存,科技成长投资也要脚踏实地(业绩验证确定性高的方向开始跑赢,如光模块)。4月脚踏实地,高股息回归,关注运营商、铁路公路、石化、出版,服装家纺、食品乳品的估值修复机会。 招商证券:春节后为何北向加速流入A股及增持的方向 观策·论市:春节后为何北向加速流入A股及增持的方向?2月社融怎么看?1月底以来北上资金逐渐结束此前流出状态,转向净流入,春节后北上资金净流入明显加速。究其原因:(1)富时罗素指数调整带来被动跟踪资金将进一步增配A股。(2)美元兑人民币汇率保持相对稳定。(3)印度、日本等外围股市创历史新高的同时A股估值性价比突出,外资或存在一定组合再平衡的诉求。(4)2月CPI同比转正叠加1-2月进出口超预期改善,积极因素累积增多,经济预期或有所修复。从净流入行业角度看,3月以来北上资金整体偏好买入电力设备、食品饮料、家用电器等行业。从目前来看,托管于外资机构的北上资金的风险偏好有所改善,未来随着国内经济温和回升以及美联储政策转向,有望延续回流,有望对A股大盘成长风格形成一定提振作用。1-2月社融在去年的高基数下同比明显回落,偏弱的社融数据对市场情绪或有一定影响,但在当前各项政策集中发力的背景下,融资需求有望逐渐得到支撑。 复盘·内观:本周市场表现较好,主要原因在于:(1)CPI数据回暖;(2)本周美国公布的通胀数据整体超预期,带动美债收益率有所反弹;(3)年报与一季度报披露期,市场围绕业绩布局。 中观·景气:2月台股电子厂商营收表现分化,新能源车产销量三个月滚动同比增幅收窄。2月台股电子公布营收情况,IC制造、PCB、多数存储器、镜头、面板和LED厂商营收同比上行,硅片、封装、被动元件厂商营收同比下行。受春节错位影响,2024年2月汽车产销同比由正转负,三个月滚动同比增幅收窄,1-2月累计同比仍然实现增长。乘用车、新能源车产销量三个月滚动同比增幅收窄,市场占有率保持高位。中国挖掘机开工小时数三个月滚动同比增幅收窄。 资金·众寡:北上融资净流入,ETF净赎回。北上资金本周净流入328.2亿元;融资资金前四个交易日合计净流入233.8亿元;新成立偏股类公募基金35.2亿份,较前期下降140.8亿份;ETF净赎回,对应净流出103.3亿元。行业偏好上,北上资金净买入规模较高的为电力设备、食品饮料、汽车等;融资资金净买入电子、电力设备、公用事业等;券商ETF申购较多,消费ETF赎回较多。重要股东净减持规模缩小,计划减持规模提升。 主题·风向:OpenAI视觉语言大模型加持,Figure首发人形机器人demo。当地时间3月13日,机器人初创公司Figure发布了自己第一个OpenAI大模型加持的机器人demo,虽然只用到了一个神经网络,但却可以听从人类的命令。OpenAI与Figure的这场合作实现了人形机器人与人类进行端到端神经网络对话;OpenAI 提供视觉推理和语言理解,而Figure 的神经网络提供快速、低层次、灵巧的机器人动作。 数据·估值:本周全部A股估值水平较上周上行,PE(TTM)为13.7,较上周上行0.1,处于历史估值水平的29.8%分位数。板块估值多数上涨,其中,食品饮料、社会服务和美容护理涨幅居前。 风险提示:经济数据不及预期;海外政策超预期收紧。 东吴证券:再论红利和成长 中短期而言,从风格的角度来看,近期成长风格重新占优可能意味着投资人认为利率下行的空间已十分有限,红利作为一种风格,其风格溢价可能已经不大。此外,从股息率本身来看,由于股息率只在上市公司永续存续和永续现金流估值假设下可以和通常意义下的理财对比收益率,并且在该假设下,估值可以获得溢价,但这样的估值溢价基于的假设可能是脆弱的。中短期风格的平衡可能已经打破。 中长期而言,我们认为,一方面,基于股息率本身,随着十年期国债到期收益率的下行,理财收益率、信托、保险等收益率均处于下行趋势,投资人对中长期预期收益率中枢也会下行,意味着红利股的门槛可能会随着无风险利率中枢的下行而下行,例如从此前的5%以上下行至3.5%附近。此外,另一方面,红利投资的范围可能在扩大,例如,随着经济中枢的切换,很多行业供求逐渐趋于稳定,因此会有越来越多的行业进入了稳定ROE的阶段,可能从过去传统意义上的红利投资行业例如石油石化、通信、煤炭等扩大到一部分消费股、甚至制造业等领域。从全球投资者的视角来看,中国资产可能逐步从此前的成长型资产向价值型资产切换。 具体交易方向来看,中短期风格轮动的视角,延续此前观点,看好“老成长”的估值修复和“新成长”的崛起。对于“新成长”而言,随着科技革命的不断演进、产业趋势的持续发展以及降息周期的打开,相关领域及个股估值所受阻力将得已缓解、具备提升潜力,AI+相关板块有望明显受益,此外,主题投资层面,低空经济等产业政策加持的产业投资主题机会可能贯穿全年。 中银证券:迎接高质量发展新时期 证监会于周五颁布四项重要政策文件(“两强两严”系列政策文件),释放出提升监管力度、推动资本市场高质量发展的政策信号。此前在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上,吴清主席已系统性阐释下一阶段的资本市场监管理念,定调监管工作的重点为“两强两严”。四份文件中,《关于加强上市公司监管的意见(试行)》目标推动上市公司提升投资价值和加强投资者保护,着眼于打击财务造假、严格规范减持、加大分红监管、加强市值管理;《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见(试行)》目标从源头提高上市公司质量,压紧压实发行监管全链条各相关方责任;《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进一流投资银行和投资机构建设的意见(试行)》聚焦校正行业机构定位,目标提升专业服务能力和监管效能,推动行业头部机构形成;《关于落实政治过硬能力过硬作风过硬标准全面加强证监会系统自身建设的意见》涉及证监会自身系统建设内容。 综合系列文件的内容,投资者最关心的要点上,上市公司入口端,本次系列文件要求严把拟上市企业申报质量,禁止盲目谋求上市和过度融资;拟上市企业的股东在招股说明书中承诺业绩不会大幅下滑,并提高上市财务指标和优化板块定位规则。对未盈利企业要从严审核,要求其充分论证持续经营能力和披露预计实现盈利情况,合理确定募集资金投向和规模。上市公司“出口”端,此次监管要求禁止大股东、董事、高管参与以本公司股票为标的物的衍生品交易,禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出,防范利用“工具”绕道减持。此前证监会就要求执行全面暂停限售股出借,而此次监管口径由“暂停”明确为“禁止”,也彻底堵上限售股转融通出借的漏洞。市值管理端,系列文件要求推动上市公司加强市值管理,提升投资价值,压实上市公司市值管理主体责任,推动优质上市公司积极开展股份回购,引导更多公司回购注销。从严打击“伪市值管理”,对实施选择性或虚假信息披露、内幕交易和市场操纵等违法行为的“伪市值管理”零容忍。加强现金分红监管,增强投资者回报。对多年未分红或股利支付率偏低的,加强监管约束。多措并举提高股息率,并督促财务投资较多的公司提高分红比例。此外,推动一年多次分红,简化中期分红审议程序,压缩实施周期,在春节前结合未分配利润和当期业绩预分红,增强投资者获得感。明确上市公司分红比例、分红次数的监管要求未来将会提升,后续或将会出台更为明确的细则要求,上市公司分红比例的提升有望得到实质性改善。 此外,对于证监会系统主要管辖的券商行业和公募基金行业,本次系列文件也提出了行业发展的新要求。券商行业要加快推进一流投资银行和投资机构建设,推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势,并在2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构,打造中国特色现代金融体系。同时要兼顾多元化发展,要在战略能力、专业水平、公司治理、合规风控、人才队伍、行业文化等方面居于国际前列。此外,在支持实体经济国际化方面,要助力中资企业“走出去”,加强我国企业全球影响力,为国际客户开拓打下基础。对公募基金行业要求包括强化投研核心能力建设,完善投研能力评价指标体系,强化“平台型、团队制、一体化、多策略”投研体系建设。此外,还要吸引长期资金入市,以ETF业务为重要抓手实现行业进一步发展。整体性视角下,系列文件认为资本市场的高质量发展需要券商、公募基金、银行等主力搭建投顾服务体系,聚焦提高投资者的账户收益,建立与投资者之间长期的信任关系。 总体来看,此次“两强两严”政策文件的集中发布是此前证监会资本市场监管理念的集中落地,对下一阶段的资本市场发展起到了指示性的意义。“两强两严”政策文件的实施将对市场信心的恢复起到了极为积极的作用,进一步深化资本市场改革,有利于提升资本市场的长期竞争力,最终将落脚于资本市场对实体经济的服务水平的提升,推动整体经济结构优化和可持续发展。 民生证券:资源——定价转型,齐头并进 1 国内实物需求韧性不应忽视 从最新公布的社融数据来看,居民部门加杠杆意愿仍相对较弱,同时地产销售、拿地相关指标均处于历史同期低位,去金融化的主线仍在演绎。在地产相关的实物需求上,产业层面呈现一种低库存状态下的跌价交易,下行动能有限。而与此同时,制造业需求修复则仍在进行中:无论万得克强指数、电厂日耗煤量还是织造、聚酯等中下游制造业开工率均处在历史同期的相对高位。本周发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》是制造业出现的最大边际变化。《行动方案》中提出的年化5.8%的投资增长目标意味着2020年以来设备投资增速的上移可以被维持,稳定了未来投资侧的预期。整体看,当下处于地产侧实物消耗下平台的考验期,和新一轮制造业活动恢复的启动时期。黑色系商品的下跌可能正是为未来有供给约束的资产创造机会。 2 海外实物需求恢复在途 随着美国房地产市场的逐步修复以及去库周期告一段落,海外对实物商品的需求正在恢复。美国核心商品物价指数环比增速自去年6月以来首次转正。在中国制造业“外卷”的作用下,美国国内需求修复回升正在被进口所承接。来自海外需求的修复同样会对国内实物需求的韧性形成支撑。与此同时,海外市场的投资者似乎正在接受未来通胀中枢上移而货币政策仍会转向宽松的情境。在利息支付掣肘美国财政支出的情况下,鲍威尔和拜登先后就货币政策给出偏鸽派的表态,这使得大类资产价格对美国通胀超预期的反应出现钝化。从历史经验来看,全球制造业
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变化与铜金比之间存在明显的正相关关系。在全球制造业修复且美元实际购买力被高估的情况下,实物资产价格系统性的修复正在途中。 3 资源股:定价转型 就资源品当中的细分品种来看:当前有色金属行业在需求端同时受益于国内与全球制造业需求修复,且以精炼铜为代表的企业可以通过减产来维持利润率并向下游传导压力;原油同样是受益于全球制造业需求的修复,IEA在3月原油市场报告中指出2024年全球将会面临供需缺口。煤炭正在经历地产实物消耗下滑向制造业活动实物消耗上升的过渡期,此时我们尤其应该重点强调,当投资者以短期供需矛盾(煤价下跌)卖出时,恰恰好为购买其“产能价值”(供给约束+需求在经济中的韧性)提供了绝佳机会。对于广义实物消耗的红利股而言,定价的核心是经济转型过程中实物需求的增加以及利润分配格局的转变,而不是“看空经济“。在经济疲软期,部分资源更多体现“红利属性”,这和广义克强指数成分股一样,被投资者简单理解为“高股息”。展望未来,随着全球制造业活动恢复和中国制造业产业的进一步复苏,资源品超越一般红利的属性将被更多投资者认知。只要中国经济不再回到以负债驱动为主的模式中,产业发展模式下资源股将因其盈利分配上的优势成为新时期的最佳资产。 4 配置推荐 地产实物消耗下滑正在触底,全球制造业活动修复正在启动。在这一时期,同样是站在有供给约束的地方,布局两类资源:一是等待需求的上行,这里首先是有色金属,其次是原油;二是逆向迎接短期老需求下行考验,回调中布局同样受益于需求恢复的资源,如煤炭。因此,上游资源类资产依然是我们的首要推荐,优先推荐铜、油、煤炭、资源运输(油运等)、铝和贵金属。其次,围绕沪深300,在设备更新和消费品以旧换新政策的支持、以及整体能耗下降目标的共同作用下,部分传统制造类龙头公司开始出现机会,(钢铁、家电、造纸)等领域;看好万得克强指数相关+低估值国企(银行、水电、铁路);阶段性关注非财富效应驱动的商务和消费活动修复(航空、景区)等。 风险提示:海外流动性紧缩超预期,海外经济下行速度超预期。
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金融界
03-18 07:31
文承凯:3.18黄金能否破位下跌、最新黄金走势反弹空
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周初请失业金人数、费城联储制造业调查、
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预览数据和成屋销售数据。这些数据将为投资者提供更多关于美国经济状况的信息,进而可能对金价产生进一步的影响。 【黄金走势分析】 本周市场的宽幅震荡,黄金暂时确定了2195的高点,但仍需谨慎应对。本周将迎来美联储利率决议以及鲍威尔的讲话,市场预计将掀起新一轮的走势。从当前4小时图来看,黄金的支撑位位于2150附近。若本周初黄金直接跌破2150,可能会导致在利率决议前黄金出现大幅回落。相反,若周初黄金能够守住2150的支撑,那么黄金可能会在利率决议前维持在2150-2170的区间进行整理。 黄金当前正处于震荡回调阶段,已经多次在2150附近进行测试,且反弹的高点正逐渐下移,这可能预示着黄金即将跌破这一关键点位。一旦成功跌破2150,回调的力度可能会加大,这将进一步确认黄金的见顶信号,届时空头势力可能会发动一场有力的反攻。 从日线来看,黄金呈现出震荡下行的走势,MA5均线已经开始拐头向下并产生*作用。与此同时,周线图也显示出高位有大量空头承压的迹象,这体现在连续的大阳线之后收出了一根阴线。黄金似乎正面临着进一步回调的压力,投资者应警惕可能出现的进一步下跌, 本周的操作思路上文承凯建议密切关注2150这一关键点位的实体破位情况。特别需要警惕开盘直接跳破2150后,随后收线回到2150上方的情况。一旦出现这种刺破后收线回来的情况,可以依托2150附近进场做多。当然,如果2150能够守住,同样也是一个做多的机会。然而,若实体跌破2150,则建议避免做多,因为这可能意味着在利率决议前黄金将维持跌势。目前对黄金、白银、原油、外汇、期货,投资资金缩水、收益不理想或者仓位上有套着的单子,都可以搜一搜文承凯老师(微:wck1889)得到帮助。 【文承凯寄语】 止损在交易中的重要性是不容忽视的。我多次强调这个词,是因为止损是交易者保护资金、控制风险的关键手段。有些交易者可能会认为,止损会让他们失去回本的机会,而不设止损则可能在行情反转时给予他们回本的可能。然而,这种观念是非常危险的。事实上,大多数被套牢、爆仓或亏损严重的交易者,往往都是因为没有设置合理的止损。不带止损进行交易,就如同开车不系安全带,虽然有时候可能会觉得系了安全带会影响活动,但在关键时刻,它却是能够救命的。 对于那些仍有被套的交易者,我强烈建议尽快采取措施解除套牢,避免陷入更深的困境。犹豫和拖延只会让你陷入更深的“套中套”,最终的结果往往是惨痛的。资金是交易者的宝贵资源,如同士兵一样珍贵。我们应该在交易前制定明确的策略,确保我们的交易计划是有利于我们的。来到这个市场,我们的最终目的是为了赚钱,但这个市场并不是全自动的提款机。与鳄共泳、与狼同处都充满了风险,因此我们在入市捞钱时必须保持谨慎。 交易的方向是由我们自己决定的,就如同树的方向是由风决定一样。要想在这个市场中赚钱,我们必须学会容忍和接受单边的痛苦以及大波动带来的刺激。只有这样,我们才能在市场的风浪中保持稳健,实现长期的盈利。如果你目前对黄金、白银、原油、外汇、资金严重缩水、收益不理想或者仓位上有套着的单子,都可以搜一搜文承凯老师(微:wck1889)得到帮助。
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文承凯
03-17 20:23
文承凯:3.18今日最新行情走势分析及操作策略
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周初请失业金人数、费城联储制造业调查、
PMI
预览数据和成屋销售数据。这些数据将为投资者提供更多关于美国经济状况的信息,进而可能对金价产生进一步的影响。 【黄金走势分析】 本周市场的宽幅震荡,黄金暂时确定了2195的高点,但仍需谨慎应对。本周将迎来美联储利率决议以及鲍威尔的讲话,市场预计将掀起新一轮的走势。从当前4小时图来看,黄金的支撑位位于2150附近。若本周初黄金直接跌破2150,可能会导致在利率决议前黄金出现大幅回落。相反,若周初黄金能够守住2150的支撑,那么黄金可能会在利率决议前维持在2150-2170的区间进行整理。 黄金当前正处于震荡回调阶段,已经多次在2150附近进行测试,且反弹的高点正逐渐下移,这可能预示着黄金即将跌破这一关键点位。一旦成功跌破2150,回调的力度可能会加大,这将进一步确认黄金的见顶信号,届时空头势力可能会发动一场有力的反攻。 从日线来看,黄金呈现出震荡下行的走势,MA5均线已经开始拐头向下并产生*作用。与此同时,周线图也显示出高位有大量空头承压的迹象,这体现在连续的大阳线之后收出了一根阴线。黄金似乎正面临着进一步回调的压力,投资者应警惕可能出现的进一步下跌, 本周的操作思路上文承凯建议密切关注2150这一关键点位的实体破位情况。特别需要警惕开盘直接跳破2150后,随后收线回到2150上方的情况。一旦出现这种刺破后收线回来的情况,可以依托2150附近进场做多。当然,如果2150能够守住,同样也是一个做多的机会。然而,若实体跌破2150,则建议避免做多,因为这可能意味着在利率决议前黄金将维持跌势。目前对黄金、白银、原油、外汇、期货,投资资金缩水、收益不理想或者仓位上有套着的单子,都可以搜一搜文承凯老师(微:wck1889)得到帮助。 【文承凯寄语】 止损在交易中的重要性是不容忽视的。我多次强调这个词,是因为止损是交易者保护资金、控制风险的关键手段。有些交易者可能会认为,止损会让他们失去回本的机会,而不设止损则可能在行情反转时给予他们回本的可能。然而,这种观念是非常危险的。事实上,大多数被套牢、爆仓或亏损严重的交易者,往往都是因为没有设置合理的止损。不带止损进行交易,就如同开车不系安全带,虽然有时候可能会觉得系了安全带会影响活动,但在关键时刻,它却是能够救命的。 对于那些仍有被套的交易者,我强烈建议尽快采取措施解除套牢,避免陷入更深的困境。犹豫和拖延只会让你陷入更深的“套中套”,最终的结果往往是惨痛的。资金是交易者的宝贵资源,如同士兵一样珍贵。我们应该在交易前制定明确的策略,确保我们的交易计划是有利于我们的。来到这个市场,我们的最终目的是为了赚钱,但这个市场并不是全自动的提款机。与鳄共泳、与狼同处都充满了风险,因此我们在入市捞钱时必须保持谨慎。 交易的方向是由我们自己决定的,就如同树的方向是由风决定一样。要想在这个市场中赚钱,我们必须学会容忍和接受单边的痛苦以及大波动带来的刺激。只有这样,我们才能在市场的风浪中保持稳健,实现长期的盈利。如果你目前对黄金、白银、原油、外汇、资金严重缩水、收益不理想或者仓位上有套着的单子,都可以搜一搜文承凯老师(微:wck1889)得到帮助。
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文承凯
03-17 20:21
文承凯:3.18黄金高位震荡后市有望破位、最新走势分析
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周初请失业金人数、费城联储制造业调查、
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预览数据和成屋销售数据。这些数据将为投资者提供更多关于美国经济状况的信息,进而可能对金价产生进一步的影响。 【黄金走势分析】 本周市场的宽幅震荡,黄金暂时确定了2195的高点,但仍需谨慎应对。本周将迎来美联储利率决议以及鲍威尔的讲话,市场预计将掀起新一轮的走势。从当前4小时图来看,黄金的支撑位位于2150附近。若本周初黄金直接跌破2150,可能会导致在利率决议前黄金出现大幅回落。相反,若周初黄金能够守住2150的支撑,那么黄金可能会在利率决议前维持在2150-2170的区间进行整理。 黄金当前正处于震荡回调阶段,已经多次在2150附近进行测试,且反弹的高点正逐渐下移,这可能预示着黄金即将跌破这一关键点位。一旦成功跌破2150,回调的力度可能会加大,这将进一步确认黄金的见顶信号,届时空头势力可能会发动一场有力的反攻。 从日线来看,黄金呈现出震荡下行的走势,MA5均线已经开始拐头向下并产生*作用。与此同时,周线图也显示出高位有大量空头承压的迹象,这体现在连续的大阳线之后收出了一根阴线。黄金似乎正面临着进一步回调的压力,投资者应警惕可能出现的进一步下跌, 本周的操作思路上文承凯建议密切关注2150这一关键点位的实体破位情况。特别需要警惕开盘直接跳破2150后,随后收线回到2150上方的情况。一旦出现这种刺破后收线回来的情况,可以依托2150附近进场做多。当然,如果2150能够守住,同样也是一个做多的机会。然而,若实体跌破2150,则建议避免做多,因为这可能意味着在利率决议前黄金将维持跌势。目前对黄金、白银、原油、外汇、期货,投资资金缩水、收益不理想或者仓位上有套着的单子,都可以搜一搜文承凯老师(微:wck1889)得到帮助。 【文承凯寄语】 止损在交易中的重要性是不容忽视的。我多次强调这个词,是因为止损是交易者保护资金、控制风险的关键手段。有些交易者可能会认为,止损会让他们失去回本的机会,而不设止损则可能在行情反转时给予他们回本的可能。然而,这种观念是非常危险的。事实上,大多数被套牢、爆仓或亏损严重的交易者,往往都是因为没有设置合理的止损。不带止损进行交易,就如同开车不系安全带,虽然有时候可能会觉得系了安全带会影响活动,但在关键时刻,它却是能够救命的。 对于那些仍有被套的交易者,我强烈建议尽快采取措施解除套牢,避免陷入更深的困境。犹豫和拖延只会让你陷入更深的“套中套”,最终的结果往往是惨痛的。资金是交易者的宝贵资源,如同士兵一样珍贵。我们应该在交易前制定明确的策略,确保我们的交易计划是有利于我们的。来到这个市场,我们的最终目的是为了赚钱,但这个市场并不是全自动的提款机。与鳄共泳、与狼同处都充满了风险,因此我们在入市捞钱时必须保持谨慎。 交易的方向是由我们自己决定的,就如同树的方向是由风决定一样。要想在这个市场中赚钱,我们必须学会容忍和接受单边的痛苦以及大波动带来的刺激。只有这样,我们才能在市场的风浪中保持稳健,实现长期的盈利。如果你目前对黄金、白银、原油、外汇、资金严重缩水、收益不理想或者仓位上有套着的单子,都可以搜一搜文承凯老师(微:wck1889)得到帮助。
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文承凯
03-17 20:20
5%野心勃勃的目标能实现吗?中国经济恐开局疲弱,下周盯紧这些数据
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以加快步伐,2月份官方采购经理人指数(
PMI
)连续第五个月萎缩。春节后需求低于预期,打压钢铁价格,并导致中国钢厂本月减产。 高盛经济学家指出,强劲的出口增长可能提振工业产出。今年头两个月,中国的海外发货量大幅增长,但官员和分析师警告称,由于主要由美国主导的限制措施带来的地缘政治风险,今年的贸易仍将承压。 房地产困境 2024年前两个月,固定资产投资预计将增长3.2%,略高于2023年全年3%的增速。 这一增长的主要贡献者可能是政府主导的基础设施投资。预计北京方面今年将继续通过向类似项目投入资金来支持经济。 在本月早些时候召开的全国人民代表大会上,中国政府宣布计划在2024年发行价值人民币1万亿元(合1,390亿美元)的特别主权债券,这是中国加大财政刺激力度的一个迹象。 房地产仍然是一个重大挑战。预计今年1-2月房地产投资将下降8%,这类投资在2023年全年下降了9.6%,连续第二年收缩。 每年的前两个月通常是房地产市场的淡季,但目前已经有迹象表明,新屋销售到目前为止大幅下滑,开局并不顺利。尽管购房政策有所放松,但很多人仍然不愿意买房,因为房价仍在下跌,许多住房项目仍未完工,他们对未来的收入也很悲观。 流动性撤回 周五上午,中国人民银行自2022年11月以来首次通过一年期月度政策贷款操作从银行体系中抽回资金。这表明,随着最近市场融资成本下滑,中国政府希望遏制金融体系流动性过多带来的风险。与大多数经济学家预期的一样,中国央行还将中期贷款工具利率维持在2.5%不变。 中国央行已经采取了一些放松政策的措施,包括上月降低存款准备金率,并释放资金供银行放贷。它还指导包括抵押贷款在内的长期贷款的关键参考利率创纪录地下调。 考虑到美联储何时开始降息的不确定性挥之不去,中国央行放松货币政策的空间仍然受到一些因素的限制,其中包括对人民币压力的担忧。
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超启
03-17 19:33
会员
黄金周评:CPI、PPI“双高”引发通胀担忧,金价4周来“首跌” 警惕超级央行周助阵空头“剑指”2100
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周初请失业金人数、费城联储制造业调查、
PMI
预览数据和成屋销售。 Bannockburn Global Forex董事总经理Marc Chandler表示:“下周是关于央行的。”“市场正在重新考虑6月份美联储的降息。这给了美元一些支撑。我认为日本央行在4月份加息的可能性更大,但瑞士央行可能会意外地领先于欧洲央行(欧洲央行可能在6月份降息)。墨西哥央行也可能会出人意料地降息。如果不降息,下一次机会是在5月份,这可能距离6月2日大选太近,以至于对于极度独立的央行来说,无法改变政策。” “我希望金价在下周左右走低,” Chandler表示,“突破2150美元可能会达到2130美元,甚至可能是2110美元,但我怀疑潜力会延伸至2100美元。” Forex.com高级市场策略师James Stanley表示,在经历了近期的所有上涨之后,黄金下周将下跌。“考虑到金价突破的速度以及在2200美元附近的停滞,黄金似乎需要回调,而周三美联储的决定,在此之前出现一些获利了结是有道理的,”他表示,“考虑到突破已经开始停滞,特别是在一个主要推动因素即将出现的情况下,可能有很多投资者最近加仓,可能希望获利了结。”
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Dan1977
03-17 09:38
金市展望:黄金仍有上涨空间,2150美元形成“强支撑” 白银或将引起投资者兴趣
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申请,费城联储制造业调查,Flash
PMI
,美国现有住房销售
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Linlin
03-17 04:53
【Kitco黄金调查】美联储降息预期减弱 散户热情高涨 华尔街开始泼冷水
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周初请失业金人数、费城联储制造业调查、
PMI
预览数据和成屋销售。 Bannockburn Global Forex董事总经理Marc Chandler表示:“下周是关于央行的。”“市场正在重新考虑6月份美联储的降息。这给了美元一些支撑。我认为日本央行在4月份加息的可能性更大,但瑞士央行可能会意外地领先于欧洲央行(欧洲央行可能在6月份降息)。墨西哥央行也可能会出人意料地降息。如果不降息,下一次机会是在5月份,这可能距离6月2日大选太近,以至于对于极度独立的央行来说,无法改变政策。” “我希望金价在下周左右走低,” Chandler表示,“突破2150美元可能会达到2130美元,甚至可能是2110美元,但我怀疑潜力会延伸至2100美元。” Forex.com高级市场策略师James Stanley表示,在经历了近期的所有上涨之后,黄金下周将下跌。“考虑到金价突破的速度以及在2200美元附近的停滞,黄金似乎需要回调,而周三美联储的决定,在此之前出现一些获利了结是有道理的,”他表示,“考虑到突破已经开始停滞,特别是在一个主要推动因素即将出现的情况下,可能有很多投资者最近加仓,可能希望获利了结。” 尽管如此,Stanley认为美联储的言论存在很多不确定性。他表示:“SEP可能是这一决定的主要推动力,因此无论他们决定如何推动预测,这都可能会影响市场反应。”“鉴于数据,他们应该让降息言论降温,但这并不是他们最近的动力,因为他们确实非常鸽派。这就是金价最近大幅上涨的原因。因此,我认为在周三美联储会议之后,我们很有可能看到这一趋势的回归。” Forexlive.com首席货币策略师Adam Button也认为,美联储的“点阵图”将成为下周市场的主要焦点,因为它们可能预示着2024年将从三次降息变为两次降息。 “当你看到标题从75点移动到50点时,金价可能会下跌30美元,” Button说,“我会把它淡化。我认为这确实是一种经典的卖出谣言、买入事实的交易类型。” 但Button表示,尽管美联储声明和相关数据后回调的可能性很大,但黄金已经选择了未来的方向。“黄金已经投票了,”他说,“黄金已经突破。从现在开始,黄金市场就是逢低买入。无论是美联储还是其他什么,除非有真正的游戏规则改变者,否则游戏就将成为现实。” 他补充说,今年失去一次25个基点的降息并不会改变交易员的基本盘算。“归根结底,我关心美联储是在6月还是9月降息吗?”他问,“我所关心的是我有美联储看跌期权。如果出现任何问题,我知道美联储会降息。如果不是在6月,那就意味着全球经济表现良好。那么,我何必担心呢?” Button表示,由于金价已一周又一周创出历史新高,而大多数投资者仍持观望态度,一旦投资界最终加入进来,他看好黄金、白银和矿业股的前景。 “这真是一个美妙的设置,”他说,“一切都已准备就绪,可以应对持续、激进的走高,包括美元的逆转。如果美元下跌而金价没有走高,我就会感到担忧。美元仍非常接近其高点,黄金也是如此。所以我真的认为,对于很多金属来说,当美元转向时,资金就会流动,突然间,像2,500美元这样的价格似乎太保守了。” VR Metals/Resource Letter的Mark Leibovit也预计金价将出现短期回调。他表示:“本周早些时候,我们退出了大部分黄金股票和指数头寸,寻求回调,但总体仍看涨。”“白银是个例外,它正试图追赶,所以我们做多白银ETF。”
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慧宣鑫语
03-16 07:23
【黄金收市】随着降息押注减少,黄金面临四周来首次下跌
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周失业救济金申请、费城联储制造业调查、
PMI
预览、美国成屋销售
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慧宣鑫语
03-16 07:00
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