以史为鉴 若希腊退欧新货币恐大幅贬值

FX168讯 希腊违约后该国退出欧元区的风险急剧攀升，一旦希腊重新启用德拉克马，汇率将有何种表现？从历史经验看，新德拉克马恐会是一场“悲剧”。

考虑到希腊可能退出欧元区，摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)策略师John Normand尝试通过过去20年里七个国家的外汇机制变化来对希腊新货币的币值作出估算。

结果让人失望：无论是对于那些正在猜想能够挽回多少损失的希腊400亿欧元偿债券的投资者，还是那些正在努力构想启用替代货币后希腊商业环境远景的企业来说，都是又一个“沉重打击”。

Normand对1994年的墨西哥、1997年的泰国和印尼、1998年的俄罗斯以及1999年的巴西案例进行了深入的研究。上述国家均在出现国际收支平衡危机后分别于上述年份取消了原先施行的固定汇率或管理汇率制度。此外，Normand还研究了阿根廷2002年废除货币局制度的案例。

研究结果表明，这些国家的货币兑美元汇率在汇率制度变更后的第一年平均暴跌55%，两年后跌幅仍达到53%。

首年跌幅最大的是印尼盾，贬值幅度达到“令人恐怖”的84%，俄罗斯卢布位居两年跌幅榜首，贬值幅度达到78%。

当然，希腊经常帐账户处于盈余状态，2014年经济事实上还实现增长，这或许表明其货币贬值的必要性要小于上述其他经济体。

但Normand同时也指出，退出欧元区将使希腊失去交易员设定汇率所需的财政和货币之锚，同时也会导致希腊经济和商业环境陷入混乱局面。

Normand在周二(6月30日)发布的一份报告中写道：“按照这个标准来说，希腊新货币似乎注定会在启用之后大幅贬值。即使最终的贬值幅度与上述跌幅最大货币相当，应该也不会有人感到奇怪。”

希腊成为第一个对国际货币基金组织(IMF)债务违约的发达经济体，市场焦点转向周日的公投。希腊总理齐普拉斯(Alex Tsipras)周三呼吁国内民众反对国际纾困协议，“粉碎”了在公投之前修复与欧盟伙伴间关系的希望。

意大利总理伦齐(Matteo Renzi)表示，希腊公投实际上就是让该国民众在欧元和德拉克马之间做出选择。

齐普拉斯此前曾致信国际债权人，请求获得新的救助，并声称愿接受债权人的许多条款；然而，不到24小时后，他在电视讲话中却突然回到令人诧异的“对抗”模式。齐普拉斯呼吁选民在周日的公投中拒绝紧缩措施。

校对：长阳