SEB：三大理由令我们更新欧元目标位

FX168讯 北欧斯安银行(SEB)周三(3月23日)撰文称该行基于三大理由更新了欧元目标位预期。内容如下：

在大概两周前，欧洲央行的声明清楚地表明了进一步降息的空间变得十分有限。部分市场人士将其解读为欧洲央行的政策导向将从汇率目标转向信贷指引，从而创造一个宽松的金融环境。事实上，欧洲央行扩大了QE规模，并将以潜在的负利率向银行提供贷款。

与此同时，美联储对升息时点的阐述则较为含糊。虽然预期十分温和，但美国短期利率仍快速下降，因美联储称其2016年或仅升息两次。其实这也合乎本行原本的预期，我们原本预计就是在9月和12月升息。

欧美央行的这些利率决议令美元显著下跌，欧元/美元上周一度交投于年内高位1.1350水平。虽然我们的确认为美元之前的升势略有过度，但我们找不到什么经济或货币政策因素去相信欧元/美元未来会持续走高。主要的理由有如下3点：

1.欧洲央行仍将在一个相当长的周期内扩张其资产负债表。货币政策仍将在较长一段时间内保持宽松。事实上，欧洲央行承受不起欧元走高对低通胀带来的压力。

2.我们预计美国经济仍将保持强势，美国的通胀也会走高。金融市场环境相对稳定，大宗商品价格也不再处于之前的低位，包括中国在内的新兴市场也会表现良好。美联储之前担忧的这些外部因素会转好，从而支持美联储升息。从我们的角度来看，美联储之后将持续谨慎地升息，从而最终对美元构成支撑。

3.我们要重申欧元目前是一个融资货币，这是由于欧洲央行的零利率政策和持续的债券购买会令利率在很长一段时间内保持低位。而欧洲央行使用新工具来支持低成本贷款，同时扩大包括企业债在内的资产购买，都进一步增加了欧元的融资货币属性。而随着全球风险偏好的改善，欧元会因该属性而走低，只要风险偏好的改善不是因为美联储的鸽派信号触发的话。

虽然在美联储鸽派决议后，欧元的下跌需要比之前更多的时间；但我们仍预计欧元/美元在2016年末会交投于1.10下方。其原因就是全球风险偏好的改善和货币政策背离程度的上升。不过，美联储的意外鸽派倾向令我们修正了美元短期预期，从而令我们上修了欧元/美元的短期目标。此前，我们预计欧元/美元二季度就会跌至1.10下方，但美联储的决议或许会令汇价在上半年都一直保持在1.10上方，在下半年才会跌至该关口下方。

本行的欧元/美元新预期是：未来一个月目标1.12，二季度末目标1.10，三季度末目标1.08，四季度末目标1.06水平。

北京时间3月23日10:33，欧元/美元报1.1212/15。

校对：Sarah