投资世界现巨大改变 2017年市场风暴恐愈发猛烈

FX168财经报社(香港)讯 过去一年的金融市场或许只能用“自相矛盾”来形容，这种情况或许还会在2017年持续。在2016年，股价频现剧烈波动、汇市再现“闪崩”，然而，衡量市场波动性的传统指标却降至纪录低点。分析人士指出，程序化交易和被动投资的大量增加、券商行业监管日益严格的环境下投机性仓位仍处于极端水平，这些都暗示即便市场整体波澜不惊，投资者仍应为周期性波动做好准备。

尽管衡量未来或隐含价格波动的指标看似非常低迷，但这实际上掩盖了个别证券与货币所面临的巨大潜在危险，也掩盖了某些特殊时期里较微观的“市场风暴”，随着美联储(FED)加息以及其他央行逐步退出持续数年大规模印钞计划，这些市场“风暴”可能会被放大。

(图片来源：forexcrunch、FX168财经网)

对主要股汇债市场盘中波动情况的分析显示，过去两年，尽管隐含波动率受到抑制，但那种突如其来的极端市场波动已变得更加常见。

(美股波动率 图片来源：路透、FX168财经网)

在全球大型投资银行减少做市活动，并将资产负债表降至符合危机后监管要求水平的情况下，市场突然发生震荡的空间正在上升。

摩根大通(JPMorgan)利率交易部门主管Charlie Bristow称：“交易规模通常越来越大、速度越来越快，而且以大笔交易的形式进行，订单深度从高到低的速度是一个新现象，如果波动率依然如此，这个现象就不会消失。”

国际清算银行(BIS)官员曾表示，波动率指数不再是衡量投资者信心和风险偏好的默认指标——现在美元成为指标，剧烈波动反复出现将成为一种常态。

部分问题在于，市场目前是受大型银行和投资基金“闪电般”快速、复杂的电脑处理交易程式所推动。其中一些演算模式获得同样的“买入”和“卖出”信号，从而夸大价格波动。

这些情况在10月7日导致英镑“闪崩”，BIS正在根据英国央行(BOE)提供的信息对该事件进行调查。当日亚市盘初，英镑在短短数分钟内跳水并反弹约10%，对于一主要货币而言，在刚好是市场交投最清淡的时候，一个小时内出现如此剧烈波动可谓前所未见。

市场人士普遍认为，占汇市大部分交易的程序交易在当中扮演了一定角色。股市方面，上市交易基金(ETF)的使用激增，也大大地改变了交易局面。比起传统的积极管理投资组合，EFT让投资者可以用更低的成本进入市场。

这个情况制造出每天的高交易量集中在较小窗口的自我应验循环，一旦没有大型投资者想进场，市况就很容易骤涨骤跌。

不过根据美银美林(BofA Merrill Lynch)，尽管英国脱欧及特朗普(Donald Trump)意外胜选吓人一跳，但市场复苏的速度可谓创下2004年来的纪录。

明年将不乏类似的风险存在。德国和法国等欧洲多国都要举行大选，外界预期极端右翼的民粹派都将有斩获。鉴于美联储料将继续加息，加之难以预见特朗普上台后的政策，更加令人不安。

美股已经触及纪录高点，美元也创下14年最高，而投机人士在芝加哥期货交易所的10年期美债空仓正逼近记录水准。

根据德意志银行(Deutsche Bank)，自特朗普胜选以来全球股市市值已增加3万亿美元，而全球债市市值则出现相同幅度缩水。

然而，所有迹象指出，市场状况比所有波动性所暗示的低水平更加危险。高利率、政策向财政刺激靠拢、政治风向转变，都标志着当前情况和2008年之后的投资世界已有巨大变化，可能需要对投资方式作出重大调整。

校对：卢瑟