耶伦无视通胀或重蹈1970年经济危机 黄金将再次闪耀

美联储主席耶伦(Janet Yellen)曾在6月FOMC会议新闻发布会上，将市场对通胀担忧轻描淡写地描述成“噪音”。同时，耶伦表示目前不会提前升息，依然维持其近乎零的低利率政策。著名财经撰稿人John Nyaradi周四(6月26日)撰文称，耶伦和她的同僚似乎对近期通胀上行充耳不闻，最好希望他们是对的，不然美联储将为其付出沉痛的代价，因为美国或将面临新一轮的滞胀危机。

宏观经济学将滞胀定义为高通胀、高失业率及经济增速放缓同时存在的经济现象。1970年的美国经济危机正是这一情况。

Nyaradi在文中列举了四项早期的征兆：

一.全球经济增长放缓。周三(6月25日)美国一季度GDP终值曾被下修至-2.9%，创5年来最大跌幅，但市场多数认为这是因一季度的严寒气候所致，并看好二季度经济增长。

世界银行近期曾将全球经济增长预期下调至2.8%,并指出欧洲正在对抗通缩，而中国的经济增速也将出现放缓。国际货币基金组织(IMF)也表示，尽管美联储仍在继续着超宽松货币政策，但预计2014年美国经济增速将下降至2%。

二.商品价格上涨。受伊拉克动乱爆发的影响，近期原油价格持续飙升，而金银也历经了反弹。此外，不论是星巴克的咖啡价格，还是餐厅的食物价格都在持续上涨。由于美国70%的经济来源于消费，商品价格上涨无疑会拖累美国经济。

三.失业率居高不下。尽管近几个月来美国非农就业人数持续增加，但美国劳工部(Bureau of Labor Statistics)此前也表示，近340万美国人依旧处于长期失业状态(失业超过27周)，这部分人群几乎占据了美国总失业人群(980万人)的三分之一。

四.通胀走高。美国5月CPI同比增长2.1%，创20个月最大升幅，环比上涨0.4%，创16个月新高。美国国内食品价格上涨2.5%，能源上涨3.3%，住房上涨2.9%，医疗上涨3%，交通运输上涨3.1%。由此看出，对美国通胀担忧是有理有据的。但耶伦对此的解释是，美联储更加关心的是美国PCE个人消费支出物价指数。

美国商务部(DOC)周四(6月26日)公布的数据显示，美国5月个人消费支出(PCE)物价指数年率增长1.8%，增幅升至2012年10月以来新高。因此我们需要继续关注未来几个月的美国CPI和PCE指标，同时也需关注美联储是否会继续将其定义为“噪音”，还是会暗示低通胀以及低利率时代的结束。

Nyaradi指出，若真的出现滞胀，美联储将处在一个进退两难的位置。升息打压通胀将减缓美国经济增速，但不升息又会放任情况变得更加糟糕。通常在通胀持续上行的情况下，美联储将不得不远离宽松货币政策，并选择尽快升息。

然而，不断升息和收紧货币供应的结果是经济萎缩，导致滞胀环境变得更加糟糕，就如同1970年美国所经历的那场经济危机一样。

当然，在经济滞涨期间也存在许多投资机会，包括与通胀挂钩的公司债券，通胀保值债券(TIPS)，房地产以及商品股票板块例如金银和矿业。此外，在滞涨来临时也需牢记一句话—“现金为王”。