中共二十届一中全会公报

夏洛特

有连云

孙伟： 北京大学经济学学士、金融学硕士，14年证券从业经验，8年投资管理经验。目前管理产品为泉果消费机遇混合型证券投资基金（以下简称“泉果消费机遇”，代码：022223）。 前言： 经历了2025年4月美国“对等关税”风波引发的市场剧烈震荡后，在出口等外需方面持续博弈承压的背景下，强化内循环、扩容内需消费市场的重要性愈发凸显。在提振内需的政策预期下，消费板块是否有望迎来新行情？当下消费行业有哪些新变化？ 让我们一起回顾2025年一季度泉果消费机遇的产品运作，听听基金经理孙伟如何看待关税冲击下，大消费板块的投资机遇。 『产品运作』 内需板块占比提升 Q：泉果消费机遇整体运作情况如何？ 泉果消费机遇成立于2024年9月27日，考虑到基金成立时间还不长，以及经济复苏进程和国际形势的复杂，本季度股票仓位并没有明显上升。截至2025年3月31日，泉果消费机遇组合股票仓位占基金资产净值的72.86%，基本与上季度末持平，其中港股占基金资产净值比例为15.83%。 具体到行业层面，消费中内需板块的占比有所提升，比如整车、啤酒、医药等子行业，原有的互联网、高端制造业以及部分新质生产力的方向基本维持此前

基金经理说 | 泉果基金孙伟：关税扰动外需，提振内需重要性凸显

5月9日，AH股银行、交运、能源等板块冲高，银行ETF龙头（512820）现涨1.24%，冲击三连阳，盘中价再创历史新高！港股红利ETF基金（513820）放量涨0.73%，标的指数股息率达8.96%，领衔全市场主流红利指数。 为何以银行板块为代表的红利资产持续表现亮眼？在全基系统性欠配银行板块的背景下，这是否意味着潜在增量资金未来的巨大空间？哪些资金又已率先进入？ 先来看权威的长线资金。随着上市银行和公募基金2024年年报和2025年一季报披露完毕，汇金等中长期资金动向也浮出水面，银行等高股息标的为其重点配置标的。 公开数据显示，截至今年一季度末，汇金重仓了8只银行股，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行4家国有大行，中信银行、浦发银行、华夏银行3家全国性股份制银行，以及1家城商行宁波银行。 【多路中长期资金涌入银行等红利资产，红利板块未来增量资金可期】 除了汇金外，今年以来，险资巨头多次出手举牌，高达12次，涉及11只个股，举牌风格延续偏好银行、能源等港股红利。 此外，南向资金配置偏好新经济+红利的哑铃策略。近1个月南向资金前十大流入个股中，建设银行、中国海洋石油、中国神华均

AH股大象起舞，银行ETF龙头(512820)再创新高！银行股为何屡创新高？北水、险资集体出手！港股红利股息率逼近9%

截至2025年5月9日 13:21，恒生消费指数(HSCGSI)上涨0.59%，成分股统一企业中国(00220)上涨9.58%，茶百道(02555)上涨6.12%，名创优品(09896)上涨5.30%，普拉达(01913)上涨4.08%，泡泡玛特(09992)上涨3.97%。恒生消费ETF(159699)上涨0.71%，盘中实时涨幅领跑同类。 流动性方面，恒生消费ETF盘中换手6.28%，成交9639.92万元，居同类产品首位！拉长时间看，截至5月8日，恒生消费ETF近1月日均成交1.97亿元，居可比基金第一。 从估值层面来看，恒生消费ETF跟踪的恒生消费指数最新市盈率（PE-TTM）仅17.39倍，处于近3年18.79%的分位，即估值低于近3年81.21%以上的时间，处于历史低位。 恒生消费ETF紧密跟踪恒生消费指数，恒生消费指数旨在反映提供与日常消费相关的消费品制造及服务的香港上市证券之整体表现。 数据显示，截至2025年5月8日，恒生消费指数(HSCGSI)前十大权重股分别为泡泡玛特(09992)、安踏体育(02020)、百胜中国(09987)、创科实业(00669)、携程集团-

消费提振政策逐步显效，恒生消费ETF(159699)盘中涨幅领跑同类，实时成交额同类居首！

截至2025年5月9日 14:05，上证科创板综合指数(000680)下跌1.44%。成分股方面涨跌互现，航天南湖(688552)领涨20.00%，霍莱沃(688682)上涨8.10%，海创药业(688302)上涨6.13%；华虹公司(688347)领跌8.56%，精进电动(688280)下跌7.64%，乐鑫科技(688018)下跌7.51%。科创综指ETF华夏(589000)下跌1.46%，最新报价0.95元。流动性方面，科创综指ETF华夏盘中换手7.15%，成交2.22亿元。拉长时间看，截至5月8日，科创综指ETF华夏近1周日均成交2.56亿元，排名可比基金第一。 资金流入方面，科创综指ETF华夏近20个交易日内有15日资金净流入，合计“吸金”22.30亿元。 5月7日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，宣布了一揽子逆周期调节政策。本次会议对于科技创新的支持颇多，央行方面增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，叠加前期的5000亿元共8000亿元；同时创设科技创新债券

科技叙事逻辑有望强化，科创综指ETF华夏(589000)近20个交易日合计“吸金”超22亿元

消息面上，美国食品药品监督管理局(FDA)周四宣布一项加速计划，将于6月30日前在所有下属机构全面推行人工智能(AI)应用，旨在大幅加快新药审批流程。FDA表示，此次决策源于此前一项AI辅助科学评审试点项目的圆满完成。该试点项目为FDA评审人员提供了实践经验。FDA进一步指出，在全机构推广AI后，其科研人员与专业领域专家将借助生成式AI模型，高效处理那些耗时冗长、重复性强的繁琐任务。近年来，越来越多的国产创新药在美国FDA获批上市销售，AI赋能有望持续提振全球创新药行业景气。 港股创新药板块高盈利持续消化估值。港股创新药指数2月21日市盈率为64倍，5月9日最新市盈率仅为25倍，不足两个月前的一半，当前布局性价比突出。 5月9日，港股市场V型反弹，港股创新药板块午后涨幅持续扩大。港股创新药指数成份股中，再鼎医药、远大医药涨超6%，三生制药、药明生物、丽珠医药、君实生物、云顶新耀涨超1%。港股创新药ETF（159567）过去20个交易日资金净流入超4亿元，市场热度较高。 小而美、高弹性：港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中

AI赋能创新药物审批！可T+0交易的港股创新药ETF(159567)现涨0.83%，连续2个交易日获得资金净流入

截至2025年5月9日 13:38，中证A500指数(000510)下跌0.27%。成分股方面涨跌互现，润和软件(300339)领涨5.61%，长春高新(000661)上涨3.92%，小商品城(600415)上涨2.77%；东华软件(002065)领跌，迈为股份(300751)、振华科技(000733)跟跌。中证A500ETF龙头(563800)盘中换手8.47%，成交16.19亿元。 规模方面，中证A500ETF龙头近1月规模增长6.85亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金第一。 值得注意的是，该基金跟踪的中证A500指数估值处于历史低位，最新市净率PB为1.51倍，低于指数近1年89.01%以上的时间，估值性价比突出。 中证A500ETF龙头紧密跟踪中证A500指数，作为新一代大盘宽基指数代表，中证A500指数包括约50%传统价值型行业和约50%新兴成长型行业，价值与成长均衡，是投资者布局A股市场优质工具。 数据显示，截至2025年4月30日，中证A500指数(000510)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、中国平安(601318)、招商银行

A500指数成分股一季度净利增长率超10%，中证A500ETF龙头(563800)交投活跃，盘中成交超16亿元

金融界

2025年4月18日，中诚信国际公布评级报告，中信证券股份有限公司2025年面向专业机构投资者公开发行科技创新公司债券(第一期)(品种二)获“AAA”评级。中诚信国际肯定了中信证券股份有限公司（以下称“中信证券”、“公司”或“发行人”）强大的资本实力、突出的行业地

中信证券股份有限公司2025年面向专业机构投资者公开发行科技创新公司债券(第一期)(品种二)获“AAA”评级

2025年4月18日，中诚信国际公布评级报告，中信证券股份有限公司2025年面向专业机构投资者公开发行科技创新公司债券(第一期)(品种一)获“AAA”评级。中诚信国际肯定了中信证券股份有限公司（以下称“中信证券”、“公司”或“发行人”）强大的资本实力、突出的行业地

中信证券股份有限公司2025年面向专业机构投资者公开发行科技创新公司债券(第一期)(品种一)获“AAA”评级

2025年4月18日，中诚信国际公布评级报告，中信建投证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券(第一期)获“AAA”评级。中诚信国际肯定了中信建投证券股份有限公司（以下称“中信建投”、“公司”或“发行人”）突出的行业地位、行业领先的投行业

中信建投证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券(第一期)获“AAA”评级

2025年5月7日，中诚信国际公布评级报告，东方证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券(第一期)获“AAA”评级。中诚信国际肯定了东方证券股份有限公司（以下称“东方证券”、“公司”或“发行人”）在资产管理业务方面的领先优势、财富管理转

东方证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券(第一期)获“AAA”评级

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