高盛预测：全球原油库存激增将把布伦特油价压至2026年末每桶低50美元区间

2025-08-28 00:10:52

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摘要：导读目录高盛研究要点与价格结论供需失衡：2025-2026年油市盈余与库存变化OECD库存占比与对公允价值的压制机制价格情景对比表（基线与中国库存加速情形）编辑总结与影响解读高盛研究要点与价格结论根据 www.Todayusstock.com 报道，高盛（Goldman Sachs）在最新客户报告中指出，未来油市将出现显著库存累积与供给过剩，导致布伦特（Br...

导读目录

高盛研究要点与价格结论
供需失衡：2025-2026年油市盈余与库存变化
OECD库存占比与对公允价值的压制机制
价格情景对比表（基线与中国库存加速情形）
编辑总结与影响解读

高盛研究要点与价格结论

根据 www.Todayusstock.com 报道，高盛（Goldman Sachs）在最新客户报告中指出，未来油市将出现显著库存累积与供给过剩，导致布伦特（Brent）期货价格在2026年末回落到每桶低50美元区间。报告核心论断包括：高盛预计从2025年第四季度到2026年第四季度，油市将出现平均1.8百万桶/日的供应过剩，届时全球石油库存将比当前水平增加近8亿桶。

供需失衡：2025-2026年油市盈余与库存变化

报告称，预计的1.8百万桶/日盈余会在2026年累积为约800百万桶的额外库存。这一增量的形成主要由三个因素共同驱动：一是全球供应面在非常规产区（如德克萨斯Permian页岩带）与OPEC+稳产策略之外的增长；二是需求端在发达经济体的复苏动能放缓，尤其是OECD国家用油降速；三是商业与战略库存重建速度快于消耗速度。高盛在报告中写道：“我们预计油市盈余将扩大并在2025年第四季度至2026年第四季度平均为1.8百万桶/日，导致到2026年底全球库存上升近8亿桶。”

OECD库存占比与对公允价值的压制机制

高盛估算，至2026年，OECD成员国所持有的库存将达到全球库存的约三分之一，约为2.7亿桶。当库存集中在OECD时，会产生以下压制价格的机制：一是OECD国家多持有可随时释放的商业和战略储备，市场对短期供需紧张的风险敏感性下降；二是OECD需求的疲弱直接减少实物提货，从而拉低即期价格；三是库存数据透明度和流动性提高，抑制期现价差向上。综合这些影响，高盛认为布伦特的“公允价值”将从当前的中70美元区间回落。

价格情景对比表（基线与中国库存加速情形）

项目	基线情形（高盛）	中国库存加速情形
2025Q4–2026Q4日均盈余	1.8百万桶/日	1.8百万桶/日（中国增长主要影响总库存分布）
至2026年底全球库存增量	~800百万桶	~800百万桶（其中更多累积在中国境内）
OECD库存（占比/绝对量）	约33%，约270百万桶	接近基线，但中国入库减少OECD即时库存压力
布伦特2026年平均价	基线估算约每桶56美元（年内下行趋势至低50美元）	若中国库存增长从0.4增至0.8百万桶/日，则平均价上调约6美元至每桶62美元
当前（编写时）即期交易价	布伦特约每桶67美元，WTI约每桶63美元（亚洲早盘）

编辑总结与影响解读

高盛的判断基于对供需差与库存累积路径的量化估算，结论是：若全球库存尤其是OECD库存在未来一年内快速累积，布伦特价格将从当前中70美元区间逐步下行，最终可能在2026年末回到每桶低50美元区间。该路径的关键不确定性在于两点：一是中国的库存政策与实物入库速度，二是全球需求端（尤其OECD）在宏观与能源转换背景下的实际消耗情况。若中国以更快的节奏增加库存在全球的吸纳作用增强，价格会出现明显回弹（高盛估算可将2026年均价提高约6美元至62美元）。对于能源企业、交易商与政策制定者而言，需要关注库存位置（谁持有库存）与库存能否在价格冲击时迅速释放，这将决定期现价差与市场脆弱性。

【常见问题解答】