38亿美元加码健康消费赛道 宝洁收购高端膳食补充剂品牌Thorne补齐增长短板lg...

当地时间2026年8月4日全球日化龙头宝洁正式签署收购协议，宣布以38亿美元全现金，从LVMH集团旗下消费私募基金L Catterton手中收购临床级膳食补充剂品牌Thorne（悦恩/索恩），这场吸引联合利华、赫力昂等多家巨头参与的竞购最终尘埃落定，交易预计于2026年第四季度完成交割，也是今年全球快消行业规模最大的健康品类并购交易之一，消息披露后宝洁美股盘中涨幅一度接近1%，资本市场对此次战略布局给出正向反馈。

本次收购全程采用现金支付，双方均配备专业金融与法律服务机构，宝洁由Perella Weinberg担任财务顾问、Jones Day提供法务支持，Thorne方面则由Canaccord Genuity与Kirkland & Ellis分别承接财务、法律相关工作。

创立于1984年的Thorne深耕科研型营养补充市场四十余年，区别于商超流通的大众保健品，品牌所有产品均依托临床实验标准研发，产品线覆盖孕期复合维生素、运动肌酸、电解质、甘氨酸镁、草本复合营养等细分赛道，凭借严苛原料检测体系长期收获医师、职业运动员与高净值年轻消费群体的认可，线上直营DTC模式与医疗机构专业渠道双轮驱动增长，2025年全年营收突破5亿美元，机构测算其2026年销售额有望攀升至6.5亿美元，长期目标冲击十亿美元营收规模。

品牌资本发展轨迹充分印证赛道价值，2021年末Thorne登陆美股时整体估值仅5.25亿美元，2023年L Catterton斥资6.8亿美元完成私有化，短短不足三年时间，宝洁38亿美元的收购对价让标的整体估值涨幅超5倍，L Catterton本次交易账面投资收益超30亿美元，该机构合伙人Rajan Shah在官方声明中表示，宝洁成熟的全球渠道、供应链管理与全球化品牌运营能力，是Thorne开启新一轮全球化扩张的最优选择，双方在品质、科研为先的品牌理念上高度契合。

宝洁首席执行官Shailesh Jejurikar在CNBC专访中完整阐述了收购背后的深层战略逻辑，他直言Thorne成熟完善的运营体系与长期沉淀的科研品牌资产极具稀缺价值，此次收购将直接归入宝洁健康护理事业部，与集团现有Metamucil美达施膳食纤维、Align益生菌、New Chapter有机维生素等大众营养品牌形成高低端、渠道端双向互补格局。

目前宝洁传统洗护、家居清洁、基础个护等核心业务增长持续放缓，而全球消费者健康观念完成结构性转变，预防性自主养生需求持续释放，膳食补充剂市场进入长期扩容周期，传统大众保健品多布局线下商超渠道，缺少面向专业人群、高净值年轻群体的高端临床级产品线，Thorne恰好填补这一空白，线下商超、线上直营、医疗机构、运动专业渠道的全渠道矩阵成型后，健康养生业务将成为宝洁对冲传统品类增长压力的第二增长曲线。

宝洁健康护理业务负责人也补充道，当前全球膳食补充剂市场规模已突破2100亿美元，行业机构预测2033年市场总量将翻倍至4300亿美元以上，年轻群体持续提升营养补充消费预算，个性化、高纯度、科研背书产品溢价能力稳定，是毛利率、用户复购率双高的优质赛道。

本次收购并非行业孤例，多家媒体梳理发现，高端营养补剂赛道已掀起一轮快消巨头并购热潮，除本次参与竞购的联合利华、赫力昂之外，联合利华在2026年内早些时候就斥资12亿美元收购年轻化软糖补剂品牌Grüns，同步布局零食化营养细分市场，日化、食品头部企业集体押注健康消费已成行业共识。Nutraceuticals World行业媒体分析指出，后疫情时代消费者健康消费重心从疾病治疗转向日常养护，大众对保健品原料纯度、研发背景、专业认证的要求持续提升，拥有医师渠道背书、自研科研体系的细分品牌估值持续走高，未来健康养生赛道的并购整合热度还将长期维持。

不过资本市场与行业分析机构也对这笔高额收购提出客观分歧与潜在风险，Nasdaq、NextFin财经测算显示，38亿美元对价对应Thorne2026年预估销售额约5.8倍估值，收购溢价处于行业高位，两大不确定性长期存在。其一为品牌调性冲突风险，Thorne四十余年依靠中立科研、医师推荐建立高端专业形象，归入大众日化巨头后，若后续推进渠道下沉、产品大众化调整，极易流失核心专业客群，削弱品牌长期溢价能力；其二是渠道整合协同兑现周期较长，Thorne核心优势集中在线上订阅、线下医疗机构渠道，宝洁核心资源深耕全球商超零售，两套完全不同的运营体系打通、供应链协同、海外市场铺货均需要漫长周期，短期难以快速释放业绩增量，若品牌增长速度不及机构预期，这笔高额收购或将成为高成本赛道押注。

宝洁斥资38亿美元收购Thorne，本质是传统快消巨头应对消费结构变迁的标志性动作，家居清洁、基础个护等成熟市场存量竞争加剧，而高端个性化营养养生赛道具备长期成长空间。业内普遍预判，后续国内外头部消费品企业将持续通过并购、自主研发两条路线完善膳食补充剂产品矩阵，打通线上直营、线下商超、专业医疗机构的多元销售渠道，膳食营养补充业务有望成长为与美妆、口腔护理并行的第三大健康消费板块，而如何平衡高端小众品牌调性与集团全球化规模化运营，也将成为所有跨界布局养生赛道的消费品企业共同需要解决的核心课题。