欧元区经济承压：关税与汇率波动下，ECB副行长德金多斯解析通胀前景lg...

内容导读

• 关税对欧元区经济的长期影响

• 通货膨胀前景与政策暂停信号

• 劳动力市场与工资增长的支撑

• 欧元升值的影响与风险评估

• 欧元能否挑战美元储备货币地位

关税对欧元区经济的长期影响

欧洲央行副主席Luis de Guindos表示，美国关税将对欧元区经济增长和物价水平构成长期压力。关税不仅增加出口企业的成本，还可能通过削弱欧元区出口竞争力间接影响经济活力。2025年初，美国对欧元区商品加征的关税已导致部分行业成本上升约5%-8%，特别是汽车和机械制造等对美出口依赖较大的行业。Guindos在接受路透社采访时指出，关税的长期影响将使欧元区GDP增长率在2026年可能下调0.3个百分点。然而，他强调，欧元区经济具备韧性，内需和区域贸易可部分抵消外部冲击。以下为关税影响的对比分析：

通货膨胀前景与政策暂停信号

尽管欧元区通胀率预计在2026年第一季度降至1.4%，低于欧洲央行2%的目标，Guindos认为通胀过低的可能性极小。他表示，欧洲央行已接近实现可持续的2%通胀目标，并在2025年6月暂停了宽松货币政策。Guindos在采访中强调：“通胀风险目前是平衡的。”市场对欧洲央行主席Christine Lagarde的表态解读为年内可能仅再降息一次，预计在2025年12月。这一信号反映了央行对经济稳定的信心，同时避免了重回疫情前低通胀环境的担忧。以下为通胀预期与政策调整的对比：

劳动力市场与工资增长的支撑

劳动力市场的紧张为通胀回升提供了保障。Guindos指出，欧元区失业率在2025年维持在6.5%的低位，工会持续要求工资增长，预计2026年平均薪酬增长率将稳定在3%。这一趋势抵消了关税和欧元升值带来的通缩压力。例如，德国和法国的制造业工人近期谈判中获得了4.5%的年薪增幅。Guindos表示：“强劲的劳动力市场是通胀回归目标的关键。”然而，高工资也可能推高服务价格，需警惕成本推动型通胀风险。

欧元升值的影响与风险评估

过去三个月，欧元对美元升值11%，达到近四年高点1.1632美元。Guindos认为，当前汇率水平（约1.15美元）不会对欧元区经济构成重大障碍，且升值过程平稳，未出现剧烈波动。尽管欧元升值降低了进口商品价格，可能进一步压低通胀，但其对出口企业的负面影响有限。他表示：“汇率波动是正常的市场现象，欧洲央行将密切监测其对物价的长期影响。”与此同时，欧元升值也提升了欧元区的购买力，部分缓解了关税带来的成本压力。

欧元能否挑战美元储备货币地位

关于欧元是否可能取代美元成为全球主要储备货币，Guindos持谨慎态度。他指出，美元在2024年底占全球外汇储备的58%，而欧元占比仅约20%，过去十年未显著增长。欧元区缺乏统一的金融架构和国防能力，限制了欧元国际化的潜力。Guindos表示：“短期内，美元的储备货币地位无可撼动。”他还提到，美国联邦储备系统（Fed）的可靠性和美元流动性支持机制（如美元互换额度）进一步巩固了美元地位。欧元区部分国家在纽约联储持有的黄金储备也未因近期政治动荡而考虑转移，显示对美元体系的信任。

编辑总结

欧元区经济在关税和汇率双重压力下展现出韧性，但增长放缓和通胀波动仍需警惕。欧洲央行通过暂停宽松政策、密切监测劳动力市场和汇率动态，力求平衡经济增长与物价稳定。欧元升值短期内利大于弊，但长期效果取决于全球贸易格局变化。储备货币之争中，欧元仍难撼动美元主导地位，凸显欧元区在金融和地缘政治上的结构性挑战。未来政策需在灵活应对外部冲击与维护内部稳定间找到平衡。

2025年相关大事件

2025年6月10日：欧洲央行发布最新经济预测，将2026年通胀预期下调至1.4%，同时维持基准利率不变，强调劳动力市场对通胀的支撑作用。

2025年5月15日：美国宣布对欧元区汽车和机械产品加征10%关税，导致欧元区出口额当月下降3.2%，德国汽车制造商受冲击最大。

2025年4月22日：欧元对美元汇率突破1.16，创四年新高，市场对欧洲央行暂停降息的预期进一步升温。

2025年3月30日：欧元区失业率稳定在6.5%，工会谈判推动工资增长，德国和法国制造业工人年薪增幅达4.5%。

2025年2月18日：美国联邦储备系统续签与欧洲央行的美元流动性互换协议，增强全球金融市场信心。

国际投行与专家点评

2025年6月12日，Goldman Sachs首席经济学家Jan Hatzius表示：“欧元区经济面临关税和汇率双重挑战，但劳动力市场的韧性为通胀提供了缓冲。欧洲央行暂停宽松政策的决定是审慎的，可能在2026年初恢复小幅降息。”（来源：Goldman Sachs经济研究报告）

2025年6月8日，JPMorgan Chase全球市场策略师Amelia Bourdeau指出：“欧元升值对出口企业的压力被市场高估，欧元区内部需求足以支撑经济复苏。预计2026年通胀将稳定在2%附近。”（来源：JPMorgan Chase市场评论）

2025年5月20日，UBS欧洲经济研究主管Reinhard Cluse认为：“关税对欧元区经济的长期影响可能被低估，尤其是对中小企业。欧洲央行需在2026年更灵活地调整政策。”（来源：UBS经济展望报告）

2025年5月10日，经济学家Paul Krugman评论：“欧元难以挑战美元的储备货币地位，原因在于欧元区的碎片化金融体系和地缘政治局限性。美元的主导地位短期内无虞。”（来源：Krugman专栏文章）

2025年4月25日，Barclays外汇策略主管Marvin Barth表示：“欧元升值对通胀的抑制作用有限，劳动力成本的上升将推动服务价格回升，欧洲央行无需过早降息。”（来源：Barclays外汇市场分析）