数据噪声大，预判难度高！美国经济正处于经济衰退之中吗？lg...

FX168财经报社(北美)讯 周六（5月3日），雅虎财经报道称，美国2025年第一季度国内生产总值（GDP）出现三年来首次负增长，引发市场对经济衰退的高度担忧。然而，经济学家提醒：即便数据恶化，是否正式进入衰退，可能要等到数月甚至数年后才由权威机构确认。

尽管“两季度连续GDP负增长”被视为判断衰退的经验法则，但这并非美国官方定义，也并不总是适用。

谁决定“经济衰退”是否成立？

根据惯例，美国经济是否进入衰退由全国经济研究局（NBER）商业周期测定委员会（Business Cycle Dating Committee, BCDC）裁定。该机构非政府、无党派，由一群著名经济学家组成，目前由斯坦福大学经济学教授瓦莱丽·拉米（Valerie Ramey）领导。

BCDC的裁决往往具有“滞后性”——就像棒球裁判回看录像一样，委员会通常基于经过反复修订的历史数据，在衰退发生后数月甚至更久才正式宣布。

罗斯资本合伙公司首席经济学家迈克尔·达尔达（Michael Darda）在接受《雅虎财经》采访时指出：“NBER 不预测衰退，他们只是事后告诉你‘是的，我们经历过一场’。”

官方认定标准：不止看GDP

根据 NBER 网站定义，“经济衰退”是指广泛而持续数月以上的经济活动显著下滑。BCDC综合多个指标来判断是否构成衰退，包括：

就业数据

实际个人收入

工业产出

实际商业销售额

此外，还会评估三大维度：深度（depth）、广度（diffusion）、持续时间（duration）。

例如，2020年新冠疫情引发的经济衰退仅持续两个月，但因下滑极为迅猛且影响面广，仍被认定为正式衰退——历史上最短但最深的一次。

为什么GDP不能单独判断经济衰退？

2022年就是一个典型例子：美国GDP连续两个季度下滑，股市暴跌，市场普遍认为衰退已经来临。但随后数据显示就业强劲、失业率下降，GDP数据也被小幅上修至正值——NBER并未宣布衰退。

Darda 指出：“仅凭GDP并不足以界定衰退。许多人误以为‘两季负增长等于衰退’，这是一种常见误解。”

噪声与误判：为什么不能轻易“官宣”

新世纪顾问公司首席经济学家克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）指出：“在经济动荡时期，数据信号会变得非常嘈杂。”

她指出，本轮GDP下降很可能只是企业为规避特朗普政府关税提前进口、提前消费所致，因此“需求是从未来借来的”，二季度GDP有望反弹。

为什么衰退“官宣”时间仍然重要？

对于政策制定者、投资者与经济学界来说，官方确认不仅是形式问题，还影响对经济周期的解读、政策评估的回顾，以及对未来危机的经验总结。

实时判断工具：Sahm Rule登场

萨姆博士提出的“Sahm Rule”（萨姆规则），是一种实时劳动市场监测工具，旨在在衰退刚开始时触发财政刺激（如发放补贴、扩大失业救济）。虽然该规则并不预测衰退，但在2022年与2024年短暂触发后，经济并未真正陷入衰退，显示该工具虽有前瞻性，但也存在局限。

专家观点：衰退信号复杂多变

牛津经济研究院美国副首席经济学家迈克尔·皮尔斯（Michael Pearce）指出：“近年来，许多所谓‘万无一失’的衰退指标都失灵了。原因之一是美国经济结构变化剧烈——制造业占比下降，服务业主导，传统商业周期信号难以捕捉。”“我们认为经济衰退风险上升但低于50%。如果经济只是轻微摆动，在实时判断中非常难以确诊。”

何时衰退？

尽管市场剧烈波动、数据波动加剧，但是否真正步入衰退，还需等待BCDC的正式认定。正如萨姆所言，“数据噪声大，预判难度高”，企业与政府仍需依赖多维实时指标，而非单一数据来做出及时响应。