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在经历了一年的动荡后，股市投资者如今看到标普500指数回升至8%的回报率。
那么债券投资者的情况如何？
贝莱德最近表示，债券市场正处于20年来最好的状态，固定收益市场中不少品种的收益率达到4%或更高。富国银行也指出，相比债券，股票看起来过于昂贵。
富兰克林邓普顿固定收益部门首席投资官索纳尔·德赛对此的观点是，如今投资者对债券的期望可能过于贪婪。
德赛是债市中最具影响力的人物之一，管理着超过2150亿美元的资产。她近日接受了Ritholtz财富管理公司的巴里·里索尔茨采访，谈到了当前投资者在固定收益市场中应如何配置。
德赛首先表示，当前10年期美国国债收益率在4.4%到4.5%之间，而美联储依然释放出大量流动性，在这种情况下，这类国债并不是“非买不可”的选择，暗示债券价格还会下跌。
她称自己是“激进中性”立场，并表示10年期收益率的合理水平可能在4.75%至5%之间，“所以我认为美国国债还有下跌空间“出现大规模反弹”的可能性不大。”
债券收益率与价格走势相反。
德赛还未加入“衰退阵营”，因为尽管有关税压力，她仍看到消费者继续支出。她认为美联储在周三宣布政策决定时，可调降利率的空间很小。
德赛认为现在是“固定收益的好时机”，但她希望投资者的预期能更加现实。
她说，以前几代人已经习惯了从10年期国债中获得1%到2.5%的收益，“基本上是在为借钱给政府而付费”。
如今情况已经不同，投资者开始获得正的实际回报。
“对固定收益来说是一个有利的环境。但不能期望像股票一样高回报，”她说。“现在因为流动性充裕等因素，人们开始幻想固定收益会有大幅超额表现。但它真正的作用是提供稳定的回报。”
换句话说，在股票市场提供“股票级回报”的环境下，固定收益应成为投资组合中的“压舱石”。
她指出，过多的流动性有时会迫使投资者转向更高风险产品。她警告不要“因价格完美定价而过度冒险”。
虽然她不预测经济衰退，但也不排除类似疫情突发事件带来短期衰退并产生长期后果。
“在当前资产价格水平下，我不会盲目增加风险敞口。比如，股市有很多理由出现进一步调整”，她说。
总体而言，德赛认为投资者应优先配置短久期债券，以防10年期国债收益率“继续缓慢上行”，因为久期太长会对投资者造成损失。
她建议投资者可以考虑超短久期债券，即期限在一年以内的债券。
“你可以随着机会出现，逐步向更长期限的收益率曲线延伸”，她说。
德赛最后还指出，美国近几年持续的财政赤字问题讨论太少，两大主要政党都不愿采取措施缩减赤字。
“我确实认为在某个阶段，政策必须有所改变，才能实质性地降低赤字。而我不认为在不降低经济增长的前提下能做到这一点。这也是我不赞成美联储现在过度行动的另一个原因”，她说。（市场观察）
