4月核心PCE暗藏转机？美一季度GDP失速、钱包被“掏空”，沃什降息主张恐孤掌难鸣lg...

FX168财经报社(北美)讯 周四（5月28日）公布的最新价格数据显示，今年4月份通胀继续蚕食消费者的钱包。这可能会迫使美联储在当前这一波通胀潮消退之前，继续维持利率政策不变、在场外静观其变。

美国商务部报告称，4月个人消费支出（PCE）物价指数环比经季节调整后上涨0.4%，使得12个月同比通胀率达到3.8%。此前，接受道琼斯调查的经济学家曾预期环比和同比增幅分别为0.5%和3.8%。

- 核心通胀表现： 扣除波动较大的食品和能源价格后，4月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨3.3%，而市场此前的预期分别为0.3%和3.3%。

- 历史高位对比： 尽管4月同比数据符合预期，但3.8%的名义通胀率已创下2023年5月以来的最高水平；3.3%的核心通胀率也是2023年11月以来的最高峰。

虽然同比通胀率依旧高企，但温和的环比增幅还是给市场带来了一丝希望，表明前一个月价格飙升的势头可能已开始放缓。在美联储观察的众多指标中，PCE指数一直被其视作最核心的预测和政策工具。决策者普遍认为，剔除了燃油和食品的核心指标更能代表长期的通胀趋势。

一季度GDP惨遭下修，消费者靠“吃老本”维持支出

同日公布的其他经济数据同样引人关注。商务部修订后的数据显示，美国第一季度国内生产总值（GDP）环比年化增长率仅为1.6%，低于最初预估的2%，也未达到市场曾预期会维持的2%不变。官方表示，初值遭到下调主要是因为下调了消费者支出和投资数据。

不过，其他部门的数据则呈现出冰火两重天的态势：

- 劳动力市场： 美国劳工部数据显示，截至5月23日当周，初请失业金人数经季调后为21.5万人，较前一周增加5000人，略高于预期的21.3万人。

- 制造业订单： 4月耐用品（如飞机、家电和计算机等高价值商品）新订单激增7.9%，远超3.5%的预期。不过，若扣除运输部门，新订单仅增长1.1%。

值得注意的是，尽管第一季度GDP表现疲软，但商务部报告显示，4月份消费者支出环比增长了0.5%，符合预期。然而，同期的个人收入却原地踏步（此前市场预期为增长0.4%）。这意味着，本轮消费热潮很大程度上是在“掏空老本”——个人储蓄率已暴跌至2.6%，创下2022年6月以来的最低水平。

数据公布后，美股股指期货维持跌势，但已从盘中低点反弹；美债收益率轻微走低，主要体现在长端国债上。

供应链危机延宕，美联储政策空间遭积压

从通胀细分领域来看，物价上涨的压力主要来源于供应链和特定服务领域：

商品与能源： 4月商品价格飙升0.7%，其中汽油价格环比再度大涨5.5%，成为主要推手。

住房与服务： 服务价格上涨0.3%，其中住房与公用事业类加速上涨0.6%，餐饮和住宿服务上涨0.5%。值得注意的是，住房价格整体上涨0.5%，创下了至少自2025年1月以来的最大单月涨幅。不过，扣除食品、能源和住房后的超核心服务价格当月仅微涨0.2%。

虽然通胀数据带来了一些底层压力正在减轻的宽慰，但它很难动摇目前的市场预期。

交易员目前普遍预计，美联储至少会把高利率维持到2026年晚些时候。当前的定价甚至反映出，美联储的下一步行动可能不是降息，而是加息，且最早可能发生在明年（2027年）年初。

原本，美国通胀正一步步向美联储2%的目标靠拢，但伊朗冲突的爆发以及关税政策的影响，彻底打乱了美联储的节奏。随着越来越多迹象表明劳动力市场正趋于稳定，政策制定者近期已将更多精力重新放在防范通胀风险上。

尽管美联储新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）此前曾暗示他认为基准利率有下调的空间，但在目前的通胀形势下，他在联邦公开市场委员会（FOMC）内部很可能会面临其他成员的强烈反对。