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投资者在六月节假期后重返市场，面临的是贸易不确定性挥之不去，美国可能直接卷入以色列和伊朗的冲突，但标准普尔500指数距离历史最高收盘点位不到3%。
市场的坚挺表现反映出很多人认为，美国这个全球最大经济体仍有可能避免衰退。
不过，瑞银的策略师团队在肖恩·西蒙兹带领下表示，现在宣布风险解除还为时过早。
在周五发布的一份报告中他们指出，他们观察到的一系列信号显示，美国经济正处在“放缓阶段”，尽管“这种转折非常平缓，还无法确认是否真正转入下行趋势。”
虽然劳动力市场开始显现压力，但整体而言，经济放缓的程度仍远不及一些投资者担心的严重。
问题在于，如果经济进一步恶化，将打击股市。而在4月低点后强劲反弹的市场，如今对坏消息已变得更为脆弱。如果经济恶化，当前市场对企业利润的相对乐观预期将遭到严重破坏。
瑞银团队指出，分析师目前预测2025年的销售增长为5%，每股收益（EPS）增长接近10%，“我们预计，随着经济硬数据转弱，这些预期将在今年余下时间继续下滑。”
瑞银还指出，整体市场盈利中，很大一部分依赖于“华丽七雄”股票17%的预期每股收益增长，“而这个数字最近并未像市场其他部分那样被大幅下调。”
另一个担忧是估值问题。瑞银称，按未来市盈率22倍计算，标准普尔500指数在增长预期放缓的背景下估值偏高。
尽管如此，策略师们也承认，人工智能板块的韧性可能暂时合理化当前的高估值。
瑞银还预计，股票回购以及全球养老金持续流入将支撑股市，并在经济状况恶化时缓冲抛售影响。
总体而言，瑞银表示，当前的市场格局显示，夏季不宜继续追高，应增加对防御型板块的配置。
他们指出，投资者已经重新建立了大量期货多头仓位，反映出风险溢价已经被压得很低。也就是说，市场几乎不给自己留什么安全垫了，“随着战术性上涨动力减弱，经济重大变革（关税、放松管制、预算等）的影响，让市场像是在催化事件驱动的夏季里玩高空钢丝。”
不过他们说：“现在还不是在科技和人工智能主题上采取逆向操作的时候。尤其在电力和软件板块，盈利预期的相对上调足以缓解估值和仓位的担忧。”
报告中排名靠前的股票包括博通、Qualys、Zscaler和Pure Storage。
瑞银认为，消费类板块，包括住房、个人用品、耐用品、零售和汽车，从目前来看仍然存在下行风险。如果经济硬数据持续下滑，这些板块可能还有更多下行空间。他们不看好的股票包括Polaris、American Eagle和Deckers Outdoor。（市场观察）
