担心美股泡沫？这样想的不是你一个，不过这对股市可能是个好消息lg...

标准普尔500指数从4月低点强劲反弹，正处于创下新高的良好势头中。

在过去60年里，标准普尔500指数在两个月内涨幅超过20%的情况只有六次，Ned Davis Research公司的主题策略主管帕特·乔西克和分析师伦敦·斯托克顿在给客户的新报告中表示。

尽管表现非常亮眼，这两位分析师认为，投资者似乎并没有欢呼雀跃，原因可能在于仍有一些悲观者存在。在他们的“今日观点”中，乔西克和斯托克顿指出，这些看空的“顽固分子”——他们认为主要是民主党支持的投资者——一旦最终“投降”，可能为市场打开进一步上涨的空间。

回顾分析过程，Ned Davis团队深入研究了投资者情绪，参考了多个调查和指标。他们首先看的是自家编制的每日交易情绪综合指数，这个指数在0到100之间，结合了情绪、资金流向、估值和其他数据。从1975年以来的历史来看，标准普尔500指数在两个月内出现类似20%涨幅时，这个指数都会升到70以上，除了疫情期间例外。

但在标准普尔500指数最近20.5%的涨幅之后，这个指数只升到了62.2。乔西克和斯托克顿表示，这表明“我们是从非常低的悲观水平起步，仍有大量悲观情绪存在”。

他们还指出，这个情绪指标自12月10日以来，仅有两天处于“过度乐观”区间。

此外，他们的“群众情绪调查”在过去几个月一直处于中性区间，低于10年平均水平。

两人还查看了其他调查的样本，包括美国商品期货交易委员会对商业期货交易者的调查、投资通讯编辑和个人交易者的调查，并将当前数据与10年平均水平进行比较。

其中，美国个人投资者协会的调查数据最为突出，乔西克和斯托克顿指出，截至3月中旬，只有24.7%的受访者看涨。虽然到5月时看涨投资者的比例有所回升，但他们的结论是，这组投资者比他们追踪的其他调查对象更为悲观，计算得出的看涨比例为46.8%。

对看涨者来说，好消息是，这意味着随着这些看空者转为看涨，市场还有上涨空间。乔西克和斯托克顿说：“当看涨者比例低于59.5%时，标准普尔500指数的年均回报率为10.8%。”

接着，两人深入分析了这些顽固看空者的来源。乔西克和斯托克顿查看了按政党划分的消费者情绪，发现民主党支持者的情绪出现大幅下滑。他们表示：“目前民主党支持者的情绪不仅是自2017年以来的最低水平，也是相对于共和党支持者的最低水平。”

他们说，目前还无法断定过于悲观的民主党人还是过于乐观的共和党人是对的，因为今年下半年仍有一些需要谨慎的理由。

不过，考虑到这种低水平的情绪，加上他们关注的其他指标，比如“广度冲击”——股票的一个看涨技术信号，这两人认为，“民主党投资者的投降可能会推动市场的下一波上涨。”

至于这到底是有道理的前瞻性分析还是为工作而工作的分析报告，只能由读者自行判断了。

盖洛普最近进行的一项调查（是在近期创下新高之前进行的）显示，60%的投资者担心股市波动。政党倾向在这里同样明显，48%的受访民主党人表示“非常担心”近期市场的涨跌，而只有9%的共和党投资者如此表示。