市场观点：这位策略师认为支撑美股牛市的因素还没有发挥作用lg...

投资者在周一推动主要股指反弹。市场对美联储今年降息的预期上升，也让投资者有了“逢低买入”的新理由。

来自Paulsen Perspectives的吉姆·保尔森在当天的市场观点中表示，这轮牛市的潜力远超投资者的认知，因为股市传统支撑的几个关键因素仍未真正发挥作用。

保尔森认为，这很大程度上与美联储有关。他指出，美联储目前的政策过于收紧，而上周疲弱的就业数据也印证了这一判断。

保尔森是一位拥有40年华尔街从业经验、现已退休的投资策略师，他在最新的Substack文章中谈到，美联储有可能释放出“全面牛市”的政策支持。

保尔森指出，这轮牛市始于美联储加息时期，并几乎在整个收紧政策的背景下持续演进。

“在当前这轮牛市中，联邦基金利率一直维持在高位，收益率曲线也持续接近倒挂状态，实际货币供应年增长率始终表现不佳，”他写道。

收益率曲线倒挂，即长期债券收益率低于短期债券收益率，通常被视为投资者对经济前景感到悲观的信号。货币供应增长乏力，则可能意味着经济扩张乏力，贷款减少，消费活动降温，消费者趋于谨慎。

保尔森将这一局面归咎于美联储“长期实行的紧缩货币政策”，这种政策不仅让长期债券收益率维持在高位，也导致美元强势、消费者信心低迷。而美元走强则会让美国企业在海外的竞争力受限。

“如果美联储最终启动并维持一轮降息周期，将为股市带来远超市场当前预期的广泛支撑，”他说。若采取这种新的政策立场，货币供应增长将回升，美元走弱，债券收益率和抵押贷款利率也会开始下降，消费者信心也有望随之提升。

保尔森还展示了一张图表，用来说明在当前牛市中，股市可能的表现仍有多少“被搁置在一旁”，因为这些关键支撑因素尚未到位。他解释说，这张图表反映了自1960年以来，在“关键支撑”存在与否的月份里，标普500指数的年化平均价格涨幅对比。

“将联邦基金利率维持在异常紧缩水平，可能严重压制了股市的表现，”他说。他指出，自1960年以来，当美联储实施降息时，标普500指数的月度年化平均价格涨幅比加息期间高出10.5个百分点。

保尔森认为，压制牛市回报的最大阻力是“美国信心的重大崩塌”。他指出，自1960年以来，当美国消费者信心每月上升时，标普500指数的年化平均价格涨幅为15.8%，而在消费者信心下滑的月份，仅为1.5%。

这位策略师表示，消费者信心目前接近历史低位，但未来12个月更可能回升而非继续下滑。

“如果真是如此，股市投资者将迎来这一轮牛市中几乎尚未享受过的强大正面力量，”他说。

当然，并非所有人都认同保尔森的看法，即降息是必要的。美国银行周一告诉客户，市场正在“将衰退与滞涨混为一谈”，美联储可能会将利率维持到2026年。（市场观察）