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本周热门科技股下跌引发了不少担忧，但标普500指数仅比8月14日创下的历史高点低1.5%，很容易视为处于上升趋势中市场的正常起伏。
不过，Longview Economics首席执行官、全球经济学家兼首席市场策略师克里斯·沃特林，对美国股市在传统上风险较高的9月前释放出的信号保持警惕。
沃特林在周四表示：“在出现明显回调前，你会先看到警示信号。”
在此之前，他发布了一份报告，详细说明了令他保持谨慎的风险信号。
沃特林担忧的一个方面是交易量下降，幅度超出了季节性低迷的正常水平。他认为，这可能是因为投资者基本上已经满仓，而从历史上看，这种情况通常出现在重大回调之前。
其次，他表示，市场泡沫迹象在近几周持续增加。例如，市销率超过10倍的股票比例超过20%，类似于2000年和2021年的峰值。
沃特林以Palantir今年的股价飙升为例，称其为“热门过度拥挤股票的体现”。
此外，他指出，单一股票看涨期权的未平仓合约量，在上周创下近五年峰值水平。
他说：“这个高数据表明股市中散户投机水平很高（与迷因股回潮一致）。高水平的飙升往往出现在回调之前。”
与此同时，过度冒险和自满迹象随处可见。沃特林表示，融资融券余额正在上升，而公司债利差“几乎收窄到历史最小水平（即风险溢价很低）”。
此外，根据沃特林的说法，目前陡峭的波动率曲线——短期芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）显著低于长期期货——通常出现在市场转向下跌之前。
他写道：“我们的估值模型衡量标普500指数前瞻市盈率与VIX的关系，当前发出卖出信号。”
事实上，Longview的板块和个股相关性模型也都在发出卖出信号。沃特林说：“这意味着股票与板块之间出现了普遍的方向性分化，市场上涨面收窄。这种情况通常发生在大盘回调之前。”
另一个Longview的市场时机模型显示，股票相对于债券被高估，再次触发卖出建议。
最后，还有美国市场的流动性背景。沃特林指出，财政部近期的债务发行主要依赖于动用美联储的逆回购工具，而这个工具现在几乎见底。
“因此，未来债务发行更可能消耗传统市场流动性（从而减少股市可获得的流动性）。”他说。
在这些谨慎信号之下，需要强调的是，沃特林并不是建议投资者做空股票。他表示，只有在熊市已经明确展开时才会这么建议，而在美联储处于宽松周期的情况下，目前还不太可能发生。
事实上，他说，如果美联储采取更接近特朗普的立场，大幅降息，那么股市将在短期内强劲上涨。
不过，鉴于上述种种信号，他依然保持他所谓的“战术性中性”立场。被问及在这种谨慎情绪下他会偏好哪些板块时，沃特林选择了医疗保健和必需消费品。如果美联储更激进地降息，他则会偏好周期性板块。
