这家英国金融公司测算出美股三分之二的市值来自梦想，而不是近期可实现的收益lg...

总部位于英国的金融服务公司潘缪尔·利伯鲁姆公司策略师团队，在乔阿希姆·克莱门特的带领下，借鉴彭博的方法，量化了股市估值中有多少来自“希望与梦想”——也就是超出账面资产价值与未来三年预期收益之上的部分，这说明投资者为一家公司支付的价格，远高于这家公司当前拥有的资产价值和未来三年能赚到的钱。

数据显示，标普500指数中约三分之二的市值来自“希望与梦想”，而不是短期内有可能实现的利润。相比之下，英国中型股的这一比例仅为12.5%。

这种“希望与梦想”的估值方法表明，过去十五年来市场发生了变化，美国市场的估值显得尤其偏高。

这个计算并不复杂，市场观察使用FactSet的数据，对标普500成分股进行了筛查。由于数据不完整，德克萨斯太平洋土地公司、Loews公司和Erie保险公司未被纳入分析。

首先，有些公司（以达美乐披萨最为显著）账面价值为负。在达美乐的案例中，这是由于大量举债以及大规模的股票回购。过去二十年，这家餐饮连锁企业的股东回报几乎是标普500的两倍，堪称“高负债未必是坏事”的典型代表。

若排除账面价值为负的公司，投资者将最多“希望与梦想”寄托于Palantir Technologies身上，市值的97%都建立在对遥远未来收益的预期上。

当然，马斯克的影响也很明显。Live Nation娱乐公司、CrowdStrike、Axon企业、Verisk分析公司、特斯拉和Idexx实验室的账面价值均为正，但“希望与梦想”比率均超过90%。

还有一些大型科技公司也处于“希望与梦想”估值区间。苹果的比率为88%，英伟达为87%，两者之间几乎没有差别，紧随其后的是好市多。

而在另一个极端，制药公司Viatris和健康保险公司Centene每股账面价值极高，市场对这些公司完全不抱希望与梦想。

事实上，Paramount Skydance、卡夫亨氏（周二宣布因并购表现不佳将拆分）、Molson Coors饮料公司以及通用汽车，也属于股价低于账面价值的公司，或许反映了低估值，但也可能意味着管理层并未足够积极地减记资产。（市场观察）