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市场观察报道说，美联储主席鲍威尔周二在罗德岛的一次公开露面中表示，股票“估值相当高”，此番言论加上市场对人工智能板块上涨持续性的质疑，引发市场动荡。
无论市场走势如何，许多股市策略师至少都承认鲍威尔说得有道理。过去三年来，标准普尔500指数和纳斯达克指数的持续上涨，已经将多项常用估值指标推高至历史或接近历史的水平。
鲍威尔并不是首位指出股市估值过高的美联储主席。
雅顿尼研究公司创始人雅顿尼将鲍威尔的言论类比为艾伦·格林斯潘的那句名言。格林斯潘曾在里根总统任内开始担任美联储主席，历经四位总统。
在1996年12月5日的一次演讲中，格林斯潘说：“我们如何知道，当非理性繁荣不适当地推高资产价格时，这些价格是否会随之经历意想不到且持续的收缩？”
格林斯潘因此被认为是“非理性繁荣”这一短语的创始人，这也成为了互联网泡沫时代的代名词，尽管市场直到三年后才达到峰值。
当前这轮牛市是否也会步入类似命运，尚不得而知。市场观察列出了三张图表，来支持鲍威尔的观点。
CAPE比率
与其他估值指标不同，CAPE比率不是将标普500指数与预期收益、销售额或现金流等数据进行对比，而是将标普500指数除以其成分公司过去十年的平均经通胀调整后的收益。
席勒的网站每月只更新一次标普500的CAPE比率，但有迹象显示，随着股价持续走高，近几周这个比率可能已进一步上升。
Creative Planning公司首席市场策略师查理·比列洛本周早些时候在X平台发文称，标普500的CAPE比率2000年以来首次突破40。当年互联网泡沫破裂后的熊市刚刚开始。
巴菲特指标
在2001年接受《财富》采访时，伯克希尔·哈撒韦董事长巴菲特曾表示，把美国股市总市值与国内生产总值（GDP）进行对比，“大概是衡量估值水平最好的单一指标”。
道琼斯市场数据显示，截至6月底，美国股市总市值约为64.5万亿美元。而第二季度美国GDP以2017年价格计算的最新数据为23.7万亿美元。以此计算，当前股市市值相当于GDP的2.7倍，是至少自2001年3月以来的最高水平。
巴菲特的一位代表曾表示，这位传奇投资者并不建议尝试预测市场，“在他成年以来的整个投资生涯中，巴菲特一直告诉人们不要试图预测股市的行为。”
尽管如此，仍有分析师认为，这一指标在衡量股市估值方面依然具有参考价值。毕竟从理论上讲，公司盈利——投资者最关心的变量之一——与整体经济活动密切相关。
这一指标还能反映估值是否已经脱离了经济基本面。
Jones Trading公司首席市场策略师迈克尔·奥鲁克在接受采访时说：“你会关注巴菲特指标，是因为它显示了资产相对于GDP、国家经济活动的估值水平。当你达到这些创纪录的水平时，资产价格就已经远远超过了美国经济的规模。”
市销率
道琼斯市场数据显示，截至8月底，标普500指数相对于未来12个月预期收入的市销率为3.12，是自2000年1月以来的最高水平。雅顿尼也表示，这一指标目前处于历史高位。
一些分析师认为，市销率比其他估值指标更真实。因为公司可以通过调整诸如折旧和摊销等非现金支出，操控按公认会计准则计算的净利润。
不过，美国企业的利润率目前已接近历史高位。根据FactSet数据，这意味着将当前市销率与过去水平相比，并不能完全等同。
估值确实是投资者决策中的关键因素，但大量华尔街研究表明，估值对未来12个月市场走向的预测能力其实非常有限。
“新常态”？
雅顿尼指出，近几周盈利预期加快上升，说明第三季度企业利润有望再创新高。理论上，强劲的盈利增长能让投资者更容易接受高估值。
美国银行首席股票策略师萨维塔·苏布拉马尼安则表示，并无需要立刻担忧的理由。高估值可能只是投资者和市场所处的“新常态”之一。毕竟，如今美国最大的公司，与20世纪80年代和90年代的企业已经截然不同。
如今，标普500指数成分公司负债率更低。大公司几乎不再持有浮动利率债务，使得债务偿还更加可控。
大型企业的利润增长明显，单季度盈利的波动性也有所下降。根据美国银行的数据，高质量公司现在占指数比重超过60%，而20年前这一比例还不到50%。
公司资产更轻，固定成本更低，自动化技术也持续压低用工成本。
“或许我们应该把当下的估值水平视为新常态，而不是指望回归过去。”苏布拉马尼安在周三说。
