93万亿美元财富，为何最终只剩36万亿？美国"财富大转移"迎来现实检验lg...

FX168财经报社讯 一项关于“财富大转移”（Great Wealth Transfer）的最新研究，再次引发市场对美国婴儿潮一代（Baby Boomers）财富究竟会有多少真正流向继承人，以及这笔资金将如何被消费和投资的讨论。

Visa Business and Economic Insights最新发布的报告预计，未来20年，美国婴儿潮一代约有36万亿美元财富将传给X世代（Generation X）和千禧一代（Millennials）。相比之下，财富管理研究机构Cerulli Associates更广为引用的预测显示，到2048年，美国代际财富转移规模将达到约105万亿美元。

两项研究之间超过60万亿美元的差距，再次引发市场对“财富大转移”真实规模及其经济影响的讨论。支持者认为，这将是现代历史上规模最大的财富转移事件之一，可能重塑财富管理、消费、慈善以及全球财富格局；也有人认为，其影响更多只是长期财富继承趋势的延续，并不会带来市场预期中的巨大消费浪潮。

统计口径不同，数字相差逾60万亿美元

两项研究得出截然不同结论，关键原因在于统计口径存在明显差异。

Visa作为全球支付公司，更关注继承财富中最终会进入普通消费者口袋、并真正用于消费和投资的资金，因此研究重点放在婴儿潮一代未来20年的财富传承情况。

Cerulli则是一家财富管理研究机构，其统计范围覆盖所有年龄层和所有财富等级的代际财富转移，包括超高净值家庭的大额资产传承，并将预测时间延伸至2048年，因此估算规模明显更高。

Visa首席经济学家Wayne Best表示，公司希望回答的核心问题并非“会转移多少财富”，而是“最终有多少钱真正会进入经济活动”。

他说，很多人在看到90多万亿美元甚至超过100万亿美元的数字时，往往认为这些财富都会进入消费市场，但事实并非如此，因此Visa采用逐项扣除的方法，对最终能够流向下一代并真正产生经济影响的财富进行测算。

Visa如何得出36万亿美元？

Visa首先估算，美国婴儿潮一代目前拥有约93万亿美元财富。

随后，研究依次扣除了以下几部分资产：

约5万亿美元债务，包括住房按揭贷款等负债；约28万亿美元属于最富有1%家庭的财富；约16万亿美元预计将在退休期间被婴儿潮一代自行消费；约8万亿美元用于税收及慈善捐赠。

经过上述调整后，Visa预计未来20年真正能够传承给X世代和千禧一代的财富约为36万亿美元。

Best指出，最富有1%家庭（净资产约1200万美元以上）的消费模式与普通家庭存在明显区别。

他说：“他们不会像大多数消费者那样花钱，他们购买的是游艇、私人飞机等高价值资产。当然，这些支出同样能够带动经济，但并不能代表普通家庭的消费行为。因此，我们将这部分财富剔除，希望能够更真实地反映普通消费者的财富传承情况。”

真正用于消费的只有8万亿美元

Visa进一步测算认为，在未来传承的36万亿美元财富中：

约28万亿美元将继续用于储蓄和投资；约8万亿美元将直接进入消费市场。

报告预计，这部分新增消费将主要流向汽车、住房、旅游以及零售等行业。

Best表示，虽然8万亿美元远低于市场普遍讨论的财富转移规模，但这一数字本身仍然十分可观，对美国经济而言具有重要意义。

他说：“8万亿美元绝不是一个可以忽略的数字，它将为消费提供新的增量。只是当大家开始讨论几十万亿美元时，很容易忽略真正能够进入消费市场的资金规模。”

Cerulli：财富管理行业才是真正受益者

与Visa不同，Cerulli关注的是未来几十年全部代际财富的流向，而不仅仅是消费影响。

Cerulli副总监Chayce Horton认为，这场财富大转移最大的受益者不会是消费企业，而是财富管理行业。

根据Cerulli预测，未来超过100万亿美元的财富中，大约一半来自高净值及超高净值家庭。

与此同时，第一阶段财富传承的主要受益者并非子女，而是配偶。

Cerulli预计，未来约有4万亿美元财富将首先转移给配偶（主要是女性），随后再逐步传承给子女及其他家庭成员。这主要是因为配偶平均年龄略低，寿命通常也更长，因此财富将在家庭内部停留更长时间后再完成下一轮传承。

在最终分配上，Cerulli预计约18万亿美元财富将流向慈善事业，其余约106万亿美元将流向继承人及配偶。

从代际来看，X世代将成为第一批主要受益者，未来10年预计继承约14万亿美元；随着时间推移，千禧一代最终将成为最大受益群体，未来25年预计继承约46万亿美元。

财富管理行业面临代际更替

Horton表示，目前财富管理行业已有约四分之一客户的财富来源于继承，仅次于企业创始人及企业主，高于企业高管群体。

他认为，对于财富管理机构而言，真正重要的不只是财富规模，更重要的是财富将流向哪里，以及如何提前建立跨代际客户关系。

他说：“我们一直强调，财富管理机构不仅要维护与现有客户的关系，也要提前建立与配偶及下一代继承人的联系。随着财富不断完成代际转移，这将成为整个行业未来竞争的关键。”